國際醫(yī)學(xué)

　　國際醫(yī)學(xué):業(yè)績符合預(yù)期,三季度業(yè)績改善

　　國際醫(yī)學(xué) 000516

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：唐佳睿 撰寫日期：2016-10-31

　　業(yè)績符合預(yù)期,1-3Q2016凈利潤同比增長10.78%。

　　、公司公布2016年三季度報(bào)告:1-3Q2016實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.09億元,同比降低1.01%;歸屬于母公司凈利潤為1.94億元,折合EPS為0.10元,同比增長10.78%;扣非歸母凈利潤為2.04億元,折合EPS為0.10元,同比增長12.95%,業(yè)績符合我們的預(yù)期。單季度拆分來看,3Q2016實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.10億元,同比增長0.73%,增幅略高于2Q2016上升的0.02%,歸屬于母公司凈利潤為0.61億元,同比增長236.49%,增幅遠(yuǎn)高于2Q2016同比增長的32.37%,主要原因系三季度營業(yè)外支出減少。

　　毛利率同比上升0.45個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率同比上升0.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為20.53%,較上年同期上升0.45個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為11.44%,較上年同期上升0.18個(gè)百分點(diǎn),其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.80%/8.13%/0.51%,較上年同期分別變化了-0.26/0.87/-0.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　醫(yī)學(xué)業(yè)態(tài)持續(xù)發(fā)展,區(qū)域零售龍頭地位穩(wěn)固。

　　公司計(jì)劃發(fā)展的干細(xì)胞業(yè)務(wù)和圣安醫(yī)院項(xiàng)目為公司的醫(yī)學(xué)業(yè)態(tài)提供了有力支撐,有望為公司帶來穩(wěn)定的業(yè)績增長點(diǎn)。同時(shí),公司的開元鐘樓店自有物業(yè)價(jià)值較高,經(jīng)營狀況好,公司在陜西地區(qū)乃至西北五省零售業(yè)的地位較為穩(wěn)固。

　　維持盈利預(yù)測、6個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.5元以及增持評級。

　　我們維持對公司2016-2018年全面攤薄后的EPS為0.13/0.14/0.12元的預(yù)測,維持公司未來6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)7.5元以及增持評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降,居民消費(fèi)需求的增長速度低于預(yù)期。

　　未來五年年增速預(yù)計(jì)達(dá)15% 中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級助力精準(zhǔn)醫(yī)療國際醫(yī)學(xué):業(yè)績符合預(yù)期,三季度業(yè)績改善恒瑞醫(yī)藥:2016年第三季財(cái)報(bào)符合預(yù)期;七氟烷于美國上市科華生物:前國際巨頭高管任公司總裁,“新科華”萬事俱備,即將遠(yuǎn)航迪安診斷:回購股份用以員工持股計(jì)劃,彰顯發(fā)展信心樂普醫(yī)療:心血管布局深化,大健康繼續(xù)搭建麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

　　恒瑞醫(yī)藥

　　恒瑞醫(yī)藥:2016年第三季財(cái)報(bào)符合預(yù)期;七氟烷于美國上市

　　恒瑞醫(yī)藥 600276

　　研究機(jī)構(gòu)：元大證券 分析師：元大證券研究所 撰寫日期：2016-11-05

　　重申買進(jìn)評等,維持目標(biāo)價(jià)人民幣57.6元:2016年第三季每股盈余為人民幣0.26元,符合本中心預(yù)估,而海外營收支撐毛利率持續(xù)擴(kuò)張。環(huán)磷醯胺業(yè)務(wù)2016年第三季有不錯(cuò)成長,公司在此期間也推出七氟烷 。此外,阿帕替尼在2016年第三季列入青島醫(yī)療保險(xiǎn)目錄,其他華東省份仍在審查其醫(yī)保目錄申請。我們依然看好恒瑞醫(yī)藥,系基于其:1) 海外營收強(qiáng)勁,七氟烷在美國營收展望看俏;2) 阿帕替尼在國內(nèi)營收維持穩(wěn)健,管理層預(yù)估其可望在更多省份列入醫(yī)療保險(xiǎn)目錄;3) 優(yōu)越的研發(fā)能力及豐富的新藥開發(fā)項(xiàng)目。我們維持2016/17年預(yù)估每股盈余人民幣1.12/1.44元及目標(biāo)價(jià)人民幣57.6元不變,目標(biāo)價(jià)系根據(jù)40倍 (維持不變) 2017年預(yù)估每股盈余推算而得。

