5月12日，宏信建發(fā)（09930.HK）發(fā)布在港招股公告顯示，公司擬全球發(fā)行3.64694億股股份，頂格發(fā)售價每股4.80港元，預(yù)計募資額約為15.5億港幣，并將于2023年5月25日在聯(lián)交所主板掛牌上市。華泰國際、花旗、招銀國際和星展亞洲為聯(lián)席保薦人。

　　　業(yè)績高速增長，打造國內(nèi)版聯(lián)合租賃

　　根據(jù)宏信建發(fā)招股書披露，截至2022年末，公司總資產(chǎn)超過300億元人民幣，在全國擁有349個服務(wù)網(wǎng)點，具有強大的服務(wù)能力，同時業(yè)績在過去三年保持高速增長：2020年至2022年，公司總營收由人民幣36.64億元增至78.78億元，復合年增長率為46.6%。經(jīng)調(diào)整凈利潤從人民幣5.04億元增至9.45億元，復合年增長率為36.9%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2022年收入計，宏信建發(fā)是國內(nèi)前列的設(shè)備運營服務(wù)商，目前該行業(yè)可比龍頭是聯(lián)合租賃（URI.US）。聯(lián)合租賃于1997年在美創(chuàng)立，主要為建筑、工業(yè)公司提供卡車、高空作業(yè)平臺、叉車等設(shè)備租賃，同時也提供新舊設(shè)備的銷售、維修和安全培訓業(yè)務(wù)，設(shè)備總量超78萬臺，租賃資產(chǎn)規(guī)模達158億美元，2022年總營收約為116億美元。

　　　　領(lǐng)跑多個細分領(lǐng)域 技術(shù)積淀構(gòu)筑業(yè)務(wù)護城河

　　作為業(yè)務(wù)布局的重點，宏信建發(fā)在國內(nèi)的高空作業(yè)平臺、新型支護系統(tǒng)及新型模架系統(tǒng)運營服務(wù)市場保持行業(yè)較前地位，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2021年國內(nèi)市場的設(shè)備保有量計，其在三個市場均排名國內(nèi)前列。

　　高空作業(yè)平臺是全球租賃公司競相布局的重要設(shè)備品類，聯(lián)合租賃在美的高空作業(yè)平臺設(shè)備運營領(lǐng)域具有引領(lǐng)地位。以高空作業(yè)平臺機隊管理規(guī)模計算，宏信建發(fā)為全球第三及亞洲前列的高空作業(yè)平臺服務(wù)商，在國內(nèi)憑借30.6%的市場靠前份額，旗下設(shè)備品牌包括徐工、中聯(lián)、鼎力、臨工、吉尼等。據(jù)悉，宏信建發(fā)已成為上述國內(nèi)高空作業(yè)平臺廠商的頭部或前列客戶。根據(jù)行業(yè)信息顯示，聯(lián)合租賃同樣是該國頭部高空作業(yè)平臺廠商的大客戶。兩家公司在供應(yīng)鏈方面均擁有較強的話語權(quán)和優(yōu)勢。

　　在新型支護系統(tǒng)運營服務(wù)市場，宏信建發(fā)針對客戶需求，提供的新型支護系統(tǒng)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)更安全環(huán)保的施工、更短的工期和更低的施工成本，此外，公司并憑借全功能、高質(zhì)量、具有專利技術(shù)的核心產(chǎn)品及先進專有工法和行業(yè)先進的工程管理系統(tǒng)，覆蓋絕大多數(shù)地下工程的施工場景，以及其他復雜施工場景，為重點、大型、高端項目提供具特色的綜合解決方案。截止2022年12月31日，公司的新型支護系統(tǒng)累計參與超過16,000個項目并服務(wù)超過7,000名客戶。同時，在新型模架系統(tǒng)運營服務(wù)市場，依托自主開發(fā)和生產(chǎn)能力全產(chǎn)品線體系，宏信建發(fā)的模架系統(tǒng)生產(chǎn)線能夠提升產(chǎn)品質(zhì)量和安全性。與傳統(tǒng)模架系統(tǒng)相比，公司自主研發(fā)生產(chǎn)的盤扣式腳手架具有承載力大、結(jié)構(gòu)簡單、通用性強等優(yōu)點。

　　招股書顯示，公司客戶數(shù)目從2020年約47,000家增至2021年約97,000家，并進一步增至2022年約158,000家，客戶群體涵蓋了建筑、制造、工商、文娛等多個行業(yè)。值得注意的是，公司前五大客戶收入的總收入占比自2020年的26.3%已下降至2022年的17.9%，多元客戶群有效增強了公司在市場中的競爭力及抗風險能力。

　　在數(shù)字化運營管理方面，公司系統(tǒng)實現(xiàn)涵蓋客戶服務(wù)、訂單管理、采購、物流、倉儲、人力資源和財務(wù)等領(lǐng)域的整體數(shù)字化管理。尤其是在高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)領(lǐng)域，宏信建發(fā)通過運用數(shù)字化科技，打造了完善的線上服務(wù)體系，并與線下服務(wù)相互融合，構(gòu)筑了高效的零售運營體系，以提供靈活、快捷、高效的一站式高空作業(yè)平臺服務(wù)解決方案。通過數(shù)字化運營管理，目前約65%的高空作業(yè)平臺訂單會自動進行設(shè)備配置匹配，大幅降低人工調(diào)度成本。高空作業(yè)平臺的每名雇員平均設(shè)備服務(wù)能力自2016年的20臺增加至2022年的115臺，且預(yù)計將于2023年進一步增加。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，公司高空作業(yè)平臺整體年利用率在2020-2022年均高于77%，處于國際較好水平。

　　總的來說，由于國內(nèi)設(shè)備運營行業(yè)現(xiàn)階段處于分散的行業(yè)格局，憑借宏信建發(fā)的龍頭優(yōu)勢和技術(shù)能力，公司未來有望成為行業(yè)的整合者及國內(nèi)版的聯(lián)合租賃（URI.US）。根據(jù)宏信建發(fā)本次發(fā)售價格區(qū)間推算,其IPO后的估值約為144-153億港幣（約為20億美元），對標成熟市場聯(lián)合租賃的市值有較大的追趕空間。