威海廣泰（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　威海廣泰:增發(fā)獲得正式批文,無人機佼楚帶來新動力

　　威海廣泰 002111

　　研究機構：長江證券 分析師：萬廣博 撰寫日期：2016-07-20

　　報告要點

　　事件描述

　　威海廣泰發(fā)布公告,非公開發(fā)行股票申請獲得中國證監(jiān)會核準批復。

　　事件評論

　　非公開發(fā)行收到正式批文,無人機業(yè)務帶來新引擎。增發(fā)收購天津全華時代項目已于4月8日審核通過,此次正式獲批后將于6個月內發(fā)行。

　　技術領先,制造與服務并重。全華時代是國內領先的行業(yè)級無人機公司,產品主要應用于武警、公安、消防、遙感遙測、海洋海事等領域。憑借在無人機機體、設計、總成、材料方面的多年積淀,全華時代擁有60余項專利技術,無人機制造位列國內一流。同時,在測繪、航拍等工業(yè)級服務方面,全華時代已有成熟應用,服務收入占比逐步提升。

　　補強短板,協(xié)同效應凸顯。作為一家創(chuàng)新企業(yè),全華時代在量產、銷售、融資能力方面有所欠缺。收購完成后,公司一方面可以帶來資本市場支持,從而快速提升其量產能力,另一方面借助軍警市場積累的相關渠道資源,為全華時代市場開拓添柴加薪。無人機業(yè)務將從16年開始加速成長,有望成為公司四大產業(yè)布局之一。

　　預計上半年凈利潤同比增長35%-75%。在15年訂單高速增長基礎上,消防車一季度已簽訂1.73億元大訂單。相應的,由于備料需求增加,Q1購買商品、勞務的現(xiàn)金同比增長62%。此外,新山鷹去年下半年并表,貢獻利潤約0.45億元,按全年平均估算,該部分占公司15年上半年凈利潤78%。

　　看好公司中長期發(fā)展前景。邏輯如下:

　　消防產業(yè)快速發(fā)展:消防車加快拓展市場,并逐步轉向舉高類高端產品;警報設備市場景氣度高,后續(xù)新品及渠道拓寬將加速業(yè)務推進?？崭壑鳂I(yè)增長平穩(wěn):空港設備龍頭地位穩(wěn)固,海外業(yè)務帶動穩(wěn)健增長。

　　無人機板塊即將爆發(fā):工業(yè)級無人機應用廣泛,全華時代技術領先、產品齊全,量產后有望借助協(xié)同效應,實現(xiàn)業(yè)績快速爆發(fā)。

　　持續(xù)受益軍民融合:軍改背景下,軍民融合上升為國家戰(zhàn)略,公司具備多項軍品供應認證資質,軍方資源積累深厚,有望持續(xù)受益。

　　業(yè)績預測及投資建議:預計16-17年凈利潤約為2.47、3.28億,EPS約為0.63、0.84元/股,對應PE分別為43、32倍,維持“買入”。

　　風險提示:消防業(yè)務增長低于預期,全華時代收購進度低于預期。

　　隆鑫通用（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　隆鑫通用:中報業(yè)績預計同比增長22%;未來受益農業(yè)無人機、微型電動車等

　　隆鑫通用 603766

　　研究機構：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2016-07-13

　　投資要點:

　　1.事件。

　　公司發(fā)布2016年半年度業(yè)績快報,1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入38.81億元,同比增長22.94%,其中出口銷售收入17.79億元,占總營業(yè)收入比重為45.85%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.27億元,同比增長22.16%。

　　2.我們的分析與判斷。

　　(一)廣州威能及山東麗馳并表促業(yè)績快速增長。

　　根據(jù)公告,2016年1-6月份,廣州威能實現(xiàn)銷售收入3.2億元;山東麗馳實現(xiàn)微型電動車銷售2.22萬輛,同比增長51%,實現(xiàn)銷售收入4.2億元;發(fā)動機業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入11.2億元,同比降低5.9%;摩托車業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入16.3億元,同比基本持平;小型家用發(fā)電機組業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元,同比增長12.3%;輕量化汽車發(fā)動機關鍵零部件加工業(yè)務實現(xiàn)收入0.7億元,同比增長57.6%。

