東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持東方甄選（01797）“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY2023/2024/2025年公司凈利潤分別為9.69/10.91/12.12億元，同比增長(zhǎng)281%/13%/11%。公司東方甄選主號(hào)穩(wěn)健成長(zhǎng)，自營商品銷售表現(xiàn)亮眼，垂類賬號(hào)成長(zhǎng)性同樣凸顯，隨著人才團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和貨品策略上的持續(xù)優(yōu)化，看好東方甄選直播電商業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展。

　　東北證券主要觀點(diǎn)如下：

　　主號(hào)表現(xiàn)穩(wěn)健，持續(xù)鞏固文化品牌標(biāo)簽。

　　據(jù)灰豚數(shù)據(jù)，2023年618（5月25日-6月18日）東方甄選主號(hào)實(shí)現(xiàn)GMV超4億元，場(chǎng)觀超過800萬，在抖音官方發(fā)布的潛力商家熱賣店鋪榜中排名首位。具體來看，618期間東方甄選安排了四川行的地區(qū)專場(chǎng)，以及鮮花餅、粽子、荔枝溯源行的供應(yīng)鏈溯源專場(chǎng)，其中四川行實(shí)現(xiàn)GMV超1億元，SKU超200款，觀看人次超4000萬。

　　此外，5月公司分別邀請(qǐng)了周鴻祎、王計(jì)冰、尹燁、梁建章、劉慈欣五位嘉賓做客直播間，帶動(dòng)流量增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，地區(qū)專場(chǎng)以及嘉賓參與一方面實(shí)現(xiàn)了直播間內(nèi)容的創(chuàng)新，有助于自然流量的獲取，同時(shí)有利于公司進(jìn)一步鞏固文化的品牌標(biāo)簽。自營品方面，荔枝、南美白蝦、烤腸均實(shí)現(xiàn)GMV超1000萬，鮮花餅、粽子禮盒等在專場(chǎng)下也實(shí)現(xiàn)了亮眼表現(xiàn)。

　　美麗生活增長(zhǎng)亮眼，垂號(hào)持續(xù)開拓。

　　公司賬號(hào)矩陣成效顯著，東方甄選美麗生活618實(shí)現(xiàn)GMV超2億元，積極與美的、駱駝等品牌方合作，品類豐富涵蓋家電、智能家居、美妝、運(yùn)動(dòng)戶外等，其中5月27日單日帶貨美妝品類超8000萬。6月份東方甄選看世界僅開播4天就實(shí)現(xiàn)GMV超2000萬，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著直播頻次的提升，GMV仍有較大提升空間。此外，東方甄選自營產(chǎn)品賬號(hào)618實(shí)現(xiàn)GMV超3000萬，逐漸開始拓展蠶絲被等家居類商品，東方甄選之圖書、東方甄選將進(jìn)酒618GMV也超過1000萬。

　　股權(quán)激勵(lì)鎖定核心團(tuán)隊(duì)，貨品優(yōu)化看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

　　4月11日公司發(fā)布公告對(duì)154名核心高管和員工授予3045.9萬股股份，約占總股本的3%，預(yù)計(jì)整體激勵(lì)規(guī)模超8.8億元。本次激勵(lì)有望幫助公司鎖定核心優(yōu)質(zhì)人才，保持核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。長(zhǎng)期來看，該行認(rèn)為，公司通過持續(xù)的內(nèi)容創(chuàng)新和直播間運(yùn)營，能夠不斷提升流量的轉(zhuǎn)化和沉淀，形成良好的品牌壁壘。在貨品端，隨著結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，選品排品策略上的靈活性提升，有望實(shí)現(xiàn)更好的銷售轉(zhuǎn)化，伴隨公司運(yùn)營效率的持續(xù)提升，利潤率長(zhǎng)期仍有進(jìn)一步上行空間。