3月14日，A股市場(chǎng)低開(kāi)低走再度下跌，主要股指跌幅均超2%，北上資金凈賣(mài)出144億元，連續(xù)6天凈賣(mài)出。對(duì)于市場(chǎng)的大幅調(diào)整，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布最新策略研判，對(duì)市場(chǎng)依舊表示樂(lè)觀，有機(jī)構(gòu)稱(chēng)A股即將迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行。

　　截至3月14日收盤(pán)，上證指數(shù)跌2.60%報(bào)收于3223.53點(diǎn)；深成指跌3.08%報(bào)收于12063.63點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌3.56%報(bào)收于2570.45點(diǎn)，萬(wàn)得全A總成交9544億元。

　　// A股縮量下跌 //

　　3月14日，萬(wàn)得全低開(kāi)后震蕩走低，截至收盤(pán)，大幅下跌，成交額為9544億元，較前一交易日縮水超千億。從技術(shù)指標(biāo)上來(lái)看，周三和周五連續(xù)兩天市場(chǎng)均成功實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)呈現(xiàn)雙針探底的走勢(shì)。今日市場(chǎng)縮量下跌，且并未跌破前一交易日低點(diǎn)，若本周低點(diǎn)逐步抬升，則近期底部有望進(jìn)一步鞏固。

　　3月14日，A股市場(chǎng)大幅下跌，下跌家數(shù)超4000家，上漲家數(shù)僅400多家，此外，跌停公司數(shù)達(dá)21家。

　　// 板塊全線(xiàn)下跌 //

　　3月14日，受海外市場(chǎng)下跌影響，A股行業(yè)板塊全線(xiàn)下跌，其中食品飲料、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)等板塊跌幅均超過(guò)4%，位居板塊前列；美容護(hù)理、環(huán)保、有色金屬、交通運(yùn)輸、煤炭、電力設(shè)備等板塊亦跌幅較大。

　　// 主力資金凈流出400多億元 //

　　從3月14行業(yè)資金流向來(lái)看，主力資金凈流出400多億元，所有行業(yè)凈流出，其中信息技術(shù)板塊凈流出額超80億元，位居首位；材料、醫(yī)療保健、工業(yè)等板塊緊隨其后，凈流出額均超過(guò)70億元。

　　// 北上資金連續(xù)6天凈賣(mài)出 //

　　3月14日，北上資金凈賣(mài)出144.09億元，連續(xù)6天凈賣(mài)出，且單日賣(mài)出金額創(chuàng)近幾日新高。從近期北上資金變動(dòng)趨勢(shì)看，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，北上資金選擇連續(xù)大額凈賣(mài)出，或反映出外資的謹(jǐn)慎心態(tài)。

　　// 港股跌跌不休 //

　　截至3月14日收盤(pán)，恒生指數(shù)收跌4.97%報(bào)19531.66點(diǎn)，刷新6年低位，日內(nèi)重挫逾千點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌11.03%報(bào)3778.6點(diǎn)，創(chuàng)紀(jì)錄最大單日跌幅；恒生國(guó)企指數(shù)跌7.15%報(bào)6555.55點(diǎn)。大市成交放量升至2230.53億港元，南向資金凈買(mǎi)入64.72億港元。各板塊全線(xiàn)下挫，科技網(wǎng)絡(luò)、地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車(chē)板塊跌幅居前，碧桂園服務(wù)跌超21%領(lǐng)跌藍(lán)籌，碧桂園跌近19%，阿里巴巴跌近11%，騰訊跌近10%。

　　從恒生科技指數(shù)來(lái)看，當(dāng)前市值排名前10名的公司，年初至今多數(shù)跌幅超過(guò)20%，騰訊控股跌幅為25.17%，阿里巴巴跌幅為31.96%，美團(tuán)跌幅甚至超過(guò)50%。

　　// 最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去！ //

　　對(duì)于近期市場(chǎng)下跌，多家機(jī)構(gòu)給出最新研判。

　　中信證券：市場(chǎng)底已二次確認(rèn)，A股即將迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行

　　A股近期因內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)疊加產(chǎn)生了嚴(yán)重的情緒化宣泄，出現(xiàn)了三大嚴(yán)重背離，同時(shí)，隨著三個(gè)臨界點(diǎn)到來(lái)，市場(chǎng)底已二次確認(rèn)，A股即將迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行。

