互聯(lián)網(wǎng)3月29日｜中泰證券研報(bào)指出，2023年海爾智家(600690.SH)收入2614億元(+7.3%)，歸母166億(+12.8%)，收入利潤(rùn)略超預(yù)期，毛利率帶動(dòng)凈利率提升，治理改善&結(jié)構(gòu)升級(jí)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。此外，23年分紅率從36%提至45%，25-26年分紅比例繼續(xù)提至≥50%。

　　在空調(diào)基數(shù)上行、原材料和海運(yùn)漲價(jià)的背景下，認(rèn)為需要珍惜具備經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)上升的海爾。公司24年仍有多元利潤(rùn)提升點(diǎn)，包括①內(nèi)銷(xiāo)空調(diào)廚電收入利潤(rùn)高增，②卡薩帝去庫(kù)存后的修復(fù)，③歐洲newcandy 推出后利潤(rùn)增長(zhǎng)，④降本增效數(shù)字化改革帶來(lái)的費(fèi)率優(yōu)化紅利。

　　此外，24年下半年美國(guó)進(jìn)入降息周期后的地產(chǎn)需求提升有機(jī)會(huì)帶動(dòng)海爾持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)。綜上，認(rèn)為公司斜率向上，回購(gòu)+分紅顯著提升投資價(jià)值，預(yù)計(jì)24/25/26 年歸母為187、211、238億元（24/25年的前值為193、217億元），對(duì)應(yīng)PE 為12、11 和9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。