研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2015-02-10

　　物聯(lián)網(wǎng)龍頭再展王者雄風(fēng)。公司作為國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)龍頭,成功完成對(duì)“云管端”業(yè)務(wù)的全面布局。目前公司的信息識(shí)別和電子支付業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位;移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)和高速公路信息化業(yè)務(wù)位居國(guó)內(nèi)前茅。電子支付業(yè)務(wù)近年來(lái)發(fā)展迅猛,2013 年已經(jīng)躍居全球第五大POS 機(jī)供應(yīng)商。隨著二維碼行業(yè)的全面啟動(dòng),公司信息識(shí)別業(yè)務(wù)也開(kāi)始提速。在信息識(shí)別和電子支付兩翼推動(dòng)下,公司正開(kāi)始新一輪騰飛。

　　國(guó)產(chǎn)二維碼的“國(guó)家隊(duì)”。公司于2010 年研制出二維碼的中國(guó)“芯”—擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全球首顆二維碼解碼芯片。公司是漢信碼的標(biāo)準(zhǔn)制定者、漢信碼解碼芯片的戰(zhàn)略合作者以及產(chǎn)業(yè)化的核心合作方,作為核心合作方參與了全國(guó)稅務(wù)系統(tǒng)票證二維碼標(biāo)準(zhǔn)制定。在國(guó)家二維碼的產(chǎn)業(yè)化推廣中,公司作為國(guó)產(chǎn)二維碼的國(guó)家隊(duì),將是最大受益者。

　　二維碼市場(chǎng)空間巨大。近場(chǎng)支付以手機(jī)作為支付終端,給消費(fèi)者和商戶帶來(lái)雙贏的購(gòu)物新體驗(yàn)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭們看到其巨大發(fā)展前景而競(jìng)相入場(chǎng)跑馬圈地,國(guó)內(nèi)近場(chǎng)支付市場(chǎng)啟動(dòng)在即。二維碼支付的普及將引發(fā)巨大的識(shí)讀設(shè)備需求,公司作為龍頭將充分享受行業(yè)的高景氣。

　　二維碼營(yíng)銷潛力巨大。二維碼營(yíng)銷能夠積累更多消費(fèi)者的個(gè)人數(shù)據(jù),使精準(zhǔn)營(yíng)銷成為可能。公司參股35.96%的上海翼碼是全國(guó)最大的二維碼營(yíng)銷服務(wù)商,其于2013 年7 月推出旺財(cái)二維碼營(yíng)銷平臺(tái)。僅一年多,平臺(tái)的簽約商戶已達(dá)到11000 家,累計(jì)的營(yíng)銷活動(dòng)總數(shù)超過(guò)37800 個(gè)。公司與支付寶、微信、京東等均有良好的合作關(guān)系(1700 個(gè)線上分發(fā)渠道),又有豐富的線下資源,合作商戶網(wǎng)點(diǎn)40000 余家,發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　食品溯源體系產(chǎn)品進(jìn)入收獲期。十二五期間,食品溯源體系建設(shè)將在所有百萬(wàn)級(jí)人口城市全面鋪開(kāi)。公司的產(chǎn)品滲透到“從田園到餐桌”的各個(gè)環(huán)節(jié)。在第三批試點(diǎn)城市項(xiàng)目集中采購(gòu)中,公司分別在溯源電子秤、批發(fā)自助交易終端以及城市平臺(tái)軟件3 個(gè)領(lǐng)域獲得訂單。隨著食品溯源體系建設(shè)的全面鋪開(kāi),公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望大幅增長(zhǎng)。

　　投資建議:考慮到房地產(chǎn)對(duì)于業(yè)績(jī)的增厚,我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.55 元、0.80 元和1.15 元。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將繼續(xù)穩(wěn)定,而電子支付和二維碼業(yè)務(wù)的啟動(dòng)將讓其重新踏入高速增長(zhǎng)的軌道,我們給予公司15年50 倍PE,首次給予“買入-A”評(píng)級(jí),6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)位40 元。