冠昊生物（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　冠昊生物:專注研發(fā),技術(shù)擁抱未來

　　冠昊生物 300238

　　公司是一家立足于再生醫(yī)學，著眼于生命健康產(chǎn)業(yè)，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高科技企業(yè)。公司在誘導再生功能的新型生物材料及其產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域有著領(lǐng)先水平。公司已成為本產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域國家級的研發(fā)中心和產(chǎn)業(yè)化示范基地，由國家發(fā)展與改革委員會立項的“再生型醫(yī)用植入器械國家工程實驗室”和“再生型生物膜國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”先后落戶冠昊生物。

　　上海凱寶（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　上海凱寶:主業(yè)經(jīng)營相對平穩(wěn),外延值得期待

　　上海凱寶 300039

　　公司主要從事清熱解毒類中成藥痰熱清注射液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品痰熱清注射液是國家專利產(chǎn)品，國家中藥二類新藥，痰熱清注射液質(zhì)量穩(wěn)定、療效顯著，入選上海市抗“非典”重點新產(chǎn)品，被國家列入“人禽流感用藥目錄”、“防止流感儲備藥品”、防治手足口病臨床治療藥物，2009年9月痰熱清注射液被列為甲型H1N1流感診療治療藥物和甲型H1N1流感重癥與危重癥辯證治療方案治療藥物。并具有清熱解毒、化痰解痙的作用，對抗病毒有獨特的療效，對肺炎鏈球菌、嗜血流感桿菌、乙型溶血性鏈球菌、黃金色葡萄球菌有抑制作用。

　　中源協(xié)和（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中源協(xié)和:外延擴張仍在推動,基因細胞戰(zhàn)略逐漸成型

　　中源協(xié)和 600645

　　研究機構(gòu)：方正證券 分析師：吳斌 撰寫日期：2016-02-26

　　雖然去年終止重組,但是我們預(yù)計,中源協(xié)和仍在持續(xù)推進Origene,柯萊遜、北科生物等項目的收購進展。

　　Origene 是為科研機構(gòu)和醫(yī)院臨床提供基因、蛋白、抗體、分析試劑盒等產(chǎn)品和定制化服務(wù),如果成功并購,對于中源協(xié)和的意義在于:第一,利潤增厚,我們估計今年收入有望達1億美元(YOY+54%),凈利潤有望達2000萬美元(YOY+100%)。第二,國際化平臺,Origene 從事的是分子生物學的基礎(chǔ)研究服務(wù),是許多新興生物公司進行研究開發(fā)所必需的。第三,技術(shù)平臺,中源協(xié)和有志于成為基因細胞領(lǐng)域龍頭,收購一個擁有各種分子生物學技術(shù)的企業(yè)必然是第一步。

　　柯萊遜是國內(nèi)最大的免疫細胞治療企業(yè)之一,已經(jīng)在30多家醫(yī)院開展免疫細胞治療業(yè)務(wù)。2015年12月,中源協(xié)和設(shè)立的并購基金以8.2億元受讓柯萊遜100%股權(quán)。收購意義在于:第一,利潤增厚,我們估計柯萊遜2015年凈利潤已達5000萬元,同比翻番增長;預(yù)計2016年凈利潤至少在8000萬元左右。第二,獲得醫(yī)院市場。免疫細胞治療必然是龍頭企業(yè)在開拓醫(yī)院時更有優(yōu)勢。第三,技術(shù)整合,柯萊遜市場強而技術(shù)弱,而中源協(xié)和及子公司北科生物則在免疫細胞治療上有較多技術(shù)革新。

　　北科生物是國內(nèi)最早專業(yè)從事干細胞技術(shù)服務(wù)和免疫細胞治療的企業(yè)。我們估計2015年北科生物已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈,盈利估計在2000萬元左右。盈利主要來自免疫細胞治療業(yè)務(wù)。

　　我們在本文最后測算,如果3家企業(yè)以定增形式注入上市公司,按攤薄后股本,公司市值200億元,而2016年凈利潤將達3.5億元,估值僅57倍,在同類型上市公司之中估值較低,我們判斷下半年有望啟動定增,繼續(xù)推薦。

　　風險提示:資產(chǎn)重組有不確定性。業(yè)績低于預(yù)期。

　　國際醫(yī)學（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　國際醫(yī)學:雙主業(yè)布局,穩(wěn)中謀進

　　國際醫(yī)學 000516

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽 撰寫日期：2016-04-05

　　投資要點

　　雙主業(yè)板塊穩(wěn)定,營收基本持平:2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.00億元,同比小幅增長0.44%。其中零售業(yè)實現(xiàn)收入32.95億,同比小幅增長0.75%;醫(yī)療業(yè)實現(xiàn)收入5.16億,同比小幅下降0.5%。

