通宇通訊

　　通宇通訊:資本助力布局 成就移動(dòng)天線新貴

　　2016-08-24 00:00:00 作者：周明 來(lái)源：中投證券

　　我們認(rèn)為公司作為基站天線的龍頭企業(yè),將繼續(xù)受益海外4G市場(chǎng)快速普及以及4.5G上線之后天線改造帶來(lái)的增量市場(chǎng),業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３挚焖僭鲩L(zhǎng)的潛力。首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16-18年EPS為1.11、1.30和1.49元,對(duì)應(yīng)16-18年的PE分別為51x、43x和38x。對(duì)應(yīng)今年新股發(fā)行及相關(guān)市場(chǎng)的觸底反彈,給予16年60倍PE,目標(biāo)價(jià)66.6。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn);研發(fā)人員容易流失的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)開(kāi)發(fā)實(shí)力不足的風(fēng)險(xiǎn)。

　　億緯鋰能

　　億緯鋰能:業(yè)績(jī)釋放符合預(yù)期 動(dòng)力電池放量在即

　　2016-08-24 00:00:00 作者：鄔博華,馬軍,張垚 來(lái)源：長(zhǎng)江證券

　　電子煙放量超預(yù)期,鋰原電池主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。(1)鋰原電池業(yè)務(wù)方面,公司除了穩(wěn)固原有智能表計(jì)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)外,在智能家居、智能交通、智能安防等應(yīng)用范圍不斷斬獲增量訂單,實(shí)現(xiàn)收入3.8億元,同比增長(zhǎng)15.2%;(2)電子煙業(yè)務(wù)主要依托子公司麥克韋爾開(kāi)展,公司經(jīng)受住了2014-2015年的行業(yè)調(diào)整,通過(guò)不斷夯實(shí)核心技術(shù)創(chuàng)新能力,已成為國(guó)際電子煙業(yè)務(wù)龍頭之一。公司厚積而薄發(fā),除了繼續(xù)提升ODM業(yè)務(wù)規(guī)模外,從去年起開(kāi)始加速自主品牌業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng),本期實(shí)現(xiàn)收入2.9億元,同比大幅增長(zhǎng)104.5%,其中自主品牌收入0.7億元。

　　動(dòng)力電池萬(wàn)事俱備,靜待政策發(fā)令槍。(1)產(chǎn)能方面,惠州總部三元電池工廠年化產(chǎn)能約1GWh,目前已具備滿負(fù)荷量產(chǎn)能力,公司今年年末或明年年初將進(jìn)一步投放2.5GWh高端三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)能,劍指未來(lái)5年10倍三元電池市場(chǎng)。此外公司湖北金泉磷酸鐵鋰電池工廠改造升級(jí)完畢,預(yù)計(jì)年末可達(dá)1.5GWh產(chǎn)能;(2)客戶方面,公司順利進(jìn)入第四批動(dòng)力電池目錄,三元電池已經(jīng)進(jìn)入東風(fēng)、眾泰、南京特汽、陸地方舟、鄭州日產(chǎn)、揚(yáng)子江、華泰等車企供應(yīng)鏈,磷酸鐵鋰電池已進(jìn)入南京金龍、陸地方舟等車企供應(yīng)鏈;(3)政策靴子落地在即,電池放量一觸即發(fā)。由于補(bǔ)貼政策和車型目錄尚未推出,公司今年動(dòng)力電池出貨不及預(yù)期,且積累了一定庫(kù)存?？紤]到公司在手訂單十分充裕,如果9月政策可順利開(kāi)閘,公司有望迅速實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池銷售放量。

　　儲(chǔ)能、軍工業(yè)務(wù)積極推進(jìn),打造未來(lái)新增長(zhǎng)極。(1)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面,公司“移動(dòng)充電寶”、“移動(dòng)電源車”和“應(yīng)急供電包”等產(chǎn)品逐步進(jìn)入試用,參股沃太能源探索海外業(yè)務(wù)布局;(2)軍品業(yè)務(wù)方面,重點(diǎn)型號(hào)項(xiàng)目的研制進(jìn)展順利,部分項(xiàng)目已進(jìn)入定型準(zhǔn)備階段,預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)較大體量的訂單。

　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.70、1.26元,對(duì)應(yīng)PE為58、32倍,維持買入評(píng)級(jí)!

