德聯(lián)集團(tuán)：積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，汽車后市場發(fā)展再提速

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券(行情,問診)日期：2014-12-24

　　設(shè)立德聯(lián)信息，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)。公司以自有資金1 億元出資設(shè)立全資子公司“上海德聯(lián)信息技術(shù)有限公司”（德聯(lián)信息），未來將充分利用公司在汽車精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域的既有優(yōu)勢(shì)，打造德聯(lián)專屬的汽車后市場互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型汽車后市場戰(zhàn)略明確，設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)子公司，將極大拓展汽車后市場業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

　　整合線上線下資源，德聯(lián)信息成為汽車后市場業(yè)務(wù)的發(fā)展中樞。德聯(lián)信息整合貫通以終端用戶、汽車服務(wù)商、汽配供應(yīng)商為主的整個(gè)供應(yīng)鏈條，形成汽車后市場b2b+b2b2c 的綜合解決方案。未來德聯(lián)信息將成為后市場業(yè)務(wù)的核心平臺(tái)，為服務(wù)商提供系統(tǒng)、數(shù)據(jù)、配件、倉儲(chǔ)、物流等全面的供應(yīng)鏈解決方案，同時(shí)為公司線下網(wǎng)點(diǎn)提供信息化服務(wù)支持。

　　汽車后市場迎來黃金成長期。盡管國內(nèi)汽車市場已進(jìn)入中低速增長階段，但汽車保有量依然保持快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，且隨著車齡老化加快，未來汽車后市場將有望加速發(fā)展，迎來“需求+成長”黃金機(jī)遇。公司依托傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)布局汽車后市場，未來成長空間廣闊。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)公司2014-2016 年eps 分別為0.56 元、0.68 元、0.89 元，對(duì)應(yīng)2014 年12 月23 日收盤價(jià)pe 分別為24 倍、20 倍和15 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。對(duì)比其他汽車后市場相關(guān)標(biāo)的，公司估值優(yōu)勢(shì)明顯，具備進(jìn)一步提升空間。未來6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20 元，對(duì)應(yīng)2015 年pe 為30 倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車市場景氣大幅下滑；汽車流通領(lǐng)域反壟斷低于預(yù)期。