　　發(fā)展導致增費,利潤大幅下降:2015年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.41億元,同比下降31.19%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.21億元,同比下降10.90%。凈利潤下降主要由于1、零售板塊:部分百貨商城改造升級后,整體盈利能力小幅上升。2015年5家門店共實現(xiàn)毛利潤2.18億,同比小幅增長1.33%;2、醫(yī)療板塊:西安高新醫(yī)院不斷謀求更高的專業(yè)發(fā)展平臺,加速布局干細胞臨床應(yīng)用,在醫(yī)院成立血液科、腫瘤放療科,并建成先進的血液、腫瘤診斷實驗室以及造血干細胞移植中心,費用大幅提升,導致高新醫(yī)院貢獻利潤大幅下降,僅為8545.23萬元,同比下降25.73%。

　　零售板塊積極轉(zhuǎn)型,穩(wěn)中求進:2015年,公司零售業(yè)在市場持續(xù)低迷及電商沖擊下仍舊保持營收平穩(wěn)主要歸功于公司圍繞“體驗性消費”積極探索轉(zhuǎn)型,升級旗下百貨商場裝修,不斷優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu),提升管理與服務(wù)能力。同時,公司大力打造互聯(lián)網(wǎng)平臺,加速開發(fā)企業(yè)相關(guān)APP。其開元商城微信服務(wù)號已于2016年初上線,電子商務(wù)公司海外跨境購業(yè)務(wù)正在加緊申辦當中。公司對于零售板塊的調(diào)整與升級,將進一步增加品牌競爭力,應(yīng)對電商沖擊,實現(xiàn)穩(wěn)中有進的目標。

　　醫(yī)療板塊布局加速,成重點發(fā)展方向:2015年,公司以2.3億收購匯東投資有限公司100%股權(quán),獲得其土地所有權(quán),籌劃建設(shè)約1,000張床位的醫(yī)療綜合樓,以改善高新醫(yī)院超負荷運營的現(xiàn)狀;同時公司合作其參股公司漢氏聯(lián)合,布局干細胞上下游,致力于干細胞研究成果轉(zhuǎn)化;公司重點募投項目西安國際醫(yī)學中心于報告期內(nèi)完成方案設(shè)計、總平圖報批、初步設(shè)計、土方開挖等重要工作,預(yù)計2018年建成,2019年投入運營;2015年公司分別與陜西省商洛市人民政府、商洛職業(yè)技術(shù)學院簽訂協(xié)議,籌劃建設(shè)商洛國際醫(yī)學中心,邁開陜西省內(nèi)參與公立醫(yī)院改革第一步,該項目已于2016年3月25日開工建設(shè);同時公司在醫(yī)美、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、婦幼等均有部署。

　　擬發(fā)行中期票券,現(xiàn)金流充裕:2015年公司通過定向增發(fā),募集資金15億,用于西安國際醫(yī)學中心建設(shè)。報告期內(nèi),公司貨幣資金為23.63億。公司于2016年3月30日發(fā)布擬發(fā)行不超過13億中期票券的公告,若該發(fā)行成立,公司現(xiàn)金流將進一步得到擴充。

　　盈利預(yù)測及投資評級:我們預(yù)測2016-2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.08億、50.93億和56.02億元,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.05億、3.65億和4.01億元,對應(yīng)EPS分別為0.39元、0.46元和0.52元,對應(yīng)PE 分別為45倍、38倍和33倍。 首次給予“增持”評級。

　　風險提示:政策風險、市場競爭風險、工程延期風險。

　　雙鷺藥業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　雙鷺藥業(yè):創(chuàng)新搭平臺,雙鷺再騰飛

　　雙鷺藥業(yè) 002038

　　公司是一家主要從事基因工程和生化藥物研究開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營的高新技術(shù)企業(yè)，系北京市首家登陸中小企業(yè)板的上市公司,是國家認定的企業(yè)技術(shù)中心。主要從事基因工程藥物的研究開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營。公司共研究開發(fā)并投放市場2個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國家一類新藥和8個國家二類新藥，形成以腫瘤、老年病、肝病為主導的產(chǎn)品線。公司曾榮獲國家科技進步二等獎一項，北京市科技進步一、二、三等獎五項，先后四次作為企業(yè)獨立申請并獲國家"863"計劃基金資助，多個項目獲國家技術(shù)創(chuàng)新基金資助，是4項國家"863"計劃成果的產(chǎn)業(yè)化基地，并入選國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)、中關(guān)村科技園海淀園首批"百家創(chuàng)新企業(yè)"、"北京生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展工程"(G20工程)和中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)首批"十百千工程"重點培育企業(yè)。

