大族激光

　　大族激光:業(yè)績穩(wěn)健增長 多極驅(qū)動擁抱智能制造

　　大族激光 002008

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：莫文宇 撰寫日期：2016-08-26

　　事件描述

　　8月24日,大族激光公告《2016半年度報告》,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.22億元,同比增長22.69%,實現(xiàn)歸母凈利4億元,同比增長26.23%。同時預(yù)計前三季度凈利潤同比增幅0%-20%。

　　事件評論

　　公司上半年營收利潤取得穩(wěn)健增長,增速比較符合我們之前的預(yù)期。上半年大功率激光及自動化配套設(shè)備如自動化切管機、FMS柔性生產(chǎn)線、機器人三維激光切割(焊接)系統(tǒng)、全自動拼焊系統(tǒng)等拉動營收增長,高毛利產(chǎn)品小功率激光設(shè)備增速較一季度放緩,海外地區(qū)銷售對整體業(yè)績拉動效應(yīng)有待釋放。此外公司PCB設(shè)備取得46.67%的銷售增長,高端設(shè)備實現(xiàn)批量銷售,形成智能裝備多極驅(qū)動的良好局面。

　　公司不僅深耕消費電子激光加工多年,技術(shù)水平和客戶資源均處行業(yè)前列,此外在小功率設(shè)備細分應(yīng)用場景如動力鋰電池焊接、高端消費電子加工、PCB切割、皮革切割等新領(lǐng)域開拓,兼具自動化配套開發(fā)能力。下游需求全面爆發(fā)將給予投資者豐厚回報。

　　公司通過外延并購的形式先后切入汽車制造和航空航天裝配線,有望持續(xù)導(dǎo)入大功率激光成套設(shè)備,且由設(shè)備制造商向解決方案提供商轉(zhuǎn)型,盈利能力持續(xù)提升。公司激光器核心功能部件實現(xiàn)自制量產(chǎn),且依托兩大機器人產(chǎn)業(yè)基金持續(xù)加碼機器人軟體、功能單元的開發(fā),受益國內(nèi)對智能制造的扶持,對接3萬個規(guī)模工業(yè)企業(yè)的大族激光將在“激光+智能制造”方案的國產(chǎn)替代之路上不斷取得突破。此外,光纖切割設(shè)備突破核心部件國產(chǎn)化,打破依賴進口局面,未來有望取得尖端制造領(lǐng)域的特殊采購。

　　公司業(yè)績確定性高,估值低,股價機遇充足,在新能源和激光雷達領(lǐng)域的突破頗具主題性,因此我們維持對公司的推薦評級,預(yù)計16-18年EPS為0.99、1.16、1.57元。

　　風險提示:消費電子大客戶需求不及預(yù)期。

　　上海超強超短激光實驗裝置研制取得重要進展大族激光:業(yè)績穩(wěn)健增長 多極驅(qū)動擁抱智能制造華工科技:激光與傳感器動力十足 智能制造與物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)不斷深入巨星科技:智能裝備加速 布局車載激光雷達亞威股份:二季度營收回暖 激光切割設(shè)備增勢喜人福晶科技:全球激光晶體龍頭 業(yè)績平穩(wěn)增長

　　華工科技

　　華工科技:激光與傳感器動力十足 智能制造與物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)不斷深入

　　類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：莫文宇 日期：2016-08-12

　　報告要點

　　事件描述

　　8月11日晚,華工科技公告《2016年中期報告》。報告期間內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.44億元,同比增長30.43%;歸屬上市公司股東凈利潤1.17億元,同比增長31.87%。

　　事件評論

　　上半年公司取得營收利潤雙增長,是公司此前強化戰(zhàn)略布局和高端核心產(chǎn)品研發(fā)的回報。具體業(yè)務(wù)看,華激光制造表現(xiàn)搶眼,是主要成長動力,傳感器不斷拓展應(yīng)用領(lǐng)域,光通信新產(chǎn)品導(dǎo)入持續(xù),激光、防偽在汽車和煙草行業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢帶動賽百綜合服務(wù)升級。