　　阿帕替尼可望列入更多省份之醫(yī)療保險(xiǎn)目錄:阿帕替尼系用于治療其他類型化療失敗的轉(zhuǎn)移性胃癌患者,在2016年第三季列入青島醫(yī)療保險(xiǎn)目錄,可望推升營收展望。恒瑞醫(yī)藥亦已提交阿帕替尼醫(yī)保目錄申請,目前江蘇、上海、浙江及其他華東省份正在審查中。2016年上半年,恒瑞醫(yī)藥阿帕替尼業(yè)務(wù)營收達(dá)人民幣3億元,營收年増率達(dá)100%以上,我們認(rèn)為該項(xiàng)藥物一旦列入其他省份醫(yī)療保險(xiǎn)目錄,將可大力帶動營收成長。

　　其他藥品開發(fā)項(xiàng)目更新:恒瑞醫(yī)藥先前在2016年第二季撤銷19K (用于治療嗜中性白血球低下癥) 及瑞格列汀(糖尿病的DPP-4抑制劑)的新藥藥證(NDA)申請,管理層預(yù)計(jì)在改善數(shù)據(jù)及試驗(yàn)后,于2016年底前重新提交兩者的藥證申請。我們預(yù)估19K /瑞格列汀將于2017年下半年/2018年上市。在海外業(yè)務(wù)方面,管理層預(yù)估未來兩年將向美國FDA提交四至五項(xiàng)「簡易新藥申請」(ANDA) 申請。我們依然看好恒瑞醫(yī)藥優(yōu)越的研發(fā)能力及豐富的新藥開發(fā)項(xiàng)目。

　　未來五年年增速預(yù)計(jì)達(dá)15% 中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級助力精準(zhǔn)醫(yī)療國際醫(yī)學(xué):業(yè)績符合預(yù)期,三季度業(yè)績改善恒瑞醫(yī)藥:2016年第三季財(cái)報(bào)符合預(yù)期;七氟烷于美國上市科華生物:前國際巨頭高管任公司總裁,“新科華”萬事俱備,即將遠(yuǎn)航迪安診斷:回購股份用以員工持股計(jì)劃,彰顯發(fā)展信心樂普醫(yī)療:心血管布局深化,大健康繼續(xù)搭建麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

　　科華生物

　　科華生物:前國際巨頭高管任公司總裁,“新科華”萬事俱備,即將遠(yuǎn)航

　　科華生物 002022

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：程嬌翼 撰寫日期：2016-12-02

　　事件:2016.12.2,公司董事會聘任丁偉先生為公司總裁,12月12日上任。

　　點(diǎn)評:先進(jìn)外企管理經(jīng)驗(yàn)+傳統(tǒng)IVD龍頭企業(yè)基礎(chǔ),有望加速“新科華”涅槃重生。公司作為老牌的IVD龍頭企業(yè),在產(chǎn)品、渠道上具有先天的優(yōu)勢質(zhì)地,自2014年方源資本進(jìn)駐科華后,一直在摸索IVD的新業(yè)務(wù)鏈條和新興合作模式,完成了第一單海外并購(TGS),并分別與上藥、康圣環(huán)球、沃芬等國內(nèi)外上下游企業(yè)簽訂了合作協(xié)議,此次新任命的丁偉先生曾在生物梅里埃工作十年,并于2014年擔(dān)任梅里埃的全球副總裁、亞太區(qū)總裁,在醫(yī)療行業(yè)尤其是IVD行業(yè)有豐富的領(lǐng)導(dǎo)和管理經(jīng)驗(yàn),我們認(rèn)為丁總上任后有望在公司內(nèi)部產(chǎn)生強(qiáng)烈化學(xué)反應(yīng),為科華未來國際化、巨頭化的發(fā)展奠定戰(zhàn)略基礎(chǔ),公司整體面貌有望煥然一新。

