首鋼股份

　　首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級

　　首鋼股份 000959

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：李莎 撰寫日期：2016-08-30

　　2016年中報扭虧為盈,京唐鋼鐵完成資產(chǎn)置換為主因。

　　2016年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1830245.38萬元,同比減少10.77%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1645.16萬元,同比增長109.46%,實現(xiàn)扭虧為盈;基本每股收益為0.0031元。(1)完成京唐鋼鐵資產(chǎn)置換交割,帶動公司盈利能力提升,京唐鋼鐵對公司上半年扭虧貢獻最大。(2)主導產(chǎn)品毛利率同比上升推動盈利增長。(3)營業(yè)成本大幅降低助力公司營業(yè)利潤改善。

　　(4)公司合并首鋼京唐導致公司資本公積減少。(5)償還債務大于取得借款致產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少。

　　主業(yè)升級:擬新建核電、軍工鋼等高端產(chǎn)能,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。

　　首鋼股份置入遷鋼,產(chǎn)能擴張至800萬噸,2015年冷軋、熱軋營收占比接近99%;置入京唐鋼鐵51%股權(quán),產(chǎn)能再增1000萬噸,高端板材占比進一步提升。2015年9月,據(jù)《非公開發(fā)行A股股票預案》其擬用89億元擴建京唐鋼鐵產(chǎn)能至2000萬噸,高端產(chǎn)能占比將顯著提升,主業(yè)升級持續(xù)深化。公司是市場上少有的生產(chǎn)技術(shù)和規(guī)模適應需求的鋼企,聚焦“3+1”戰(zhàn)略,汽車板、電工鋼、鍍錫板和軍工鋼的需求放量將增厚公司業(yè)績。

　　轉(zhuǎn)型發(fā)展:進軍城市綜合運營及PPP項目,暢游新生需求藍海。

　　在新型城鎮(zhèn)化加速推進、土地盤活備受關注的背景下,城市綜合運營有望進入快速發(fā)展期。公司擬定增6.70億元用于曹建投67%的股權(quán)收購及其后續(xù)PPP項目,進軍城市綜合運營領域,有利于拓展盈利來源、增強企業(yè)競爭力;同時將通過多元化業(yè)務降低經(jīng)營風險,增強可持續(xù)發(fā)展能力。曹妃甸僅是開始,城市綜合運營有望為公司帶來持續(xù)和穩(wěn)定的收益。

　　鵬程萬里:國企改革加速推進,助力公司轉(zhuǎn)型升級。

　　2016年,國企改革大幕開啟,預期首鋼總公司將加速向首鋼股份注入優(yōu)質(zhì)鋼鐵、鐵礦資產(chǎn)。提高國企率是重點內(nèi)容,目前首鋼總公司的率較低,且曹建投項目的收購展現(xiàn)出首鋼總公司向首鋼股份注入非鋼資產(chǎn)的可能性,因此,首鋼股份非鋼資產(chǎn)的注入值得期待。

　　投資建議:京唐并表成功扭虧為盈,改革加速轉(zhuǎn)型升級,維持“買入”評級。

　　公司置入遷鋼、京唐鋼鐵,產(chǎn)能增至1800萬噸、冷軋和熱軋營收占比近99%;擬定增京唐二期,產(chǎn)能再增1000萬噸,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再升級;聚焦“3+1”(汽車板、電工鋼、鍍錫板,軍工鋼)精品服務戰(zhàn)略,高端產(chǎn)品放量將增厚業(yè)績。擬定增收購曹建投67%的股權(quán)及其后續(xù)PPP項目,進入城市綜合運營領域,走出轉(zhuǎn)型關鍵的第一步,有望為業(yè)績帶來高彈性。是國企改的重點內(nèi)容,公司作為首鋼總公司唯一的上市平臺,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入有望提速,業(yè)績有望明顯改善,估值空間將大幅提升,我們看好其中長期成長性。