　　業(yè)績方面,廣州威能實現(xiàn)凈利潤2,707萬元,山東麗馳實現(xiàn)凈利潤3,344萬元,兩者增加歸屬母公司凈利潤3,735.85萬元;發(fā)動機業(yè)務、摩托車、小型家用發(fā)電機組業(yè)務和輕量化汽車發(fā)動機關鍵零部件加工業(yè)務等實現(xiàn)毛利額74,859.8萬元,同比增長15%。

　　公司重點培育和打造“無人機+農業(yè)信息化、微型電動車、智能電源”三大主線新業(yè)務,我們認為未來將受益于農業(yè)植保無人機批量生產應用、微型電動車政策放開等,并將助力公司未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　(二)植保無人機將批量生產、大田作業(yè)示范推廣。

　　2015年,公司無人機項目建設共投入資金1638.7萬元。公司無人植保機將在2016年完成新一輪樣機的系統(tǒng)及關鍵零部件性能測試和可靠性試驗,完成大田作業(yè)模式下的精準航跡的測試和驗證工作,完成在哈爾濱雙城區(qū)進行無人機大田作業(yè)模式的驗證和推廣工作,實現(xiàn)XV-2產品的小批生產和批量生產;構建大田植保作業(yè)服務的運營模式公司此前公告農用植保無人直升機整機農藥噴灑完成驗證,為公司無人機今年進行批量生產和在北方開展無人機植保大田作業(yè)示范推廣工作打下堅實的基礎。

　　公司與哈爾濱市雙城區(qū)已經簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,雙城區(qū)選定隆鑫通用作為在其轄區(qū)內380萬畝大田農作物的無人機航化作業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴。以水稻為例,每季需在秧期、生長期、抽穗期前共噴灑3次農藥,而東北地區(qū)因氣候原因一般一年能種1季水稻,考慮到授粉、病蟲害檢測等其他作業(yè)需求,我們假設平均每年需進行4次作業(yè),按此計算,雙城區(qū)每年共需進行1,520萬畝的噴灑作業(yè);若以每畝作業(yè)收入10元計算,則每年公司在雙城區(qū)農業(yè)大田作業(yè)收入規(guī)模為1.52億元。

　　與同類企業(yè)相比,公司在雙城區(qū)作業(yè)規(guī)模大,營收預期高,有利于發(fā)揮公司無人植保直升機續(xù)航時間長、負載大的優(yōu)勢。以德奧通航投資的無錫漢和為例,無錫漢和2014年實現(xiàn)銷售收入392.73萬元,凈利潤-171.33萬元;2015年實現(xiàn)銷售收入950.28萬元,凈利潤-170.44萬元(未審計)。農業(yè)植保無人機行業(yè)目前剛剛起步,未來市場潛力很大。

　　公司自上而下與地方政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議,顯示了公司強大的實力。我們預計公司大型無人直升機、大面積作業(yè)、農業(yè)信息化、與地方政府戰(zhàn)略合作為特征的 “哈爾濱模式”有望在全國其它地區(qū)得以推廣落實。

　　(三)植保無人機服務運營、農業(yè)信息化示范落地。

　　公司入股興農豐華后,將發(fā)揮自身專用農業(yè)植保無人機在農業(yè)噴灑及農業(yè)大數(shù)據(jù)采集服務方面的優(yōu)勢,與興農豐華的農業(yè)信息化技術和大客戶資源優(yōu)勢相結合,提供大數(shù)據(jù)的采集、分析和定制化服務,為雙城區(qū)全面打造“全國循環(huán)農業(yè)示范區(qū)”提供農業(yè)信息化系統(tǒng)服務支持。雙方約定自2016年5月起,隆鑫通用用其研發(fā)的大型無人直升機平臺在雙城區(qū)所屬區(qū)域的大田作物地塊進行航化噴灑作業(yè)的示范和推廣,雙城區(qū)將予以大力支持,提供相應的便利條件,以促成隆鑫通用盡快實現(xiàn)無人直升機大田植保運營模式。

