恒信移動

　　恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局

　　恒信移動 300081

　　收購影視公司東方夢幻VR/AR產(chǎn)品研發(fā)能力以及配套的IP形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局。

　　全球首款AR電視面世 場景空間巨大恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　奧飛娛樂

　　奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局

　　奧飛娛樂 002292

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2016-09-02

　　盈利預測與估值:公司在IP衍生及一體化項目領(lǐng)域、影視動漫領(lǐng)域、玩具、嬰童領(lǐng)域深入布局,加大資本運作和戰(zhàn)略合作,未來業(yè)績有望實現(xiàn)增量放大。預計公司16-18年攤薄EPS分別為0.51、0.66、0.78元,給予增持評級。

　　全球首款AR電視面世 場景空間巨大恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　東方網(wǎng)力

　　東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期

　　東方網(wǎng)力 300367

　　研究機構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-08-31

　　千億級視頻監(jiān)控市場可期,VMS龍頭有望進一步成長:視頻監(jiān)管行業(yè)受到政策重視,近年來,我國視頻監(jiān)控市場繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢,2015年市場規(guī)模預計可達740億元,未來三年平均復合增長率有望達到14%。目前,用戶需求已從“重建設(shè)”逐步向“重應(yīng)用”進行轉(zhuǎn)變,為視頻監(jiān)管平臺商提供機遇,公司是國內(nèi)第一、全球第三的視頻監(jiān)管平臺龍頭,未來市場份額有望進一步提高,業(yè)績增長可期。

　　縱向深耕公安業(yè)務(wù),橫向拓展智能交通等行業(yè):公司近年來通過外延并購、參股深度布局產(chǎn)業(yè)鏈,一方面深度挖掘公安行業(yè),通過收購嘉崎智能100%股權(quán)和動力盈科部分股權(quán),增強傳統(tǒng)行業(yè)競爭力;另一方面,公司通過參股中盟科技和收購華啟智能,實現(xiàn)業(yè)務(wù)向智能交通領(lǐng)域的橫向衍生。

　　布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期:公司與SenseTimeGroupInc.全資孫公司北京商湯開展戰(zhàn)略合作,提升公司在人臉識別等方面、市場競爭力;與Knightscope和JIBO達成合作意向,開展機器人業(yè)務(wù),并基于在大數(shù)據(jù)、云計算方面的積累,公司擬定增投資視頻大數(shù)據(jù)及智能化總段產(chǎn)業(yè)化項目、智能服務(wù)機器人項目,針對行業(yè)市場及消費者市場深化布局,并通過多項資本動作尋找在人工智能、機器人方面的發(fā)展機遇,積極打造新的業(yè)務(wù)增長點。

　　投資建議:我們預計2016年至2018年公司EPS分別為0.49元、0.70元和0.97元。給予買入一A評級,6個月目標價28元。

　　風險提示:視頻監(jiān)控市場發(fā)展不及預期,公司并購整合不及預期,公司智能機器人業(yè)務(wù)開展不及預期,公司視頻大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)開展不及預期。

　　全球首款AR電視面世 場景空間巨大恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　美盛文化

　　美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　美盛文化 002699

　　研究機構(gòu)：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2016-08-26

　　事件:公司發(fā)布半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元,同比增長31.9%;歸屬上市公司股東凈利潤4537萬元,同比增長71.7%。其中,二季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤1.0億和3156萬元,同比增幅為10.8%和75.7%。公司擬對全資子公司香港美盛增資6000萬港幣,以加快海外泛娛樂生態(tài)圈建設(shè)。

　　IP衍生品充當業(yè)績主力,動漫游戲帶動毛利增長。報告期內(nèi),公司IP衍生品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,實現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元,同比增長28.2%,貢獻54.1%毛利,是公司業(yè)績的有力保障;同時,動漫游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3439萬元,同比大幅增長282.9%,營收占比首次超過傳統(tǒng)衍生品業(yè)務(wù),其毛利率高達91.4%,帶動公司綜合毛利率提高12個百分點至48.9%,已成為公司業(yè)績增長第二極。

　　深耕IP產(chǎn)業(yè)鏈,構(gòu)建泛娛樂生態(tài)圈。公司將原有的動漫、非動漫服飾業(yè)務(wù)劃分變更為IP衍生品、傳統(tǒng)衍生品,發(fā)力創(chuàng)造IP、培育IP、放大IP以及將IP經(jīng)濟化,目前已形成一條覆蓋“IP+內(nèi)容制作+發(fā)行運營+衍生品開發(fā)設(shè)計生產(chǎn)+線上線下渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈條,涉及IP投資與打造衍生品、動漫、游戲、影視、新媒體、自媒體、二次元、虛擬現(xiàn)實等泛娛樂產(chǎn)業(yè)。公司擬投資21億元構(gòu)建IP文化生態(tài)圈,將進一步提高對優(yōu)質(zhì)IP的發(fā)現(xiàn)能力和獲取能力,增強獲取優(yōu)質(zhì)IP的穩(wěn)定性和連續(xù)性,從而在未來的市場競爭中建立先發(fā)優(yōu)勢。

