交銀國際發(fā)研報指，德琪醫(yī)藥(06996)就塞利尼索國內(nèi)商業(yè)化和翰森制藥達成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，德琪醫(yī)藥將獲得最高達2億元（人民幣，下同）的首付款，其中1億元首付款在簽約時支付，其余將于特定條件滿足后支付；并有可能獲得最高達5.35億元的里程碑付款。德琪醫(yī)藥將繼續(xù)就塞利尼索在中國大陸的銷售錄得收入，翰森制藥負責(zé)商業(yè)化，并從德琪醫(yī)藥收取服務(wù)費。

　　該行指，翰森制藥擁有豐富的血液腫瘤用藥商業(yè)化和醫(yī)保談判經(jīng)驗。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2022/1Q23氟馬替尼的樣本醫(yī)院銷售分別同比增長96.8%/58.9%。翰森商業(yè)化團隊人數(shù)超過6,000，其中約一半負責(zé)腫瘤線產(chǎn)品，廣泛覆蓋各級別醫(yī)院以及DTP藥房；截至1H22，氟馬替尼的專線團隊約有500人。

　　該行認為，本次合作有利于加速塞利尼索的醫(yī)院覆蓋和市場滲透，并有助于公司節(jié)約營銷成本。該行上調(diào)公司2023-25E收入預(yù)測至4.1億/7.7億/10.5億元，以反映新增合作收入。該行繼續(xù)基于dcf模型對公司估值，得到最新目標價4.60港元，維持買入評級。