　　雙方通過優(yōu)勢結合,共同推進農業(yè)互聯(lián)網+的戰(zhàn)略落地,隆鑫通用將發(fā)揮無人機平臺在農業(yè)大數(shù)據(jù)采集、分析和處理方面的集成能力,為雙城區(qū)全面打造“全國循環(huán)農業(yè)示范區(qū)”提供農業(yè)信息化系統(tǒng)服務支持。

　　在雙城區(qū)的支持下,隆鑫通用將適時與當?shù)氐拇笮娃r業(yè)生產和服務機構共同成立組建大田農業(yè)航化作業(yè)的運營服務平臺,并在當?shù)亟ㄔO具有輻射能力、高水平的無人機航化作業(yè)運營保障基地。

　　(四)大型無人直升機有望用于軍用、安全、反恐,受益軍民融合。

　　公司無人機為軍民兩用大型無人直升機。2014年10月,公司旗下珠海隆華XV-1無人直升機產品信息通過中國人民解放軍總裝備部下屬總裝備部裝備信息采購服務中心相關認證,該產品信息已進入全軍武器裝備采購信息網,有望在軍用、安全、反恐等領域獲得突破,未來將受益軍民融合。

　　(五)切入微型電動車、智能電源;或受益新能源汽車、數(shù)據(jù)中心發(fā)展。

　　2015年公司出資17,650萬元人民幣購買山東麗馳原有股東股份,并對山東麗馳增資15,000萬元人民幣,交易完成后,公司占山東麗馳51%股權,實現(xiàn)對山東麗馳的控股。預計2017年全國微型電動車產值將達到300億元,公司未來或受益新能源汽車發(fā)展。

　　2015年公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買廣州超能投資有限公司持有的廣州威能機電有限公司75%股權。通過控股威能機電,公司進軍智能電源領域;全球商/民用電源設備市場規(guī)模約1600億元/年,公司將受益數(shù)據(jù)中心、分布式能源建設。

　　(六)第一期員工持股價格35元,公司安全邊際較高。

　　公司第一期員工持股計劃通過二級市場購買的方式完成對公司股票的購買,累計購入公司股票3,498,419股,占公司總股本的比例為0.44%,購買均價為人民幣35.01元/股,合計1.22億元。目前價格倒掛,安全邊際較高。

　　3.投資建議。

　　預計公司2016-2018年EPS 為1.04/1.19/1.39元,PE 為20/17/15倍;公司受益無人機、農業(yè)現(xiàn)代化、“互聯(lián)網+農業(yè)”、新能源汽車、軍民融合等主題投資,預計2016年將進一步加快轉型,業(yè)績具有上調潛力,維持推薦。風險提示:無人機產業(yè)化/農業(yè)信息化業(yè)務進展低于預期;主業(yè)萎縮風險;微型電動車產業(yè)政策風險、轉型進度低于預期。

　　迪馬股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　迪馬股份:地產為基、“軍工+金融”為矛

　　迪馬股份 600565

　　研究機構：國信證券 分析師：區(qū)瑞明,朱宏磊,王東 撰寫日期：2016-06-23

　　二十年耕耘,成就行業(yè)龍頭。

　　公司成立于1997年,經歷二十年耕耘,如今已成為專用車板塊龍頭企業(yè),地產品牌“東原”在川渝區(qū)域擁有較高知名度。公司大股東為東銀集團,實際控制人為羅韶宇先生。

　　地產業(yè)務:區(qū)域拓展+產業(yè)鏈延伸。

　　2014年公司向大股東及戰(zhàn)略合作伙伴定增收購了多家地產公司,既解決了與大股東的同業(yè)競爭問題,亦增加了土儲,地產業(yè)務競爭力得到大幅提升;2015年,地產業(yè)務收入占比逾85%。目前擁有可銷售貨值逾400億,可確保3-5年內銷售無虞。公司在深耕川渝地區(qū)的基礎上,逐步擴大華中、華東等區(qū)域占比,向高毛利城市拓展;同時牽手綠葉醫(yī)療,探索養(yǎng)老產業(yè)新模式。