　　山東威達(dá)

　　山東威達(dá):電動(dòng)工具配件平穩(wěn)增長(zhǎng) 德邁科并表業(yè)績(jī)靚麗

　　2016-08-24 00:00:00 作者：王海山 來(lái)源：光大證券

　　事件:

　　公司發(fā)布半年報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.92億元,同比增長(zhǎng)21.76%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4425萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.70%。

　　主營(yíng)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健,機(jī)床業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓

　　公司是全球鉆夾頭領(lǐng)導(dǎo)品牌,擁有電動(dòng)工具領(lǐng)域最高端客戶群,上半年電動(dòng)工具配件業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)收入3.2億元,同比增長(zhǎng)9.71%,毛利率為27.77%,同比上升1.94個(gè)百分點(diǎn);其中,子公司上海拜騁的電動(dòng)工具開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)收入1.2億元、凈利潤(rùn)2179萬(wàn)元。機(jī)床業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓,子公司濟(jì)南一機(jī)實(shí)現(xiàn)收入1886萬(wàn)元、虧損1195萬(wàn)元,略低于預(yù)期;機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率7.25%,同比下降8.56個(gè)百分點(diǎn)。公司方面積極研發(fā)、生產(chǎn)、銷售對(duì)標(biāo)韓國(guó)、臺(tái)灣的中檔機(jī)床產(chǎn)品,面向汽車等消費(fèi)品行業(yè),預(yù)計(jì)全年虧損有望收窄。

　　德邁科業(yè)績(jī)靚麗,打造智能裝備及系統(tǒng)集成領(lǐng)先企業(yè)

　　子公司德邁科電氣5月開(kāi)始并表,5月至6月合計(jì)貢獻(xiàn)收入5620萬(wàn)元、凈利潤(rùn)596萬(wàn)元。公司面向大消費(fèi)行業(yè)(食品飲料、精細(xì)化工、電商物流、汽車、3C等),提供工廠自動(dòng)化、物流自動(dòng)化、機(jī)器人及智能裝備,借助母公司資本優(yōu)勢(shì)加速擴(kuò)張,上半年工程師團(tuán)隊(duì)迅速擴(kuò)充,機(jī)電總包訂單快速增加,并聯(lián)機(jī)器人銷量超額完成目標(biāo)。預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。

　　智能工廠入選工信部示范,切入國(guó)內(nèi)自動(dòng)化改造藍(lán)海

　　2016年7月,威達(dá)本部的“精密機(jī)械零部件數(shù)字化車間試點(diǎn)示范”項(xiàng)目入選工信部“2016年智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目”,公司充分發(fā)揮德邁科的技術(shù)特長(zhǎng),引入MES/ERP管理系統(tǒng)。智能化改造項(xiàng)目為國(guó)內(nèi)眾多中、小零部件制造企業(yè)提供了一項(xiàng)低成本的智能制造解決方案,公司未來(lái)有望憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與示范項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)拓展國(guó)內(nèi)自動(dòng)化改造藍(lán)海市場(chǎng)。

　　維持買入,目標(biāo)價(jià)14元

　　我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38/1.71/2.12億元,EPS分別為0.33/0.41/0.50元,維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)14元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:濟(jì)南一機(jī)機(jī)床業(yè)務(wù)虧損較多,業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

　　宇通客車

　　宇通客車:新能源客車占比持續(xù)提升 助力業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

　　2016-08-24 00:00:00 作者：黃細(xì)里 來(lái)源：長(zhǎng)江證券

　　事件描述

　　8月22日,宇通客車發(fā)布2016年半年報(bào):公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.68億,同比增長(zhǎng)27.73%;歸母凈利潤(rùn)12.35億元,同比增長(zhǎng)30.56%;EPS0.56元。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.41億元,同比增長(zhǎng)33.16%;歸母凈利潤(rùn)8.57億元,同比增長(zhǎng)49.61%;EPS0.39元。

