5月28日電，港股醫(yī)藥股板塊整體下挫，石藥集團(tuán)領(lǐng)跌，截至收盤報15.2港元/股，跌幅10.27%。就在昨天，這一醫(yī)藥巨頭剛因宣布進(jìn)軍科創(chuàng)板股價大漲，總市值超過1000億港元。

　　如果此次石藥集團(tuán)成功登陸科創(chuàng)板，或成為繼君實生物之后，又一家港股醫(yī)藥企業(yè)選擇在科創(chuàng)板實現(xiàn)“A+H”?；谹對于石藥集團(tuán)有著怎樣吸引力？業(yè)內(nèi)猜測，未來有望將迎來紅籌股登陸科創(chuàng)板潮流。

　　非首次試水A股

　　5月27日，石藥集團(tuán)發(fā)布了2020年度第一季度業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營收61.3億元人民幣，同比增長12%；實現(xiàn)凈利潤11.6億元人民幣，同比增長21.8%。與此同時，石藥集團(tuán)還發(fā)布公告稱，董事會批準(zhǔn)可能進(jìn)行人民幣股份或中國存托憑證發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的初步建議。

石藥集團(tuán)公告

　　公告指出，在符合中國境內(nèi)適用法律法規(guī)的情形下，就不超過該初始發(fā)行的人民幣股份數(shù)目15%的超額配售權(quán)可被授出。人民幣股份將全為新股份，并不涉及現(xiàn)有股份的轉(zhuǎn)換。

　　受此消息影響，石藥集團(tuán)27日午后股價直線拉升，在短短3分鐘內(nèi)漲幅超過5%，截至收盤股價最高漲幅近10%。

　　這并不是石藥集團(tuán)第一次回歸A股。早在去年，石藥集團(tuán)就進(jìn)行了“港股+A股”的資本布局。2019年3月，石藥集團(tuán)全資子公司【新諾威(300765)、股吧】制藥登陸A股創(chuàng)業(yè)板，石藥集團(tuán)完成“紅籌+A”的資本布局。

　　新諾威是石藥集團(tuán)的保健食品板塊，此外，其咖啡因產(chǎn)品近年也迅速崛起，是國內(nèi)少有的定點生產(chǎn)企業(yè)，全球份額超過50%。進(jìn)軍A股以后，新諾威最高市值曾超過百億人民幣。

　　對于此次宣布考慮在科創(chuàng)板上市，石藥集團(tuán)表示，“這標(biāo)志著在完成‘港股+A股’的資本布局以后，石藥集團(tuán)將繼續(xù)利用金融杠桿，進(jìn)一步向創(chuàng)新型高新科技資本市場借力”，并表示，尋力資本是為了高質(zhì)量發(fā)展。

　　兩度終止創(chuàng)新藥研發(fā)合作

　　石藥集團(tuán)組建于1997年，在成立初期，是一家被打上了“原料藥供應(yīng)商”標(biāo)簽的地方制藥企業(yè)，那時公司原料藥收入占比總收入高達(dá)70%以上。然而經(jīng)過多年的轉(zhuǎn)型發(fā)展，石藥集團(tuán)依靠兩大生物產(chǎn)業(yè)基地和美國的四大研發(fā)中心，成功轉(zhuǎn)型成為中國創(chuàng)新藥“排頭兵”，并帶來了穩(wěn)定業(yè)績和高成長性。

　　在成品藥中，石藥集團(tuán)創(chuàng)新藥的增長尤為強(qiáng)勁，2019年創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)到129.75億元，同比上漲48.4%。

石藥集團(tuán)2019年研發(fā)費用 來源：公司公告

　　然而，創(chuàng)新藥研發(fā)對于資金的需求較為龐大。僅2019年，石藥集團(tuán)的研發(fā)費用就達(dá)到20億元，較2018年的13.42億元大幅增長49.05%，主要由于其在研產(chǎn)品的數(shù)目增加，用于持續(xù)進(jìn)行及新開展的臨床試驗費用增加。石藥集團(tuán)的公告顯示，目前在研項目300多項，未來三年預(yù)計上市產(chǎn)品將達(dá)50余個。

　　石藥集團(tuán)表示，此次擬科創(chuàng)板上市，在扣除發(fā)行費用后，建議境內(nèi)發(fā)行的募集資金初步計劃圍繞石藥集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)使用。

