交銀國際發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)京東物流(02618)2季度收入同比增31%（原為35%），剔除德邦影響后，京東物流收入增6%。內(nèi)部收入因京喜拼拼業(yè)務(wù)調(diào)整有個(gè)位數(shù)下降（預(yù)計(jì)3季度內(nèi)單收入有望企穩(wěn)回升），外部收入（扣除德邦）同比增13%。2季度利潤率同比改善有望明顯好于預(yù)期，該行預(yù)計(jì)利潤率達(dá)1.5%，高于此前預(yù)期的1%和市場一致預(yù)期的0.9%，得益于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化運(yùn)營能力的提升。

　　管理層變動(dòng)不會(huì)影響公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)方向。菜鳥速遞自營倉配規(guī)劃等仍需要時(shí)間沉淀和資源投入，預(yù)計(jì)在商戶資源上與京東物流有差異。該行下調(diào)公司2023年收入預(yù)測2%，但基于2季度利潤率改善有望好于預(yù)期，上調(diào)2023年利潤預(yù)測3.5%。該行維持公司目標(biāo)價(jià)17港元，對(duì)應(yīng)2023年市銷率0.5倍。維持買入。