　　事件評(píng)論

　　新能源中客快速放量,助力業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司上半年銷售客車29768輛(+23.63%),其中新能源客車銷售大幅增長(zhǎng),傳統(tǒng)客車也穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)由于今年6-8米的補(bǔ)貼下滑明顯,新能源客車產(chǎn)品以8-10米為主,導(dǎo)致公司上半年中客銷量同比大幅增長(zhǎng)50%。公司上半年單車均價(jià)因而出現(xiàn)一定程度地提升,由去年同期的43.14萬(wàn)提升至44.57萬(wàn),助力營(yíng)收實(shí)現(xiàn)132.68億(+27.73%),歸母凈利潤(rùn)12.35億元(+30.56%)。其中Q2增速明顯快于Q1,原因在于年初騙補(bǔ)調(diào)查時(shí)公司新能源客車銷售較為謹(jǐn)慎,隨著調(diào)查明朗化,Q2新能源客車重啟快速放量態(tài)勢(shì)。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,促進(jìn)盈利能力提升。公司上半年毛利率24.85%,同比提升1.47個(gè)百分點(diǎn),凈利率9.55%,同比提升0.25個(gè)百分點(diǎn),主要原因在于公司新能源客車占比大幅提升,上半年新能源客車銷量占總銷量比例從去年同期的15%快速爬升至超過(guò)20%(節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)口徑)。

　　公司作為客車龍頭企業(yè),新能源客車具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),中長(zhǎng)期市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升,業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。1)新能源客車補(bǔ)貼門檻提高+補(bǔ)貼金額退坡大背景下,憑借成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司市場(chǎng)占有率有望持續(xù)提升。2)精益達(dá)注入后持續(xù)改善公司盈利能力,2016H1貢獻(xiàn)2.63億元,同比增長(zhǎng)45.2%,增厚0.12元EPS?？春霉局虚L(zhǎng)期發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.80、2.01、2.20元,對(duì)應(yīng)PE分別為12X、11X、10X。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源客車補(bǔ)貼政策不達(dá)預(yù)期;新能源客車銷售低于預(yù)期

　　歐菲光

　　歐菲光:智能汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展順利 新一輪增長(zhǎng)拉開(kāi)大幕

　　2016-08-24 00:00:00 作者：駱?biāo)歼h(yuǎn) 來(lái)源：國(guó)金證券

　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

　　公司發(fā)布2016年上半年業(yè)績(jī):營(yíng)業(yè)收同比增長(zhǎng)26.4%至110.1億元,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.1%至3.67元,其中扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.4%至3.1億元,EPS 0.35元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　延續(xù)一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)走勢(shì):2016年上半年,攝像頭業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)61%至32.89億元,指紋識(shí)別業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)136倍至25.48億元,毛利率增加1.2個(gè)百分點(diǎn),是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心,觸摸屏業(yè)務(wù)營(yíng)收繼續(xù)下滑,同比下降22.3%至49.92億元,半年度環(huán)比下降有所放緩,且毛利率提升1.04個(gè)百分點(diǎn)。2016年上半年,中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約為2.42億部,同比增長(zhǎng)28.7%,公司的核心客戶主要為國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌,國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌的崛起,公司受益顯著。

　　攝像頭、指紋識(shí)別齊發(fā)力,下半年業(yè)績(jī)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng):公司預(yù)告1-9月凈利潤(rùn)4.94-6.0億,同比增長(zhǎng)40-70%,按照增長(zhǎng)中值計(jì)算,Q3單季同比增長(zhǎng)185%。手機(jī)雙攝滲透如火如荼,智能汽車ADAS系統(tǒng)推動(dòng)攝像頭需求大幅增長(zhǎng),攝像頭替代后視鏡也是大勢(shì)所趨,攝像頭產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。公司攝像頭業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),且中高端產(chǎn)品占比不斷提升,目前公司8M以上產(chǎn)品占比約75%,產(chǎn)能仍在擴(kuò)張,雙攝模組已經(jīng)批量出貨,今年年底可形成300萬(wàn)顆/月以上的產(chǎn)能。指紋識(shí)別業(yè)務(wù)再次上演“歐菲光”速度,呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),當(dāng)前產(chǎn)能超2000萬(wàn)顆/月,計(jì)劃年底擴(kuò)充至近3000萬(wàn)顆/月,預(yù)計(jì)2016年全年出貨量高達(dá)1.8-2億顆,較2015年增長(zhǎng)8倍左右。