　　制造業(yè):專用車細分領域龍頭+強勢進軍軍用機器人、無人機等領域公司是專用車領域龍頭,擁有大規(guī)模生產基地及豐富的產品線,防彈運鈔車等多個品種市場占有率位居全國前列;擁有軍品研制資格,其生產的裝備服務于陸、海、空和二炮等多個兵種,并積極向東南亞、南美等區(qū)域拓展。公司銳意創(chuàng)新,攜手成都電子科大,強勢進軍外骨骼機器人、無人機等領域,目前進展順利(與領域領軍人物合資成立公司),領先優(yōu)勢明顯,20億定增若順利完成,將進一步加速新領域產業(yè)化過程。

　　金融領域:致力于成為綜合性金融服務商。

　　公司致力于成為綜合性金融服務商,于2015年先后參與發(fā)起建立三峽人壽(以三峽庫區(qū)移民保險為特色,以重慶保險市場為起點,逐步完成全國市場布局)、參股東海證券(與公司股東合計持股比例超10%)。

　　地產為基、“軍工+金融”為矛,維持“買入”評級。

　　經過近10年培育,地產業(yè)務已逐步成為支撐公司業(yè)績的基礎,在豐厚土儲的保障下,3-5年內公司地產業(yè)務銷售無虞。軍工(特種車及外骨骼機器人)及金融業(yè)務是公司著力發(fā)展的業(yè)務領域,若定增順利完成,軍工的產業(yè)化及金融版圖的拓展將加速,打開估值提升空間。我們預計16-18年EPS0.28/0.34/0.40元,對應PE 估值為22.7/18.7/15.8X,維持“買入”評級。

　　振芯科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　振芯科技:軍改延遲招標,業(yè)務布局有望多點開花

　　振芯科技 300101

　　研究機構：中信建投證券 分析師：武超則,于海寧 撰寫日期：2016-07-21

　　事件

　　公司發(fā)布2016年中報,報告期內,公司營收2.50億元,同比增長4.45%;凈利潤4466萬元,同比增長8.47%。

　　簡評

　　業(yè)績增長穩(wěn)健,軍改延遲大訂單招標

　　報告期內,公司北斗衛(wèi)星導航終端實現(xiàn)銷售收入1.92億元,同比增長8.90%;元器件實現(xiàn)銷售收入1931萬元,同比增長29.93%;安防監(jiān)控業(yè)務實現(xiàn)銷售收入2158萬元,同比增長36.09%。

　　報告期內,公司繼續(xù)占據(jù)了北斗相關特種行業(yè)市場較大份額,同時,北斗衛(wèi)星導航定位終端營收占比近80%,依然為公司利潤主要來源。隨著軍改的持續(xù)落地,下半年北斗國防大訂單有望開啟。

　　衛(wèi)星應用進入黃金發(fā)展期,導航、遙感及通信產業(yè)鏈綜合布局

　　衛(wèi)星應用目前主要包括衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航和衛(wèi)星遙感等。近幾年,我國的衛(wèi)星應用也正加速從試驗應用型向業(yè)務服務型轉變,但與國際衛(wèi)星應用市場相比,我國的衛(wèi)星應用產業(yè)尚處于幼年階段。根據(jù)國家“十三五”規(guī)劃綱要,受益于國家“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略,未來5-10年都將是衛(wèi)星綜合應用產業(yè)的黃金發(fā)展期。公司重點布局北斗導航、衛(wèi)星通信和高分遙感等業(yè)務:

　　(1)在北斗導航方面,公司被列為國家重點支持的北斗系列終端產業(yè)化基地,還是國內綜合實力最強、產品系列最全、技術水平領先的北斗關鍵元器件研發(fā)和生產企業(yè)之一。公司在北斗芯片及終端技術升級,地基增強系統(tǒng)相關設備的研制,構建具有百萬數(shù)量級物聯(lián)網設備接入能力的北斗云物聯(lián)網平臺等方面取得突出成績。 北斗新產品方面,公司完成北斗手機--翼.PhoneG1產品研制,可實現(xiàn)北斗RDSS短報文通信、北斗二代/GPS導航定位等功能,滿足用戶野外導航定位、監(jiān)控數(shù)據(jù)的傳輸以及重要信息的安全通信等需求,主要面向民政、海事、防恐救災等行業(yè)用戶。