　　一方面，近期A股超調(diào)與國(guó)內(nèi)政策寬松以及穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)嚴(yán)重背離；投資者情緒與國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重背離；A股當(dāng)前估值水平與歷史及全球可比估值水平嚴(yán)重背離。另一方面，預(yù)計(jì)對(duì)俄烏沖突局勢(shì)的預(yù)期漸入好轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)；“兩會(huì)”后穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)入再次發(fā)力的臨界點(diǎn)；投資者嚴(yán)重的情緒化宣泄以及調(diào)減倉(cāng)行為也漸入臨界點(diǎn)。A股“市場(chǎng)底”已二次確認(rèn)，并將隨著三大背離的修復(fù)迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行。

　　配置上，建議堅(jiān)持風(fēng)格和行業(yè)上的均衡配置，堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線(xiàn)，圍繞“兩個(gè)低位”繼續(xù)布局，近期重點(diǎn)關(guān)注鋰電、光伏、半導(dǎo)體、白酒、醫(yī)藥、建筑等一季報(bào)有望超預(yù)期的品種。

　　海通證券：市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)空已經(jīng)顯著，回調(diào)后打開(kāi)上升空間

　　滬深300共經(jīng)歷5輪下跌，參考?xì)v史，這次調(diào)整時(shí)空已經(jīng)顯著，市場(chǎng)估值處于2013年以來(lái)的中低位。資金負(fù)反饋壓力不大：杠桿資金比例不高，基金凈贖回不明顯，北上資金短期流出但中長(zhǎng)期仍將流入。全年震蕩市，過(guò)去2個(gè)多月的回調(diào)為后面行情留出了空間，關(guān)注價(jià)值，成長(zhǎng)進(jìn)攻，如光伏風(fēng)電、數(shù)據(jù)中心云計(jì)算。

　　中信建投證券：靴子落地后，把握一季報(bào)行情

　　A股前路波折，節(jié)后反彈如期實(shí)現(xiàn)。國(guó)際局勢(shì)緊張，避險(xiǎn)情緒高位情況下，原油和基本金屬等大宗商品價(jià)格上周迅速?zèng)_高(后有所回落)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退陷入滯脹的擔(dān)憂(yōu)，疊加A股市場(chǎng)微觀流動(dòng)性惡化，一定程度上出現(xiàn)資金踩踏現(xiàn)象：私募基金被迫出售手中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，以及融資買(mǎi)入額下降融券賣(mài)出額上升的情況進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)的短期跌幅。北向資金尤其是配置型外資上周出現(xiàn)了系統(tǒng)性減倉(cāng)，配置型外資逆市流入的新能源發(fā)電和貴金屬方向值得關(guān)注，俄烏沖突的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩和后，外資有望回流A股。目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的預(yù)期已經(jīng)基本消化，加息落地后成長(zhǎng)風(fēng)格有望反彈。高通脹高利率環(huán)境不代表成長(zhǎng)跑輸，以科技板塊為代表的處于高景氣周期的產(chǎn)業(yè)仍可以有超額收益。

　　有望超預(yù)期的細(xì)分板塊主要將集中在：1)部分景氣上調(diào)的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運(yùn)；2)穩(wěn)增長(zhǎng)板塊中一季度率先發(fā)力的銀行/基建央企；3)成長(zhǎng)板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導(dǎo)體材料/軍工上游/隔膜及動(dòng)力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業(yè)績(jī)明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

　　國(guó)泰君安證券：短期有望反彈，投資的機(jī)會(huì)在低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票

　　A股市場(chǎng)重挫，核心源于投資者從定價(jià)“通脹”走向定價(jià)“滯脹”，地緣政治擾動(dòng)只是加快了這一過(guò)程。短期有望反彈，但市場(chǎng)信心重建需要較長(zhǎng)的時(shí)間。在短期超賣(mài)與風(fēng)暴模式之后，A股有望進(jìn)入階段性的反彈。但是，在需求端政策和信用寬松的路徑還未完全明朗之前，我們認(rèn)為投資者盈利預(yù)期下降，貼現(xiàn)率預(yù)期上升的格局在短期仍難以扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心的重建以及微觀交易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化需要時(shí)間。

