高盛發(fā)研報表示，該行與H&H國際控股(01112)的管理層在大中華消費與休閑企業(yè)日活動上進行了交流，得要以下結(jié)論：（1）第二季度，嬰幼兒配方奶粉（IMF）收入下降幅度有所縮小，管理層預(yù)計在獲得兩項新的國家標(biāo)準(zhǔn)批準(zhǔn)后，下半年將實現(xiàn)積極增長。（2）4月至5月，補充劑需求持續(xù)旺盛。公司利用Swisse Me和Swisse Plus更準(zhǔn)確地定位年輕和富裕消費者，并有更具體的計劃提升線下綜合商品銷售滲透率。（3）寵物營養(yǎng)與護理（PNC）增長率保持在接近20%。由于產(chǎn)品短缺，中國市場相對較弱，因為加拿大今年早些時候禁止向中國出口，但預(yù)計在下半年將會有所緩解。

　　該行預(yù)計H&H國際控股IMF業(yè)務(wù)將面臨需求萎縮和競爭加劇等結(jié)構(gòu)性壓力且公司負債率也較高，因此該行給予“中性”評級。該行基于FY24E市盈率8.5倍予目標(biāo)價14.4港元。主要風(fēng)險包括：BNC業(yè)務(wù)競爭強于或弱于預(yù)期、嬰兒需求增長速度快于或慢于預(yù)期、Swisse和寵物（PNC）業(yè)務(wù)增長速度快于或慢于預(yù)期。