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　　天喻信息:反轉(zhuǎn)確立,數(shù)據(jù)安全終端帶動(dòng)業(yè)績(jī)上揚(yáng)

　　天喻信息 300205

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-07-15

　　事件:公司發(fā)布16年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)3,200-3,700萬,同比增65%-91%。

　　投資要點(diǎn):上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),全年反轉(zhuǎn)確立。15年因IC老業(yè)務(wù)下滑、教育&數(shù)據(jù)安全等新增長(zhǎng)點(diǎn)青黃不接,公司凈利潤(rùn)下挫至700萬。16年上半年,公司凈利潤(rùn)同比有較大增長(zhǎng),主要原因是受益于營(yíng)改增、小微商戶支付等,數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)領(lǐng)域終端產(chǎn)品銷量及收入較上年同期增幅較大。

　　移動(dòng)終端數(shù)據(jù)安全潛力大,落地Coolpad 和TCL 手機(jī)、牛刀小試。

　　公司是國(guó)內(nèi)首批從事手機(jī)安全服務(wù)的廠商,相應(yīng)的產(chǎn)品和解決方案有:TAThing、TCore、SE、Letspay等,支持市面主流的TEE、eSE、TSM、Token、HCE等手機(jī)安全技。2016年,隨著加載指紋識(shí)別模塊的手機(jī)逐步普及,ApplePay帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商紛紛效仿手機(jī)pay的進(jìn)展平淡。我們看好較大的空間和潛力,靜待以TEE為代表的手機(jī)安全服務(wù)市場(chǎng)的爆發(fā)。

　　截至目前,子公司果核科技落地兩家手機(jī)廠商:酷派、TCL,將為手機(jī)用戶在支付寶或微信支付時(shí)提供安全環(huán)境。

　　教育云平臺(tái)市占率第一,跑馬圈地打江山。公司承接了30個(gè)省/市的區(qū)域教育云平臺(tái)建設(shè)、運(yùn)維/運(yùn)營(yíng)。近年公司將持續(xù)擴(kuò)大覆蓋區(qū)域,并加強(qiáng)服務(wù)到校的運(yùn)營(yíng)。該行業(yè)依賴于政策推動(dòng)經(jīng)費(fèi)投入,及教育IT服務(wù)的深化。公司有先發(fā)優(yōu)勢(shì),未來更大的期待是在云平臺(tái)服務(wù)、核心應(yīng)用及資源服務(wù)方面,收入能迎來放量。

　　堅(jiān)實(shí)走出低谷,期待教育、移動(dòng)安全終端業(yè)務(wù)的重要拐點(diǎn)來臨。公司當(dāng)前重點(diǎn)攻堅(jiān)“教育”、“移動(dòng)終端安全”,空間大、產(chǎn)業(yè)剛起步。但考慮到上述業(yè)務(wù)放量還需時(shí)間,我們略上調(diào)16-18年EPS至0.13/0.28/0.42元,暫維持“推薦”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)至18.9元,對(duì)應(yīng)18年45倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:金融IC卡產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下降且銷量不達(dá)預(yù)期;在線教育業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期;TEE等終端安全產(chǎn)品在手機(jī)端推廣量的不確定性

　　國(guó)民技術(shù)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　國(guó)民技術(shù):打造信息安全平臺(tái),公司業(yè)務(wù)有望全面啟動(dòng)

　　國(guó)民技術(shù) 300077

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：孫遠(yuǎn)峰 撰寫日期：2016-07-08

　　事件:7月7日晚,公司發(fā)布2016年度半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2016年上半年公司凈利潤(rùn)4000—4800萬元,同比增長(zhǎng)35.97%—63.16%。

　　中投電子觀點(diǎn):公司是A股信息安全I(xiàn)C設(shè)計(jì)領(lǐng)域稀缺標(biāo)的,具有超過16年技術(shù)和市場(chǎng)積累。

　　目前,公司著力構(gòu)建移動(dòng)終端信息安全完整生態(tài),打造金融及個(gè)人信息安全通用解決方案,為用戶提供USBKEY主控芯片、智能卡芯片,RCC近場(chǎng)支付,可信計(jì)算芯片以及IDSS多功能平臺(tái)等多種產(chǎn)品和方案。隨著移動(dòng)支付以及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用快速發(fā)展,硬件信息安全方案有望憑借其高安全、高通用優(yōu)勢(shì)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。同時(shí)國(guó)家對(duì)于安全硬件自主可控需求不斷提升,也將加快金融IC卡國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程并催化RCC近場(chǎng)支付市場(chǎng)。公司信息安全各領(lǐng)域布局全面,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)鞏固,新興市場(chǎng)有望全面啟動(dòng),迎來發(fā)展全新階段。