　　觸摸屏業(yè)務(wù)下滑趨緩,AMOLED+3D玻璃驅(qū)動(dòng)有望重返增長(zhǎng):AMOLED屏幕在手機(jī)上的應(yīng)用已形成勢(shì)不可擋之勢(shì),外掛式的薄膜觸控具備性能好、良率高,更省電等優(yōu)勢(shì),有望成為AMOLED觸摸屏的主流方案,公司是外掛式的薄膜觸控龍頭,具有深厚的技術(shù)積累,并在積極布局3D玻璃業(yè)務(wù),目前公司生產(chǎn)的AMOLED觸摸屏已經(jīng)批量出貨配套紅米Pro,隨著AMOLED顯示技術(shù)在手機(jī)上的不斷滲透,公司觸控屏業(yè)務(wù)有望重返增長(zhǎng)。

　　智能汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,新一輪增長(zhǎng)拉開(kāi)大幕:公司大力布局HMI(人車交互系統(tǒng))、ADAS和車身電子,并已取得積極進(jìn)展,車載攝像頭將于2016年下半年量產(chǎn),毫米波雷達(dá)正在研發(fā)中,倒車影像系統(tǒng)、360度環(huán)視系統(tǒng)、自動(dòng)泊車系統(tǒng)等正在開(kāi)發(fā)或客戶驗(yàn)證階段,有望在2016年下半年獲得客戶訂單,智能座艙與多屏互動(dòng)、數(shù)字儀表+智能中控,北汽新能源的產(chǎn)品已經(jīng)切入,公司目前已擁有20余家優(yōu)質(zhì)整車廠和多家一級(jí)供應(yīng)商的前裝資質(zhì),包括北汽、上汽、廣汽、通用及德?tīng)柛５取Ｖ悄芑?、電?dòng)化和車聯(lián)化是汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),2015年,全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2000億美元,國(guó)內(nèi)汽車電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展薄弱,國(guó)產(chǎn)替代+行業(yè)成長(zhǎng)具有較好的發(fā)展機(jī)遇,公司在智能汽車領(lǐng)域布局力度大,推進(jìn)速度快,有望繼續(xù)上演“歐菲光”速度,將拉開(kāi)新一輪增長(zhǎng)大幕。

　　投資建議

　　預(yù)測(cè)公司2016/2017/2018年EPS分別為0.79/1.23/1.69元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為44.6/28.6/20.8倍。考慮到公司攝像頭模組、指紋識(shí)別爆發(fā)式增長(zhǎng),智能汽車業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　智能手機(jī)增速放緩,觸摸屏、攝像頭模組及指紋識(shí)別價(jià)格下降;智能汽車業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。

　　久遠(yuǎn)銀海

　　久遠(yuǎn)銀海:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 基于醫(yī)保支付入口打造大健康生態(tài)

　　2016-08-24 00:00:00 作者：胡又文 來(lái)源：安信證券

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20024.18萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.31%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2740.91萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.12%,符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2016年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2479.72萬(wàn)—3874.56萬(wàn),同比變動(dòng)-20%-20%。

　　定增獲得財(cái)政部批復(fù)。公司定增方案近期獲得財(cái)政部批復(fù),定增加快落地有望提速業(yè)務(wù)發(fā)展。公司有望與通過(guò)定增入局的戰(zhàn)略合作方—平安集團(tuán)的保險(xiǎn)資源深度對(duì)接,打造全新的醫(yī)療健康生態(tài)。

　　醫(yī)保移動(dòng)支付試點(diǎn)啟動(dòng),公司卡位價(jià)值巨大。根據(jù)網(wǎng)易報(bào)道,6月15日,深圳率先在全國(guó)啟動(dòng)醫(yī)療保險(xiǎn)移動(dòng)支付試點(diǎn),全市共17家醫(yī)院利用醫(yī)保移動(dòng)支付顛覆傳統(tǒng)就醫(yī)流程,醫(yī)保移動(dòng)支付可實(shí)現(xiàn)“醫(yī)保+自費(fèi)+商保”可一鍵支付,避免長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)。我們認(rèn)為,醫(yī)保移動(dòng)支付是極為重要的行業(yè)入口,其本身對(duì)于實(shí)現(xiàn)患者移動(dòng)就醫(yī),并大力緩解醫(yī)院“三長(zhǎng)一短”老難題,提升患者就醫(yī)體驗(yàn)有著重要的作用。以支付匯集流量,再疊加預(yù)約掛號(hào)等功能,支付將成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的全新入口。目前,從行業(yè)層面來(lái)看,PAT(平安、阿里、騰訊)之間的醫(yī)保移動(dòng)支付大戰(zhàn)愈演愈烈,公司作為國(guó)內(nèi)社保信息化領(lǐng)域的龍頭,在醫(yī)保移動(dòng)支付大戰(zhàn)中卡位價(jià)值巨大,定增募投項(xiàng)目打造的大健康融合支付平臺(tái)充分體現(xiàn)了公司對(duì)行業(yè)的前瞻把握。