　　圍繞核心資產(chǎn)所在行業(yè)尋找非核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)公司。低風(fēng)險(xiǎn)特征推薦方向有三：1)to G端或公共投資方向：光伏、風(fēng)電、電力運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)、數(shù)字基建、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉(zhuǎn)與盈利確定性：生豬、白酒等。

　　【中金公司(601995)、股吧】：低估值主線(xiàn)可能有相對(duì)收益

　　展望后市，我們認(rèn)為短期地緣事件等因素導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍有可能繼續(xù)發(fā)酵，中期而言，中國(guó)市場(chǎng)可能具備相對(duì)韌性：1)中國(guó)所處增長(zhǎng)與政策周期相對(duì)有利，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策儲(chǔ)備空間相對(duì)充足，增長(zhǎng)在二季度左右可能逐步改善；2)中國(guó)市場(chǎng)估值處于歷史相對(duì)低位，與其他主要市場(chǎng)相比也具備估值吸引力；3)當(dāng)前中國(guó)作為全球重要的制造業(yè)大國(guó)，具有全球最大、相對(duì)較全的產(chǎn)業(yè)鏈，通脹壓力可能相對(duì)可控，在全球供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)中中國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)相對(duì)更有韌性。結(jié)構(gòu)上，短期低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊可能會(huì)有相對(duì)收益，待宏觀風(fēng)險(xiǎn)逐步平息后，高景氣的成長(zhǎng)領(lǐng)域和受成本擠壓的中下游制造業(yè)可能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1)政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車(chē)及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3)制造成長(zhǎng)板塊，包括新能源汽車(chē)、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)待海外“通脹”風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解。

　　招商證券：A股尋底、筑底或已經(jīng)開(kāi)啟

　　2月社融低于預(yù)期，疫情散點(diǎn)爆發(fā)，外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)仍未消除，外資流出增添新的壓力，目前市場(chǎng)上悲觀情緒較為濃厚。不過(guò)我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)一些積極信號(hào)，市場(chǎng)可能已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入經(jīng)典的尋底、筑底的過(guò)程，4月中旬至5月中旬，等待諸多不確定因素落地，A股有望重新回到上行周期。

　　安信證券：弱市反彈會(huì)有，但大反轉(zhuǎn)還需等一段時(shí)間

　　資金負(fù)反饋對(duì)于市場(chǎng)影響最劇烈的階段已經(jīng)過(guò)去。對(duì)于大盤(pán)指數(shù)，滬深300指數(shù)較年初回落12.83%，較去年5月高點(diǎn)回落19.06%，一個(gè)重要的問(wèn)題是到底是“下跌中繼”，還是已經(jīng)處于“戰(zhàn)略底部”。客觀而言，在目前外部因素(俄烏問(wèn)題、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及全球通脹)、房地產(chǎn)困局和國(guó)內(nèi)疫情尚未明顯緩解背景下，弱市反彈會(huì)有，但市場(chǎng)大反轉(zhuǎn)還需要等一段時(shí)間。我們維持當(dāng)前市場(chǎng)處于戰(zhàn)略底部的認(rèn)知，心向光明，3月A股“見(jiàn)龍?jiān)谔铩臂E象顯現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情依然堅(jiān)定可期。

　　步入3月，市場(chǎng)對(duì)于一季報(bào)業(yè)績(jī)的關(guān)注會(huì)更加明顯，Q1盈利超預(yù)期依然是當(dāng)前市場(chǎng)非常認(rèn)可的方向。根據(jù)從3月(3月12日數(shù)據(jù))各細(xì)分領(lǐng)域2022年盈利增速一致預(yù)期環(huán)比2月和2022年1月來(lái)評(píng)估，2022Q1業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期的細(xì)分方向?yàn)椋褐芷谄?鉀肥、航運(yùn)、煉焦煤、鉛鋅、氟化工)、新能源(鋰、鈷、太陽(yáng)能、核電)、醫(yī)療服務(wù)(CXO、新冠檢測(cè))、制造業(yè)(電機(jī)、電子零部件、機(jī)床設(shè)備)等。

　　興業(yè)證券：最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)迎來(lái)階段性修復(fù)窗口

