日本汽車(chē)業(yè)巨頭豐田汽車(chē)最近大規(guī)模且更加頻繁的進(jìn)行股票回購(gòu)步伐，可謂全面加劇了該汽車(chē)制造商配合日本政府推動(dòng)下解除“交叉持股”的相關(guān)努力可能帶來(lái)的一個(gè)不利影響：那就是公司儲(chǔ)備的“庫(kù)存股票”越來(lái)越多，愈發(fā)引起一些大股東以及機(jī)構(gòu)投資者的不滿情緒。

　　機(jī)構(gòu)匯編的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，這家日本汽車(chē)制造商擁有高達(dá)15%的自有股份。本周早些時(shí)候，豐田汽車(chē)宣布出價(jià)高達(dá)8070億日元（大約52億美元）以投標(biāo)報(bào)價(jià)的方式回購(gòu)日本幾家主要銀行和保險(xiǎn)公司持有的一部分股票。

　　日本政府改善公司治理規(guī)則的舉措，正推動(dòng)更多的企業(yè)間交叉持股的平倉(cāng)步伐，一些企業(yè)選擇從戰(zhàn)略合作伙伴手中回購(gòu)自己所持有的股票。股票回購(gòu)還有助于在股票被徹底注銷(xiāo)、退出流通時(shí)提高現(xiàn)有股東的價(jià)值。然而，一些維權(quán)投資者批評(píng)日本企業(yè)沒(méi)有采取措施取消庫(kù)存股票，而是持有過(guò)多的庫(kù)存股票。

　　日本政府推動(dòng)企業(yè)改善公司治理，要求公司解除交叉持股。交叉持股指的是公司之間相互持有股份，通常用于加強(qiáng)業(yè)務(wù)關(guān)系或作為戰(zhàn)略合作的一部分。豐田此次回購(gòu)的股票規(guī)模來(lái)自幾家主要的日本大規(guī)模銀行和保險(xiǎn)公司。通過(guò)回購(gòu)這些股份，豐田汽車(chē)能夠大幅減少交叉持股比例，簡(jiǎn)化其股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)透明度和治理效率，此舉符合日本政府推動(dòng)企業(yè)改善公司治理的政策。

　　這里的庫(kù)存股定義標(biāo)準(zhǔn)指的是，股份公司有權(quán)在市場(chǎng)上用公司資本或法定公積金回購(gòu)自己發(fā)行的一部分股票，或由股東贈(zèng)給原公司發(fā)行的股票，也指代由公司進(jìn)行了回購(gòu)但尚未注銷(xiāo)的那些股票。

　　至于這些股份去了哪里，一來(lái)般來(lái)說(shuō)，這些股份不再流通在市場(chǎng)上，也沒(méi)有投票權(quán)或分紅權(quán)。公司回購(gòu)股票后，這些股份可以保留在公司賬面上，以備未來(lái)使用，例如用于員工股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃或未來(lái)的并購(gòu)交易，或者可以被注銷(xiāo)以減少公司流通股總數(shù)，從而提升每股收益和股東價(jià)值。

　　日本信金資產(chǎn)管理（Shinkin Asset Management Co．）高級(jí)基金經(jīng)理Naoki Fujiwara表示：“他們應(yīng)該注銷(xiāo)這些股票?！彼a(bǔ)充稱(chēng)，豐田可能會(huì)保留這些股票，用于潛在的收購(gòu)事項(xiàng)?！暗侨绻鼈儽蛔N(xiāo)，股市會(huì)更加感激?！?/p>

　　豐田可能將這些庫(kù)存股用于未來(lái)的并購(gòu)交易，這使得公司在需要時(shí)能夠迅速行動(dòng)，而無(wú)需再發(fā)行新股或從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)股份。庫(kù)存股也可能用于員工的股票激勵(lì)計(jì)劃，幫助公司吸引和留住人才。

　　據(jù)了解，豐田的賬面上還有大約35億股庫(kù)存股，這一比例相對(duì)較高，超過(guò)了HMC>本田汽車(chē)（HMC.US．）和其他汽車(chē)行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　部分投資者和分析師認(rèn)為，豐田應(yīng)注銷(xiāo)部分庫(kù)存股，以提高資本效率，增強(qiáng)股東價(jià)值。長(zhǎng)期以來(lái)，總部位于中國(guó)香港的對(duì)沖基金Oasis Management Co．曾呼吁電梯制造商富士通（Fujitec Co．）取消其持有的所有庫(kù)存股票。

　　在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，豐田汽車(chē)宣布計(jì)劃以每股2，781日元的投標(biāo)報(bào)價(jià)（tender offer）進(jìn)行回購(gòu)股票的操作，從三菱UFJ金融集團(tuán)、三井住友金融集團(tuán)、Tokio Marine Holdings 以及MS&AD保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司手中購(gòu)回其股票。此舉是該汽車(chē)巨頭此前在5月份宣布的1萬(wàn)億日元交叉持有股票的回購(gòu)計(jì)劃的一部分。

　　來(lái)自東京CMA Partners公司金融律師的清原健表示，通過(guò)采用基于與主要利益相關(guān)者事先詳細(xì)討論決定的投標(biāo)報(bào)價(jià)，股票回購(gòu)過(guò)程可以更加有序化，并限制任何潛在的股票價(jià)格波動(dòng)。清原對(duì)此表示：“這樣做比單獨(dú)進(jìn)行交叉持股的股票回購(gòu)更有效率，也能保護(hù)股東的回報(bào)。”

　　雖然通過(guò)投標(biāo)報(bào)價(jià)收購(gòu)進(jìn)行交叉持股回購(gòu)可能是有效的，但也會(huì)招致批評(píng)，因?yàn)樗鼈兺ǔＪ且哉劭蹆r(jià)進(jìn)，這一點(diǎn)可能令市場(chǎng)上眾多散戶投資者們拒絕發(fā)出支持股票回購(gòu)的聲音。

　　摩根大通證券日本公司（JPMorgan Securities Japan Co．）首席日本股票策略師西源理表示，東京證券交易所提高資本效率的努力舉措確實(shí)與公司積累大量股票和取消庫(kù)存股票的需求可謂迫切相關(guān)?！叭藗儗?duì)解除庫(kù)存股票規(guī)模情況的需求越來(lái)越大?！边@位策略師接受采訪時(shí)表示。