事件:本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量為14,780萬股,發(fā)行價(jià)格為42.16元/股,募集資金總額為62.3億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后,募集資金凈額為61.9億元,8月17日復(fù)牌。

　　非公開發(fā)行塵埃落定,國家隊(duì)入駐助力水處理龍頭企業(yè)再起航。歷時(shí)9個(gè)月非公開發(fā)行塵埃落定,本次非公開發(fā)行對象為齊魯證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司、新華基金管理有限公司和武昆,其中國家開發(fā)銀行旗下的子公司國開創(chuàng)新資本通過兩個(gè)資管計(jì)劃,以54.34億元占碧水源10.48%的股份,成碧水源第三大股東。本次認(rèn)購國開行首次通過股權(quán)投資方式入駐水務(wù)環(huán)保企業(yè),這代表國家隊(duì)進(jìn)入助力水處理龍頭企業(yè)成長,開行業(yè)先例。后續(xù)憑借國開行的政府背景以及雄厚的資金實(shí)力,公司持續(xù)開拓各地業(yè)務(wù),落實(shí)PPP項(xiàng)目將更具優(yōu)勢及競爭力,資金需求更具保障,迎來發(fā)展新機(jī)遇,龍頭企業(yè)高速發(fā)展實(shí)現(xiàn)再次起航。

　　PPP等募投項(xiàng)目落實(shí)得到保障,獨(dú)特商業(yè)模式有望復(fù)制到各地。募集資金主要投向BT、BOT、EPC、PPP等合計(jì)14個(gè)水處理項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金,增發(fā)完成后各類水處理項(xiàng)目將能得到具體落實(shí)。碧水源是PPP模式的先驅(qū)及典型企業(yè),目前獨(dú)特的碧水源模式已經(jīng)通過成立的合資公司或助力合作伙伴上市(云南水務(wù))等方式布局至武漢、云南、浙江、蘇州、遼寧、河南、廣東等多個(gè)地區(qū),覆蓋面廣泛,處理規(guī)模也日益擴(kuò)大。借助水十條的落實(shí)以及國家推廣PPP的政策機(jī)遇,預(yù)計(jì)公司后續(xù)將有望進(jìn)一步開拓各地市場,落實(shí)PPP項(xiàng)目,維持較快的業(yè)績增長態(tài)勢。

　　MBR+DF等新技術(shù)推廣值得重點(diǎn)期待。公司持續(xù)開發(fā)新技術(shù),在MBR與CMF應(yīng)用工藝,工業(yè)污水處理等研發(fā)與運(yùn)用領(lǐng)域取得了突破,形成了覆蓋面廣、產(chǎn)業(yè)鏈完整的膜技術(shù)體系。目前公司重點(diǎn)打造及推廣的MBR+DF技術(shù)可運(yùn)用于給水領(lǐng)域及凈水器產(chǎn)品中,促進(jìn)凈水器產(chǎn)品的銷售及推廣;同時(shí)也能運(yùn)用于中水回用領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)較大量的中水回用并具有較好成本優(yōu)勢,解決北方及缺水地區(qū)水資源不足問題,該技術(shù)目前已在滇池、內(nèi)蒙及新疆地區(qū)取得一定運(yùn)用,若后續(xù)推廣順利,預(yù)計(jì)將能在更廣泛地區(qū)布局,實(shí)現(xiàn)技術(shù)的新突破及利潤的新增長。

　　業(yè)績預(yù)測與估值:我們預(yù)測公司2015年-2017年攤斌的EPS分別為1.17元、1.69元和2.26元,對應(yīng)PE為41倍、28倍和21倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:外延式擴(kuò)張低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),新技術(shù)推廣低于預(yù)期。