伯恩斯坦公司對(duì)存儲(chǔ)市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力保持謹(jǐn)慎態(tài)度，但對(duì)近期的周期性復(fù)蘇持樂(lè)觀看法。在科技股評(píng)級(jí)方面，該公司給予了戴爾科技（DELL.US）“優(yōu)于大盤”的評(píng)級(jí)，而對(duì)慧與科技（HPE.US）和IBM（IBM.US）則給出了“與大盤持平”的評(píng)級(jí)。

　　戴爾科技：AI服務(wù)器的近期潛力

　　由Toni Sacconaghi， Jr．領(lǐng)導(dǎo)的分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)戴爾科技保持樂(lè)觀，特別是考慮到其AI服務(wù)器近期的增長(zhǎng)潛力。盡管戴爾在2025財(cái)年第一季度的業(yè)績(jī)未達(dá)市場(chǎng)極高預(yù)期，但分析師們?nèi)韵嘈牌銩I服務(wù)器收入有望大幅超出預(yù)期。雖然這可能會(huì)以較低的利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)，限制每股收益的增長(zhǎng)空間，但分析師預(yù)計(jì)，基礎(chǔ)設(shè)施解決方案集團(tuán)的盈利能力短期內(nèi)將得到改善，部分得益于存儲(chǔ)利潤(rùn)率的提升，這應(yīng)能緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　分析師們同時(shí)指出，盡管人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的消化在中期可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到戴爾股價(jià)已從近期高點(diǎn)大幅回落，任何積極的人工智能數(shù)據(jù)點(diǎn)都可能觸發(fā)股價(jià)反彈。

　　慧與科技：對(duì)Juniper收購(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度

　　Sacconaghi Jr．及其團(tuán)隊(duì)對(duì)慧與科技收購(gòu)Juniper的交易持謹(jǐn)慎態(tài)度，并維持了“與大盤持平”的評(píng)級(jí)。盡管慧與科技今年可能因AI服務(wù)器出貨量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，但市場(chǎng)對(duì)其2024財(cái)年之后能否持續(xù)受益于AI存有分歧，尤其是在第二財(cái)季積壓訂單減少的情況下。

　　分析師們還擔(dān)憂，慧與科技可能在未來(lái)一到兩年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)專注于內(nèi)部業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備并整合對(duì)Juniper的收購(gòu)，這可能會(huì)冒著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)份額下滑的風(fēng)險(xiǎn)。他們?yōu)榛叟c科技設(shè)定的目標(biāo)價(jià)為19美元。

　　IBM：風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)中性

　　對(duì)于IBM，分析師認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)相對(duì)中性。IBM的增長(zhǎng)率有所提高，公司經(jīng)常性收入和盈利水平較高，并支付穩(wěn)定的3.5%股息。盡管如此，考慮到IBM的有機(jī)收入增長(zhǎng)率約為2%，其估值與思科系統(tǒng)（CSCO.US）、甲骨文（ORCL.US）等同類公司相比似乎相對(duì)合理。

　　分析師們認(rèn)為，IBM2025財(cái)年的前景十分有利，因?yàn)槭杖霊?yīng)該會(huì)受益于收購(gòu)、新的大型機(jī)周期以及潛在的ELA周期。他們?yōu)镮BM股票設(shè)定的目標(biāo)價(jià)為185美元。據(jù)悉，ELA 周期通常指的是企業(yè)級(jí)協(xié)議（Enterprise License Agreement）的周期。這是一種企業(yè)與軟件或服務(wù)供應(yīng)商之間的長(zhǎng)期合同，允許企業(yè)在合同期內(nèi)使用供應(yīng)商的產(chǎn)品或服務(wù)。

　　存儲(chǔ)市場(chǎng)的深入思考

　　Sacconaghi Jr．和他的團(tuán)隊(duì)指出，戴爾和慧與科技的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)對(duì)這兩家公司的股票至關(guān)重要，分別占各自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的30%和近20%。然而，內(nèi)部部署外部存儲(chǔ)市場(chǎng)在過(guò)去十年基本上是一個(gè)周期性業(yè)務(wù)，且沒(méi)有增長(zhǎng)，專用存儲(chǔ)供應(yīng)商的市場(chǎng)份額也有所下降。

　　盡管戴爾、慧與科技和IBM在同類終端市場(chǎng)中仍然失去了份額，但分析師認(rèn)為，這主要是由于銷售成功率有限、技術(shù)創(chuàng)新滯后和平臺(tái)復(fù)雜性所致。積極的一面是，慧與科技和戴爾一直是超融合基礎(chǔ)設(shè)施（HCI）增長(zhǎng)的積極參與者和受益者。然而，由于缺乏軟件內(nèi)容，HCI通常會(huì)稀釋利潤(rùn)率，這對(duì)戴爾來(lái)說(shuō)是一個(gè)戰(zhàn)略困境——盡管HCI可以促進(jìn)增長(zhǎng)，但它繼續(xù)給營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率帶來(lái)壓力。

　　分析師表示，戴爾的存儲(chǔ)盈利能力現(xiàn)在已大幅低于EMC作為獨(dú)立公司時(shí)的利潤(rùn)率，他們將其歸因于增長(zhǎng)、向HCI的轉(zhuǎn)變、從高端存儲(chǔ)的轉(zhuǎn)變、投資增加和競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)。

　　此外，分析師懷疑，在戴爾正式終止與VMware的永久許可分銷協(xié)議后，其HCI收入可能會(huì)放緩。戴爾正試圖將客戶轉(zhuǎn)移到其PowerFlex產(chǎn)品上。

　　存儲(chǔ)一直是戴爾和慧與科技關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，但業(yè)績(jī)好壞參半，新產(chǎn)品、市場(chǎng)變化和收購(gòu)并未導(dǎo)致業(yè)務(wù)增長(zhǎng)格局發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。對(duì)于IBM來(lái)說(shuō)，存儲(chǔ)似乎已不再是戰(zhàn)略重點(diǎn)。