國美（00493）作為中國零售行業(yè)一家生命力頑強的企業(yè)，有望成為改革開放后百年老店的種子選手。

　　國美的成功，不僅僅在于創(chuàng)業(yè)時間早，還在于多年來審時度勢，及時追隨形勢變遷。從早期單店經(jīng)營時的“堅持零售，薄利多銷”策略，到規(guī)?；B鎖經(jīng)營，將銷售網(wǎng)絡(luò)擴展至全國，再到移動互聯(lián)網(wǎng)時代成為首批線上銷售的“嘗鮮者”。

　　2020年，中國零售業(yè)將進入全新的時代，一個線上線下融合、強強聯(lián)合、流量聯(lián)盟、合縱連橫的時代。

　　在這樣的背景下，零售企業(yè)要想進一步做大做強，必須在供應(yīng)鏈、組織管理、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、物流倉儲體系等多個層面保持高度專業(yè)化。同時，企業(yè)間還必須開放戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)共融共贏。

　　洞察到這一趨勢，老牌家電零售商國美選擇牽手新電商拼多多，二者聯(lián)合打造零售“新基建”，引發(fā)市場的廣泛關(guān)注與遐想。

　　國美、拼多多牽手打造零售“新基建”

　　智通財經(jīng)APP了解到，國美零售4月19日發(fā)布公告，于2020年4月17日，公司與拼多多訂立認(rèn)購協(xié)議，拼多多將向公司認(rèn)購本金額2億美元的可換股債券。

　　據(jù)悉，該可換股債券將自發(fā)行日期起以年利率5%計息，按年支付。初步轉(zhuǎn)換價為每股1.215港元，較4月17日收市價0.73港元溢價約66.44%。假設(shè)已悉數(shù)行使轉(zhuǎn)換權(quán)，則將發(fā)行12.84億股新股份，占擴大后發(fā)行股本約5.62%。

　　智通財經(jīng)APP認(rèn)為，拼多多認(rèn)購國美可轉(zhuǎn)債，代表著對國美未來發(fā)展前景的看好。66.44%的溢價則表明目前國美股價被明顯低估。即使未來不轉(zhuǎn)股，拼多多2億美元的債券，也表明了其對國美資金鏈穩(wěn)健安全的信心。

　　顯然，市場也看到這一點，4月20日，國美股價大幅高開，一度上漲超過30%，當(dāng)日成交量6.91億股，成交金額6.06億港幣，問鼎當(dāng)日港股成交量冠軍。

　　行情來源：智通財經(jīng)APP

　　國美還在公告中表示，4月17日，國美電器(公司全資附屬公司)與上海尋夢(拼多多的綜合聯(lián)屬實體)訂立深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，各方同意就產(chǎn)品采購及銷售、資源合作及支持、聯(lián)合市場推廣及其他相關(guān)服務(wù)開展戰(zhàn)略合作。

　　國美表示，此次合作將加快集團于線上平臺的滲透，從而在數(shù)字及實體零售領(lǐng)域更好地為客戶提供服務(wù)。

　　優(yōu)勢互補，供應(yīng)鏈與流量相互賦能，打造覆蓋全量商品及優(yōu)質(zhì)服務(wù)的零售新生態(tài)

　　國美和拼多多的牽手，之所以引發(fā)市場關(guān)注，一方面在于轉(zhuǎn)型之后，國美的供應(yīng)鏈體系、服務(wù)能力有了全方位升級。更重要的還在于，近兩年來，從平臺到服務(wù)，再到資本層面的合作，國美與拼多多產(chǎn)生良好默契，雙方發(fā)揮各自優(yōu)勢，合作具有較大的想象空間。

　　根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，國美將“家·生活”供應(yīng)鏈、中大件物流網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)解決方案等“零售基建”接入拼多多，為其提供更豐富、高質(zhì)量的商品與服務(wù)。

　　供應(yīng)鏈端：

　　國美將全量商品上架拼多多的同時，雙方還將在聯(lián)合規(guī)?；少彙⒍ㄖ苹a(chǎn)品、聯(lián)合營銷、家電下鄉(xiāng)、線上線下流量聯(lián)盟等方面展開全面合作。

　　作為“供應(yīng)鏈輸出商”，國美深入上游供應(yīng)鏈，與廠商深度綁定，使用包銷定制、特價專供、首銷首發(fā)、一步到位等合作模式；通過大數(shù)據(jù)、云共享升級采購平臺，準(zhǔn)確預(yù)測把控消費趨勢，可實現(xiàn)差異化定制，滿足用戶個性化需求。

　　目前，國美優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商體系涵蓋國內(nèi)所有頭部電器品牌，并不斷引入海外知名品牌，國內(nèi)外知名供應(yīng)商數(shù)量超過1萬家。除傳統(tǒng)白色家電、影音數(shù)碼、通訊3C等之外，合作國內(nèi)外高端品牌推出櫥柜廚電、地暖新風(fēng)、凈水除塵、家裝等泛家生活新品類，總體SKU超過1000萬，其中包括約37%的差異化產(chǎn)品。

　　國美將大家電供應(yīng)鏈資源輸出給拼多多，雙方在大家電領(lǐng)域共享采購資源，探索聯(lián)合采購模式或類批發(fā)模式，增強渠道議價能力。此外，雙方還可共同打造定制款產(chǎn)品，聯(lián)合包銷，提升打造“爆款”的能力及提高商品盈利能力。

　　流量端：

　　站在國美的角度，與拼多多合作的最大益處之一，是能夠直接獲取拼多多流量資源。

　　拼多多旗下開展電子商務(wù)業(yè)務(wù)的平臺，包括網(wǎng)上商城、拼多多APP、微信小程序、微信公眾號、微信商城等。2019年底年，拼多多活躍買家數(shù)達5.85億，全年新增1.67 億。拼多多已經(jīng)成為活躍用戶數(shù)僅次于阿里的第二大電商平臺。

