華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持華潤啤酒（00291）“強(qiáng)推”評級，當(dāng)下估值低位提供優(yōu)質(zhì)價值布局機(jī)會，考慮白酒業(yè)務(wù)并表及成本下行，予23-25年啤酒業(yè)務(wù)EPS預(yù)測1.73/2.18/2.61元，目標(biāo)價71港元。公司還原關(guān)廠導(dǎo)致的資產(chǎn)減值與員工安置0.94億后，2023H1實現(xiàn)核心凈利潤47.2億元，同增24%，業(yè)績符合預(yù)期。另高端化表現(xiàn)超預(yù)期，白酒高效改革，把握價值區(qū)間。啤酒高端表現(xiàn)亮眼疊加成本紅利，業(yè)績高增且有望后續(xù)持續(xù)兌現(xiàn)；同時白酒高效推進(jìn)改革賦能，經(jīng)營逐漸走入正循環(huán)，第二增長曲線潛力十足。

　　報告中稱，成本紅利帶動公司業(yè)績持續(xù)釋放，白酒品牌重塑加速落地。啤酒業(yè)務(wù)方面，7-8月高基數(shù)之下銷量增長承壓，但考慮9月起基數(shù)走低與H1奠基，預(yù)計全年量增無虞，噸價在現(xiàn)飲復(fù)蘇、渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化之下中個位數(shù)增長亦可期。更重要的是，H1成本下行紅利已初步體現(xiàn)，23H2低價包材仍將持續(xù)帶動業(yè)績釋放，來年關(guān)稅放開后澳麥重返中國、成本紅利有望進(jìn)一步延展。白酒方面，組織重塑、庫存調(diào)整基本到位后，H2公司將全面發(fā)力品牌重塑，在金沙小醬、摘要489元toB新品的基礎(chǔ)上，后續(xù)金沙回沙100-300元、高檔酒500+、700+、1000+價格帶新品有望逐步面世。隨著經(jīng)營步入正循環(huán)，白酒優(yōu)質(zhì)賽道潛力釋放可期。