大亞科技:木業(yè)巨人蘇醒，迎來(lái)戰(zhàn)略買(mǎi)入拐點(diǎn) 2015-2-11 9:48:39 業(yè)績(jī)預(yù)增符合預(yù)期。公司公告2014年業(yè)績(jī)預(yù)告，營(yíng)業(yè)總收入84.41億元，同比增長(zhǎng)3.06%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)35.25%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)28.51%，每股收益0.32元，符合我們此前預(yù)期。

　　簽訂出售和收購(gòu)資產(chǎn)意向協(xié)議。公司于2015年2月8日與大亞集團(tuán)、中海國(guó)際、晟瑞國(guó)際、斯瑪特賽特、盛蕊國(guó)際簽訂了《出售和收購(gòu)資產(chǎn)意向協(xié)議》，本次擬出售資產(chǎn)的定價(jià)區(qū)間為90,000萬(wàn)元-110,000萬(wàn)元，擬收購(gòu)少數(shù)股東股權(quán)的定價(jià)區(qū)間為90,000萬(wàn)元-110,000萬(wàn)元，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　資產(chǎn)重新梳理，多元化經(jīng)營(yíng)造成估值折價(jià)現(xiàn)象有望成為歷史。大亞科技原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及森工業(yè)、包裝業(yè)和汽配業(yè)，屬于典型多元化經(jīng)營(yíng)。由于多元化使得公司估值折價(jià)，目前公司擬剝離非家具類(lèi)資產(chǎn)，專(zhuān)注家居業(yè)務(wù)，未來(lái)估值折價(jià)困擾將成為歷史。

　　專(zhuān)注木家居主業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性提升。公司將非木業(yè)資產(chǎn)剝離同時(shí)收購(gòu)部分木業(yè)子公司少數(shù)股東股權(quán)，至少在兩方面利好公司發(fā)展。1）木業(yè)子版塊協(xié)同效應(yīng)增加，同時(shí)可以更充分利用公司品牌和渠道資源，而主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出將使公司未來(lái)盈利更加穩(wěn)定。2）剝離持續(xù)虧損的通信業(yè)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)不確定性高的包裝和汽車(chē)零配件業(yè)務(wù)，將明顯降低公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　強(qiáng)大的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)將會(huì)被市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)?！笆ハ蟮匕濉焙汀按髞啺宀摹狈謩e是地板和人造板行業(yè)最有影響力的品牌，2013年第十屆“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”排行榜顯示“圣象”品牌價(jià)值已達(dá)125.92億元，“大亞”人造板品牌價(jià)值已達(dá)36.72億元。公司還擁有布遍全國(guó)的渠道資源，線(xiàn)下有2600多家門(mén)店，其中70多家直營(yíng)店，同時(shí)2010年起公司進(jìn)駐淘寶商城，開(kāi)辟電商銷(xiāo)售渠道，亦是淘寶商城地板類(lèi)銷(xiāo)售第一名。我們認(rèn)為，公司專(zhuān)注于地板和人造板為核心的家居業(yè)務(wù)后，品牌價(jià)值和渠道優(yōu)勢(shì)將帶來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

　　迎來(lái)戰(zhàn)略拐點(diǎn)，重申“買(mǎi)入”。主業(yè)不夠聚焦以及部分木業(yè)子板塊之間利益不夠統(tǒng)一是公司過(guò)去多年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般的主要原因，此次交易不僅消除了公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)中的最大枷鎖，同時(shí)體現(xiàn)出來(lái)管理層經(jīng)營(yíng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變更加令人驚喜。大亞和圣像過(guò)去多年積累的品牌和渠道影響力有望真正體現(xiàn)到公司業(yè)績(jī)和估值上，公司2014年通過(guò)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)，控制成本實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)將只是未來(lái)高增速的起點(diǎn)，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。