光大證券（維權(quán)）發(fā)布研究報告稱，首予奈雪的茶（02150）“增持”評級，高端現(xiàn)制茶飲處于較快發(fā)展階段，作為行業(yè)第二的領(lǐng)導(dǎo)品牌，仍有較大展店空間，該行看好公司成長空間。奈雪年初規(guī)劃全年新開400家“奈雪的茶”茶飲店，隨著點位競爭逐步改善，展店順利，并上調(diào)全年開店指引至600家店，主要在一、二線城市加密，與競品形成錯位競爭。自動化建設(shè)降低經(jīng)營杠桿，門店盈利能力明顯改善，2023年起公司有望逐步實現(xiàn)盈利。

　　光大證券主要觀點如下：

　　現(xiàn)制茶飲蓬勃發(fā)展，高端市場快速擴(kuò)容：

　　現(xiàn)制茶飲作為茶葉主要消費方式之一，由于順應(yīng)年輕人文化，2015年以來維持快速發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2025年現(xiàn)制茶飲市場規(guī)模有望達(dá)到3400億元，2020-2025年CAGR預(yù)計為24.5%。年輕人和女性是現(xiàn)制茶飲消費的主力軍，具有粘性強(qiáng)&頻次高的特點，對高單價茶飲的接受度較高。細(xì)分來看，高端現(xiàn)制茶飲店銷售額規(guī)模增速最快。高端茶飲對供應(yīng)鏈要求較高、進(jìn)入壁壘較高，因此競爭格局較為集中，2020年市場規(guī)模CR5達(dá)58%，奈雪以18.9%的市占率位居第二。

　　PRO門店為新店主力店型，未來仍有較大開店空間：

　　奈雪正處于快速擴(kuò)店時期，直營門店仍以高線城市加密為主，23年7月20日公司宣布開放加盟，主要針對直營門店觸及較少的低線城市。在公司數(shù)字化、自動化能力提升，管理水平顯著改善的背景下，公司借助合伙人有望助力品牌下沉，進(jìn)一步打開增長空間。標(biāo)準(zhǔn)店面積較大且對選址有較高要求，為便于在商圈加密以及進(jìn)駐寫字樓，奈雪于2020年推出PRO店。截至2023年6月底，奈雪的茶共有1194家門店，其中91%布局在二線及以上城市。該行認(rèn)為新店型下公司仍存較大開店空間，該行以星巴克門店數(shù)量為基準(zhǔn)，測算得到奈雪的中國大陸直營門店數(shù)有望超2000家，較2023年6月末門店數(shù)有望翻倍。

　　數(shù)字化賦能門店經(jīng)營，降本增效指日可待：

　　數(shù)字化已成為新式茶飲行業(yè)重要趨勢，公司重視數(shù)字化建設(shè)，組建經(jīng)驗豐富的IT團(tuán)隊助力戰(zhàn)略落地。公司精耕會員體系并借助Teacore平臺進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，提升用戶復(fù)購及消費體驗。此外公司計劃引入自動制茶機(jī)等設(shè)備，提高產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度、降低人工成本，同時亦在打造運營系統(tǒng)，實現(xiàn)銷量預(yù)測、智能排班和庫存管理等功能，進(jìn)一步提升運營效率。