　　軍民融合頂層設(shè)計(jì)出爐,公司背靠中物院,將充分受益。根據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道,7月21日,**中央、國(guó)務(wù)院、中央軍委印發(fā)《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防建設(shè)融合發(fā)展的意見(jiàn)》,軍民融合的頂層設(shè)計(jì)出爐。

　　8月23日,新華社報(bào)道,《四川省推動(dòng)軍民深度融合發(fā)展實(shí)施方案》已正式印發(fā),四川將通過(guò)5年努力,推動(dòng)軍民融合主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破4000億元。我們認(rèn)為,軍民融合政策紅利頻頻,而且推進(jìn)到地方的速度超預(yù)期,公司作為中物院“軍轉(zhuǎn)民”重點(diǎn)支柱型企業(yè),順應(yīng)行業(yè)需求,打造軍民融合公共服務(wù)平臺(tái),有望充分受益。

　　投資建議:公司坐擁天時(shí)(軍民融合、醫(yī)改均已上升到國(guó)家戰(zhàn)略)、地利(四川是改革先鋒)、人和,基于本身的業(yè)務(wù)積累、技術(shù)儲(chǔ)備以及股東資源,外聯(lián)產(chǎn)業(yè)合作伙伴(定增引入平安),有望更上層樓,分享行業(yè)發(fā)展的盛宴。預(yù)計(jì)2016、2017年EPS為0.97元、1.21元,維持“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)120元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:定增方案過(guò)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)瓷材料

　　國(guó)瓷材料:內(nèi)外兼修 業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

　　2016-08-24 00:00:00 作者：王劍雨,郭敏,周航 來(lái)源：廣發(fā)證券

　　國(guó)瓷材料實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5423萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36%

　　公司發(fā)布2016半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.8億元,同比期增長(zhǎng)17%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6149萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)24%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5423萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36%,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。公司目前已形成電子陶瓷材料、陶瓷墨水、納米級(jí)復(fù)合氧化鋯材料以及純超細(xì)氧化鋁材料等四大業(yè)務(wù)單元,上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于納米復(fù)合氧化鋯和陶瓷墨水兩塊業(yè)務(wù)。

　　納米氧化鋯銷售放量,同比增長(zhǎng)95%

　　納米復(fù)合氧化鋯因其優(yōu)越的產(chǎn)品性能,廣泛應(yīng)用于特種結(jié)構(gòu)器件、光纖連接器、齒科材料,以及燃料電池等高端領(lǐng)域,公司掌握先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù),率先突破國(guó)外技術(shù)壟斷,實(shí)現(xiàn)了納米級(jí)復(fù)合氧化鋯的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn),產(chǎn)品逐步替代進(jìn)口。上半年,該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4016.7萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)96.0%,產(chǎn)品毛利率46.45%。隨著納米氧化鋯陸續(xù)投產(chǎn)以及增發(fā)方案中的3500噸產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn),納米復(fù)合氧化鋯將成為公司重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　超細(xì)納米氧化鋁:性能優(yōu)越,市場(chǎng)空間巨大

　　上半年納米氧化鋁實(shí)現(xiàn)收入1003萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)79.3%;預(yù)計(jì)未來(lái)受益于高端手機(jī)防護(hù)屏、鋰電池薄膜等應(yīng)用領(lǐng)域高速發(fā)展,該業(yè)務(wù)將迎爆發(fā)期。

　　橫向外延,快速搭建新材料平臺(tái)