　　長期看好公司產(chǎn)品國際化和新產(chǎn)品布局。公司收購的意大利TGS公司在歐盟主要國家已經(jīng)具備的成熟銷售網(wǎng)絡(luò),我們看好公司借助TGS的海外渠道,將自有產(chǎn)品進(jìn)一步銷往海外,實(shí)現(xiàn)診斷試劑的國際化;同時(shí)公司與BDI合作研發(fā)微流控POCT產(chǎn)品,加上此次代理西班牙小型化學(xué)發(fā)光系統(tǒng),未來公司有望通過多種形式進(jìn)一步豐富自己的產(chǎn)品線。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)2016-18年公司收入13.90、15.98、18.72億元,YOY為20.22%、14.97%、17.19%,歸屬母公司凈利潤2.71、3.00、3.61億元,YOY28.62%、10.88%、20.06%,對應(yīng)EPS為0.53、0.59、0.70元,公司目前股價(jià)對應(yīng)2017年40倍PE,我們認(rèn)為因?yàn)槎唐跇O端因素導(dǎo)致2015年公司業(yè)績處于低點(diǎn),后續(xù)催化因素包括海外供應(yīng)商因素消除、血篩持續(xù)放量、新業(yè)務(wù)鏈條拓展等,2016年前三季度血篩放量,實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績恢復(fù)性增長,考慮公司新總裁即將到位,戰(zhàn)略布局有望加速推進(jìn),我們給予2017年45PE,目標(biāo)價(jià)27元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期,產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期,產(chǎn)品注冊不達(dá)預(yù)期。

　　未來五年年增速預(yù)計(jì)達(dá)15% 中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級助力精準(zhǔn)醫(yī)療國際醫(yī)學(xué):業(yè)績符合預(yù)期,三季度業(yè)績改善恒瑞醫(yī)藥:2016年第三季財(cái)報(bào)符合預(yù)期;七氟烷于美國上市科華生物:前國際巨頭高管任公司總裁,“新科華”萬事俱備,即將遠(yuǎn)航迪安診斷:回購股份用以員工持股計(jì)劃,彰顯發(fā)展信心樂普醫(yī)療:心血管布局深化,大健康繼續(xù)搭建麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

　　迪安診斷

　　迪安診斷:回購股份用以員工持股計(jì)劃,彰顯發(fā)展信心

　　迪安診斷 300244

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：李敬雷 撰寫日期：2016-11-29

　　事件

　　2016年11月25日,迪安診斷擬以自籌資金進(jìn)行股份回購,回購金額最高不超過2億人民幣,回購股份的價(jià)格不超過人民幣40元/股,該部分回購的股份將作為公司后期員工持股計(jì)劃之標(biāo)的股份,過戶至員工持股計(jì)劃賬戶。

　　回購期限自股東大會審議通過本回購股份方案之日至2017年3月31日,回購期限可能提前屆滿。回購股份的方式為二級市場購買、大宗交易以及法律法規(guī)許可的其他方式。

　　點(diǎn)評

　　以股票回購的方式實(shí)行員工持股計(jì)劃,傳遞管理層對公司發(fā)展信心:回購金額最高不超過2億人民幣,回購股份的價(jià)格不超過人民幣40元/股,若按回購數(shù)量500萬股計(jì)算,約占公司總股本1%。本次員工持股計(jì)劃的持有人范圍原則上為公司中高層管理人員及核心骨干員工。

