美股、A股和港股緣何集體大幅下挫？

　　5月6日盤前，美股大幅下挫，道指跌3.12%，標普500跌3.56%，納斯達克指數(shù)跌幅更是達到4.99%，其中納指創(chuàng)兩年新低。受外圍市場大跌拖累，A股、港股再度集體回調(diào)，滬指及深證成指跌幅均超2%，上證指數(shù)險守3000點，恒指跌3.81%險守20000點。滬深兩市5月6日成交額縮量至7602.2億。

　　全球多個重要股市緣何集體收跌？剛剛企穩(wěn)的上證指數(shù)能否守住3000點？哪些板塊跌出機會？博時基金、平安基金、諾德基金、中信保誠基金、上投摩根基金、國海富蘭克林基金、摩根士丹利華鑫基金、金信基金、恒生前海基金和湘財基金十大公募基金給出最新解讀。

　　外圍市場沖擊，羸弱A股再受挫

　　多數(shù)基金認為，a股大跌主要原因還是受外圍市場沖擊、市場情緒低迷影響。

　　博時基金認為，由于對美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策的擔憂仍在，加上通脹和經(jīng)濟增長的壓力，并且俄烏局勢再度升級，受這些因素的影響，隔夜美股大幅走低。受外圍市場的沖擊，以及國內(nèi)經(jīng)濟整體較弱的情況下，市場情緒走低，是A股集體回調(diào)的原因所在。

　　平安基金總結(jié)市場大跌主要有三點原因，一是美國CDS價格顯著走闊，且有消息顯示機構大量拋售美債，導致10年期美債利率大幅上升至3.1%，利率期貨價格隱含的加息次數(shù)又顯著回升，表明市場對FOMC略偏鴿派的表態(tài)并不認可，并認為通脹短期難言回落；二是人民幣再度加速貶值，美債利率曲線顯著陡峭導致美元指數(shù)逼近104的重要關口，突破2017年和2020年的高點，引發(fā)全球風險資產(chǎn)價格承壓及流動性風險，受此影響，人民幣出現(xiàn)加速貶值，離岸人民幣再度大幅下跌并創(chuàng)出近期新低，跌破6.7關口，國內(nèi)資金擔憂北向資金恢復交易后會大幅外流；三是國內(nèi)疫情反復，亞洲奧林匹克理事會總干事宣布杭州亞運會延期舉行，市場對國內(nèi)經(jīng)濟增長節(jié)奏的預期變得不甚明朗，另外國內(nèi)大宗商品價格普跌，但與國際原油價格顯著背離，進一步加劇了市場對滯漲的擔憂。

　　市場弱勢除了受外圍市場影響外，上投摩根基金還認為，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動放緩同樣是影響因素。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)PMI指數(shù)為47.4，環(huán)比下降2.1%；非制造業(yè)PMI為41.9，較上個月回落6.5%，創(chuàng)2020年2月以外的最低值；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為42.7，環(huán)比下降6.1%。結(jié)合近期國內(nèi)疫情有所擴散，也導致部分城市加強其防控政策。在供需兩端都下行下，引發(fā)投資人對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動及盈利或受影響的擔憂，受疫情影響的出行、旅游類股票出現(xiàn)較大下跌就是明顯的例子。

　　針對美股及港股短期大跌，國海富蘭克林基金認為，隔夜美股雖然完全逆轉(zhuǎn)了周三晚美聯(lián)儲5月議息后的大漲，而且其跌幅和波動之大也創(chuàng)出2020年疫情以來最大，但實際并沒有特別突發(fā)的事件出現(xiàn)。一個可能最為直接和簡單的解釋是，F(xiàn)OMC會議后的表現(xiàn)太過樂觀，尾盤的極速拉升在昨天全部回吐；另外，烏克蘭局勢以及歐盟決定分批次制裁對俄羅斯石油實施禁運等地緣政治風險也有可能放大投資人對通脹持久度的預期。微觀上，部分電商股5月5日晚盤前披露的業(yè)績大幅不及預期，也引發(fā)了對科技股盈利的擔憂。

　　短期A股或仍將延續(xù)震蕩格局

　　多重消極因素積壓，A股市場很難獨善其身，大概率仍將延續(xù)震蕩格局。

　　博時基金認為，最新公布的4月PMI數(shù)據(jù)顯示，疫情對經(jīng)濟的拖累依然存在，“穩(wěn)增長”政策的效果還處于驗證期，在沒有強有力的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟在走強之前，市場的信心仍較脆弱。當前國內(nèi)的疫情多地散發(fā)，消費的修復依然受到壓制，生產(chǎn)和供應鏈也受到了一定程度的影響，經(jīng)濟下行壓力依然較大。在多重因素交織的情況下，短期A股的走勢仍將延續(xù)震蕩格局。

　　展望未來，在外圍市場波動加大，俄烏沖突仍有較高不確定性下，加之國內(nèi)穩(wěn)增長相關政策發(fā)酵仍需一定時日，上投摩根基金也認為短期內(nèi)市場或仍呈現(xiàn)高波動及結(jié)構分化的格局。

　　湘財基金認為要正視外圍市場的擾動因素，不必過于緊張，A股的表現(xiàn)還是會取決于國內(nèi)的經(jīng)濟基本面情況。

　　諾德基金基金經(jīng)理謝屹樂觀預計美國緊縮過程可能會提前結(jié)束。他認為美國美股大幅下跌，和加息以后的反彈形成鮮明對比，這是對其基本面的自然反應。事實上美國經(jīng)濟今年本來就處于下行周期，疊加美聯(lián)儲的快速加息以及同步的縮表，基本面下降的更加迅速。從5月初公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，預計還有1-2個季度，加息過程就會被迫停止，因為美國經(jīng)濟前景不容樂觀。如果按照既定方案加速縮表，則緊縮過程可能還會提前結(jié)束。