　　公司在內(nèi)生式增長(zhǎng)的同時(shí),也在積極開(kāi)展外延式的并購(gòu),打造新材料的人才聚集平臺(tái)、技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)宜興王子制陶有限公司100%的股權(quán),進(jìn)軍環(huán)保材料業(yè)務(wù);擬以自有資金12,240萬(wàn)元收購(gòu)泓源光電100%的股權(quán),進(jìn)而使公司由無(wú)機(jī)非金屬材料領(lǐng)域進(jìn)入到無(wú)機(jī)金屬材料領(lǐng)域。

　　預(yù)計(jì)16~18年凈利潤(rùn)分別為1.28/1.81/2.45億元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:日元持續(xù)貶值;新產(chǎn)品放量低于預(yù)期。

　　航天電器

　　航天電器:業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 連接器 電機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)跑

　　2016-08-24 00:00:00 作者：胡正洋,真怡,趙炳楠 來(lái)源：廣發(fā)證券

　　電機(jī)、連接器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司2016年上半年訂貨同比增長(zhǎng)29%,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.05%。公司繼電器業(yè)務(wù)和去年基本持平;連接器業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.97%;電機(jī)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)61.77%,但毛利率大幅下滑,主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及部分產(chǎn)品降價(jià)所致。

　　收購(gòu)江蘇奧雷,業(yè)績(jī)、產(chǎn)品雙拓展。2016年4月,公司收購(gòu)江蘇奧雷63.83%股權(quán),6月完成過(guò)戶并表。江蘇奧雷擁有光電轉(zhuǎn)換模塊的核心技術(shù),公司投資江蘇奧雷可以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),進(jìn)一步拓展產(chǎn)品鏈。公司在既有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增光通信器件業(yè)務(wù),上半年光通信器件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1138萬(wàn),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同和技術(shù)互補(bǔ),提高公司整體實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。江蘇奧雷承諾2016-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于900/1300/1800萬(wàn)元。公司是航天科工十院上市平臺(tái)。

　　公司控股股東航天科工第十研究院承擔(dān)了大量航天產(chǎn)品的研制批產(chǎn)任務(wù),為我國(guó)多個(gè)衛(wèi)星、運(yùn)載火箭、武器裝備配套研制生產(chǎn)了多項(xiàng)產(chǎn)品,業(yè)務(wù)涉及電源、繼電器、電連接器、特種電機(jī)等領(lǐng)域。2013年末,航天科工十院實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收110億元,凈利潤(rùn)5.6億元。航天電器作為十院旗下唯一上市公司,存在資產(chǎn)注入的廣闊空間和預(yù)期。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議?？紤]公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景與航天科工十院資產(chǎn)注入預(yù)期,我們預(yù)計(jì)公司2016-18年EPS為0.64/0.74/0.83元。我們看好航天電器在未來(lái)工業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展前景,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期;軍費(fèi)增速持續(xù)下滑;公司業(yè)務(wù)毛利率下降。

　　貴人鳥(niǎo)

　　貴人鳥(niǎo):終端渠道逐步調(diào)整 營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　2016-08-24 00:00:00 作者：雷玉 來(lái)源：長(zhǎng)江證券

　　事件描述

　　貴人鳥(niǎo)(603555)發(fā)布2016半年報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.18億元,同比增長(zhǎng)0.13%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.57億元,同比減少9.90%;扣非凈利潤(rùn)1.57億元,同比減少1.12%;EPS0.26元/股。其中,二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.94億元,同比減少0.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.75億元,同比減少1.12%。

　　事件評(píng)論

　　庫(kù)存控制得當(dāng),營(yíng)收穩(wěn)增長(zhǎng)。截止至2016年6月30日,公司庫(kù)存下降至1.05億元,同比下降17.09%,持續(xù)控制在合理區(qū)間內(nèi)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)亦步入平穩(wěn)通道,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.18億元,同比增長(zhǎng)0.13%,因收到的政府補(bǔ)助同比減少,致使歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比有所下降,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.57億元,同比下降9.90%。