　　激光主業(yè)爆發(fā),智能制造標桿。華工激光擁有國家級激光技術(shù)平臺,激光底蘊深厚,公司以精密激光加工配合自動化設(shè)備對接3C及汽車制造產(chǎn)業(yè)打造智能制造的戰(zhàn)略十分成功。上半年,激光公司收入同比增長71.08%,毛利率同比上升3.46%。隨著公司定增項目推進,高功率智能裝備客戶有望突破,公司激光+自動化之路將不斷深入。

　　世界級傳感器不斷攻城略地。華工高理子公司擁有國際水準的高精度微型NTC溫度傳感器和PTC加熱器產(chǎn)品,在高端智能家電、新能源汽車領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。上半年在新項目--格力室外溫度傳感器和美的商用空調(diào)、新領(lǐng)域--熱水器和咖啡壺領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破。此外,公司目光長遠,加碼可穿戴設(shè)備溫度傳感器和物聯(lián)網(wǎng)新型傳感器,前景值得期待。

　　光通信與激光防偽轉(zhuǎn)型發(fā)力。光通信10G新品市場份額提升,BOSA成為新增長點;全息防偽從煙草向個人信息與乳制品拓展。作為長期以來的業(yè)績支撐,正源和圖像不斷增添新活力,看好裸眼3D、全息定位等新領(lǐng)域的突破。公司五大子公司齊頭并進,切入智能制造及萬物互聯(lián)大市場,激光設(shè)備、自動化集成和大數(shù)據(jù)平臺協(xié)同作用,未來前景光明。我們維持“推薦”評級,預(yù)計2016~2018年EPS分別為0.25、0.36、0.49元。

　　風險提示:業(yè)績釋放持續(xù)性不及預(yù)期

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　　巨星科技

　　巨星科技:智能裝備加速 布局車載激光雷達

　　類別：公司研究 機構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：周紹倩 日期：2016-08-12

　　AGV叉車激光雷達亟需進口替代國產(chǎn)AGV(自動導(dǎo)引運輸車)叉車當前售價高達50萬元,考慮到運輸效率和準確度的提升以及人工成本的節(jié)約,預(yù)計價格下降至25萬元后,市場需求將被打開,AGV核心部件基本都可以做到國產(chǎn),最后的壁壘剩下激光雷達。目前公司自己生產(chǎn)的AGV叉車上依賴進口激光雷達產(chǎn)品,而進口激光雷達的市場價格高達10萬人民幣,對于公司產(chǎn)品來說,成本壓力巨大。巨星科技通過對華達科捷,國自機器人,杭叉集團整個產(chǎn)業(yè)鏈的控制,推動3D激光雷達的國產(chǎn),從而提升獲利能力。

　　車載3D激光雷達有望取得先發(fā)優(yōu)勢3D車載激光雷達系統(tǒng)是實現(xiàn)無人駕駛的核心技術(shù)之一,在我國市場仍沒有成熟產(chǎn)品,率先布局實現(xiàn)技術(shù)積累的公司將贏得巨大先發(fā)優(yōu)勢。同時由于產(chǎn)品成本極高,未來有可預(yù)見的進口替代需求。

　　家用服務(wù)機器人牽手中國聯(lián)通,助力市場開拓家用服務(wù)機器人技術(shù)門檻相對較低,是國內(nèi)服務(wù)機器人企業(yè)普遍布局的重點。2016年7月,公司通過設(shè)立合資公司的方式牽手中國聯(lián)通,積極拓展家用服務(wù)機器人市場。我們認為,公司在服務(wù)機器人領(lǐng)域具備技術(shù)和硬件上的優(yōu)勢,中國聯(lián)通則具備豐富的銷售渠道,我們預(yù)測合資公司達產(chǎn)后家用服務(wù)機器人的銷售額有望達到6億元。

