短期看atm機(jī)具銷售，中期看運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)釋放，長(zhǎng)期看依托金融o2o“云+端”打開數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。從短期到長(zhǎng)期，市場(chǎng)空間逐級(jí)擴(kuò)大，消除成長(zhǎng)天花板。從短期來看，ATM將貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流與設(shè)備出售收入;從中期來看，公司將獲取ATM后續(xù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的穩(wěn)定年收入;從長(zhǎng)期看，ATM在更加智能化、并與線下泛金融活動(dòng)結(jié)合后，有望變?yōu)榫€下動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)入口，再加上公司的全面金融IT軟件產(chǎn)品線及大數(shù)據(jù)分析建模技術(shù)，打造的金融O2O“云+端”核心競(jìng)爭(zhēng)力將徹底消除公司未來成長(zhǎng)的天花板。

　　短期看，ATM機(jī)具存量增量雙驅(qū)動(dòng)，仍有增長(zhǎng)空間，公司有望搶占10%份額。受社區(qū)銀行等增量因素及更新?lián)Q代潮等存量因素推動(dòng)，ATM市場(chǎng)有望保持15%增長(zhǎng)，公司在ATM發(fā)展迅速的中小銀行領(lǐng)域擁有豐富的客戶關(guān)系，再借助于其在金融信息化軟件方面的優(yōu)勢(shì)，公司的ATM將更加智能化、定制化，助力其未來取得更大的市場(chǎng)份額。

　　中期看，ATM后運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)600億/年，釋放在即，公司據(jù)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。我國(guó)ATM運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)尚處于發(fā)展早期，按照5-8萬元/臺(tái)的服務(wù)收入，后運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)市場(chǎng)空間有望達(dá)到600億元/年。公司在該領(lǐng)域推出了合作運(yùn)營(yíng)方案與運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)解決方案，目前合作運(yùn)營(yíng)ATM已超過7000臺(tái)，未來有望占據(jù)10%市場(chǎng)份額(潛在容量120萬臺(tái))，發(fā)展空間廣闊。

　　長(zhǎng)期看，依靠金融O2O“云+端”打開數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，消除公司成長(zhǎng)天花板。ATM機(jī)具是金融O2O的線下入口，獲取線下鮮活動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，是生態(tài)體系重要基礎(chǔ)。銀行在發(fā)展中積累了海量的傳統(tǒng)大數(shù)據(jù)，如收入、資產(chǎn)等，但這些大多是靜態(tài)數(shù)據(jù)，需要電商、網(wǎng)絡(luò)等消費(fèi)偏好動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)加以補(bǔ)充才行。隨著ATM向智能化、定制化發(fā)展，ATM逐漸更多的扮演金融線下泛金融活動(dòng)的角色，ATM逐漸向線下流量與客戶入口轉(zhuǎn)變。

　　金融IT軟件與大數(shù)據(jù)建模是金融O2O“云+端”靈魂，modelb@nk4.0版本發(fā)布，公司金融云實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。金融機(jī)具等獲取的數(shù)據(jù)需要經(jīng)過后臺(tái)的存儲(chǔ)管理和分析后才能發(fā)揮價(jià)值，公司在金融IT領(lǐng)域是當(dāng)之無愧的龍頭，9月16日推出4.0版本的“互聯(lián)網(wǎng)+銀行”融合架構(gòu)，較之以往又有了巨大提升。與其他解決方案，如興業(yè)銀行(601166)銀銀平臺(tái)等相比，金融O2O“云+端”方案優(yōu)勢(shì)明顯。未來公司借金融“云+端”進(jìn)軍農(nóng)村金融市場(chǎng)，可以通過征信、小貸、銀行用戶精準(zhǔn)營(yíng)銷等多樣化方式變現(xiàn)，打開豐富想象空間。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.52/0.77/1.24元，對(duì)應(yīng)PE為49/33/21。從中期看ATM后運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)有望釋放，從長(zhǎng)期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地，為公司長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)提供支撐。維持“買入”評(píng)級(jí)。