　　終端渠道逐步調(diào)整,毛利率小幅回升。截至2016年6月30日,公司零售終端數(shù)量達(dá)到4,313家,其中公司直營(yíng)店4家,零售終端總面積341,858.98平方米,2016年上半年經(jīng)銷商新開(kāi)零售終端202家,經(jīng)銷商關(guān)閉零售終端354家;其中2016年第二季度經(jīng)銷商新開(kāi)零售終端131家,經(jīng)銷商關(guān)閉零售終端206家。按照城市分級(jí)劃分,一線城市零售終端424家,二線城市零售終端846家,三線城市零售終端1621家,四線城市零售終端1422家。同期,公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別下降48.78%、0.09%,財(cái)務(wù)費(fèi)用上升25.07%,多重因素共同作用下,整體凈利潤(rùn)同比下降9.90%。品牌推廣費(fèi)用大幅度減少致銷售費(fèi)用下降,新增4億元的短期融資券致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升。報(bào)告期內(nèi),產(chǎn)品毛利率同比增加0.14個(gè)百分點(diǎn)至42.85%,預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)未來(lái)還會(huì)繼續(xù)延續(xù)。

　　體育產(chǎn)業(yè)布局全面鋪開(kāi)、體育產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。公司體育產(chǎn)業(yè)布局不斷延伸,與虎撲共同設(shè)立了第二期體育產(chǎn)業(yè)基金競(jìng)動(dòng)域,競(jìng)動(dòng)域在設(shè)立后將繼續(xù)圍繞O2O體育運(yùn)營(yíng)、體育培訓(xùn)與個(gè)人健身服務(wù)、智能設(shè)備、體育網(wǎng)絡(luò)媒體和社區(qū)平臺(tái)等領(lǐng)域,專注于投資中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)中的新興和成長(zhǎng)型公司。我們看好公司在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的全面布局,預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為0.65元、0.77元,對(duì)應(yīng)目前估值40倍、33倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,投資進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等。

　　新海股份

　　新海股份:國(guó)內(nèi)快遞領(lǐng)先者 精細(xì)化管理 厚積而薄發(fā)

　　2016-08-24 00:00:00 作者：韓軼超 來(lái)源：長(zhǎng)江證券

　　韻達(dá)貨運(yùn):國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的領(lǐng)先者

　　韻達(dá)貨運(yùn)以國(guó)內(nèi)電商快遞為主業(yè),業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢(shì),2014、2015年和2016年上半年同比增速分別為33.5%、37%和75.7%。2016年8月20日,韻達(dá)貨運(yùn)作價(jià)177.6億借殼新海股份,未涉及配套融資。我們認(rèn)為,2016年1月韻達(dá)通過(guò)私募股權(quán)融資方式募得14億元資金,可認(rèn)為變相實(shí)施了配資計(jì)劃。

　　行業(yè)分析:轉(zhuǎn)型正在當(dāng)下,資本競(jìng)爭(zhēng)已來(lái)

　　2011年以來(lái),全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合年均增速為54.6%,但行業(yè)高增長(zhǎng)難掩內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。當(dāng)前快遞企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化,產(chǎn)品缺乏差異性,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2015年12月以來(lái),通達(dá)系、順豐等國(guó)內(nèi)快遞巨頭爭(zhēng)相上市,希望借力資本謀求發(fā)展與轉(zhuǎn)型。2016年7月28日,圓通借殼大楊創(chuàng)世獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò),快遞第一股塵埃落定,標(biāo)志著中國(guó)快遞行業(yè)正式進(jìn)入資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

　　公司分析:降本增效,平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

　　我們認(rèn)為,韻達(dá)區(qū)別于其他通達(dá)系的特質(zhì)在于精細(xì)化管理,厚積而薄發(fā)。在行業(yè)毛利率下滑趨勢(shì)背景下,公司毛利率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng),主因是:1)積極實(shí)施降本增效措施;2)收入和成本均未確認(rèn)加盟網(wǎng)點(diǎn)的派送費(fèi)。降本方面,公司采取:1)將部分干線運(yùn)輸外包給加盟商,減少公司部分干線運(yùn)輸費(fèi)用;2)砍掉低效的二級(jí)轉(zhuǎn)運(yùn)中心,將剩余二級(jí)轉(zhuǎn)運(yùn)中心整合為一級(jí)轉(zhuǎn)運(yùn)中心,并通過(guò)大數(shù)據(jù)優(yōu)化中轉(zhuǎn)路由;3)貨品結(jié)構(gòu)向“小而輕”優(yōu)化。增效方面,公司采取:1)信息化改造,大幅提升訂單平臺(tái)處理效率,有效改善服務(wù)質(zhì)量;2)引入并改進(jìn)智能化分揀設(shè)備,人均效能大幅提升。

