作為中糧集團(tuán)在豬肉范疇規(guī)劃的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，中糧肉食控股行將在正式成立7年后，登陸香港資本市場(chǎng)。近日，公司在港交所披露了其上市草案，由此我們能夠?qū)@家生豬養(yǎng)殖范圍全國(guó)排名第四的企業(yè)一窺終究。

　　中糧肉食控股的業(yè)務(wù)包括了從源頭起的飼料消費(fèi)、生豬養(yǎng)殖、屠宰，到終端的各類豬肉產(chǎn)品及肉制品消費(fèi)與銷售，以及包括凍肉進(jìn)口貿(mào)易等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。公司具有遍及中國(guó)的47個(gè)豬場(chǎng)、2個(gè)屠宰加工工廠以及2個(gè)肉制品加工工廠?！凹壹芽怠焙汀叭f(wàn)威客”是公司的兩個(gè)中心品牌。

　　依據(jù)弗若斯特沙利文的材料，中糧肉食控股是中國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)排名第四的豬肉企業(yè)，生豬年產(chǎn)能從2013年的130萬(wàn)頭增加至2015年的230萬(wàn)頭，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為30.7%。

　　公司估計(jì)在2016年底前將生豬年產(chǎn)能進(jìn)步到350萬(wàn)頭，到2020年底產(chǎn)能擴(kuò)展至550萬(wàn)頭，完成2015年到2020年年均19.3%的復(fù)合增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，將來(lái)中國(guó)生豬養(yǎng)殖會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)定增長(zhǎng)，由2015年的6.97億頭增加至2020年的7.62億頭，契合年均增長(zhǎng)率為1.8%。公司將來(lái)的產(chǎn)量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)整體增速。

　　但是，公司此前三年的業(yè)績(jī)卻與產(chǎn)能擴(kuò)張速度并不分歧，從2013年到2015年，公司主停業(yè)務(wù)收入從37.33億元增加到50.56億元，但是相對(duì)2014年到2015年的大幅增長(zhǎng)，2013到2014年開展簡(jiǎn)直遲滯，2014年主營(yíng)收入為37.46億元。

　　相比主停業(yè)務(wù)收入，公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)更是差到出其不意，2013到2014年兩年公司虧損高達(dá)7962萬(wàn)元和3.49億元，終于在2015年扭虧為盈，全年凈利潤(rùn)到達(dá)2.09億元。

　　出色的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變，是在2014年4月公司引入4個(gè)戰(zhàn)略投資者后發(fā)作的，當(dāng)年包括KKR、霸菱亞洲投資基金、厚樸投資和博裕資本分別入股，并持有20%、9%、8.2%和7.8%的股份。依據(jù)上市材料，KKR投入的資金約7.53億元，折算成當(dāng)時(shí)公司的估值為37.65億元。接下來(lái)的2015年9月，淡馬錫接手了厚樸持有的8.2%的股權(quán)，買賣價(jià)錢5760萬(wàn)美圓，相隔一年，公司估值略漲10億到達(dá)46.36億元。

　　2015年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)外部銷售額為7.56億元，營(yíng)收占比為15%，生鮮豬肉為20.27億元，占比40.1%，肉制品為3.30億元，占比僅為6.5%。此外，中糧肉食還在為中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)口冷凍肉類，去年收入19.43億元，占比到達(dá)38.4%。

　　與同行業(yè)其他公司相比，中糧肉食的最大特性就是產(chǎn)業(yè)鏈完整打通，相比雙匯開展(000895.SZ)和雨潤(rùn)食品(1.17, 0.01, 0.86%)(01068.HK)，公司向上打通到飼料消費(fèi)和生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，而相對(duì)牧原股份(002715.SZ)純生豬養(yǎng)殖，公司也是延伸到下游環(huán)節(jié)。由此能夠表現(xiàn)出，中糧集團(tuán)對(duì)豬肉行業(yè)的規(guī)劃是野心頗大，只是這極大地考驗(yàn)了公司的管理和戰(zhàn)略制定才能，進(jìn)而加大公司的業(yè)績(jī)壓力。

　　事實(shí)上，經(jīng)過(guò)與同行業(yè)公司近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比照，我們也能比擬直觀地看到差距。2015年公司的50億元營(yíng)收范圍與雙匯445億元和雨潤(rùn)170億元有很大的差距，與牧原股份相近。而從凈利潤(rùn)程度看，比照公司，近年來(lái)雙匯開展相對(duì)穩(wěn)定，卻也都遭遇了盈利拐點(diǎn)。

　　固然在上市文件中，公司解釋說(shuō)在經(jīng)過(guò)生物公道價(jià)值調(diào)整后，公司毛利率降落到2015年的2.3%的程度，調(diào)整前為9.3%，但是無(wú)論如何都無(wú)法掩蓋公司盈利才能差的結(jié)果，在不管是是雙匯、還是牧原股份的比照中，中糧肉食低得驚人的毛利率和凈利率都出其不意，打通全產(chǎn)業(yè)鏈反而降低了各環(huán)節(jié)效率最大化，同時(shí)增加了本錢。

　　不過(guò)，有了中糧集團(tuán)的背書，中糧肉食具有其他同行業(yè)無(wú)法企及的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全產(chǎn)業(yè)鏈的打通也讓公司食質(zhì)量量比擬容易從源頭就開端把控，因而固然本錢相對(duì)其他企業(yè)更高，但是在爭(zhēng)取餐飲企業(yè)的客源時(shí)，公司的產(chǎn)品相對(duì)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　現(xiàn)階段公司與行業(yè)龍頭差距甚遠(yuǎn)，但大股東的背景依然讓公司不容無(wú)視。

　　中糧集團(tuán)旗下目前包括在A股和港股上市的8家企業(yè)，3家A股公司分別是中糧地產(chǎn)(000031.SZ)、中糧屯河(600737.SH)、中糧生化(000930.SZ);港股5家公司分別是中糧控股(00606.HK)、中國(guó)食品(00506.HK)、中糧包裝(3.29, 0.02, 0.61%)(00906.HK)、蒙牛乳業(yè)(02319.HK)、大悅城地產(chǎn)(00207.HK)。

　　除了地產(chǎn)、包裝和商業(yè)地產(chǎn)公司，其他5家上市公司均是盤繞著農(nóng)業(yè)、食品這一主線的，其產(chǎn)品涵蓋了人們?nèi)粘Ｉ钪腥肟诘暮?jiǎn)直一切種類。相比這些公司，行將上市的中糧肉食控股從營(yíng)收角度看是排名居末的“小弟弟”，將來(lái)能否鼎力開展完成集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃，還有待察看。