　　在不考慮定增的影響下,預計2016-2018年EPS為0.02元、0.04元、0.06元,對應于2016年8月29日收盤價,公司PB只有1.18,維持“買入”評級。

　　風險提示:定增進度低于市場預期;宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑;鋼材出口情況不及預期;資產(chǎn)注入進度低于預期。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　凌鋼股份

　　凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠

　　凌鋼股份 600231

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧,郭皓 撰寫日期：2016-08-30

　　業(yè)績概要:2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.04億元,同比降低1.31%;歸屬上市公司股東凈利潤-0.8億元,同比增長43.87%;扣非后歸屬上市公司股東凈利潤-0.82億元,同比增長42.76%。上半年EPS為-0.03元,單季度EPS 分別為-0.1元、0.02元;

　　噸鋼數(shù)據(jù):報告期內(nèi),公司生產(chǎn)鋼140.92萬噸,同比降低25.79%;鐵127.99萬噸,同比降低32.22%;鋼材158.2萬噸,同比降低17.67%;銷售鋼材221萬噸,同比降低3.35%。鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量降幅較大的原因是,上年一季度包含有從凌鋼集團租賃的設備的產(chǎn)量。從去年二季度起,公司不再租賃相關資產(chǎn),導致鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量大幅下降。結(jié)合中報數(shù)據(jù)折算噸鋼售價2117元/噸,噸鋼成本2029元/噸,噸鋼毛利88元/噸,同比分別變動-21元/噸、-39元/噸、17元/噸;

　　行業(yè)基本面復蘇帶來盈利改善:今年上半年受下游地產(chǎn)基建投資復蘇影響,鋼企開工率與盈利大幅回升。從已公布的業(yè)內(nèi)上市公司半年報業(yè)績來看,二季度大部分鋼企盈利顯著提升,行業(yè)基本面的復蘇是業(yè)績大幅改善的主要原因。落實到公司數(shù)據(jù)看,公司凈利潤由一季度的-1.3億元提升至0.5億元,盈利環(huán)比大幅提升;

　　需求短期仍然向好:盡管從7月份各項數(shù)據(jù)看大幅下滑超出市場預期,剔除遼寧省統(tǒng)計口徑變更的影響,七月固定資產(chǎn)仍從12.2%下降至11.3%左右,這可能與7月水災較為嚴重有關,尚不能判定整體經(jīng)濟重新開始大幅回落。目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存基本又回到去年年底底部區(qū)域,八月以來偏強的下游需求與極低的社會庫存是支撐近期鋼價強勢的主要因素,隨著鋼鐵消費淡季逐步進入尾聲,中下旬開始鋼鐵消費將季節(jié)性回升,鋼價存在繼續(xù)表現(xiàn)的可能,行業(yè)盈利格局有望維持;

　　投資建議:受益于行業(yè)基本面回暖,公司二季度業(yè)績大幅改善。2016年公司計劃銷售鋼材470萬噸以上,營業(yè)收入100億元以上,兩者完成進度分別為47.11%、61.04%,計劃推進情況良好。在下半年行業(yè)盈利趨勢仍然持穩(wěn)的背景下,公司業(yè)績有望獲得持續(xù)改善。去年公司由于獲得巨額政府補貼導致業(yè)績扭轉(zhuǎn),今年在不考慮營業(yè)外收入的情況下,實現(xiàn)全年盈利的目標仍任重道遠。預計公司2016、2017年EPS 分別為0.003元、-0.013元,維持“增持”評級。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　鞍鋼股份

　　鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯

　　鞍鋼股份 000898

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧,郭皓 撰寫日期：2016-08-30

　　業(yè)績概要:鞍鋼股份發(fā)布2016年半年度業(yè)績公告,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入254.30億元,同比下降12.29%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.00億,同比增加93.55%,基本每股收益0.04元。其中一季度凈利為-6.15億元、EPS為-0.09元,二季度凈利為9.15億元、EPS為0.13元。去年同期公司實現(xiàn)屬于母公司股東的凈利潤1.55億元,每股收益0.02元;