　　安防機器人具備技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢公司產(chǎn)品優(yōu)勢在于與公司巡檢機器人存在技術(shù)協(xié)同效應(yīng),受物業(yè)管理面積擴大和安保人數(shù)缺口增加等因素的影響,安防機器人的市場需求不斷提升,已成為專業(yè)服務(wù)機器人中的第一大應(yīng)用產(chǎn)品,占比超過四成,公司安防機器人的服務(wù)客戶包括國家電網(wǎng)(特高壓變電站)、萬科(物業(yè))等。我們預(yù)測公司達產(chǎn)后安防機器人的銷售額有望達到1.4億元。

　　AGV下游需求旺盛,公司訂單充足當前國自機器人已成為國內(nèi)第四大AGV供應(yīng)商,同時公司參股杭叉集團(叉車領(lǐng)域世界第九名)10%的股份,2015年國自機器人全年共銷售13臺AGV,2016年在手訂單大幅增長,目前產(chǎn)品單價在50-100萬元,照這一比例測算國自機器人2016年AGV業(yè)績將超過5,000萬元,隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,預(yù)計AGV需求將進一步提升。

　　盈利預(yù)測和投資評級:增持評級公司中報實現(xiàn)收入15.7億,同比增加21.3%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億,同比增長18.5%,實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.7億,同比上升52.2%,EPS為0.23元,同比增長15%。

　　公司預(yù)計1-9月實現(xiàn)凈利潤461至544百萬元,同比增長10%至30%。我們預(yù)估公司2016/2017/2018年每股收益分別為0.57/0.71/0.88,對應(yīng)當前股價PE分別為31/25/20倍,公司在2016年1月完成定向增發(fā),定增價格16.87元/股,當前股價具有吸引力,首次覆蓋給予增持評級。

　　風險提示:機器人市場需求不達預(yù)期;3D激光雷達成本下降不及預(yù)期。

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　　亞威股份

　　亞威股份:二季度營收回暖 激光切割設(shè)備增勢喜人

　　亞威股份 002559

　　研究機構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：馬松 撰寫日期：2016-08-24

　　事件:

　　公司于8月23日晚間發(fā)布2016年半年度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.30億元,同比增長9.70%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4,568.08萬元,同比下降14.38%;實現(xiàn)基本每股收益0.12元,同比下降20%。

　　投資要點:

　　二季度表現(xiàn)向好,營收同比環(huán)比均錄得正增長

　　2016年二季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元,環(huán)比增長96.09%,同比增長28.57%。環(huán)比增幅較大的原因為訂單從執(zhí)行到確認存在一定時滯,受累于去年下半年行業(yè)景氣度有所下滑導(dǎo)致的新增訂單減少,公司一季度業(yè)績相對承壓,而上半年以來傳統(tǒng)主營復(fù)蘇跡象明顯,從而帶動二季度營收逐漸回暖。另一方面,公司營業(yè)收入同比增長28.57%,增幅一方面來自二季度較快的收入增長,同時,無錫創(chuàng)科源于2015年8月正式并表,上年同期并無該子公司的營收貢獻。

　　上半年總體符合預(yù)期,三費控制仍有改善空間

　　從2016年1月~6月整體看,營收增幅符合預(yù)期,凈利潤水平受制于相對高位的三費支出而呈現(xiàn)一定程度的下滑。報告期內(nèi),營業(yè)收入同比增速9.70%,營業(yè)成本同比增速12.88%,,毛利率較上年同期下滑1.61個百分點。我們認為,公司正積極延伸二維激光切割機床等新業(yè)務(wù),出于開拓市場的考慮毛利率適當下調(diào)有利于公司現(xiàn)階段的成長。報告期內(nèi)公司三費支出較大,其中,銷售費用3,722.83萬元,較上年同期增加1,081.2萬元,主要來自職工薪酬、展銷活動等費用的增加;管理費用4,826.98萬元,較上年同期增加1,131.64萬元,主要來自研發(fā)費用的大幅增長。從上半年表現(xiàn)看,公司繼續(xù)加大對于新產(chǎn)品的宣傳與銷售,訂單量較上年同期有大幅攀升,支出的增大雖影響了凈利潤增速,從側(cè)面也反映出公司謀求積極轉(zhuǎn)型的堅定態(tài)度。

