西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予理想汽車-W（02015）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年?duì)I業(yè)收入為1215.1、2221、3257.8億元，未來(lái)三年?duì)I業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，目標(biāo)價(jià)191.32港元。公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源汽車制造商，將持續(xù)受益于新能源汽車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，公司L系列車型受到用戶歡迎，新車型推出在即，預(yù)計(jì)訂單量將持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　西南證券主要觀點(diǎn)如下：

　　業(yè)績(jī)總結(jié)：

　　理想汽車2023年三季度營(yíng)收346.8億元，同比增長(zhǎng)271.2%，環(huán)比增長(zhǎng)21.0%；凈利潤(rùn)28.1億元，同比扭虧，環(huán)比增長(zhǎng)21.8%。

　　公司2023年三季度收入同比增長(zhǎng)。

　　從收入端來(lái)看，2023年Q3公司營(yíng)業(yè)收入346.8億元，同比增長(zhǎng)271.2%，創(chuàng)單季新高。從利潤(rùn)端來(lái)看，Q3凈利潤(rùn)28.1億元，相比2022年同期增加44.5億元，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度盈利。

　　交付表現(xiàn)優(yōu)異，季度交付量創(chuàng)新高。

　　公司第三季度交付新能源汽車105108輛，同比增長(zhǎng)296.3%，創(chuàng)歷史新高。公司三季度穩(wěn)居20萬(wàn)元以上中國(guó)新能源(600617)品牌銷量第二，蟬聯(lián)30萬(wàn)元以上SUV車型和30萬(wàn)元以上新能源汽車銷量冠軍。截至2023年三季度末，理想汽車?yán)塾?jì)用戶交付量已突破50萬(wàn)輛。

　　L系列車型受到用戶認(rèn)可，純電新車型進(jìn)展順利。

　　公司增程電動(dòng)平臺(tái)的SUV系列——理想L系列車型受到市場(chǎng)廣泛歡迎，其中理想L9蟬聯(lián)大型SUV銷量冠軍，理想L7和理想L8為別位于中大型SUV銷量第一、第二名。公司的首款純電MPV車型——理想MEGA將于2023年12月正式發(fā)布，2024年2月交付。理想MEGA具有獨(dú)特造型和0.215Cd的超低風(fēng)阻系數(shù)，有望成為50萬(wàn)元以上高端純電爆款。

　　核心技術(shù)全棧自研，研發(fā)創(chuàng)新能力持續(xù)提升。

　　公司自建供應(yīng)鏈體系，掌握核心技術(shù)，保證質(zhì)量和供應(yīng)的穩(wěn)定，并持續(xù)進(jìn)行大量研發(fā)投入，提升汽車性能，優(yōu)化用戶體驗(yàn)。公司通過(guò)全棧自研五合一驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和高壓三合一驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車成本進(jìn)一步降低。為滿足家庭長(zhǎng)距離出行需求，公司通過(guò)5C電池技術(shù)、800V高壓平臺(tái)和超充網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了充電12分鐘續(xù)航500公里，補(bǔ)能體驗(yàn)達(dá)到和傳統(tǒng)燃油車相當(dāng)?shù)乃健?/p>

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新車型訂單量不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。