　　噸鋼數(shù)據(jù):報告期內(nèi),公司共生產(chǎn)鐵1,080萬噸,比上年同期減少1.34%;鋼1,074萬噸,比上年同期減少0.17%;鋼材986萬噸,比上年同期增加0.79%;銷售鋼材961萬噸,比上年同期增加2.54%,實現(xiàn)鋼材產(chǎn)銷率為97.47%。結(jié)合半年報數(shù)據(jù)折算噸鋼售價2363元/噸,噸鋼成本2064元/噸,噸鋼毛利215元/噸,同比分別變動-331元/噸、-297元/噸和35元/噸;

　　半年報業(yè)績大幅增長:在行業(yè)大復蘇背景下,公司業(yè)績反轉(zhuǎn)也在意料之中。環(huán)比來看,從2015年四季度至今公司單季EPS表現(xiàn)分別為-0.51元、-0.09元以及0.13元,業(yè)績持續(xù)改善勢頭明顯。同比來看,預計公司上半年業(yè)績相比去年翻一番,二季度表現(xiàn)更是創(chuàng)2010年以來公司單季業(yè)績最佳。除了行業(yè)盈利改善帶來該業(yè)績增長之外,在挖潛增效努力下公司自身三項費用也明顯下降,噸鋼三項費用較去年下降38元,產(chǎn)品毛利率提升1.99個百分點;

　　行業(yè)盈利持續(xù)回暖:自去年12月份以來,庫存周期疊加需求的弱復蘇便導致了行業(yè)盈利開始底部反彈,而到了今年二季度需求端的擴張尤其是房地產(chǎn)投資領域的顯著拉動,造成鋼廠訂單快速回暖,行業(yè)利潤出現(xiàn)大級別回升,雖然期間五月份鋼價快速下跌導致行業(yè)盈利呈現(xiàn)收縮,但六月份止跌企穩(wěn)致使行業(yè)盈利重回升勢。經(jīng)我們測算,自去年四季度以來螺紋鋼單季噸鋼毛利分別為-3.5元、93.29元以及182.59元,熱軋板單季噸鋼毛利分別為-94.53元、51.59元以及322.86元,中厚板單季噸鋼毛利分別為-310.2元、-46.96元以及53.53元,行業(yè)各品種毛利都呈現(xiàn)逐步改善跡象;

　　復蘇趨勢有望延續(xù):雖然7月份日均鋼產(chǎn)量環(huán)比大降6.9%,遠超市場預期,但這可能是7月水災較為嚴重有關,尚不能判定整體經(jīng)濟重新開始大幅回落。從前期召開的政治局會議到近期引起熱議的ppp項目來看,下半年的經(jīng)濟政策重心依舊是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”,而“適度擴大總需求”的表述再一次體現(xiàn)了穩(wěn)增長的重要性,基建投資有望繼續(xù)維持高位,整體經(jīng)濟將大概率保持穩(wěn)健。雖然最近幾周社會庫存有所回升,但總體庫存水平依舊處于相對低位。隨著酷暑消退,鋼鐵消費淡季逐步進入尾聲,“金九銀十”的行業(yè)傳統(tǒng)旺季有望帶來鋼鐵消費的季節(jié)性回升,配合低庫存,后期鋼價總體將表現(xiàn)偏強勢,行業(yè)盈利改善勢頭有望延續(xù);

　　投資建議:目前鋼鐵行業(yè)運行至三季度,噸鋼盈利仍然處于相對高位,這對行業(yè)大多數(shù)鋼企今年業(yè)績形成較好支撐。公司作為國內(nèi)排名前列的大型板材龍頭企業(yè),在下半年行業(yè)盈利趨勢總體呈現(xiàn)向好背景下,業(yè)績有望獲得改善,預計2016-2018年公司EPS分別為0.24元、0.15元以及0.12元,維持“增持”評級。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　杭鋼股份