　　達安基因（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　達安基因:定位精準醫(yī)療,核酸診斷穩(wěn)定增長

　　達安基因 002030

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：趙浩然 撰寫日期：2016-04-18

　　投資建議

　　公司定位基因精準醫(yī)療,核酸診斷市場穩(wěn)定增長,獨立實驗室探尋新合作模式,研發(fā)實力強,銷售渠道廣;借助醫(yī)改背景,向產(chǎn)業(yè)上下游延伸,布局醫(yī)院建設(shè);同時還成立多個并購基金進行并購擴張。在精準醫(yī)學浪潮與醫(yī)改的背景下,公司在技術(shù)研發(fā)、銷售渠道和醫(yī)院資源的積累將為分子診斷業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。不考慮增發(fā)攤薄,預(yù)計公司2016、2017和2018年EPS分別為0.20元、0.26元、0.35元,對應(yīng)PE為170倍、131倍和98倍。首次覆蓋,給予推薦評級。

　　定位基因精準醫(yī)療

　　公司定位分為三個階段,第一階段(2011以前)是生物醫(yī)療高新企業(yè),主要為產(chǎn)品平臺;第二階段(2011-2014年)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈公司,產(chǎn)品加服務(wù)平臺;第三階段(2015至今)以基因精準醫(yī)療精準醫(yī)學技術(shù)為基礎(chǔ)的醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈平臺。公司成立以來一直走在醫(yī)療技術(shù)前沿,2003年公司獨立實驗室開始發(fā)展,形成產(chǎn)品加服務(wù)的模式,目前在精準醫(yī)療背景下,將重點發(fā)展精準醫(yī)學產(chǎn)業(yè)鏈。

　　核酸診斷市場穩(wěn)定增長,獨立實驗室探尋新合作模式

　　公司專注于分子診斷領(lǐng)域20多年,主要業(yè)務(wù)分為:試劑、服務(wù)和儀器。 試劑:臨床核酸診斷占國內(nèi)市場的50%,主要覆蓋病種是傳染病、遺傳病、腫瘤和婦科等;目前PCR核酸診斷項目基本上屬于常規(guī)檢測范疇,在新醫(yī)改的大背景下,醫(yī)院診斷性服務(wù)項目品種和范圍不斷增加,成為醫(yī)療服務(wù)的一個重要項目,未來隨著醫(yī)院對醫(yī)療服務(wù)收費項目的看重,作為醫(yī)技范疇的診斷服務(wù)市場仍存在較大的增長空間。 服務(wù):獨立實驗室方面,公司目前擁有7家獨立實驗室,具備無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測、腫瘤診斷與治療項目高通量基因測序的試點資質(zhì),實驗室規(guī)模在國內(nèi)排前五,其中在廣州和四川地區(qū)的實驗室盈利較好,主要客戶群體為二級醫(yī)院,未來主要與三級醫(yī)院合作的模式建設(shè)實驗室。 儀器:主要以代理為主,其中基因測序儀主要是代工lifeTech,公司側(cè)重點并不在硬件設(shè)備方面。

　　研發(fā)實力強,銷售渠道廣

　　校辦企業(yè)背景使得公司管理層一貫注重研發(fā),研發(fā)投入保持在10%以上,擁有核酸診斷的核心技術(shù)和專利,公司與其他診斷服務(wù)公司比,最大的優(yōu)勢是可以借助高校資源如生科院、醫(yī)學院等進行成果技術(shù)轉(zhuǎn)化等全方位的合作。 公司銷售模式是直銷加代理,分子診斷業(yè)務(wù)主要是以直銷系統(tǒng)為主,全國設(shè) 有30多個辦事處,銷售隊伍本土化,產(chǎn)品銷售的醫(yī)院終端有2000多家,其中3級醫(yī)院占比約為70%。

　　產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸,布局醫(yī)院建設(shè)

　　公司第三階段定位是打造醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈公司,基于這樣的定位,產(chǎn)業(yè)鏈往下游延伸順理成章,目前已成立了達安醫(yī)院投資管理有限公司,由張斌先生擔任總裁,與巴中市恩陽區(qū)人民政府共同成立醫(yī)院項目管理公司,建設(shè)巴中市恩陽區(qū)人民醫(yī)院。公司未來主要傾向投資公立醫(yī)院,投資模式可以比較靈活,在公立醫(yī)院社會化發(fā)展的政策背景下,公立醫(yī)院改革有望持續(xù)深入,混營式改革為公司提供較好的投資介入機會。

　　風險提示:估值風險,市場風險。