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　　山東鋼鐵:定增收購(gòu)集團(tuán)日照鋼鐵精品基地 助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)

　　山東鋼鐵 600022

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫(xiě)日期：2014-11-10

　　事件描述

　　山東鋼鐵今日發(fā)布公告,公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)276,244 萬(wàn)股a 股股票,募集資金50 億元,全部用于增資山東鋼鐵集團(tuán)日照有限公司并實(shí)施日照鋼鐵精品基地項(xiàng)目,發(fā)行價(jià)不低于1.81 元/股。

　　事件評(píng)論

　　定增募資50 億元,收購(gòu)并增資日照鋼鐵精品基地:本次定增發(fā)行不超過(guò)27.62億股a 股,募集資金50 億元,全部用于收購(gòu)集團(tuán)所持山東日照鋼鐵集團(tuán)100%股權(quán),并對(duì)其增資實(shí)施日照鋼鐵精品項(xiàng)目,其中,山東鋼鐵集團(tuán)將認(rèn)購(gòu)不少于10%的本次非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量。若按發(fā)行股數(shù)上限及山鋼集團(tuán)認(rèn)購(gòu)比例10%計(jì)算,此次非公開(kāi)發(fā)行后,山鋼集團(tuán)直接和間接持有公司56.42%股權(quán),公司控股股東仍為山鋼集團(tuán),實(shí)際控制人仍為山東省國(guó)資委。

　　擴(kuò)充高端產(chǎn)能,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí):本次定增收購(gòu)對(duì)象山東鋼鐵集團(tuán)日照公司設(shè)立于2009 年,由其實(shí)施的日照鋼鐵精品基地項(xiàng)目計(jì)劃實(shí)現(xiàn)產(chǎn)鐵810 萬(wàn)噸、鋼坯850 萬(wàn)噸、鋼材790 萬(wàn)噸產(chǎn)能,產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端的汽車(chē)、家電、機(jī)械制造、海洋工程、石油化工及新能源等領(lǐng)域。

　　日照鋼鐵精品基地項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括原料碼頭工程、外部鐵路工程及鋼鐵廠工程。其中,原料碼頭工程動(dòng)態(tài)投資額29.36 億元,外部鐵路工程動(dòng)態(tài)投資額6.40億元,鋼鐵廠工程動(dòng)態(tài)投資額357.63 億元,合計(jì)總動(dòng)態(tài)投資額393.39 億元,建設(shè)期三年,預(yù)計(jì)16 年年底投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成并全面達(dá)產(chǎn)后,鋼鐵廠工程稅后內(nèi)部收益率為9.39%,投資回收期為11.36 年(含建設(shè)期)。

　　由于對(duì)日照公司的評(píng)估及向山東省國(guó)資委的評(píng)估備案工作正在進(jìn)行中,因此,目前我們并不能對(duì)本次增資收購(gòu)價(jià)格是否合理做出判斷。公司收購(gòu)并增資日照公司,一方面有利于減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);另一方面,由于公司目前產(chǎn)能結(jié)構(gòu)以建筑材和中厚板為主,并無(wú)特色,收購(gòu)日照公司高端產(chǎn)能將有助公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能依然嚴(yán)重過(guò)剩,今年以來(lái)需求明顯下滑導(dǎo)致鋼價(jià)持續(xù)下跌。

　　由于需求總體依然向下,產(chǎn)能調(diào)整尚需存量出清。因此,鋼鐵行業(yè)整體疲弱之勢(shì)短期較難改變,公司在這種環(huán)境下收購(gòu)并增資鋼鐵基地存在一定壓力。

　　由于此次定增事項(xiàng)尚未完成,暫不考慮其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,預(yù)計(jì)公司2014、2015 年eps 為-0.20 元、0.03 元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

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