國(guó)泰君安：光纖光纜一馬當(dāng)先，全產(chǎn)業(yè)鏈漸次受益特發(fā)信息:光通信業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),精細(xì)化管理效果突出亨通光電:業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),外延提供新動(dòng)力光迅科技:2016年H1主營(yíng)收入增速超30%,大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平創(chuàng)意信息:收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),打造流量經(jīng)營(yíng)新模式

　　特發(fā)信息

　　特發(fā)信息:光通信業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),精細(xì)化管理效果突出

　　特發(fā)信息 000070

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：周偉佳 撰寫日期：2016-08-25

　　投資建議:

　　公司于8月22日晚間發(fā)布2016年半年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.41億元,同比增長(zhǎng)87.55%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7847萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)106.18%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期,接近預(yù)告上線。受益于光接入市場(chǎng)的持續(xù)景氣和精細(xì)化的管理,公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),毛利率水平較上年同期保持穩(wěn)定。光通信市場(chǎng)在提速降費(fèi)等政策、運(yùn)營(yíng)商固網(wǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)以及物聯(lián)網(wǎng)、無(wú)人駕駛、量子通信、互聯(lián)網(wǎng)+等新興市場(chǎng)需求的推動(dòng)下已進(jìn)入牛市,公司將持續(xù)受益。另預(yù)計(jì)中國(guó)移動(dòng)新一輪的光釬集采即將啟動(dòng),集采規(guī)模有望再創(chuàng)新高,將繼續(xù)推動(dòng)光通信市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。此外,公司作為深圳國(guó)企改革龍頭,與深圳市國(guó)資委旗下的遠(yuǎn)致投資共同設(shè)立并購(gòu)基金,資本運(yùn)作方面得到政府的進(jìn)一步支持;軍工方面,成都傅立葉作為軍工電子領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的,有望背靠“軍民融合”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)大發(fā)展,同時(shí)預(yù)計(jì)公司未來(lái)大概率圍繞成都傅立葉而整合上下游資源,軍工電子領(lǐng)域的外延擴(kuò)張有望進(jìn)一步推進(jìn)。考慮到光通信市場(chǎng)景氣度持續(xù)攀升,我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為49.20億元、66.30億元和85.77億元,凈利潤(rùn)分別為2.29億元、3.18億元和4.33億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.73元、1.02元和1.38元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn):

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期,精細(xì)化管理效果突出。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期,接近預(yù)告上線。光通信市場(chǎng)高景氣背景下,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也逐漸加劇,光纖預(yù)制棒等原材料供應(yīng)緊缺、價(jià)格推升。公司面對(duì)挑戰(zhàn),采取精細(xì)化管理模式,效果突出,報(bào)告期內(nèi),公司毛利率水平較去年同期基本持平,銷售費(fèi)用下降1.62個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),公司在鞏固傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上,大力拓展鐵塔、廣電、集成商和海外等非傳統(tǒng)市場(chǎng),培育新的發(fā)展空間;2015年7月公司啟動(dòng)的山東特發(fā)光源的建設(shè)完成已正式投產(chǎn),規(guī)劃光纜產(chǎn)能600萬(wàn)芯公里。市場(chǎng)拓展與產(chǎn)能擴(kuò)張,將成為公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的重要基石。公司預(yù)計(jì)1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10,589.85-13,237.31萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)100%-150%,高增長(zhǎng)仍在持續(xù)!n光通信市場(chǎng)進(jìn)入牛市,中移動(dòng)集采在即望催化。中國(guó)移動(dòng)自去年開(kāi)始正式整合中國(guó)鐵通固網(wǎng)業(yè)務(wù),運(yùn)營(yíng)商固網(wǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步升級(jí),光纖光纜、光傳輸設(shè)備等需求持續(xù)攀升,加上提速降費(fèi)等政策以及物聯(lián)網(wǎng)、無(wú)人駕駛、量子通信、互聯(lián)網(wǎng)+等新興市場(chǎng)需求的推動(dòng),光通信市場(chǎng)已進(jìn)入“牛市”。公司作為光通信行業(yè)老牌產(chǎn)商,市場(chǎng)份額穩(wěn)定,將在“牛市”中持續(xù)受益。另預(yù)計(jì)中國(guó)移動(dòng)新一輪的光釬集采即將啟動(dòng),考慮到固網(wǎng)業(yè)務(wù)投入加大,集采規(guī)模有望再創(chuàng)新高,將繼續(xù)推動(dòng)光通信市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng),并對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成催化。