　　未來(lái)看點(diǎn):優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向外向下拓展網(wǎng)絡(luò)

　　韻達(dá)在電商快遞基礎(chǔ)上,拓展商務(wù)快遞與高時(shí)效產(chǎn)品。同時(shí)順應(yīng)B2C電商發(fā)展趨勢(shì),推出倉(cāng)配服務(wù)。在末端配送方面,韻達(dá)通過(guò)整合自建門店、合作便利店、智能快遞柜等多種形式組建強(qiáng)大末端網(wǎng)絡(luò),提升用戶體驗(yàn)和平臺(tái)粘性。配合在貨運(yùn)、跨境物流與云倉(cāng)方面的布局,韻達(dá)快遞生態(tài)圈逐步完善。

　　投資建議

　　公司未來(lái)看點(diǎn)在于:1)快遞行業(yè)未來(lái)三年仍將保持30%左右增速,公司持續(xù)受益行業(yè)高增長(zhǎng);2)公司信息化、自動(dòng)化程度行業(yè)領(lǐng)先,轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營(yíng)率最高,網(wǎng)絡(luò)管控能力強(qiáng);3)公司拓展高端快遞業(yè)務(wù),未來(lái)在跨境物流、商務(wù)件等具備增長(zhǎng)亮點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.13元、1.35元和1.54元,PE分別為36倍、30倍和26倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　合力泰

　　合力泰:智能硬件業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng) 電子標(biāo)簽成長(zhǎng)可期

　　2016-08-24 00:00:00 作者：王建偉 來(lái)源：東北證券

　　報(bào)告摘要:

　　事件:公司于8月22日晚間發(fā)布2016年半年度報(bào)告:上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.2億,同比增長(zhǎng)178.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為3.11億,同比增長(zhǎng)215.40%;實(shí)現(xiàn)EPS為0.22元,同比增長(zhǎng)139.76%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng),上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。去年期間公司大手筆收購(gòu)比亞迪部品件、平波電子及業(yè)際光電三家公司,今年上半年公司加大對(duì)合并報(bào)表內(nèi)各公司的整合力度,使得公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng);另一方面,公司通過(guò)與比亞迪、JDI等核心客戶的穩(wěn)定合作,同時(shí)新增大量國(guó)內(nèi)外一流的手機(jī)、平板電腦等客戶,智能終端核心部件業(yè)務(wù)拓展順利,未來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　攝像頭及指紋識(shí)別模組將成為未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)點(diǎn)。公司為觸控及顯示模組行業(yè)巨頭企業(yè),得益于行業(yè)的集中化及規(guī)模效應(yīng),上半年期間公司電容式觸摸屏及觸控屏模組業(yè)務(wù)均獲得了高增長(zhǎng)。目前公司攝像頭、指紋識(shí)別、蓋板玻璃、電子紙模組等已經(jīng)量產(chǎn),同時(shí)公司擬定增26.4億元用于觸控顯示、指紋識(shí)別及電子紙模組投入,未來(lái)受益于下游智能手機(jī)行業(yè)的旺盛需求,公司四大項(xiàng)業(yè)務(wù)觸控、顯示、攝像頭及指紋識(shí)別模組業(yè)務(wù)有望齊頭并進(jìn),為公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)夯實(shí)堅(jiān)定基礎(chǔ)。

　　電子標(biāo)簽重塑零售拓?fù)?打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。ELS產(chǎn)品目前的市場(chǎng)滲透率低,結(jié)合國(guó)內(nèi)巨大零售市場(chǎng),電子價(jià)簽業(yè)務(wù)極具放量基礎(chǔ),且ESL是未來(lái)用戶實(shí)現(xiàn)O2O購(gòu)物體驗(yàn)的重要媒介,與零售相結(jié)合之后將重塑零售拓?fù)浞睒s度,成長(zhǎng)空間巨大。目前公司已與國(guó)內(nèi)多家百?gòu)?qiáng)零售商達(dá)成合作,智慧零售業(yè)務(wù)進(jìn)入鋪貨階段進(jìn)展順利,未來(lái)潛力巨大,藍(lán)?？臻g函待挖掘。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司在智能硬件及電子價(jià)簽布局,預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.57/0.90/1.25元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司智能硬件及ELS業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。