德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)理想汽車-W（02015）至“買入”評(píng)級(jí)，考慮到公司8、9月銷量持續(xù)創(chuàng)新高，疊加年底開始發(fā)布純電車型，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為78.94、150.67、313.95億元。2023年9月，理想汽車共計(jì)交付新車36，060輛，同比+212.72%，環(huán)比+3.28%。月度交付量連續(xù)四個(gè)月突破3萬(wàn)，9月創(chuàng)單月交付新高；理想汽車第三季度累計(jì)交付量為105，108輛，同比+296.28%，環(huán)比+21.47%；全年累計(jì)交付量達(dá)到244，225輛，同比+180.95%。

　　德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

　　9月交付再創(chuàng)新高，全系車型持續(xù)破萬(wàn)。

　　2023年9月，公司的周銷量、月銷量和定單量均創(chuàng)下新高；理想汽車9月單月的定單量已經(jīng)超過(guò)四萬(wàn)，9月共計(jì)交付新車3.6萬(wàn)輛，Q3累計(jì)交付量為10.5萬(wàn)輛，全年累計(jì)交付量達(dá)到24.4萬(wàn)輛。至此，公司累計(jì)交付量突破50萬(wàn)輛；理想L系列三款車型連續(xù)兩個(gè)月單車交付均突破萬(wàn)輛。理想汽車在20萬(wàn)元以上NEV市場(chǎng)的市占率持續(xù)提升，位居20萬(wàn)元以上中國(guó)品牌新能源銷量前二，并連續(xù)6個(gè)月蟬聯(lián)中國(guó)30萬(wàn)元以上SUV銷量冠軍。

　　OTA升級(jí)優(yōu)化用戶體驗(yàn)，補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張便利用戶出行。

　　1）為了提升家庭用戶的駕駛體驗(yàn)，理想L系列車型再升級(jí)：本次版本升級(jí)覆蓋智能座艙、智能駕駛、車機(jī)互聯(lián)等領(lǐng)域。2023年9月完成了OTA4.6版本的推送，新增25項(xiàng)功能，優(yōu)化10項(xiàng)體驗(yàn)。2）為了便利用戶出行，理想補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)持續(xù)建設(shè)：截至2023年9月30日，理想在全國(guó)已有109座超充站和345個(gè)快充樁投入運(yùn)營(yíng)，布局11個(gè)省份和34個(gè)城市。

　　新品投放節(jié)奏加速，智能化助力銷量進(jìn)一步爬坡。

　　1）打造純電爆品，加速新品周期：公司將于年底發(fā)布首款5C純電超級(jí)旗艦車型——理想MEGA，定位50萬(wàn)以上純電市場(chǎng)。除了理想MEGA，理想預(yù)計(jì)明年會(huì)發(fā)布四款車，包括一款增程SUV和三款純電車型。2）應(yīng)對(duì)新品周期和銷量爬坡，銷售網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步擴(kuò)張：截至2023年9月30日，理想汽車在全國(guó)已有361家零售中心，覆蓋131個(gè)城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心318家，覆蓋213個(gè)城市。3）智駕領(lǐng)域優(yōu)先布局，強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：在智能駕駛方面，從6月底開始，理想汽車向早鳥用戶推送了首個(gè)不依賴高精地圖的城市NOA。2023年9月，理想汽車面向早鳥用戶開始推送通勤NOA的內(nèi)測(cè)版本。預(yù)計(jì)年底進(jìn)一步擴(kuò)展到全國(guó)100城。到2024年第二季度，理想汽車有望實(shí)現(xiàn)通勤NOA對(duì)全量用戶的覆蓋。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)銷不及預(yù)期、新車型推出進(jìn)度不及預(yù)期、新品需求不及預(yù)期、細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。