　　設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,國(guó)企改革有望更進(jìn)一步。報(bào)告期內(nèi),公司與深圳市國(guó)資委旗下的遠(yuǎn)致投資等12個(gè)合伙人共同設(shè)立并購(gòu)基金,出資總額2億元,其中公司出資40%、遠(yuǎn)致投資出資35%、代表公司管理層的群智創(chuàng)盈出資1%,并指明“重點(diǎn)投資于光通信及軍工類通訊領(lǐng)域”。國(guó)資委旗下投資公司共同參與設(shè)立并購(gòu)基金,有望為公司在光通信、軍工等領(lǐng)域的外延拓展帶來(lái)政策和資源支持,同時(shí)管理層參與并購(gòu)基金設(shè)立,公司進(jìn)一步與管理層綁定。此外,下半年以來(lái),國(guó)企改革動(dòng)作頻頻,深圳市國(guó)資委是全國(guó)國(guó)資系統(tǒng)改革試點(diǎn)單位,備受市場(chǎng)關(guān)注。公司是深圳國(guó)企改革龍頭,預(yù)計(jì)公司將在國(guó)企改革的大浪潮下,堅(jiān)定改革的信心,步伐不會(huì)停歇!n特發(fā)信息科技大廈落成,物業(yè)業(yè)務(wù)再拓展。特發(fā)信息科技大廈項(xiàng)目已正式落成投入使用,總建筑面積3.94萬(wàn)平方米,其中計(jì)入容積率地上建筑面積2.97萬(wàn)平方米,若以中原地產(chǎn)網(wǎng)、趕集網(wǎng)等大型房產(chǎn)信息網(wǎng)站在深圳科技園北區(qū)的平均出租價(jià)格104元/平方米/月計(jì)算,出租年收益大約為3700萬(wàn)元左右。此外,光網(wǎng)科技光明產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目已完成基坑支護(hù)施工招標(biāo)并拿到《建設(shè)工程規(guī)劃許可證》,據(jù)公告項(xiàng)目總建筑面積為37,000平方米,其中地上建筑面積31,000平米,地下建筑面積6,000平米,項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年開(kāi)始施工,施工周期約為2.5年,落成后正常年利潤(rùn)總額為2,419萬(wàn)元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:接入網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈可能使公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生波動(dòng);軍工業(yè)務(wù)的波動(dòng)性可能導(dǎo)致軍工業(yè)績(jī)的不確定性;國(guó)企改革進(jìn)程不及預(yù)期。

　　國(guó)泰君安：光纖光纜一馬當(dāng)先，全產(chǎn)業(yè)鏈漸次受益特發(fā)信息:光通信業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),精細(xì)化管理效果突出亨通光電:業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),外延提供新動(dòng)力光迅科技:2016年H1主營(yíng)收入增速超30%,大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平創(chuàng)意信息:收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),打造流量經(jīng)營(yíng)新模式

　　亨通光電

　　亨通光電:業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),外延提供新動(dòng)力

　　亨通光電 600487

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王建偉 撰寫日期：2016-08-31

　　報(bào)告摘要:

　　業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng) ,三季度預(yù)告超預(yù)期。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.48億元,同比增長(zhǎng)48.61%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.82億元,同比增長(zhǎng)171.95%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤(rùn)3.57億元, 同比增長(zhǎng) 219.14%。EPS 為0.31元,同比增長(zhǎng)172.57%。主要原因是光通信、海洋電力通信、光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)及工程業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。同時(shí)預(yù)告2016年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.1-12.1億元,同比增長(zhǎng)150%-200%, 超市場(chǎng)預(yù)期。

　　光通信業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升。公司擁有光棒-光纖-光纜-ODN 的縱向一體化生產(chǎn)能力,獲得高于同行的成本優(yōu)勢(shì)和盈利能力。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 25.15億元,同比增長(zhǎng) 28.75%,毛利率提升到40.66%,創(chuàng)公司歷史新高。公司將逐步整合現(xiàn)有光纖預(yù)制棒業(yè)務(wù),加大新一代光棒產(chǎn)能,預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能將進(jìn)一步增長(zhǎng);