　　然而，高喊發(fā)力創(chuàng)新藥的石藥集團(tuán)卻在幾個月前與目前正在排隊闖關(guān)科創(chuàng)板的創(chuàng)新藥企業(yè)神州細(xì)胞以及君實生物“鬧掰”。

　　2019年12月30日，石藥集團(tuán)宣布，為避免與集團(tuán)另一抗PD-1單克隆抗體在研藥物的臨床研究及未來商業(yè)化可能引起的潛在沖突，經(jīng)雙方同意，決定終止與君實生物的合作。根據(jù)協(xié)議，公司同意就五項里程碑事件分別向君實支付3000萬元，即總額1.5億元。

　　隨后，2020年1月，在神州細(xì)胞新藥上市前夕，神州細(xì)胞公布了科創(chuàng)板第二輪問詢回復(fù)稱，神州細(xì)胞子公司神州細(xì)胞工程早在2018年9月與石藥集團(tuán)就SCT400達(dá)成《商業(yè)化協(xié)議》，由于近一年政策和市場環(huán)境發(fā)生改變，石藥集團(tuán)向神州細(xì)胞提出修改《協(xié)議》建議，而后雙方未能達(dá)成一致意見。同時，石藥集團(tuán)也未如期支付相關(guān)款項。2019年12月21日，神州細(xì)胞工程向石藥集團(tuán)發(fā)出通知，終止《商業(yè)化協(xié)議》。為此，神州細(xì)胞還牽扯到已支付的1億元是否應(yīng)該返還的糾紛。

　　為何選擇科創(chuàng)板？

　　對于此次石藥集團(tuán)回歸A股，業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，未來或帶來紅籌股登錄科創(chuàng)板的“潮流”。

　　所謂紅籌企業(yè)是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)。紅籌股回A早在2001年就提上了證監(jiān)會的議程，但境外紅籌公司想要在中國境內(nèi)上市，需要拆除紅籌結(jié)構(gòu)，把控制權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)等較為繁瑣的程序。

石藥集團(tuán) 來源：公司官網(wǎng)

　　2018年，證監(jiān)會正式允許試點紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場發(fā)行股票或者存托憑證上市，但對市值和行業(yè)要求的門檻仍然較高。2019年7月，隨著科創(chuàng)板落地，紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市政策逐步出臺，拓寬了紅籌企業(yè)A股發(fā)行股票或者CDR實現(xiàn)上市的途徑。

　　2020年出臺的創(chuàng)業(yè)板注冊制試點文件正式允許紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并且明確了對已上市和未上市的境外紅籌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)。隨即，證監(jiān)會再次發(fā)文降低了已境外上市紅籌企業(yè)的市值要求，除了原本2000億元的市值要求外，市值達(dá)到200億元且具有較強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力也可選擇回歸。

　　根據(jù)最新的創(chuàng)新紅籌企業(yè)回歸試點文件，紅籌股可以選擇回歸主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，相較創(chuàng)業(yè)板等其他市場而言，科創(chuàng)板受到的市場關(guān)注最高，在科創(chuàng)板上市一般也會獲得更高的估值。與此同時，科創(chuàng)板在發(fā)行過程中引入機(jī)構(gòu)進(jìn)行博弈，因此定價更加市場化。對于石藥集團(tuán)來說，科創(chuàng)板無疑是更好的選擇。隨著科創(chuàng)板注冊制的落地，未來，有望將迎來紅籌股登錄科創(chuàng)板的潮流。

　　中金公司認(rèn)為，市值水平不同的紅籌股會選擇回歸的A股板塊也不同，市值大于2000億元的企業(yè)業(yè)務(wù)較為成熟，同時具有優(yōu)質(zhì)的基本面指標(biāo)，這部分公司有望回歸主板；另一方面，市值大于200億元的創(chuàng)新型企業(yè)可能在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板之間選擇。

　　“科創(chuàng)板上市從申報到審核通過一般僅需要半年左右的時間，此外在同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、盈利指標(biāo)等方面的審核要求更為寬松?！敝薪鸸局赋?，由于創(chuàng)業(yè)板近期才在注冊制改革文件中正式宣布允許紅籌企業(yè)回歸上市，目前還沒有企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板上市。短期內(nèi)，有意回歸的小市值紅籌企業(yè)可能更加傾向于科創(chuàng)板。