　　(2)在衛(wèi)星遙感方面,公司通過增資參股東方道邇進入遙感市場。東方道邇成立于2001年,是國內領先的遙感地理信息數(shù)據(jù)服務提供商,在中國獨家代理印度P5衛(wèi)星數(shù)據(jù),總代理美國GeoEye系列衛(wèi)星影像產品,擁有意大利COSMO-SkyMed高分辨率雷達衛(wèi)星數(shù)據(jù)產品在國內的獨家市場推廣權。業(yè)務涵蓋國土、測繪、規(guī)劃、地質、交通、電信、數(shù)字城市、水利、電力等領域,主要為客戶提供全天候、全覆蓋、多分辨率、多尺度的遙感影像數(shù)據(jù)及服務,是國內最早研究、應用地面車載和航空機載LiDAR技術為客戶提供測繪工程服務的企業(yè)。

　　(3)在衛(wèi)星通信方面,公司控股股東承擔了一項國家衛(wèi)星通信的系統(tǒng)級項目,掌握了衛(wèi)星通信終端及衛(wèi)星移動通信電話的核心技術?；谶@個平臺,公司將充分利用自身在北斗導航領域取得的成果和技術儲備,將北斗衛(wèi)星導航與衛(wèi)星通信等領域融合創(chuàng)新,協(xié)同發(fā)展,構建衛(wèi)星通信產品體系,提供具備全球無縫接入能力的移動終端及服務,構建公司新的利潤增長點。

　　集成電路國產化趨勢,公司競爭力提升明顯

　　2016年7月18日,日本軟銀集團同意以234億英鎊(約合人民幣2076億元),收購國際著名芯片巨頭ARM,有望幫助軟銀鎖定未來物聯(lián)網市場的領軍者地位。從PC到智能手機,再到物聯(lián)網時代新型智能終端,從Intel、AMD,到ARM,芯片行業(yè)格局幾經變幻,未來的物聯(lián)網新型智能終端給中國集成電路企業(yè)帶來重大機遇。在信息安全背景下,芯片國產化獲得國家高度支持。物聯(lián)網行業(yè)不再滿足于單一芯片類型,垂直細分領域給予國內企業(yè)充分的發(fā)展空間。

　　公司突破射頻、高速信號、接口、通信等方向的關鍵技術,40nm制程產品處于小批量試制階段,電路規(guī)模已提升到1,500萬門以上,寬帶通信、衛(wèi)星通信、MEMS慣導及視頻傳輸類等數(shù)款新產品已成功應用至多家重點行業(yè)客戶。

　　定增項目待審批,MEMS慣導看點大

　　2016年6月6日,公司公告,擬通過非公開發(fā)行股票方式發(fā)行不超過65,000,000股,對外募集不超過11.65億元,用于實施產業(yè)園建設,實施多功能衛(wèi)星應用終端芯片及整機產業(yè)化、MEMS組合導航生產測試能力以及人工智能視頻系統(tǒng)(AIVS)產業(yè)化等建設。

　　公司在MEMS慣性器件方面掌握了MEMS陀螺儀和MEMS加速度計等傳感器領域的核心技術,未來將在MEMS傳感器的量產能力和測試能力上得到突破性的提升,滿足組合導航應用平臺中對MEMS慣性傳感器產品的需求,鞏固公司在組合導航領域的優(yōu)勢地位。

　　盈利預測與投資評級

　　從衛(wèi)星導航產業(yè)發(fā)展形勢,未來5年,北斗產業(yè)高增長態(tài)勢可持續(xù),而物聯(lián)網的持續(xù)推進,更能拓展北斗產業(yè)在各領域的應用市場。公司北斗營收占比近80%,為北斗最受益標的,我們預計16-17年,公司凈利潤分別為1.1億元、2億元。作為最純粹的北斗龍頭(國防市場份額大、技術好、占比高),軍工高端芯片技術領先(數(shù)字雷達DDS芯片市場壟斷、MEMS慣性導航未來市場空間巨大),積極布局北斗大眾消費市場(教育、運動、旅游垂直細分領域),此外,公司切入衛(wèi)星遙感領域,集團衛(wèi)星通信資產優(yōu)質,投資價值巨大,維持“買入”評級,強烈推薦!