　　公司選擇以回購股票的方式,而非增發(fā)股份的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃,體現(xiàn)了管理層基于對公司未來發(fā)展的信心,維護(hù)廣大股東利益、增強(qiáng)投資者信心的做法。此外,“股票回購假說”理論認(rèn)為,在公司管理層和股東之間存在著信息不對稱,管理層對公司前景抱樂觀的態(tài)度,并認(rèn)定公司目前的股票價(jià)格被低估,因此通過回購股票向股東傳遞信號。

　　公司獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心乘政策東風(fēng),蓬勃發(fā)展:此前衛(wèi)計(jì)委發(fā)文鼓勵(lì)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室形成連鎖化、集團(tuán)化,建立規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的管理與服務(wù)模式。對擬開辦集團(tuán)化、連鎖化醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室的申請主體,可以優(yōu)先設(shè)置審批。公司作為第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心龍頭機(jī)構(gòu),受益于政策鼓勵(lì),旗下獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心蓬勃發(fā)展。

　　此外,獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心也是國家推進(jìn)分級診療的關(guān)鍵環(huán)節(jié):設(shè)置醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室等醫(yī)療機(jī)構(gòu)對于實(shí)現(xiàn)區(qū)域醫(yī)療資源共享,提升基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)能力,推進(jìn)分級診療具有重要作用。我們認(rèn)為,推進(jìn)分級診療,首先要提高基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)?zāi)芰?而且檢驗(yàn)科是醫(yī)院最容易做到上下結(jié)果共享的科室之一。

　　區(qū)域檢驗(yàn)中心、集中采購等商業(yè)模式同步發(fā)展:公司在加速建設(shè)獨(dú)立檢驗(yàn)中心、并購渠道商的同時(shí),在昆山、重慶、溫州、金華相繼試點(diǎn)區(qū)域檢驗(yàn)中心,有利于整體打包醫(yī)院實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)并提高與當(dāng)?shù)蒯t(yī)院檢驗(yàn)科的粘性。未來圍繞醫(yī)學(xué)檢驗(yàn),新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn),公司在各項(xiàng)模式上均有所布局。

　　規(guī)模發(fā)展與技術(shù)升級并重:在鞏固拓展主業(yè)的同時(shí),公司繼續(xù)打造七大技術(shù)平臺,今年以來公司將重點(diǎn)打造大遺傳平臺、精準(zhǔn)醫(yī)療平臺、大病理平臺、慢性病平臺、大婦幼平臺、營養(yǎng)代謝與內(nèi)分泌平臺、感染性疾病平臺,著重建設(shè)基因測序、質(zhì)譜、FISH平臺、分子病理、數(shù)字PCR、基因芯片等高精尖診斷技術(shù)平臺,實(shí)現(xiàn)由大普檢向普檢+特檢均衡發(fā)展的技術(shù)轉(zhuǎn)型;并積極推動與大型三甲醫(yī)院合作共建精準(zhǔn)醫(yī)療實(shí)驗(yàn)室、精準(zhǔn)醫(yī)療咨詢門診、病理遠(yuǎn)程會診平臺、特殊隊(duì)列生物樣本資源管理庫與醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析等,在新技術(shù)的臨床實(shí)踐、技術(shù)轉(zhuǎn)化臨床驗(yàn)證與精準(zhǔn)治療等方面均獲得高端資源的合作。此外,健康體檢、司法鑒定、CRO中心實(shí)驗(yàn)室、第三方冷鏈物流等業(yè)務(wù)也均在穩(wěn)步推進(jìn)。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)計(jì)公司2016~2018年凈利潤分別為2.75億、3.95億、5.44億,對應(yīng)EPS0.5元、0.72元、0.99元。我們持續(xù)看好公司產(chǎn)業(yè)布局和未來的發(fā)展,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　渠道商整合風(fēng)險(xiǎn);獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室跨區(qū)域整合風(fēng)險(xiǎn);政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　未來五年年增速預(yù)計(jì)達(dá)15% 中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級助力精準(zhǔn)醫(yī)療國際醫(yī)學(xué):業(yè)績符合預(yù)期,三季度業(yè)績改善恒瑞醫(yī)藥:2016年第三季財(cái)報(bào)符合預(yù)期;七氟烷于美國上市科華生物:前國際巨頭高管任公司總裁,“新科華”萬事俱備,即將遠(yuǎn)航迪安診斷:回購股份用以員工持股計(jì)劃,彰顯發(fā)展信心樂普醫(yī)療:心血管布局深化,大健康繼續(xù)搭建麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