　　杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善

　　杭鋼股份 600126

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫日期：2016-08-29

　　報告要點。

　　事件描述。

　　杭鋼股份今日發(fā)布2016年中報,通過追溯調(diào)整公司財務報表同比基數(shù)后,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.53億元,同比下降22.79%;營業(yè)成本85.09億元,同比下降27.80%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為3.39億元,去年同期為-2.54億元;實現(xiàn)EPS為0.23元。

　　事件評論。

　　鋼鐵主業(yè)需求好轉(zhuǎn)疊加降本增效,上半年業(yè)績大幅改善:公司于今年3月全面完成資產(chǎn)重組置換,并成功置入寧波鋼鐵100%股權(quán)、紫光環(huán)保87.54%股權(quán)、再生資源97%股權(quán)和再生科技100%股權(quán)。公司今年上半年業(yè)績相比去年追溯調(diào)整同期水平大幅改善,主要歸因于鋼鐵資產(chǎn)以劣換優(yōu)背景下,鋼鐵主業(yè)終端需求好轉(zhuǎn)疊加降本增效:1)今年以來制造業(yè)及建筑景氣整體復蘇,前六月挖掘機銷量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%顯著提升即為印證,從而帶動公司主要品種熱軋產(chǎn)品需求回暖;2)公司通過積極開展技術(shù)改造推進降本增效戰(zhàn)略則有效降低生產(chǎn)經(jīng)營成本,3月份寧鋼熱軋工序成本完成199元/噸,較預算降低18.2元/噸。因此,熱軋需求好轉(zhuǎn)疊加開源節(jié)流,共同帶動鋼鐵業(yè)務毛利率同比大幅提升14.02個百分點,并貢獻上半年毛利同比新增6.33億元,成為公司業(yè)績扭虧為盈的主要原因。此外,盡管公司廢鋼和礦石等貿(mào)易業(yè)務雖然規(guī)模擴張迅速,但是或受鋼礦價格同比下跌影響,貿(mào)易板塊業(yè)務毛利同比減少0.32億元;環(huán)保產(chǎn)業(yè)營收雖然大幅上升但毛利率下滑導致毛利減少0.28億元。

　　“鋼鐵+環(huán)保+再生資源”齊步走,轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進:通過此次置換重組,公司經(jīng)營業(yè)務由此實現(xiàn)從單一鋼鐵向“鋼鐵+環(huán)保+再生資源”多元業(yè)務格局的蛻變。寧波鋼鐵400萬產(chǎn)能主要產(chǎn)品為熱軋板卷,屬于附加值較高品種,公司鋼鐵盈利能力有望提升;而再生資源主營報廢汽車回收拆解、廢舊金屬拆解加工,紫光環(huán)保主營污水處理,再生科技主營再生金屬材料、冶金材料、煤炭、鋼材的批發(fā)及其進出口業(yè)務、再生材料研發(fā)等,公司轉(zhuǎn)型環(huán)?；呀?jīng)奠定。鋼鐵與環(huán)保業(yè)務格局確立,此外公司還募投2億元搭建金屬貿(mào)易電商平臺,致力于加快轉(zhuǎn)型步伐,期待公司未來業(yè)務發(fā)展空間有效打開。

　　預計公司2016、2017年EPS分別為0.24元和0.28元,維持“買入”評級。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　太鋼不銹

　　太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)

　　太鋼不銹 000825

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫日期：2016-08-29

　　事件描述

　　太鋼不銹今日發(fā)布2016年中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入251.19億元,同比下降29.13%;營業(yè)成本213.81億元,同比下降33.82%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.02億元,同比增長371.75%,實現(xiàn)EPS0.05元。

　　其中,2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入137.40億元,同比下降25.23%,1季度同比增速為-33.32%;營業(yè)成本110.85億元,同比下降33.95%,1季度同比增速為-33.67%;2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.45億元,同比上升1836.96%;2季度EPS為0.15元,1季度EPS為-0.10元。