　　二維激光切割機床增速喜人,全年大概率實現(xiàn)翻番 近些年,公司瞄準國內(nèi)大型激光切割設(shè)備的市場機會,加大對于相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn),產(chǎn)銷量實現(xiàn)跨越式發(fā)展。2016年上半年,數(shù)控二維激光切割設(shè)備訂單同比增長120%,預(yù)計全年可實現(xiàn)翻番。公司于2009年進入激光切割領(lǐng)域,目前已擁有HLF、HLH 等五大系列產(chǎn)品,產(chǎn)品成熟度與穩(wěn)定性得以有效提升。

　　徠斯機器人扭虧為盈,下半年與母公司進一步整合值得期待

　　2014年,公司與庫卡控股的徠斯機器人合資成立亞威徠斯機器人,先期產(chǎn)品主要供庫卡、徠斯內(nèi)部使用,未來增長來自以下兩方面。

　　一方面,徠斯機器人有望實現(xiàn)亞威自動化生產(chǎn)單元中對于傳統(tǒng)人力的替代,其將代替工人實現(xiàn)上下料及碼垛的全程自動化。另一方面,隨著業(yè)務(wù)的逐步成熟,徠斯機器人也將嘗試承接更多的外部訂單。報告期內(nèi),徠斯實現(xiàn)營業(yè)收入1,238.68萬元,實現(xiàn)凈利潤142.04萬元,上年同期為虧損265.38萬元,已成功扭虧為盈。

　　維持“推薦”評級

　　公司積極轉(zhuǎn)型高端、智能、自動化產(chǎn)品領(lǐng)域,激光加工設(shè)備與工業(yè)機器人有望于2016年加大利潤貢獻力度,預(yù)計2016年~2018年EPS分別為0.24元、0.28元以及0.33元,對應(yīng)市盈率分別為59.85倍、49.73倍以及43.00倍,維持“推薦”評級。

　　風險提示

　　工業(yè)機器人增速不達預(yù)期;高端數(shù)控機床需求端疲軟;大宗商品原材料價格上升。

　　上海超強超短激光實驗裝置研制取得重要進展大族激光:業(yè)績穩(wěn)健增長 多極驅(qū)動擁抱智能制造華工科技:激光與傳感器動力十足 智能制造與物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)不斷深入巨星科技:智能裝備加速 布局車載激光雷達亞威股份:二季度營收回暖 激光切割設(shè)備增勢喜人福晶科技:全球激光晶體龍頭 業(yè)績平穩(wěn)增長

