國(guó)信證券發(fā)研報(bào)指，中國(guó)宏橋(01378)去年?duì)I業(yè)收入1317億元，同比增長(zhǎng)15.0%；歸母凈利潤(rùn)87.02億元，同比下降45.9%，盈利下行主因2022年電解鋁成本漲幅大于鋁價(jià)漲幅，以及匯兌損失。去年公司鋁合金產(chǎn)品銷量547.3萬噸，比2021年增加42.1萬噸；鋁深加工產(chǎn)品銷量60.9萬噸，同比下降4.8萬噸。

　　該行指，假設(shè)2023-2025年鋁現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18000元/噸，氧化鋁價(jià)格均為2900元/噸，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格均為6000元/噸，5500大卡動(dòng)力煤到廠價(jià)均為1000元/噸，云南水電價(jià)格均為0.41元/度。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為1115/1126/1155億元，歸母凈利潤(rùn)分別為106.7/115.6/119.7億元，同比增速22.7/8.3/3.6%，攤薄EPS分別為1.13/1.22/1.26元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為5.4/5.0/4.8X。2022年全球能源價(jià)格大漲擠占公司利潤(rùn)，這個(gè)因素在今年逐漸消退，公司利潤(rùn)邊際改善顯著，具備高盈利彈性。借助此輪電解鋁高景氣周期及產(chǎn)能轉(zhuǎn)移契機(jī)，公司即將擺脫制約長(zhǎng)期發(fā)展的債務(wù)壓力和碳排放壓力，未來具備更可持續(xù)發(fā)展能力，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。