　　投資要點(diǎn):

　　金融IC卡+行業(yè)卡協(xié)同發(fā)展,雙輪驅(qū)動(dòng)。國(guó)家對(duì)于自主可控需求不斷提升,預(yù)計(jì)今年金融IC卡國(guó)產(chǎn)替代將邁出實(shí)質(zhì)性步伐。公司是金融IC卡主流廠商,具備行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)及良好聲譽(yù),是本輪替代浪潮主要收益者。目前,公司金融IC卡芯片已送樣至國(guó)內(nèi)主流商業(yè)銀行,布局領(lǐng)先。同時(shí),公司把握社?？?居民健康卡發(fā)展契機(jī),充分發(fā)揮智能卡技術(shù)優(yōu)勢(shì),不斷開拓相關(guān)市場(chǎng)。

　　金融終端安全芯片及模塊持續(xù)增長(zhǎng)。公司積極擴(kuò)展金融支付終端市場(chǎng),持續(xù)提升產(chǎn)品性能,把握金融終端安全芯片需求集中爆發(fā)機(jī)會(huì),銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)。

　　近場(chǎng)支付生態(tài)迅速發(fā)展,國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)有望落地。隨著上半年Apple Pay、三星Pay進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),近場(chǎng)支付生態(tài)迅速完善,用戶支付習(xí)慣開始形成。

　　RCC進(jìn)場(chǎng)支付方案自主可控并具有使用方便,無需更換手機(jī)的優(yōu)勢(shì)。目前,RCC支付國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正在公示,一旦標(biāo)準(zhǔn)落地,公司相關(guān)業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)增長(zhǎng)。

　　可信計(jì)算行業(yè)領(lǐng)先,產(chǎn)業(yè)鏈布局全面。隨著物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)發(fā)展,硬件終端安全市場(chǎng)需求迅速提升?？尚庞?jì)算有望開啟物聯(lián)網(wǎng)終端信息安全市場(chǎng),未來市場(chǎng)增量空間巨大。公司是國(guó)內(nèi)可信計(jì)算龍頭廠商,預(yù)計(jì)將會(huì)深度受益。

　　給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),16-18年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.49/2.45/3.71億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.26/0.44/0.66元,同比增長(zhǎng)73%/65%/51%。給予17年50倍PE,第一目標(biāo)價(jià)22元,具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

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　　焦點(diǎn)科技:雙引擎起航,迎來黃金發(fā)展時(shí)代

　　焦點(diǎn)科技 002315

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：聞學(xué)臣 撰寫日期：2016-06-08

　　報(bào)告摘要:

　　互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域絕對(duì)龍頭,充分享受行業(yè)爆發(fā)紅利。政策紅利疊加技術(shù)紅利,互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院“新國(guó)十條”明確設(shè)定了2020年中國(guó)保險(xiǎn)深度、密度目標(biāo),意味著保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模未來5年有望增長(zhǎng)1倍,復(fù)合增速高達(dá)15%,保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》放開了很多險(xiǎn)種的互聯(lián)網(wǎng)跨區(qū)域銷售限制,2015年網(wǎng)銷保費(fèi)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了1.6倍的同比增長(zhǎng)。公司旗下的慧擇保險(xiǎn)和新一站保險(xiǎn)分別位列中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)專業(yè)第三方中介平臺(tái)的第一名和第三名,2015年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比4倍的增長(zhǎng)速度,未來幾年有望迎來持續(xù)高速增長(zhǎng)。同時(shí),公司亦在申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照,進(jìn)而涉足互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域,豐富互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)生態(tài)。

　　跨境出口電商生態(tài)雛形搭建完成,有望迎來交易流水的快速釋放。公司是中國(guó)老牌的跨境出口B2B 電商信息服務(wù)平臺(tái),擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源積累,目前正在全力從信息服務(wù)模式轉(zhuǎn)型為打通交易的一站式綜合服務(wù)模式,并已在外貿(mào)服務(wù)(焦點(diǎn)進(jìn)出口)、海外倉(cāng)庫(kù)(2萬平米倉(cāng)庫(kù))、渠道流量(DOBA)、金融服務(wù)(互聯(lián)網(wǎng)小貸)和團(tuán)隊(duì)搭建(朱為眾先生)等方面初步完成布局,有望乘借中國(guó)跨境出口電商快速發(fā)展之勢(shì),實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　高度重視人才資源,員工利益充分綁定。人才是高科技行業(yè)的根本所在,公司一直高度重視優(yōu)秀人才資源的引進(jìn)和激勵(lì),2014年公司控股股東將不超過1000萬股的股票收益權(quán)以1元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給工作一定期限的員工,2016年2月公司釋放子公司新一站保險(xiǎn)代理13%的股權(quán)給予管理團(tuán)隊(duì),同時(shí),公司已經(jīng)堅(jiān)持為8期員工提供免息住房貸款,員工利益的充分綁定為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　投資建議:預(yù)計(jì)公司 2016/2017/2018年 EPS 0.92/1.95/4.85元,對(duì)應(yīng)PE 69.91/32.93/13.22倍,給予“買入” 評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期