　　通裕重工（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　通裕重工:傳統(tǒng)主業(yè)帶動中報預告業(yè)績大幅增長,核廢料處理業(yè)務未來空間巨大

　　通裕重工 300185

　　研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳 撰寫日期：2016-07-14

　　公司中報預告業(yè)績大幅增長超預期,主要受益于傳統(tǒng)業(yè)務增長:公司公布2016年中報業(yè)績預測,預計盈利7506萬-9239萬,同比增長30%-60%,超市場預期。

　　扣非后凈利潤預計增長10%-40%。公司業(yè)績大幅增長的原因主要是傳統(tǒng)風電主軸業(yè)務持續(xù)增長,同時降本增效的效果進一步顯現(xiàn)。公司的傳統(tǒng)業(yè)務一直被市場低估,但實際上,公司鑄鍛件制造一體化的技術優(yōu)勢以及海上風電市場的持續(xù)景氣為公司業(yè)績提供了強有力的保證。公司可以生產MW級以上各類風電主軸,并于美國GE、德國西門子等幾乎全球所有風電大型企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系。公司風電主軸產品在國際上有很強的競爭力,海外業(yè)務占比不斷提升。

　　國家規(guī)劃到2020年我國風電裝機容量達到2億千瓦,對比2015年底1.29億千瓦還有很大的增長空間。

　　核廢料處理設備具備明顯卡位優(yōu)勢:子公司東方機電在核廢料處理領域有著非常豐富的經驗,是我國目前唯一可以生產核廢料處理用數(shù)控遙控吊車、核廢料智能處理移動廠房等關鍵設備的制造商。公司產品已經給中廣核、中核等供貨。

　　同時公司還與核動力研究院,中核工程等聯(lián)手,就研發(fā)超級壓實機、固體廢物干燥設備、水泥罐裝設備等達成了協(xié)議。根據(jù)公司公告,研發(fā)成功后,將是國產化首臺套設備。

　　迎接核廢料處理千億市場:隨著我國部分核電站核廢料在未來幾年將接近存儲上限,核廢料處理已經到了“不得不做”的境地。根據(jù)公開資料顯示,國家環(huán)保部初步計劃到2020年建成5個中低放核廢料處理廠,各大核電站也開始著手建設自己的處理廠。就中低放核廢料處理來看,我們預計市場空間約在200-300億元。由于核電站和供應商往往存在長期的穩(wěn)定供貨關系,公司未來將享受明顯的先發(fā)紅利。高放核廢料我國未來會建設2-3條,投資將超千億元,公司現(xiàn)在也在積極進行相關產品的研發(fā)。

　　投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價11.00元。我們預計公司2016年-2018年的凈利潤增速分別為45.3%、37.3%、21.8%。對應EPS為:0.16元、0.22元、0.27元。

　　風險提示:核廢料處理線建設不達預期,風電市場增速下滑。

　　宗申動力（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　宗申動力:打造動力系統(tǒng)龍頭,布局通用航空與大型農機等新產業(yè)

　　宗申動力 001696

　　研究機構：平安證券 分析師：余兵 撰寫日期：2016-07-01

　　投資要點

　　平安觀點:

　　打造動力系統(tǒng)龍頭,布局新產業(yè)與戰(zhàn)略轉型升級。公司是國內摩托車與通用動力領域的龍頭企業(yè),2016年一季度,營業(yè)收入為11.2億元,同比增長8.0%;凈利潤為0.9億元,同比下降2.2%;由于無人機動力等新業(yè)務尚處于培育期,短期業(yè)績仍有壓力。公司將堅持外延式發(fā)展戰(zhàn)略,積極向通用航空、金融服務等產業(yè)轉型發(fā)展,構建“產融網”一體化的戰(zhàn)略發(fā)展布局。

　　摩托車與通用動力兩大傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。近年來,國內摩托車行業(yè)年產銷量高位回落,公司摩托車發(fā)動機銷量好于行業(yè)增速;通用動力的下游市場需求較為平穩(wěn)。此外,公司擬進入電動動力、園林機器人等新興市場領域。

