研究機構(gòu)：銀河證券 分析師：周曄，李軍，范倩蕾 撰寫日期：2014-09-02

　　公路客運行業(yè)趨勢公路客運行業(yè)在外部需求分流和內(nèi)部成本攀升的夾擊下，整體盈利能力仍在繼續(xù)探底。龍頭企業(yè)擁有較強的護城河:一是可發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢與區(qū)

　　域協(xié)同效應(yīng)而形成較強的抗風險能力；二是以嚴格的政府管制為盾牌抗拒外部資本滲透，可把握兼并收購的機會做大做強。四川省內(nèi)公路客運市場整合潛力較大，利于富臨運業(yè)的并購文化持續(xù)發(fā)酵。

　　公司傳統(tǒng)主業(yè)健康成長

　　公司以深度公司化改革為抓手，通過管理挖潛穩(wěn)定存量業(yè)務(wù)的盈利能力；公司將以整合成都長運（母公司已承諾注入）為新的起點，通過同業(yè)并購?fù)苿又鳂I(yè)臺階式發(fā)展。

　　公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型箭在弦上

　　公司的發(fā)展戰(zhàn)略已轉(zhuǎn)為強化傳統(tǒng)主業(yè)、同時開拓新型業(yè)務(wù)，母公司多元化的經(jīng)營視野和公司良好的財務(wù)狀況可以支撐其向更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。設(shè)想中的移動互聯(lián)平臺或?qū)⒊蔀楣揪€下收入的穩(wěn)定器和線上價值的孵化器。

　　盈利預(yù)測與投資建議:推薦

　　暫不計入成都長運的盈利貢獻，我們預(yù)測2014-2016年按現(xiàn)有股本計算的eps 為0.55/0.57/0.58元。我們首次覆蓋富臨運業(yè)（002711.sz）給予“推薦”評級，理由是:1.管理挖潛將在未來2-3年內(nèi)支撐公司業(yè)績穩(wěn)中有增；2.公司的并購文化有望繼續(xù)發(fā)酵并推動客運業(yè)務(wù)臺階式增長；3.公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決心已定、基礎(chǔ)較好。其近期的探索可能引領(lǐng)行業(yè)進入公路客運移動互聯(lián)化的藍?？臻g。

　　公司傳統(tǒng)客運業(yè)務(wù)毛利率下滑過快；公司開拓新型業(yè)務(wù)不成功。