投資要點：

　　首次覆蓋，增持評級。我們預(yù)計公司 2015-2017年 EPS 為0.72/0.90/1.11元，基于公司用電信息采集行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位，積極采取外延式發(fā)展推進低壓一/二次設(shè)備，并向智能用電服務(wù)商轉(zhuǎn)型，結(jié)合PE 和PB 估值法，我們給予25.02元目標(biāo)價，增持評級。

　　用電信息采集行業(yè)處于平穩(wěn)期，積極采取外延式發(fā)展加快低壓一/二次設(shè)備，迎接配網(wǎng)黃金建設(shè)期?！笆濉敝悄茈娋W(wǎng)建設(shè)引領(lǐng)用電信息采集行業(yè)進入高速發(fā)展期，2014年底智能電表覆蓋率已達60%。我們認(rèn)為未來采集終端需求主要來源于市場新增用戶，整體行業(yè)增速將趨緩，增長結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。公司積極采取外延式發(fā)展模式，現(xiàn)金購買瑞特電子，置換股權(quán)收購盤谷電氣，提高低壓配電一次設(shè)備生產(chǎn)能力，加快配電自動化設(shè)備布局，迎接配網(wǎng)黃金建設(shè)期。

　　拓展智能用電云服務(wù)，向智能用電服務(wù)商轉(zhuǎn)型。新電改重啟強調(diào)用戶側(cè)放開，為電能服務(wù)企業(yè)來帶新契機。我們認(rèn)為公司作為用電信息采集終端的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，已經(jīng)優(yōu)先搶占能源互聯(lián)網(wǎng)重要入口，夯實的終端工商業(yè)用戶將成為轉(zhuǎn)型的重要基石。智能用電運服務(wù)項目計劃3年時間建設(shè)，接入云平臺管理客戶2萬家，項目計劃投資超過16億，公司擬自籌約3億資金參與項目建設(shè)，彰顯管理層向用電服務(wù)商轉(zhuǎn)型的信心，智能用電服務(wù)上的轉(zhuǎn)型將引領(lǐng)公司進入新的成長周期。

　　催化劑：電改配套文件落地、配網(wǎng)新增批次招標(biāo)中標(biāo)l 風(fēng)險提示：配農(nóng)網(wǎng)中標(biāo)比例、智能用電服務(wù)項目進展不及預(yù)期。