　　事件評論

　　原料成本下降帶動毛利提升,上半年業(yè)績大幅好轉(zhuǎn):作為兼具普鋼、不銹鋼的不銹鋼龍頭企業(yè),公司具有300萬噸不銹鋼產(chǎn)能以及700萬噸普鋼產(chǎn)能。在下游建筑業(yè)、制造業(yè)景氣好轉(zhuǎn)拉動下,年初以來不銹鋼與普鋼行情均有所好轉(zhuǎn),但與去年同期相比仍處于相對低位,公司上半年業(yè)績實現(xiàn)增長主要受益于原材料價格跌幅相對更大:1)上半年不銹鋼價格同比下跌17.22%,普鋼價格同比下跌5.92%;2)上半年礦石及鎳價格跌幅相對更大,其中礦價同比下跌14.97%,LME鎳價同比下跌36.75%。原材料價格跌幅更大格局之下,公司上半年毛利同比上升6.03億元,具體分產(chǎn)品來看,公司不銹鋼和普鋼毛利率均提升,分別上升4.15、5.45個百分點。不過,財務費用及資產(chǎn)減值損失增加在一定程度上削弱了公司當期業(yè)績,這主要源于公司已完工程利息費用化和匯兌損失增加,因而上半年財務費用同比大幅增加2.67億元,計提存貨跌價損失致使當期資產(chǎn)減值損失同比增加1.05億元。

　　量價齊增,2季度業(yè)績同環(huán)比大幅改善:同比方面,在行業(yè)景氣提升帶動下,2季度不銹鋼價及普鋼價格漲幅均大幅高于原材料漲幅,疊加公司產(chǎn)量提升,2季度業(yè)績同比增厚8.00億元;環(huán)比方面,同樣受益于行情好轉(zhuǎn)之下的行量價齊升,公司2季度環(huán)比成功扭虧,實現(xiàn)利潤增長13.89億元。

　　戰(zhàn)略合作助力降低流通成本,核電重啟利好特種不銹材:2016年7月8日,公司控股股東太鋼集團與太原鐵路局簽署戰(zhàn)略合作備忘錄和物流總包協(xié)議,擬在物流服務、產(chǎn)業(yè)升級等領域展開深度合作,協(xié)議實施將為公司降低流通環(huán)節(jié)成本打下堅實基礎。此外,隨著核電項目重啟以及區(qū)域局勢緊張格局的持續(xù),公司核電與軍工產(chǎn)品需求有望好轉(zhuǎn)。

　　預計2016、2017年EPS分別為0.10元、0.15元,維持“買入”評級。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　柳鋼股份

　　柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)

　　柳鋼股份 601003

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫日期：2016-08-29

　　事件描述

　　柳鋼股份發(fā)布2016年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入122.83億,同比下降7.29%;營業(yè)成本115.98億,同比下降11.24%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.79億,去年同期為6.32億元,對應EPS為0.03元。其中,2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.37億,同比下降7.87%,1季度同比增速為-6.69%;營業(yè)成本58.28億,同比下降11.46%,1季度同比增速為-11.01%;2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.64億,去年同期為-2.85億元;2季度EPS為0.02元,1季度EPS為0.01元。

　　事件評論

　　需求改善疊加降本增效,中期業(yè)績好轉(zhuǎn):公司業(yè)績改善主要源于需求改善及降本增效:1)上半年鐵礦石價格同比下跌14.97%,同期鋼材價格僅下跌5.92%,而公司主要鋼材品種板材價格僅下跌5.09%,貢獻收入最大的鋼坯價格下跌5.45%,鋼強礦弱格局疊加產(chǎn)量上升公司毛利達6.85億,去年同期為1.83億元。2)公司上半年將原在管理費用列支的修理費、排污費及停工損失按照受益原則分配結(jié)轉(zhuǎn)到產(chǎn)品成本導致管理費下降3.66億元,對應增厚營業(yè)成本,即便如此,公司噸鋼成本依然同比下降14.5元,降幅超過噸鋼收入降幅9.6元。3)分產(chǎn)品看鋼坯毛利達5.25億元,明顯強于鋼材,這或許是由于鋼坯成本加成定價原則導致盈利能力更強。