　　福晶科技

　　福晶科技:全球激光晶體龍頭 業(yè)績平穩(wěn)增長

　　類別：公司研究 機構(gòu)：財富證券有限責任公司 研究員：何晨 日期：2016-06-23

　　事件:我們近期對公司進行了實地調(diào)研,就公司的未來發(fā)展思路和目前經(jīng)營現(xiàn)狀等與公司管理層進行了溝通交流。

　　投資要點

　　全球激光晶體龍頭。公司是中科院福建物構(gòu)所控股(控股比例26.61%),公司的主要產(chǎn)品包括非線性晶體、激光晶體、光學(xué)元器件(非線性晶體用于激光頻率變換,激光晶體是激光器工作介質(zhì),光學(xué)元器件指棱鏡、透鏡等用于配套)。公司目前能夠?qū)崿F(xiàn)批量商業(yè)化用于激光變頻的非線性光學(xué)晶體元器件主要有3種,即LBO、BBO和KTP。其中LBO主要用在高功率532nm綠光,355nm紫外及473nm藍光激光器;BBO主要用于寬調(diào)諧OPO激光器,超短脈沖倍頻激光器,四倍頻266nm和五倍頻213nm等激光器;KTP主要用在中、低功率532nm激光器的制造及近紅外輸出OPO等激光器。目前市場上上述三種產(chǎn)品占非線性光學(xué)晶體元器件的比例超過80%以上。公司主要產(chǎn)品的市占率均處于全球第一地位,其中線性晶體LBO全球占比約為60%,BBO全球占比約為40%,KTP晶體全球占比約為40%,激光介質(zhì)晶體Nd:YVO4全球占比約為30%。

　　行業(yè)空間偏小,行業(yè)增速在3-5%。按工作物質(zhì)劃分,激光器主要分為氣體激光器、光纖激光器和固體激光器。其中氣體激光器主要是大功率,應(yīng)用于切割、焊接領(lǐng)域;光纖激光器和固體激光器主要是小功率,用于小功率焊接、3C打標領(lǐng)域。公司的晶體產(chǎn)品主要應(yīng)用于固體激光器中。公司對下游市場的預(yù)測,預(yù)計16年氣體、光纖、固體激光器規(guī)模為10.7、8.3、5.2億美金,而晶體占到固體激光器總價值的10%左右。未來全球激光器增速在3%-5%之間,但公司的核心產(chǎn)品已處于全球的領(lǐng)先地位,可以推測公司晶體產(chǎn)品增速也在3%-5%。

　　下游客戶穩(wěn)定,產(chǎn)品以出口為主,人民幣貶值利好公司。公司與全球前十大激光器廠商都有10年以上合作關(guān)系,而競爭對手普遍規(guī)模偏小,基本不構(gòu)成威脅。公司產(chǎn)品約75%出口海外,主要在美國四大激光龍頭企業(yè)。同時公司出口的產(chǎn)品以美元計價。如果人民幣貶值,將在增加營業(yè)收入、減少匯兌損失方面給公司帶來一定的正面影響。此外,產(chǎn)品價格方面,由于晶體占激光器成本僅10%,下游客戶對公司產(chǎn)品價格不敏感。公司客戶關(guān)系穩(wěn)定,供貨主要是小批量,定制化供貨,公司產(chǎn)品自主定價權(quán)高。但隔幾年客戶會要求公司產(chǎn)品降低部分產(chǎn)品售價,倒逼公司進行生產(chǎn)工藝改良,降低生產(chǎn)成本。

　　公司產(chǎn)品難以切入消費級VR,但有可能進入全息投影和激光VR。VR中的透鏡一般采用玻璃材質(zhì),材料成本較低,而公司主要產(chǎn)品是晶體,材質(zhì)與玻璃不同。一塊鼠標大小的激光晶體,售價約在十幾萬人民幣,消費類的VR產(chǎn)品無法承受這么高的價格。但是,公司產(chǎn)品可以用于更高端的激光全息投影和激光VR中。目前公司正在和微軟定制開發(fā)光學(xué)晶體,有可能公司在為微軟小批量研發(fā)的全息投影或激光VR提供光學(xué)材料。

　　給予“中性”評級。我們預(yù)計公司16-17年營業(yè)收入2.32、2.55億元,歸屬母公司凈利潤為0.38和0.41億元,對應(yīng)EPS為0.088和0.095元。目前股價14.23元對應(yīng)16-17年的PE為161.7和149.7倍。公司是全球的激光晶體龍頭,技術(shù)和客戶優(yōu)勢明顯,但公司所處的行業(yè)空間偏小,同時行業(yè)也進入穩(wěn)定期。我們認為短期內(nèi)公司估值偏高,給予“中性”評級。

　　風險提示:下游激光器出貨量放緩、光纖激光器對固體激光器進行替代