　　布局VR/AR,打開未來想象空間。公司與創(chuàng)幻科技、超級隊長戰(zhàn)略合作,借助VR產(chǎn)業(yè)東風,打造VR體驗與消費平臺。創(chuàng)幻科技是二次元領(lǐng)域VR/AR最大的內(nèi)容開發(fā)與運營商,超級隊長是線下高端VR綜合服務(wù)商。通過戰(zhàn)略合作,公司布局上游VR內(nèi)容端和下游VR體驗發(fā)行端,將充分享受VR產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長的盛宴。

　　盈利預測與投資建議。公司動漫游戲業(yè)務(wù)增長迅猛,有力帶動業(yè)績增長,預計2016-2018年歸屬上市公司股東凈利潤為1.5億、2.1億和2.7億元,未來三年復合增速為29.1%,對應(yīng)的EPS分別為0.34元、0.47元、0.61元,維持“增持”評級。

　　風險提示:文化產(chǎn)業(yè)政策變化的風險,非公開發(fā)行不及預期的風氣、產(chǎn)業(yè)鏈布局不達預期的風險、并購企業(yè)業(yè)績不達承諾的風險。

　　全球首款AR電視面世 場景空間巨大恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　GQY視訊

　　GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR

　　GQY視訊 300076

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：劉翔 撰寫日期：2016-04-26

　　業(yè)績進入上升通道,符合市場預期

　　2016年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5339.8萬,同比增長38%,歸母凈利潤-48.5萬,同比增長69%,扣非歸母凈利潤-48.6萬,同比增長69%。一季度業(yè)績同比提升的主要原因為專業(yè)視訊產(chǎn)品訂單數(shù)量增加,報告期內(nèi)大屏銷售同比提升。與此同時,公司加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR應(yīng)用轉(zhuǎn)型升級。

　　機器人技術(shù)儲備雄厚,加快機器人產(chǎn)業(yè)布局,公司積累了十幾年機器人關(guān)鍵技術(shù),在新型機器人并聯(lián)裝備研制上有較大突破,移動機器人核心組件的開發(fā)已于15年完成。報告期內(nèi),車載自平衡救護平臺的產(chǎn)品化進程順利推進,近期進入測試調(diào)整階段,首版計劃于年內(nèi)實現(xiàn)小批量試銷。公司于2015年7月簽訂的“防恐機器人”智能單警和移動警務(wù)平臺產(chǎn)品共1000臺整(合同總額為6500萬)正在落實中,預計2016年增厚收入。在機器人產(chǎn)業(yè)化布局中,公司牽手斯坦福大學機器人科研團隊合作開發(fā)特種機器人、參股美國Jibo公司,切入世界領(lǐng)先的智能社交機器人產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和制造過程,未來公司將繼續(xù)推進海內(nèi)外先進機器人技術(shù)整合,提高核心競爭力。

　　投資美國Meta公司介入增強現(xiàn)實,參與AR生態(tài)建設(shè)

　　2016年1月,公司以超募資金及自有資金約6600萬人民幣收購美國公司MetaCompany(Meta公司)擬增發(fā)的B輪優(yōu)先股中的178633股股份,占其完全稀釋基礎(chǔ)上3.617%的股權(quán),以此介入增強現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)。未來公司將持續(xù)參與增強現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè),以對外投資并購的方式在關(guān)鍵硬件、算法技術(shù)、內(nèi)容平臺及IP孵化、行業(yè)應(yīng)用推廣等AR全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)不斷布局,打造具有國際競爭力的AR產(chǎn)業(yè)鏈及應(yīng)用生態(tài)。

　　風險提示

　　海外高端技術(shù)投資風險、技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)的風險、產(chǎn)品推廣銷售不達預期。

　　長期戰(zhàn)略規(guī)劃清晰,首次給予“買入”評級

　　公司立足專業(yè)視訊轉(zhuǎn)型智能應(yīng)用的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰,機器人與AR業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進,且外延預期強烈。我們預計公司16-18年凈利潤分別為3046/5453/8836萬,EPS分別為0.14/0.26/0.42元,當前股價對應(yīng)PE分別為140/78/48X,首次給予“買入”評級。

　　全球首款AR電視面世 場景空間巨大恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　水晶光電

　　水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎

　　水晶光電 002273

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2016-09-02

　　光學細分領(lǐng)域龍頭,業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中有升。公司以光學業(yè)務(wù)為起點,經(jīng)過14年的發(fā)展,形成了以光學冷加工、精密光學薄膜及半導體蝕刻為核心的三大技術(shù)。公司已成為多家手機、相機等多家國內(nèi)外知名企業(yè)的主要配套供應(yīng)商,并布局藍寶石和高端反光材料產(chǎn)業(yè)。近期公司購買光學薄膜鍍膜機等相關(guān)配套設(shè)備,有利于公司實現(xiàn)產(chǎn)能擴張,對公司未來經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生積極影響。