　　外延業(yè)務(wù)并表增厚利潤(rùn)。收購(gòu)的優(yōu)網(wǎng)科技、電信國(guó)脈、萬(wàn)山電力、印尼Voksel 公司協(xié)同性較好,業(yè)績(jī)效果顯著,極大增厚公司利潤(rùn)。如2016年2-6月份,Voksel 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)933億印尼盾,收購(gòu)后資源整合效果顯著,同時(shí)轉(zhuǎn)讓上海亨通光電子公司股權(quán)投資收益約1.1億元。

　　量子通信業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。上半年公司與安徽問(wèn)天量子共同投資設(shè)立江蘇亨通問(wèn)天量子信息研究院有限公司,將逐步拓展江蘇省應(yīng)用示范線落地及在特定應(yīng)用領(lǐng)域的運(yùn)用,開(kāi)展量子保密通信運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。與北郵實(shí)驗(yàn)室合作開(kāi)展量子光電子學(xué)器件等方面的研究。未來(lái)公司在量子通信業(yè)務(wù)的布局值得期待。

　　投資建議及評(píng)級(jí):受益于行業(yè)景氣度提升,公司光線光纜業(yè)務(wù)快速發(fā)展,同時(shí)積極延伸至下游EPC、智慧社區(qū)、大數(shù)據(jù)服務(wù)等,看好公司未來(lái)發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)為13.85億元、18.13億元、22.91億元,EPS 為1.12元、1.46元、1.85元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 為16、12、10倍,維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:光線光纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇;外延拓展不如預(yù)期

　　國(guó)泰君安：光纖光纜一馬當(dāng)先，全產(chǎn)業(yè)鏈漸次受益特發(fā)信息:光通信業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),精細(xì)化管理效果突出亨通光電:業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),外延提供新動(dòng)力光迅科技:2016年H1主營(yíng)收入增速超30%,大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平創(chuàng)意信息:收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),打造流量經(jīng)營(yíng)新模式

　　光迅科技

　　光迅科技:2016年H1主營(yíng)收入增速超30%,大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平

　　光迅科技 002281

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-08-31

　　【事件】2016年8月26日,公司公布2016年半年報(bào)。2016年H1,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入198336.51萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)35.83%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15304.81萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)35.34%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平。

　　受益于行業(yè)高速發(fā)展,公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎€(wěn)定增長(zhǎng):根據(jù)Ovum發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示:在傳輸市場(chǎng),2016年-2020年的市場(chǎng)規(guī)模年化增長(zhǎng)率約為8%,到2020年,整體市場(chǎng)規(guī)模將從2015年的79.29億美元增長(zhǎng)到121.19億美元,增量市場(chǎng)規(guī)模約42億美金,其中DWDMInterfaceModules、WANClient、EMLs、Modulators和Receivers等細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的增量規(guī)模占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)增量的70%以上:在接入市場(chǎng),2016年-2020年的市場(chǎng)規(guī)模年化增長(zhǎng)率約為3%,到2020年,整體市場(chǎng)規(guī)模將從2015年的19.27億美元增長(zhǎng)到20.25億美元,增量市場(chǎng)規(guī)模約0.98億美金,FTTx細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域出現(xiàn)大幅萎縮,但是在CPRI細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域,增長(zhǎng)迅猛,增量市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了2.62億美元。我國(guó)至2018年也將形成千億元的IDC市場(chǎng),驅(qū)動(dòng)光模塊產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)。根據(jù)Ovum發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2016年-2020年數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域光模塊的市場(chǎng)規(guī)模將保持19%的年化增長(zhǎng)率,到2020年將達(dá)到78.65億美元。

