喜馬拉雅43億建倉郵儲銀行

　　數(shù)據(jù)顯示，李錄執(zhí)掌的喜馬拉雅資本，于2020年12月18日增持1326.2萬股郵儲銀行H股，累計持股達到10.06億股，按其時股價推算，動用資金約為42億港元。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2020年12月18日，Himalaya Capital Investors， L.P。及Himalaya Capital Management LLC、Li Lu(李錄)等相關主體對郵儲銀行H股進行了加倉，變動后持股比例達到5.06%。

　　記者查閱郵儲銀行最近幾份定期報告的十大股東情況，并未發(fā)現(xiàn)喜馬拉雅資本身影。此外，按照美國證監(jiān)會規(guī)定，機構管理的合資格資產在1億美元之上時，都需要進行上報，上報期限為每一季度后45天內，2020年11月13號喜馬拉雅資本上報的2020年三季度持倉數(shù)據(jù)中，包括谷歌、美國銀行、美光、臉書，亦尚未出現(xiàn)郵儲銀行。

　　據(jù)此推測，此次披露的喜馬拉雅建倉郵儲銀行10億余股，應該是在最近一個季度集中買入。

　　值得一提的是，不光是李錄抄底，郵儲銀行的控股股東也準備溢價增持：1月8日，郵儲銀行發(fā)布公告，定增預案已經獲得銀保監(jiān)會批準，擬向大股東郵政集團定向增發(fā)54.05億股A股股票，募集資金不超過300億元人民幣。發(fā)行價按1倍PB測算，預計為5.55元/股，對應1月8日A股收盤價4.79元/股溢價16%，相較H股溢價50.4%。定增完成后，郵政集團持股比例將由65.24%提升至67.3%。

　　截至14日收盤，郵儲銀行AH溢價率為1.26。最近一年內AH溢價率最高出現(xiàn)在2020年9月22日，當日A股收盤價4.57元，H股3.21港元(折合人民幣2.70元)，AH溢價率達到1.69。最近一段時間以來，維持在1.2左右。

　　光大證券研報認為，郵儲銀行作為唯一定位零售銀行的國有大行，資產質量優(yōu)質、存款來源穩(wěn)定，資產端優(yōu)化空間大。最近半年有關于郵儲銀行閱讀量前10的研報中，有9家給出了買入評級，1家為增持。

　　自2020年12月18日至今，郵儲銀行H股上漲13.51%，李錄浮盈或超過5億元。不過從李錄的投資理念來看，這次建倉或是一場價值“長跑”。

　　李錄是誰?

　　李錄買入郵儲銀行的消息，引起了資本圈的震動，有長期追蹤銀行股走勢的投資者表示，在銀行股市場分歧較大的當下，這或將起到方向性作用。

　　公開資料顯示，李錄是一名美籍華裔投資家，美國喜馬拉雅資本創(chuàng)始人及董事長，管理的資產約為50億美元。芒格評論他是中國版的巴菲特，事實上，李錄走上投資之路，確實是受到巴菲特的啟發(fā)。在李錄2020年出版的《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》一書中，李錄風趣地描述了他在美國哥倫比亞上大學時初見巴菲特的場景：

　　正是巴菲特的這次講座，使他對股票市場有了不同認識。李錄越思考越覺得，他也可以在投資領域做點什么。于是1996年從哥倫比亞大學畢業(yè)后，1997年李錄就創(chuàng)立了自己的投資公司——喜馬拉雅資本，自此開始職業(yè)投資生涯。之后機緣巧合與芒格成為好友，芒格親自幫助李錄對公司進行了徹底的改組，變成了他和巴菲特早期的合伙人公司結構，并沿襲至今。

　　李錄后來成為芒格家族資產的管理人，芒格從不嗇于對李錄的夸贊，說李錄是他“一生中三個最成功的投資之一”，“李錄不是常人，他是中國的沃倫·巴菲特。他非常有天分”，“我把芒格家族的財產交給外人管理僅此一例?！?020年2月13日，96歲的芒格在參加“2020年Daily Journal公司股東大會”時直言，“世界上最強大的公司不在美國，中國的公司更強大，增長更快。李錄是整個房間里最成功的投資者”。

　　李錄認為，做投資就是做預測，你必須整體性思考與掌握一個國家政治經濟文化的情況，想想未來10-30年會發(fā)生什么。

　　關于價值投資，李錄認為它的基本概念只有四個。

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　　第一，股票是對公司的部分所有權，而不僅僅是可以買賣的一張紙。