　　國海富蘭克林基金認為4月可能是企業(yè)盈利的低點，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升和企業(yè)盈利的改善，被嚴重低估的港股或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。從短期來看，互聯(lián)網(wǎng)公司從今年下半年開始收入與利潤端有望開始逐季成長，而長期的估值會因為監(jiān)管的告一段落有所修復。房地產(chǎn)板塊估值仍然處于底部，政治局會議首提“支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預售資金監(jiān)管”，預計后續(xù)會有更多高能級的城市出臺救市政策，行業(yè)在向更加健康良好的方向發(fā)展。一些優(yōu)質(zhì)龍頭房企，融資渠道通暢，逆市擴張，在市場整合時期體現(xiàn)出更大的韌性和張力。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，從歷史上看，海外市場的大跌會引發(fā)A股市場隔夜低開，但是多數(shù)時候并不改變A股自身運行趨勢。未來仍然需要關注5月9日俄羅斯重要節(jié)日俄烏局勢是否會有新的變化，以及國內(nèi)新一輪防疫政策的落地節(jié)奏。目前來看，繼政治局常委會上高層定調(diào)“堅決打贏大上海保衛(wèi)戰(zhàn)”后，預計防控政策有望進一步落實，隨著上海疫情趨勢性好轉(zhuǎn)，前期受阻的供應鏈有望修復。疊加5月加息及縮表計劃落地后，美債利率進入寬幅震蕩，成長板塊有望迎來反彈行情。

　　恒生前海基金認為，對于A股而言，在疫情擾動下的“穩(wěn)增長”預期仍在持續(xù)升溫，國內(nèi)寬松預期逐漸趨同，而海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預期調(diào)整。市場對于流動性的負面預期預計或?qū)⒁婍斚?，預計市場將逐步震蕩修復。

　　跌出機會，A股中長期投資價值凸顯

　　4月中下旬以來，國內(nèi)的政策面不斷釋放利好信號，以穩(wěn)定市場信心，顯示出監(jiān)管層面對市場的呵護，流動性維持合理充裕的態(tài)勢，就政策和流動性來看，都比較友好，博時基金認為這些積極因素為A股中長期向好提供了支撐。經(jīng)過前期的回調(diào)，A股市場的風險得到了一定的釋放，且整體估值處于較低的水平，具備不錯的中長期投資價值，可適當關注受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的機會，如先進制造、新能源等板塊。

　　平安基金認為，當前內(nèi)外系統(tǒng)性風險再度接連沖擊市場，導致波動顯著增大。但客觀而言，多數(shù)風險因素都偏短期，以盈利為核心的A股市場仍需要聚焦在我國自身的經(jīng)濟發(fā)展問題上。市場需對防疫政策有信心，對兩會和4月政治局會議定下的經(jīng)濟發(fā)展目標有信心。市場經(jīng)過年初至今的連續(xù)下跌，一些優(yōu)質(zhì)公司的股價已跌出了較高的性價比，值得積極介入，值得中長期布局。

　　上投摩根基金認為，從橫向比較，國內(nèi)今年全年的GDP增長大概率在全球范圍內(nèi)仍相對領先，中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變。并且，無論是從指數(shù)點位還是估值的角度，A股當前都相對具有吸引力。此外，人民幣匯率在央行調(diào)降外匯準備金率后走勢趨穩(wěn)，疫情在堅持動態(tài)清零的防控政策下也逐漸得到控制，上市公司中仍不乏行業(yè)成長空間廣闊，基本面良好的標的。隨著疫情得到有效控制和政策效應顯現(xiàn)，企業(yè)盈利和市場情緒均有望改善。投資人現(xiàn)階段宜對中長期前景保持信心，以更多的耐心來進行資金的布局。

　　對于港股而言，恒生前?；鹫J為，長達兩年之久的互聯(lián)網(wǎng)平臺強監(jiān)管態(tài)勢或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)向，此舉也被市場解讀為是互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的“政策底”，極大地提振市場資金對互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)投資信心。從中長期來看，我們依然看好港股科技板塊左側(cè)布局的機會。整體而言包括科技板塊企業(yè)在內(nèi)的成長股估值在調(diào)整后已具備一定吸引力，并且從監(jiān)管風險的角度來看，外部不確定因素有望在2022年得到邊際改善。綜合未來較大的發(fā)展空間，中長期來看，具備核心競爭力的科技公司有望給投資者帶來超額收益。因此，我們認為目前可以用長期的思維來進行短中期的一個配置，在超跌的板塊中尋找機會，站在一兩年的周期里來看，機會遠大于風險。

　　中信保誠基金認為，盡管當前面臨經(jīng)濟下行和美聯(lián)儲加息的不利環(huán)境，但權益資產(chǎn)價格也來到了極具賠率吸引力的位置，一旦經(jīng)濟增長或流動性環(huán)境發(fā)生改善，將具備極大的向上彈性。短期在疫情修復催化下，超跌成長風格或有所反彈，但快速加息環(huán)境里仍舊承壓，預計二季度仍以關注穩(wěn)增長方向為主，下半年有望切換向成長風格。