　　最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)迎來(lái)階段性修復(fù)窗口。1)盡管俄烏談判未達(dá)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但俄烏沖突演繹至今，各方態(tài)度和制裁舉措已基本明朗，形成進(jìn)一步超預(yù)期沖擊的可能性減小。并且，從上周海外市場(chǎng)表現(xiàn)看，對(duì)俄烏沖突的恐慌情緒已顯著釋放，海外權(quán)益市場(chǎng)也從單邊下跌轉(zhuǎn)入雙向波動(dòng)。2)國(guó)內(nèi)2月社融總量、結(jié)構(gòu)雙差，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。但近期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策已在積極出臺(tái)。兩會(huì)明確全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5.5%，并要求“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！?、“綜合融資成本實(shí)實(shí)在在下降”。各省也陸續(xù)公布了重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，且整體較去年有明顯增長(zhǎng)，同時(shí)多地出臺(tái)了針對(duì)購(gòu)房的寬松政策?！皩捸泿拧?、“寬信用”已在不斷加碼，未來(lái)進(jìn)一步的降準(zhǔn)降息可期。3)美聯(lián)儲(chǔ)加息乃至縮表計(jì)劃靴子落地在即。3月16日美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)3月議息會(huì)議，加息25bp基本已是“板上釘釘”，且大概率公布縮表計(jì)劃，同時(shí)市場(chǎng)一直以來(lái)對(duì)加息的擔(dān)憂(yōu)也將靴子落地。若再度沖擊市場(chǎng)，反而或是又一次參與跌深反彈的機(jī)會(huì)。之后一個(gè)月，在開(kāi)年以來(lái)連續(xù)調(diào)整、最恐慌的時(shí)點(diǎn)逐漸過(guò)去后，市場(chǎng)有望迎來(lái)一波修復(fù)窗口。

　　二季度，大小風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向均衡，建議“穩(wěn)增長(zhǎng)”+“小高新”“啞鈴型”配置：一方面，受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期的金融地產(chǎn)、新老基金等板塊；另一方面，繼續(xù)在調(diào)整較多的醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標(biāo)的。長(zhǎng)期，繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G 等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。

　　西部證券：市場(chǎng)階段性底部初現(xiàn)，A股市場(chǎng)上半年仍然有吃飯行情

　　西部策略指出，市場(chǎng)階段性底部初現(xiàn)，成長(zhǎng)引領(lǐng)指數(shù)反彈。上周市場(chǎng)受到疫情反復(fù)擔(dān)憂(yōu)影響，外資大幅流出，引發(fā)市場(chǎng)非理性調(diào)整。隨著年報(bào)和一季報(bào)披露期的到來(lái)，風(fēng)格糾偏行情已經(jīng)在調(diào)整中悄然展開(kāi)。景氣仍是市場(chǎng)反彈主線(xiàn)。

　　展望后市，隨著聯(lián)儲(chǔ)加息落地，疊加國(guó)內(nèi)貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松空間，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期有望迎來(lái)階段性修正。隨著年報(bào)和一季報(bào)窗口期臨近，A股市場(chǎng)上半年仍然有吃飯行情。在這樣的環(huán)境之下，前期調(diào)整幅度較大，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度仍然較高的景氣賽道龍頭，將迎來(lái)一輪修復(fù)性行情，將其稱(chēng)為風(fēng)格糾偏行情。

　　華西證券：慢工出細(xì)活，以守待攻

　　慢工出細(xì)活，以守待攻。3月以來(lái)，在俄烏局勢(shì)動(dòng)蕩、國(guó)際油價(jià)飆升、美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素的影響下，A股估值快速調(diào)整。中長(zhǎng)期我們對(duì)A股市場(chǎng)不悲觀，但由于海外滯漲擔(dān)憂(yōu)短期難以消解，疊加國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏，因此市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)也非一蹴而就，預(yù)計(jì)A股短期內(nèi)仍將以“反復(fù)磨底”為主，建議“以守待攻”。

　　具體到行業(yè)上，關(guān)注三條投資主線(xiàn)：一是低估值與受益海外通脹品種，如“銀行、地產(chǎn)、貴金屬(黃金)”等；二是疫情防控受益相關(guān)，如“醫(yī)藥生物”；三是受益于政策(扶持)推動(dòng)的主題相關(guān)，“新能源(光伏，儲(chǔ)能)、半導(dǎo)體、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。