　　樂普醫(yī)療

　　樂普醫(yī)療:心血管布局深化,大健康繼續(xù)搭建

　　樂普醫(yī)療 300003

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：葉寅,魏巍 撰寫日期：2016-11-03

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng): 公司公布2016年三季報(bào):前三季度實(shí)現(xiàn)營收25.25億元,同比增長27.83%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤5.44億元,同比增長30.77%?；痉鲜袌鲱A(yù)期。

　　平安觀點(diǎn):

　　心血管產(chǎn)品服務(wù)加碼,保障長期增長:

　　公司心血管領(lǐng)域閉環(huán)雛形已成。產(chǎn)品方面,醫(yī)械板塊前三季度實(shí)現(xiàn)營收15.54億元,同比增長23.82%。其中核心的支架業(yè)務(wù)憑借NANO的普及繼續(xù)保持15%左右增長。以心臟標(biāo)志物檢測為核心的IVD板塊維持3年來的高增長態(tài)勢,今年增速有望繼續(xù)保持在60%以上。10月,公司旗下雙腔起搏器獲批,成為國內(nèi)唯一上市的雙腔起搏器,打開50億潛在雙腔市場大幕。藥物板塊前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.33億元,同比增長25.96%。樂普藥業(yè)依托氯吡格雷實(shí)現(xiàn)翻倍級增長,樂普藥業(yè)剩余40%股權(quán)已于3月完成收購,進(jìn)一步增厚利潤。2015年初收購的新東港正在向試劑業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,利潤增長明顯。公司在2016年又新收購美華制藥(100%)、永正制藥(75%)、恒久遠(yuǎn)藥業(yè)(60%),心血管藥物產(chǎn)品線擴(kuò)充至高血壓領(lǐng)域。

　　服務(wù)方面,公司產(chǎn)前篩查已初具規(guī)模,精準(zhǔn)用藥指導(dǎo)檢測服務(wù)也有望陸續(xù)上馬,與公司醫(yī)械藥品的使用形成協(xié)同。樂普三級網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院正在持續(xù)建設(shè)中,2月收購洛陽六院、8月獲得合肥高新心血管醫(yī)院均作為區(qū)域中心起到承上啟下作用,而基層藥店診所規(guī)模也已達(dá)300余家,完成長期布局目標(biāo)的1/5。

　　其他領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)充,搭建大健康平臺: 在心血管領(lǐng)域之外,公司多點(diǎn)試水,在大健康領(lǐng)域挖掘機(jī)會。2016年來先后通過參股或基金投資布局高精度蛋白檢測(Quanterix)、血液凈化(睿健醫(yī)療)、單抗(君實(shí)生物)、胰島素?zé)o針注射器(快舒爾)并自行研發(fā)、獲批了超聲肝硬化檢測儀。這些領(lǐng)域的布局使公司在保持心血管強(qiáng)者恒強(qiáng)的前提下能搭建大健康平臺,掘新機(jī)會,保障長期發(fā)展。

　　心血管全板塊日漸完善,產(chǎn)品線延伸布局大健康,維持“強(qiáng)烈推薦”評級:管理層前瞻的戰(zhàn)略眼光促成了公司近年來的快速增長,將一個(gè)心血管高值耗材制造商發(fā)展為擁有心血管全板塊,形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的產(chǎn)業(yè)界巨頭。