　　證通電子（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　證通電子:業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),外延頻頻加快新業(yè)務(wù)布局

　　證通電子 002197

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：熊莉,文雪穎 撰寫日期：2016-04-25

　　事件:公司近日發(fā)布2015年年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.3億元,同比增長(zhǎng)16.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8159萬元,同比增長(zhǎng)30.2%。每股基本收益為0.19元。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來自于:營(yíng)收增長(zhǎng),金融電子業(yè)務(wù)毛利提高。1)公司全年過半營(yíng)收來自于金融電子業(yè)務(wù)(占營(yíng)收總額的65%),較2014年同期增長(zhǎng)22.5%;2)公司整體毛利率較2014年提升2.1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到31.2%,主要原因是收入占比最高的金融電子業(yè)務(wù)毛利率較2014年提升了3.5%;3)公司2015年三費(fèi)率基本與2014年保持一致,歸母凈利潤(rùn)增速快于營(yíng)收增速的原因主要是綜合毛利率的提高。

　　金融電子領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯,支付類產(chǎn)品迎來放量。2015年公司的自助服務(wù)終端產(chǎn)品在銀行客戶領(lǐng)域獲得突破,公司的VTS 產(chǎn)品在農(nóng)行體系中標(biāo),成為農(nóng)業(yè)銀行新一代自助銀行超級(jí)柜臺(tái)產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一,同時(shí)該業(yè)務(wù)在稅務(wù)、彩票、公安、影院、電力等行業(yè)的銷售均有拓展,2015年度公司的自助終端產(chǎn)品銷售收入達(dá)到3.4億元,同比增長(zhǎng)14.4%。同時(shí)公司的支付類產(chǎn)品業(yè)務(wù)顯著受益于行業(yè)發(fā)展,國(guó)家近期出臺(tái)的刷卡手續(xù)費(fèi)改革政策(降低刷卡手續(xù)費(fèi)顯著提高民眾刷卡消費(fèi)熱情)推動(dòng)第三方支付行業(yè)熱度迅速提升,在有利的環(huán)境中公司支付類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了大幅放量,2015年支付類產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)2.3億元,同比增長(zhǎng)64.4%,預(yù)計(jì)未來兩年該業(yè)務(wù)仍有較大增長(zhǎng)空間。

　　外延動(dòng)作不斷,積極拓展IDC業(yè)務(wù)。公司在2015年內(nèi)通過收購(gòu)云碩科技70%股權(quán)在IDC業(yè)務(wù)布局上取得突破,后者的主要資產(chǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC),預(yù)計(jì)未來三年將為公司貢獻(xiàn)合計(jì)2.4-3.6億元的凈利潤(rùn)。同時(shí)公司完成增資控股宏達(dá)通信,進(jìn)一步加強(qiáng)在IDC 基礎(chǔ)服務(wù)領(lǐng)域的布局,并擁有提供IDC 增值服務(wù)的業(yè)務(wù)能力。

　　緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),前瞻布局社區(qū)O2O金融服務(wù)領(lǐng)域。公司收購(gòu)證通網(wǎng)絡(luò)51%的股權(quán)將使其納入全資子公司范圍,主要目的是拓展社區(qū)O2O金融服務(wù)業(yè)務(wù);公司在2015年10月通過證通網(wǎng)絡(luò)投資設(shè)立四川蜀信易,與四川省農(nóng)信社合作在四川省各地市開展社區(qū)O2O平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)推廣。截至2015年末,四川蜀信易在四川省內(nèi)已完成廣元利州、瀘州江陽、樂山三江、內(nèi)江威遠(yuǎn)、南充閬中、廣安6個(gè)聯(lián)社業(yè)務(wù)拓展試點(diǎn)的落地工作。目前公司的社區(qū)O2O 金融服務(wù)業(yè)務(wù)仍處在拓展前期,考慮到金融服務(wù)向社區(qū)化發(fā)展是大勢(shì)所趨,前瞻性的布局將為公司帶來顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS 分別是0.73元、1.00元、1.13元,參考金融電子板塊平均估值,我們給予證通電子2016年40倍pe,合理股價(jià)為29.2元,維持增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單或出現(xiàn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。