招商證券發(fā)研報表示，嗶哩嗶哩(09626)23Q1營業(yè)收入51億元，同比增長0.3%，毛利潤11億元，同比增長37%，凈虧損6.3億元，同比收窄72%。分業(yè)務(wù)板塊來看：1）增值服務(wù)收入同比增長5%至22億元，主要是來源于商業(yè)化能力建設(shè)加強，以及直播服務(wù)付費用戶數(shù)量增加；2）廣告收入同比增長22%至13億元，是基于公司提供的廣告產(chǎn)品優(yōu)化及算法優(yōu)化帶來的廣告效率提升，以及用戶群體年齡層上升帶來破圈；3）移動游戲業(yè)務(wù)同比減少17%至11億元，本季度缺少新游推出帶來收入下降，但今年來版號發(fā)放常態(tài)化，3-5月多款游戲獲得版號。

　　該行續(xù)指，嗶哩嗶哩社區(qū)生態(tài)持續(xù)繁榮，用戶粘性穩(wěn)步提升，內(nèi)容擴充下用戶活躍度持續(xù)提升。此外，公司正在探索將AI應(yīng)用程序集成到內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)中，提升內(nèi)容產(chǎn)出效率和用戶體驗，預計AIGC技術(shù)將顯著提升平臺內(nèi)容生產(chǎn)效率，進一步激活平臺創(chuàng)作活躍度。該行預期公司2023-2025年營收有望達到245.01、284.21、326.84億元，同比增長12%、16%、15%；凈利潤-31.57、-11.93、1.34億元，維持“增持”投資評級。