　　第二，安全邊際。投資的本質是對未來進行預測，而我們對未來無法精確預測，只能得到一個概率，所以需要預留安全邊際。

　　第三，市場先生。市場的存在是為了來服務你的，不是來指導你的。

　　第四，能力圈。投資人需要通過長期的學習建立一個屬于自己的能力圈，然后在能力圈范圍之內去作投資。

　　李錄對于能力圈極為看重，他認為能力圈概念最重要的就是邊界。沒有邊界的能力就不是真的能力。如果你有一個觀點，你必須要說出這個觀點不成立的條件，這時它才是一個真正的觀點。

　　看好中國投資機會

　　除了此次入股的郵儲銀行外，李錄在港股的投資還有比亞迪。早在2002年，李錄就買了比亞迪，最新一次公開報道的投資是2020年參與比亞迪控股子公司比亞迪半導體的增資控股，后者目前已啟動分拆上市。

　　李錄還推薦巴菲特入股了比亞迪，巴菲特投資比亞迪是在2008年，當時買入成本在8港元左右，按照港股最新收盤價249元計算，盈利已超30倍，比亞迪也是巴菲特唯一投資的中國公司，目前伯克希爾持有比亞迪H股2.25億股，盈利約500億美元。

　　李錄明確表示他不會來中國發(fā)行基金，他二十幾年來只有一個基金，在外面沒有任何投資，自己的錢百分之百都在這個基金里，條件跟大家一樣，不收管理費，然后前6%的累計回報都是免費的，6%之上分成。不成立其他基金是因為想公平地對待每一個投資人，保證所有投資人得出來的結果完全一樣。

　　他表示，巴菲特和芒格也是這樣做的，巴菲特的錢全部都放在伯克希爾一個地方，所以你永遠不能說有利益沖突。“有的時候投資的情況會好些，有的時候會差些，但他不會騙你，他對待你跟對待別人永遠是一樣的?！?/p>

　　但李錄顯然十分看好中國的投資機會。正如芒格為他新書序言所說，為什么李錄如此成功?我覺得部分原因在于，他可以說是中國的沃倫·巴菲特。這點幫助很大。另一部分原因是他在中國市場“捕魚”，而不是在競爭激烈的美國市場“?！焙玫尼烎~者應該到魚多的地方去捕魚，而這個地方就是中國。這對于既精通中國文化又兼具價值投資理念的李錄，顯得格外合適。

　　值得一提的是，2020年初新冠疫情爆發(fā)時，李錄帶領喜馬拉雅資本員工和志愿者，向武漢及周邊地區(qū)醫(yī)院捐贈一千多萬人民幣現(xiàn)金及物資。

　　機構看好銀行股投資價值

　　“真正的價值投資者想法是一樣的?！睂τ诶钿涃I入郵儲銀行，私募大佬董寶珍在微博上如此點評，在他看來，現(xiàn)在的銀行是曾經的白酒?！熬椭袊墒衼碚f，銀行金融有世界級投資機會，對全球價值投資者的吸引力將會越來越強，某些原因異地價值投資者可能了解的慢一點，但不影響最終會來，慢慢地球上的價值投資者都會聚集過來，正像他們在幾年前都不約而同的聚等到貴州茅臺身上一樣?！?/p>

　　當前，銀行股估值則處于行業(yè)墊底狀態(tài)，當前銀行市盈率不到7倍，市凈率約為0.80倍，在28個申萬行業(yè)中均排在倒數(shù)第一位的位置。

　　眾多銀行業(yè)分析師也十分看好銀行股當下的投資價值。中國首位銀行新財富白金分析師、浙商證券研究所所長邱冠華，早在2020年11月底便旗幟鮮明地喊話：買銀行!買銀行!買銀行!他認為這是一輪完全可媲美2012年的重大級別行情，選股上，他首推興業(yè)和平安銀行，其次推薦郵儲、長沙和南京銀行。

　　知名銀行業(yè)分析師王劍最新研報認為，目前銀行板塊估值，不管從自身縱向來看，還是從相對其他板塊的橫向對比來看，均處于歷史低位。

　　不過對于李錄買入郵儲銀行，部分“銀粉”并不認同，銀行股投資者發(fā)文表示，“我只想說，建議李錄再去好好看看他投資導師芒格的名言：寧可用合理的價格買入偉大的企業(yè)，也不要用便宜的價格買入平庸的企業(yè)?！?/p>

　　不久前的2020年12月5日，私募大佬林園也在某論壇上表示，當前A股處于牛市前期，建議投資者適當關注。行業(yè)板塊方面，要關注景氣度上升的方向。他指出，部分投資者認為，現(xiàn)在銀行地產股看起來便宜，但是實際上，自己已經不研究了。比如說，你現(xiàn)在一年能去幾次銀行?銀行資產質量究竟怎么樣?現(xiàn)在國內銀行股市值已經是全球前列，看起來便宜只是市盈率低，但是買了銀行股可能收益并不好。