　　降本增效,2季度業(yè)績同環(huán)比大幅好轉(zhuǎn):同比方面,鋼材價格同比上升,而鐵礦石價格同比下跌使得公司毛利潤同比增加了2.30億元,最終導致公司業(yè)績同比上升。環(huán)比方面,2季度公司產(chǎn)量環(huán)比下降,導致營業(yè)收入下滑環(huán)比0.16%,而營業(yè)成本環(huán)比上升1.01%,公司毛利潤環(huán)比下降0.68億元;不過,公司管理費用下降2.52億元,最終公司業(yè)績環(huán)比改善。

　　地緣優(yōu)勢疊加“一帶一路”,公司業(yè)績穩(wěn)中向上:公司是廣西最大的鋼鐵聯(lián)合生產(chǎn)基地,由于其他鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品進入廣西存在著運費等劣勢,因此公司在廣西有天然的優(yōu)勢。公司處在國家“一帶一路”規(guī)劃中的戰(zhàn)略支點上,背靠兩廣、面向東盟,擁有良好的地緣政治條件,鋼鐵主業(yè)有望搭乘“一帶一路”獲得增長。此外供給側(cè)改革大力推進,淘汰落后產(chǎn)能執(zhí)行的越來越有效,因此作為廣西龍頭企業(yè)或?qū)⒃诋a(chǎn)能去化之后獲得更加穩(wěn)固的壟斷優(yōu)勢。

　　預計公司2016、2017年EPS分別為0.04元、0.05元,維持“增持”評級。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　沙鋼股份

　　沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)

　　沙鋼股份 002075

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤 撰寫日期：2016-07-12

　　事件描述

　　沙鋼股份發(fā)布2016年半年度業(yè)績預告修正,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.50億元~0.75億元,去年同期為-0.63億元;

　　據(jù)此計算,公司2季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.46億元~0.71億元,去年同期為-0.64億元,按最新股本計算,2季度實現(xiàn)EPS為0.02元~0.03元,去年同期EPS為-0.03元,1季度EPS為0.002元。

　　事件評論

　　行情回暖疊加成本收縮,上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn):受益于去年年底以來下游地產(chǎn)基建投資增速加快,鋼鐵行業(yè)行情逐步回暖,鋼價上漲疊加成本控制之下,公司上半年業(yè)績有所改善:1)上半年鋼價綜合指數(shù)同比下跌5.92%,跌幅大幅縮窄,而同期礦價指數(shù)同比下跌14.97%,礦價跌幅更大情形之下,產(chǎn)品毛利得以提升。此外,集團于4月中旬行情強勢之時,整體順勢提價進一步抬升公司利潤,其中多品種鋼材大幅上調(diào)550元/噸~每噸3000元以上。2)2016年以來公司大力推進低成本制造戰(zhàn)略,除優(yōu)化原燃料結(jié)構(gòu)和配煤配礦外,積極整合供應、銷售和生產(chǎn)物流,在改善成本結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品的成品率中發(fā)揮了重要作用,公司費用控制應具有一定成效。

　　環(huán)比方面,量價齊升帶動2季度業(yè)績提升:1)2季度鋼價指數(shù)環(huán)比上漲13.04%,即使在5月鋼價出現(xiàn)回調(diào)情形下,得益于調(diào)價滯后于市場行情,公司產(chǎn)品價差仍具有一定競爭力。2)公司2季度產(chǎn)量大幅上升,環(huán)比1季度上升13.98%。

