金吾財(cái)訊 | 招商證券(600999)發(fā)研報(bào)指，自8月經(jīng)濟(jì)明顯回暖后，高頻數(shù)據(jù)顯示9月經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)恢復(fù)，結(jié)構(gòu)上工業(yè)部門強(qiáng)度明顯上升，與服務(wù)業(yè)的景氣度差距有所收斂。相應(yīng)的，9月制造業(yè)PMI錄得50.2，自今年3月之后首次重回榮枯線上；服務(wù)業(yè)PMI錄得50.9，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的回落。估算9月當(dāng)月實(shí)際GDP兩年同比在4.2%附近，略高于8月的4.1%。具體來(lái)說(shuō)，8月暑期收官后，多數(shù)流量數(shù)據(jù)如地鐵/航班/觀影等中樞回落，9月中旬之后重新恢復(fù)，總體上兩年同比稍弱于7-8月。相比之下，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比走強(qiáng)，上游強(qiáng)度有所提升，建筑業(yè)景氣度溫和回升；中下游強(qiáng)度明顯提升，超越了6-7-8月形成的偏高平臺(tái)，行業(yè)層面汽車和紡服相關(guān)的貢獻(xiàn)較大。落實(shí)到需求端，9月螺紋鋼表觀消費(fèi)量小幅提升、熱卷明顯提升，1-24日乘用車零售同比增長(zhǎng)13%。9月地產(chǎn)鏈表現(xiàn)“量?jī)?yōu)于價(jià)”，一線城市“量?jī)r(jià)修復(fù)”，二線城市“以價(jià)換量”。

　　該行預(yù)計(jì)9月工業(yè)增加值當(dāng)月同比4.0%（高基數(shù)），兩年同比5.1%，較上月繼續(xù)回升；社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比5.3%，高于上月；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比3.0%，低于上月，其中制造業(yè)投資同比5.7%，全口徑基建投資同比8.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-8.9%。

　　該行指，回顧今年前三個(gè)季度，一季度經(jīng)濟(jì)量的恢復(fù)相當(dāng)迅速，而價(jià)的逆勢(shì)走弱則埋下了伏筆。進(jìn)入二季度，4月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇明顯波折，5-6月觸底回升，仍明顯低于一季度水平。三季度以來(lái)，極端天氣導(dǎo)致7月經(jīng)濟(jì)再次小幅回撤，8月又明顯回暖，9月保持平穩(wěn)恢復(fù)。預(yù)計(jì)三季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)3.9-4.0%，兩年同比3.9%；前三季度實(shí)際GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)4.9%，兩年同比4.0%，基本向上收斂到全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)附近（同比5.0%左右，兩年同比4.0%左右）。