　　國美零售在拼多多平臺開設(shè)POP店（包括官方旗艦店）及針對不同維度和客戶群體的其他線上店鋪（如專營店等），用以負(fù)責(zé)國美零售產(chǎn)品的線上運營，拼多多予以充分支持和協(xié)助。國美零售也將向拼多多提供由國美平臺運作的社區(qū)群的入口，和拼多多平臺進行流量置換的合作。同時，在國美零售的實體店及加盟店中推薦拼多多APP。

　　國美零售與拼多多這種“供應(yīng)鏈+流量置換”的合作模式，有助于創(chuàng)造豐富的營銷活動。近期，國美和拼多多聯(lián)合啟動豐富多樣的促銷活動，包括直播、補貼等多種方式，給用戶讓利，促銷產(chǎn)品覆蓋家用電器、電腦辦公、數(shù)碼3C等近10個品類的6000多款精選產(chǎn)品。

　　可以預(yù)見，國美有著較強的供應(yīng)鏈實力、遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)、強勢的廠商正品背書以及強勁的商品議價能力，聯(lián)手拼多多這一坐擁近6億活躍用戶的電商巨頭，二者強勢聯(lián)合，有望創(chuàng)造巨大的增長機會，最終實現(xiàn)包括廠商、消費者在內(nèi)的四方共贏。

　　商品全生命周期服務(wù)端：

　　隨著拼多多獲客成本的下降，追求“物美”亦不排斥“廉價”的消費者，會在價格因素之外尋求差異化的服務(wù)。以家電行業(yè)為例，這種差異化，包括物流服務(wù)、送裝服務(wù)、售后服務(wù)、以舊換新服務(wù)等。這些“長尾服務(wù)”恰恰是國美的特長，也是國美增強用戶黏性的根本。

　　2019年，國美全渠道全場景到家服務(wù)已經(jīng)覆蓋5000萬家庭，服務(wù)2億會員。2019年，國美服務(wù)類訂單突破100萬單，帶動商品復(fù)購金額超20億元。2020年，服務(wù)GMV增長有望突破100%。

　　“國拼牽手”有望促進消費擴容提質(zhì)

　　如何展望國美和拼多多這次合作的前景？

　　線上來看，《2019年中國家電市場報告》顯示，2019年，中國家電市場零售額規(guī)模達到8910億元，線上渠道對家電銷售的貢獻率達到41.17%，預(yù)計2020年家電產(chǎn)品線上零售額全年占比或?qū)⑦_到50%。

　　家電線上銷售占比將繼續(xù)提升的原因無需贅述。受公共衛(wèi)生事件影響，2020年一季度中國GDP下降6.8%，社會消費品零售總額下降19%至7.86萬億元。

　　然而，公共衛(wèi)生事件也推動了新業(yè)態(tài)快速壯大。與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的新業(yè)態(tài)，如電子商務(wù)、在線學(xué)習(xí)、遠(yuǎn)程問診等得到較快發(fā)展。3月，社會實物商品網(wǎng)上零售額增長5.9%，占社會消費品零售總額的比重為23.6%，比上年同期提高5.4個百分點。

　　不過，線上銷售的迅速發(fā)展并不意味著線下無用武之地。

　　國美零售CFO方巍在4月20日舉行的電話會議上表示，中國零售業(yè)已經(jīng)從移動電商階段進入線上線下融合階段。在目前的市場背景下，零售市場越來越趨向個性化，用戶選擇的消費場景也越來越多樣化。大家都在研究到店模式、到家模式和社群模式，國美也在力促形成自己的轉(zhuǎn)型和迭代。

　　據(jù)智通財經(jīng)APP了解，深耕下沉市場一直是國美“家·生活”戰(zhàn)略的重點。截至2019年，國美已經(jīng)累計開設(shè)1026家縣域店，預(yù)計2020年將達到3000家。國美的倉儲體系已經(jīng)實現(xiàn)92%城市覆蓋率和40000+鄉(xiāng)鎮(zhèn)無盲區(qū)服務(wù)。

　　拼多多的用戶特性，與國美的“下沉戰(zhàn)略”高度契合。2019年618期間，拼多多有近7成訂單來自低線城市。

　　國美在線下實行“網(wǎng)格化”社群運營，將城市劃分為網(wǎng)格狀小商圈，以實體店為中心，向周邊3-5公里社群拓展，通過“一大帶多小”即一個大型綜合體驗店帶動周邊幾個社區(qū)店的模式，實現(xiàn)城市的全覆蓋。在高效觸達用戶的同時，形成線上線下融合。

　　用方巍的話來說，國美與拼多多的合作，將共同推動零售企業(yè)價值升級，為廣袤的市場和用戶提供高質(zhì)量的商品與服務(wù)，助力零售行業(yè)形成從供給創(chuàng)新到消費升級，再到創(chuàng)造消費新增長點的正向循環(huán)機制，加快釋放新型消費潛力，促進消費擴容提質(zhì)。

　　在公衛(wèi)生事件的沖擊下，我國一季度GDP出現(xiàn)歷史性下滑，外貿(mào)出口也受阻，內(nèi)需成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要路徑。國美攜手拼多多，打造零售新基建，有望為有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、拉動內(nèi)需、刺激消費做出有益的探索。

　　綜上所述，對于國美而言，此次與拼多多合作，本質(zhì)上是輸出“家·生活”戰(zhàn)略成果，助力拼多多完善線下和下沉市場布局。同時，國美也能吸收拼多多在平臺、流量、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)上的優(yōu)勢，優(yōu)化升級“家·生活”戰(zhàn)略。