摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱，鑒于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮升溫，部分投資者近期曾討論由增長(zhǎng)型股份轉(zhuǎn)換成價(jià)值型股份，討論的重點(diǎn)在于今年至今中石油（00857）股價(jià)顯著上升，應(yīng)否由中石油轉(zhuǎn)投至中石化（00386）等。該行認(rèn)為，投資中石油的回報(bào)將較中石化等同業(yè)安全，前者評(píng)級(jí)為“增持”，目標(biāo)價(jià)6.5港元。

　　報(bào)告中稱，中石油的天然氣利潤(rùn)增量抵消了未來三年油價(jià)的潛在波動(dòng)。假設(shè)油價(jià)持續(xù)穩(wěn)定，認(rèn)為中石油是一只估值吸引的增長(zhǎng)股。報(bào)告認(rèn)為，包括著重股本回報(bào)率和“中特估”的國(guó)企改革或會(huì)增強(qiáng)國(guó)企管理層和中小股東之間的共同利益。鑒于股東回報(bào)的可見性較低，建議投資者減持那些盈利和現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳的公司，認(rèn)為擁有強(qiáng)大現(xiàn)金流產(chǎn)生和行業(yè)定價(jià)能力的企業(yè)將能繼續(xù)提高股東回報(bào)。

　　該行還提到，過去3個(gè)月，中石化股價(jià)跑輸中石油約23%，相信中石化短期內(nèi)將繼續(xù)跑輸，原因包括匯率的負(fù)面影響將于第三季反映，尤其是中石化作為石油進(jìn)口商；同時(shí)，中國(guó)的煉油總利潤(rùn)（GRM）和化工市場(chǎng)持續(xù)低迷，憂慮中石化或因流動(dòng)性壓力而減少派息。