　　搶先布局硅光互聯(lián)技術(shù),打造公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn):硅光互聯(lián)是把信號(hào)的交換、傳輸、反饋甚至計(jì)算全部改成光的方式。信號(hào)交換,全部通過(guò)光芯片實(shí)現(xiàn);該技術(shù)的速率高、可擴(kuò)展性強(qiáng)、能耗低、帶寬高,明顯優(yōu)于現(xiàn)有電子方案。未來(lái)不僅僅是光通信、傳感器網(wǎng)絡(luò),大量的計(jì)算機(jī)都會(huì)采用硅光互聯(lián)運(yùn)算芯片。在未來(lái)電路光路融合的大趨勢(shì)下,有望為公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS為1.49元、2.02元和2.66元。給予買入一A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為72元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:光通信模塊市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期;公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;硅光芯片研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

　　國(guó)泰君安：光纖光纜一馬當(dāng)先，全產(chǎn)業(yè)鏈漸次受益特發(fā)信息:光通信業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),精細(xì)化管理效果突出亨通光電:業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),外延提供新動(dòng)力光迅科技:2016年H1主營(yíng)收入增速超30%,大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平創(chuàng)意信息:收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),打造流量經(jīng)營(yíng)新模式

　　創(chuàng)意信息

　　創(chuàng)意信息:收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),打造流量經(jīng)營(yíng)新模式

　　創(chuàng)意信息 300366

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王建偉 撰寫日期：2016-08-31

　　報(bào)告摘要:

　　收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅下滑。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.82億元,同比增長(zhǎng)106.00%,歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)為1222.89萬(wàn)元,同比下降41.18%,EPS為0.06元,同比下降54.58%;毛利率為25.18%,同比下降9.74%。公司收入增長(zhǎng)的主要原因?yàn)楦竦匐娏Σ⒈砑白陨順I(yè)務(wù)的增長(zhǎng),凈利潤(rùn)下滑的主要原因?yàn)楦竦匐娏ι习肽晏潛p及管理費(fèi)用的提升。剔除格蒂電力的影響,公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.37%,凈利潤(rùn)同比下滑14.32%。

　　大數(shù)據(jù)及信息安全技術(shù)落腳智慧城市,公有云服務(wù)進(jìn)展順利。公司利用在大數(shù)據(jù)及信息安全方面的技術(shù)積累,參與了“i-chengdu”、“互聯(lián)網(wǎng)小鎮(zhèn)”、“雪亮工程”等智慧城市項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng),同時(shí)獲得了阿里云授權(quán)服務(wù)中心的認(rèn)證;公司發(fā)布的創(chuàng)意云智數(shù)據(jù)容災(zāi)云服務(wù)也在積極推廣中,通過(guò)超融合的私有云平臺(tái)產(chǎn)品及公有云服務(wù),為用戶提供高性能、高可靠的融合數(shù)據(jù)管理云服務(wù)。此外,在軟件定義數(shù)據(jù)中心方面,數(shù)據(jù)虛擬化平臺(tái)等4個(gè)產(chǎn)品所需的核心技術(shù)也取得重要進(jìn)展。

　　攜手中興通訊,打造流量經(jīng)營(yíng)新模式。公司近期與中興通訊簽訂了5年戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同促進(jìn)流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在通信運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)的發(fā)展。區(qū)別于傳統(tǒng)流量經(jīng)營(yíng)模式,公司的個(gè)性化流量經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)是基于云端數(shù)據(jù)分析的流量消費(fèi)服務(wù)系統(tǒng),負(fù)責(zé)對(duì)運(yùn)營(yíng)商流量的交易、流轉(zhuǎn)、兌換、結(jié)轉(zhuǎn),根據(jù)不同的應(yīng)用場(chǎng)景,通過(guò)流量7個(gè)維度屬性的不同配置組合,面向個(gè)人、家庭、企業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)流量銷售合作伙伴提供不同類型的流量產(chǎn)品,是運(yùn)營(yíng)商流量經(jīng)營(yíng)模式的重要補(bǔ)充。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:我們看好公司在流量經(jīng)營(yíng)及行業(yè)信息化領(lǐng)域的發(fā)展,預(yù)計(jì)2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為10.22億元、12.80億元和16.05億元,歸屬普通股股東凈利潤(rùn)分別為1.64億元、2.18億元和2.78億元,EPS為0.68元、0.90元和1.15元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為54倍、40倍和32倍,給予“增持”評(píng)級(jí),首次推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司流量經(jīng)營(yíng)和外延并購(gòu)發(fā)展不及預(yù)期。