　　布局新能源、新材料及IDC互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)領域,謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展:公司出資4000萬元與江蘇智卿投資管理有限公司共同設立產(chǎn)業(yè)并購基金,以推動在全球范圍內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。雖然購買涉及IDC互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心控股股份計劃未能成功,但公司通過產(chǎn)業(yè)并購基金進一步推進IDC項目的開發(fā)、建設和并購等事宜仍值得期待。同時,公司曾擬以發(fā)行股份方式購買新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及其他相關資產(chǎn),雖最終也未成功,但公司公告稱其積極轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方針仍未發(fā)生變化。

　　預計公司2016、2017年EPS為0.03元、0.04元,維持“增持”評級。

　　去產(chǎn)能改善效益 鋼企半年報凈利大增首鋼股份:京唐并表成功扭虧為盈 改革加速轉(zhuǎn)型升級凌鋼股份:二季度業(yè)績改善 全年盈利任重道遠鞍鋼股份:半年報業(yè)績改善明顯杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn) 上半年業(yè)績顯著改善太鋼不銹:原料成本下降帶動毛利提升 上半年業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)柳鋼股份:需求改善疊加降本增效 中期業(yè)績好轉(zhuǎn)沙鋼股份:行情回暖疊加成本收縮 上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　酒鋼宏興

　　酒鋼宏興:毛利率顯著提升 上半年扭虧為盈

　　酒鋼宏興 600307

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫日期：2016-08-18

　　報告要點

　　事件描述

　　酒鋼宏興發(fā)布2016年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入184.30億元,同比下降45.45%;營業(yè)成本155.14億元,同比下降52.20%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為2.27億元,去年同期虧損15.34億元;實現(xiàn)EPS 為0.04元。

　　其中,2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.27億元,同比下降32.77%,1季度同比增速為-55.30%;營業(yè)成本79.46億元,同比下降45.98%,1季度同比增速為-57.35%;2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.94億元,去年同期為-11.68億元;2季度實現(xiàn)EPS 為0.08元,1季度EPS 為-0.04元。

　　事件評論

　　毛利率顯著提升,上半年扭虧為盈:公司產(chǎn)品以線材和棒材為主,在地產(chǎn)和基建投資增速加快帶動下,上半年全國鋼價大幅回升,而同期礦石價格表現(xiàn)則相對較弱,毛利率由此得到提升,疊加公司上半年銷售費用和管理費用大幅減少,因而成功實現(xiàn)扭虧為盈:1)2016年上半年鋼價同比下跌5.92%,蘭州地區(qū)螺紋鋼和線材價格表現(xiàn)均優(yōu)于全國,上半年分別上漲0.11%和下跌0.82%,而同期礦石價格跌幅14.97%,鋼強礦弱格局之下公司線材、棒材毛利率分別大幅提升36.38、41.00個百分點;2)公司銷售費用和管理費用大幅減少,進一步增厚當期利潤6.75億元,其中,銷售費用同比減少3.32億元,主要系產(chǎn)品銷量下降及公司積極爭取鐵路優(yōu)惠政策等措施影響運輸費用減少所致,而管理費用同比減少3.43億元,主要源于公司本期將產(chǎn)品發(fā)生的修理費按規(guī)定計入產(chǎn)品成本。

　　行情回暖,2季度業(yè)績同環(huán)比均提升:2季度蘭州地區(qū)螺紋鋼和線材價格同比分別上漲14.86%和13.17%,行情回暖帶動2季度利潤同比大幅上升16.62億元,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.94億元;同樣受益于行情好轉(zhuǎn),2季度業(yè)績環(huán)比亦改善顯著。

　　期待“一帶一路”為公司帶來業(yè)績增量:雖然當前公司業(yè)績有所回升,但業(yè)績持續(xù)性改善仍將依賴于行業(yè)整體繼續(xù)好轉(zhuǎn)。而隨著“一帶一路”規(guī)劃推進,公司地處絲綢之路沿線的區(qū)位優(yōu)勢或?qū)⒅饾u凸顯,業(yè)績加速好轉(zhuǎn)值得期待。

　　預計公司 2016、2017年EPS 分別為0.06元和 0.06元,維持“增持”評級。