　　切入VR光學業(yè)務(wù),或成為新興增長點。VR/AR產(chǎn)業(yè)作為下一臺人機交互的計算平臺,具有巨大的發(fā)展?jié)摿?公司依托先進的光學技術(shù)切入VR/AR關(guān)鍵零部件領(lǐng)域,先后與以色列智能眼鏡和奧圖酷鏡合作,VR/AR業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣镜南乱粋€利潤增長點。

　　家庭投影機市場快速增長,超短焦投影機業(yè)務(wù)開始發(fā)力。中國投影機市場是全球增長最快的市場之一,在美國,家用娛樂市場占比15%,而中國家用投影機市場占比僅為5%左右。由于中國市場總體體量較大,家庭用投影機市場絕對銷量巨大,且發(fā)展前景廣闊。同時,超短焦投影機的市場份額占比逐漸加大,

　　戰(zhàn)略布局HUD,有望占領(lǐng)車載顯示終端系統(tǒng)。公司的"智能汽車抬頭顯示器"安裝在汽車儀表臺上方,公司HUD產(chǎn)品具有深度定制的操作系統(tǒng),可實現(xiàn)便捷性的人機交互。公司的"智能汽車抬頭顯示器"目前主要以后裝市場為主,未來或?qū)⑶腥氲角把b市場。公司的HUD產(chǎn)品研發(fā)成功,率先布局具有先發(fā)優(yōu)勢。公司在轉(zhuǎn)型之路上,打下良好的基礎(chǔ),布局深遠。

　　投資建議:公司依托光學核心技術(shù),積極布局VR/AR/HUD、藍寶石以及家庭投影等多個具有巨大潛力的下游市場,具有廣闊的市場空間。我們預計公司2016-2018年EPS分別為:0.30元、0.37元、0.48元,給予增持評級。

　　風險提示:新業(yè)務(wù)進展低于預期、傳統(tǒng)主業(yè)下滑。

　　全球首款AR電視面世 場景空間巨大恒信移動:收購東方夢幻 形成“視頻監(jiān)控+VR+影視動漫”的布局奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績顯眼,嬰童、IP加速布局東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級可期美盛文化:業(yè)績平穩(wěn)增長,發(fā)力泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局GQY視訊:加碼智能業(yè)務(wù)布局,推進機器人與AR水晶光電:光學業(yè)務(wù)打造核心競爭力,VR或成增長新引擎中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　中科創(chuàng)達

　　中科創(chuàng)達:業(yè)績平穩(wěn),轉(zhuǎn)型進行時

　　中科創(chuàng)達 300496

　　研究機構(gòu)：太平洋 分析師：張學 撰寫日期：2016-09-02

　　事件:公司披露2016年半年報,上半年收入3.46億元,同比增長29%;歸母凈利潤0.74億元,同比增長9%;綜合毛利率50.41%,同比下滑4.88個百分點。

　　核心移動業(yè)務(wù)持續(xù)增長。智能手機、平板是公司核心業(yè)務(wù),主要為客戶提供Android系統(tǒng)的定制開發(fā)和技術(shù)支持、知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)。上半年收入3.07億元,同比增長23%?？蛻糁饕獮樾酒瑥S商,包括展訊、高通、英特爾、三星,和智能終端廠商,包括TCL、華為、聯(lián)想、索尼、夏普等。

　　智能車載業(yè)務(wù)快速發(fā)展。智能車載是公司的戰(zhàn)略重點業(yè)務(wù)。上半年收入1073萬元,同比增長13倍。主要為Tier-1或車廠提供Android等操作系統(tǒng)相關(guān)的技術(shù)開發(fā),銷售軟硬件一體化產(chǎn)品,IP授權(quán)。公司于2016年4月收購車載系統(tǒng)廠商愛普新思和慧馳科技100%股權(quán),將進一步加大車載業(yè)務(wù)拓展力度。

　　智能硬件業(yè)務(wù)加速布局。智能硬件上半年收入2218萬元,同比增長3倍。公司在無人機、VR、機器人和IPCamera方向進行了重點布局,不斷加大研發(fā)力度,并已初見成效:面向無人機廠商銷售的智能大腦模塊已經(jīng)研發(fā)完成,為客戶提供芯片+操作系統(tǒng)+核心算法的一體化SoM解決方案,并已于6月份開始向客戶發(fā)貨。在加強自身研發(fā)投入的同時,公司與全球領(lǐng)先的芯片技術(shù)公司ARM和高通分別成立了面向智能硬件的合資公司,進一步打造和提升公司在智能硬件生態(tài)系統(tǒng)中的影響力。

　　投資建議:公司專注于移動智能操作系統(tǒng)的研發(fā),并通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入,主營業(yè)務(wù)面向的領(lǐng)域已經(jīng)從智能手機進入到智能車載和以無人機、VR、機器人、IPCamera為主的智能硬件,并已形成面向無人機等智能硬件的智能大腦模塊產(chǎn)品。預計公司2016-2018年凈利潤增速分別為14%、47%和44%,EPS分別為0.33、0.48和0.70元。首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示:新業(yè)務(wù)拓展不及預期。