國泰君安發(fā)研報(bào)指，百濟(jì)神州(06160)首季收入4.48億美元，其中產(chǎn)品收入4.10億美元，同比增長56.9%；凈虧損3.48億美元，同比減虧0.87億美元。符合預(yù)期?？紤]到潛在合作收入，上調(diào)23-24年收入預(yù)測至22.91（+0.23）、28.36（+1.62）億美元，預(yù)計(jì)25年收入為35.23億美元。根據(jù)dcf絕對(duì)估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至191.16（+26.66）港元，維持增持評(píng)級(jí)。

　　該行指，公司產(chǎn)品收入增加主要受益于自主研發(fā)品種的放量，澤布替尼23Q1實(shí)現(xiàn)收入2.11億美元，同比增長103%。替雷利珠單抗23Q1收入1.15億美元，同比增長31%。此外，從安進(jìn)和百奧泰授權(quán)引入的產(chǎn)品亦快速放量。

　　該行續(xù)指，中早期研發(fā)或迎收獲。23年歐司珀利單抗（TIGIT）將公布二線ESCC、一線HCC、一線NSCLC等2期數(shù)據(jù)，并完成1線NSCLC3期（AdvanTIG-302）入組；23H2啟動(dòng)BGB-11417（BCL2）聯(lián)合澤布替尼用于一線CLL的全球注冊(cè)性臨床試驗(yàn)，且目前持續(xù)推進(jìn)該品種R/RMCL和R/RCLL/SLL的潛在注冊(cè)可用2期研究的臨床開發(fā)；BGB-16673（BTKCDAC）、BGB-A445（OX40抗體）將公布1期初步數(shù)據(jù)。