　　通用航空、大型農機裝備等新產業(yè)發(fā)展空間較大:(1)公司無人機發(fā)動機試飛成功,進軍通航產業(yè)鏈。公司TD0航空發(fā)動機去年已在彩虹無人機整機成功試飛,今年預計將有望實現(xiàn)銷售,開啟無人發(fā)動機產業(yè)化進程。(2)受托經營重慶宗申戈梅利,培育大型農機裝備業(yè)務。宗申戈梅利主要生產大型高端玉米收獲機等高端農業(yè)機械,預計今年下半年首批產品將投放市場并實現(xiàn)銷售。

　　建立產融網運營平臺,向綜合服務型企業(yè)轉型升級。公司將打造“產業(yè)+金融+網絡”的產融網一體化運營模式和多元化金融平臺,并進入汽車售后服務市場,培育新的利潤增長點。

　　盈利預測與投資建議:預計2016~2018年營業(yè)收入分別為45.4億元、48.2億元、52.9億元,EPS分別為0.31元、0.36元、0.45元,對應市盈率為34.7、29.9、24.4倍。公司傳統(tǒng)動力系統(tǒng)業(yè)務保持行業(yè)龍頭地位與平穩(wěn)發(fā)展,通用航空等新業(yè)務發(fā)展空間較大,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風險提示:摩托車與通用動力等傳統(tǒng)業(yè)務市場需求下滑,通用航空等新業(yè)務進展低于預期,行業(yè)競爭激化等。

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　　川大智勝:空管龍頭技術領先,人臉識別和虛擬現(xiàn)實引領新增長

　　川大智勝 002253

　　研究機構：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2016-04-19

　　報告摘要:

　　低空改革潛力巨大,空管業(yè)務龍頭將受益。公司是國內空管產品領域龍頭企業(yè),市場份額位居國內廠商前列,低空改革政策落地后公司將面臨新的發(fā)展機遇。公司自主研發(fā)的國內首套飛行模擬機視景系統(tǒng)已獲訂單,飛行模擬產品及服務等產業(yè)鏈延伸將提升公司業(yè)績。

　　深耕人臉識別技術,布局人臉識別全產業(yè)鏈。公司三維人臉識別技術采用“三維建庫,二維識別”的方式,投入小、精度高,具有明顯的技術優(yōu)勢。該系統(tǒng)已經開始試點應用。同時,公司成功自主開發(fā)了三維人臉照相產品,打通了從三維人臉照相、數(shù)據(jù)庫建立到人臉識別的完整的三維人臉識別產業(yè)鏈,在未來的競爭中占據(jù)較強優(yōu)勢。

　　虛擬現(xiàn)實技術基礎深厚,攜手奧飛動漫與利亞德攜手布局產業(yè)鏈。公司在虛擬現(xiàn)實技術領域有10多年的積累,最早應用于空管管制員模擬訓練的塔臺視景模擬和飛行模擬機視景系統(tǒng),近期開發(fā)出主要面向文化教育市場的大型全景互動科普產品。公司與奧飛動漫簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,合作有利于公司在內容和渠道方面的積累。2016年3月23日,公司公告與利亞德展開戰(zhàn)略合作,雙方在VR顯示技術、高校影視動漫創(chuàng)新和VR科普體驗館方面開展合作,實現(xiàn)了顯示技術、集成、內容和渠道的產業(yè)鏈布局。

　　公司業(yè)績符合預期,新業(yè)務2016有望貢獻利潤。公司傳統(tǒng)空管產品在2015年增長了46.23%,新興的圖形圖像業(yè)務則突飛猛進增長了824.33%達到了4,078萬元。隨著VR業(yè)務的不斷延伸拓展以及人臉識別業(yè)務在安防領域的落地,公司新興業(yè)務有望在2016年貢獻利潤,并在未來幾年內高速增長,逐步超過傳統(tǒng)空管產品實現(xiàn)華麗轉型。

　　投資建議:我們看好未來公司在人工智能和VR領域的業(yè)務發(fā)展前景,預計公司2016-2018年EPS分別為0.31、0.44、0.64,同比分別增長38.60%、43.69%、44.23%,給予增持評級,目標價65元。

　　風險提示:低空通航改革進度慢于預期、人臉識別業(yè)務開發(fā)或行業(yè)發(fā)展低于預期、虛擬現(xiàn)實產品業(yè)務發(fā)展低于預期。