西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持農(nóng)夫山泉（09633）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)為105.7/126.8/148.6元，EPS為0.94/1.13/1.32元。農(nóng)夫山泉2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.62億元，同比+23.28%；歸母凈利潤(rùn)57.75億元，同比+25.33%。

　　報(bào)告中稱，分品類看，包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料分別實(shí)現(xiàn)銷售收入104.4億元（+11.7%）、52.9億元（+59.8%）、24.6億元（+21.5%）、16.9億元（+32.2%）。其中，包裝水受益于疫后渠道恢復(fù)，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。茶飲料增長(zhǎng)提速，一方面東方樹(shù)葉立足產(chǎn)品創(chuàng)新，通過(guò)豐富口味進(jìn)一步完善品類布局；另一方面茶π夯實(shí)新世代果味茶的定位，通過(guò)品牌宣傳打開(kāi)年輕消費(fèi)者市場(chǎng)。功能飲料與潮流活動(dòng)加強(qiáng)聯(lián)合宣傳，持續(xù)擴(kuò)大影響力。果汁飲料水溶C100受益于維生素需求增加，農(nóng)夫果園煥新包裝獲得認(rèn)可，NFC果汁強(qiáng)化天然健康屬性通過(guò)差異化宣傳做好高端定位。

　　該行表示，農(nóng)夫山泉包裝水基本盤穩(wěn)固，飲料多品類前瞻性布局成效顯著。包裝水業(yè)務(wù)占比51.0%，飲料業(yè)務(wù)占比48.4%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)健康，雙輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。公司持續(xù)開(kāi)拓水源地壁壘深厚，包裝水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，為長(zhǎng)周期培育飲料新品提供底氣。公司采取多方下注的策略布局飲料產(chǎn)品矩陣，開(kāi)辟以東方樹(shù)葉為代表的第二增長(zhǎng)曲線，用長(zhǎng)期主義優(yōu)選品類的思想作為戰(zhàn)略引領(lǐng)。中長(zhǎng)期看，公司基本盤保持滲透率提升穩(wěn)健增長(zhǎng)，風(fēng)口來(lái)臨后新品放量將帶動(dòng)增長(zhǎng)提速，高質(zhì)量成長(zhǎng)可期。