金吾財訊 | 交銀國際發(fā)研報指，攜程(09961)2023年3季度收入與該行/市場預(yù)期基本一致，調(diào)整后凈利潤超55%/49%?？偸杖胪?較2019年同期增99%/31%。調(diào)整后凈利率36%，對比2019/2022年同期為22%/15%，得益于收入增長帶來經(jīng)營杠桿。

　　該行預(yù)計4季度收入同比增102%（較2019年同期增22%，與此前預(yù)期基本一致），預(yù)計運營利潤率因春節(jié)營銷投放前置環(huán)比下降至18%（相比19年4季度升6個百分點）。預(yù)計2024年收入增15%，內(nèi)地因2023年高基數(shù)增速放緩至個位數(shù)，但出境業(yè)務(wù)保持50%+的增速，國際業(yè)務(wù)增30%+。公司指引2024年利潤率因恢復(fù)常態(tài)化營銷投放及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化而短期下降，長期達(dá)到30%的目標(biāo)不變。

　　該行微調(diào)收入及利潤預(yù)測，基于20倍2024年市盈率不變，維持目標(biāo)價365港元/47美元（TCOMUS）及買入評級。行業(yè)雖進入淡季，但該行認(rèn)為2024年旅游出行需求繼續(xù)釋放，出境游帶動收入增長。