　　擴(kuò)張心血管服務(wù)的同時(shí)馬不停蹄進(jìn)一步向其他潛在市場廣闊的大健康領(lǐng)域進(jìn)行探索,保障公司短、中、長期均有發(fā)展亮點(diǎn)?？紤]到雙腔起搏器獲批時(shí)間較晚,未能及時(shí)產(chǎn)生利潤貢獻(xiàn),下調(diào)2016-2018年EPS0.41、0.54、0.70元(原0.43、0.55、0.71元),一年期目標(biāo)價(jià)24元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:招標(biāo)政策變化帶來產(chǎn)品價(jià)格下降;并購整合不達(dá)預(yù)期。

　　未來五年年增速預(yù)計(jì)達(dá)15% 中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級助力精準(zhǔn)醫(yī)療國際醫(yī)學(xué):業(yè)績符合預(yù)期,三季度業(yè)績改善恒瑞醫(yī)藥:2016年第三季財(cái)報(bào)符合預(yù)期;七氟烷于美國上市科華生物:前國際巨頭高管任公司總裁,“新科華”萬事俱備,即將遠(yuǎn)航迪安診斷:回購股份用以員工持股計(jì)劃,彰顯發(fā)展信心樂普醫(yī)療:心血管布局深化,大健康繼續(xù)搭建麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

　　麗珠集團(tuán)

　　麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

　　麗珠集團(tuán) 000513

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-11-07

　　公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花,傳統(tǒng)品種參芪扶正安全性疑慮漸消,增速回穩(wěn);潛力品種受行業(yè)擴(kuò)張、醫(yī)保調(diào)整、審批進(jìn)度加快等一系列利好刺激,放量在即;液體活檢與單抗業(yè)務(wù)的推進(jìn)工作進(jìn)展順利,有望分享行業(yè)盛宴。

　　投資要點(diǎn):

　　中藥注射劑參芪扶正未來1-2年增速預(yù)計(jì)為5%-10%。參芪扶正作為公司目前單品銷售規(guī)模第一的品種,研發(fā)基礎(chǔ)強(qiáng)、療效好、單日用藥金額少。目前公司已累計(jì)完成5萬多例安全性再評價(jià),中藥注射劑的安全性疑慮漸消,參芪扶正增速開始回穩(wěn)。

　　促性激素業(yè)務(wù)未來1-2年增速預(yù)計(jì)為30%左右。該業(yè)務(wù)整體受惠于輔助生殖市場的快速發(fā)展。尿促卵泡素將憑借價(jià)格優(yōu)勢提高市占率;尿促性素醫(yī)院終端競爭力強(qiáng),高純度品種有望獲批臨床;注射用重組人絨促性素已獲臨床批件,未來有望打破進(jìn)口壟斷,分享行業(yè)蛋糕;醋酸亮丙瑞林微球技術(shù)壁壘高,市場競爭者少,公司產(chǎn)品增長勢頭十分強(qiáng)勁,市占率逐年提高。

　　艾普拉唑未來1-2年增速不低于50%。首先,艾普拉唑腸溶片極有可能在此輪調(diào)整中進(jìn)入國家醫(yī)保目錄;其次,注射用艾普拉唑鈉已被納入優(yōu)先審評藥品清單,有望2017年上半年獲批上市。兩項(xiàng)利好刺激,艾普拉唑放量在即◇鼠神經(jīng)生長因子增長空間巨大,預(yù)計(jì)未來1-2年增速不低于50%。

　　麗珠圣美LiquidBiopsy⑧檢測設(shè)備一類注冊證獲批在即,公司已提前布局醫(yī)院終端,液體活檢業(yè)務(wù)有望快速貢獻(xiàn)營收。注射用重組人源化抗TNF-a單抗已完成I期臨床,已遞交Ⅱ/Ⅲ期臨床申請資料,其他單抗產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。

　　投資建議:在不考慮外延并購的情況下,我們預(yù)測16/17/18年的EPS分別為1.79/2.22/2.69,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為33/27/22,給予2017年31倍PE,對應(yīng)股價(jià)為68.82,首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:研發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)