5月15日，華福證券發(fā)布研究報(bào)告，網(wǎng)龍（00777）游戲出海征程持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)游戲pipeline豐富，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。目前公司已宣布海外教育業(yè)務(wù)的分拆上市，預(yù)計(jì)第三季度末前完成，或能更好釋放其資本價(jià)值。華福證券首次覆蓋網(wǎng)龍（00777），給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為20.52港元。

　　華福證券指出，公司目前為教育和游戲雙主業(yè)，2022年?duì)I收占比分別55%/44%。近年疫情催化海外教育信息化需求攀升，教育業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展；游戲業(yè)務(wù)歷年業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健。此外，公司積極通過回購(gòu)和分派股息等方式回饋股東，2021年起均保持高分紅率，高度重視股東回報(bào)。

　　教育業(yè)務(wù)方面，華福證券指出，普米擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋，AI加持有望增強(qiáng)產(chǎn)品力。公司提供軟硬件結(jié)合的線上線下一體化教育解決方案，其中子公司普羅米休斯領(lǐng)跑全球（除中國(guó)外）互動(dòng)平板市場(chǎng)，深耕海外主要市場(chǎng)20余年，渠道優(yōu)勢(shì)顯著，2022年市場(chǎng)份額達(dá)23.7%。同時(shí)，獨(dú)特的自上而下2G國(guó)家級(jí)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，單項(xiàng)目體量大，有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)?cè)隽?。此外，公司在?guó)內(nèi)與中央電教館合力打造的兩大項(xiàng)目已成功落地，正持續(xù)推進(jìn)中。

　　未來，公司將持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋，推出AI賦能的平板產(chǎn)品并進(jìn)軍中低端市場(chǎng)，再積極通過外延并購(gòu)、戰(zhàn)略合作等方式，增加SaaS、軟件變現(xiàn)收入。目前公司已宣布海外教育業(yè)務(wù)的分拆上市，華福證券預(yù)計(jì)第三季度末前完成，或能更好釋放其資本價(jià)值。

　　游戲業(yè)務(wù)方面，華福證券表示，《魔域》IP再推新游，豐富pipeline或增強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性。目前公司共有五大主要游戲IP，其中，《魔域》為核心旗艦IP，2022年貢獻(xiàn)超85%游戲收入；2023年3月，《魔域手游2》已開啟公測(cè)，未來將陸續(xù)推出《魔域重制版》、新PC《魔域》等新版本，有望再度煥新IP、拉長(zhǎng)生命周期?！墩鞣稩P海外表現(xiàn)亮眼，埃及市場(chǎng)成功的地推模式正復(fù)制到更多具備同樣玩家結(jié)構(gòu)和巨量增長(zhǎng)潛力的國(guó)家。華福證券認(rèn)為，公司的游戲出海征程持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)游戲pipeline豐富，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。

　　華福證券選用SOTP可比公司估值法，2023年給予網(wǎng)龍教育業(yè)務(wù)1.2倍PS，給予游戲業(yè)務(wù)6.5倍PE，2023年目標(biāo)市值為110.99億港元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為20.52港元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。