關(guān)于定增無鎖定期的討論還在繼續(xù)當(dāng)中，尤其是這里面是否潛藏了投資的機(jī)會(huì)和賺錢的密碼。基金小編今天再來跟大家一起聊一聊

　　本報(bào)官微11月21日發(fā)布《最奇葩高送轉(zhuǎn)來了：重點(diǎn)不是10轉(zhuǎn)20，而是四家基金機(jī)構(gòu)剛參與定增且無鎖定期》，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)高送轉(zhuǎn)游戲和定增無鎖定期的熱議，監(jiān)管層也對(duì)相關(guān)的北信源(300352)等公司進(jìn)行了問詢，并表示原則上不支持虧損和業(yè)績大幅下滑公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，也對(duì)送轉(zhuǎn)要求披露更多信息。

　　然而關(guān)于定增無鎖定期的討論還在繼續(xù)當(dāng)中，尤其是這里面是否潛藏了投資的機(jī)會(huì)和賺錢的密碼?；鹦【幗裉煸賮砀蠹乙黄鹆囊涣模瑲g迎留言討論。

　　創(chuàng)業(yè)板獨(dú)辟無限售期定增

　　在大家印象中，定向增發(fā)(學(xué)名為非公開發(fā)行，俗稱定增)是上市公司面向高端的機(jī)構(gòu)和有錢個(gè)人土豪，定向發(fā)行股票融資的一種方式，通常會(huì)比二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)(發(fā)行基準(zhǔn)日)有所折價(jià)(比如說九折、九二折)這樣子，然后鎖定個(gè)一年或三年。

　　然而，最近北信源先定增融資無鎖定期，然后進(jìn)行了一把高送轉(zhuǎn)。也就是先有4家基金機(jī)構(gòu)拿了12.62億元參與定增，定增價(jià)18.98元/股，無限售期，定增完11月16日立馬上市流通。然后呢11月21日晚上就推出“10轉(zhuǎn)增20”的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，股價(jià)立馬蹭的漲停，再大漲。(詳細(xì)可見文章開頭所說《奇葩高送轉(zhuǎn)》一文)。北信源定增無鎖定加立馬高送轉(zhuǎn)，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，是否為配合定增機(jī)構(gòu)減持。在交易所問詢下，北信源對(duì)此予以否認(rèn)。呵呵。

　　不過，由此案例，市場(chǎng)關(guān)注到了定增無鎖定這么一個(gè)細(xì)分小眾的領(lǐng)域?！霸瓉矶ㄔ鲞€可以無鎖定期，漲姿勢(shì)了”，群眾們表示。

　　讓我們來翻開2014年5月公布施行的《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》，其中第十六條明文規(guī)定：“發(fā)行價(jià)格不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的，本次發(fā)行股份自發(fā)行結(jié)束之日起可上市交易”。

　　也就是說，只要發(fā)行價(jià)不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)，股票在發(fā)行之日起就可以上市交易，無需鎖定。

　　當(dāng)時(shí)的背景是，主板(包括中小板)的定增都是有鎖定期(一年或三年)，發(fā)行價(jià)較股價(jià)有折價(jià)，里面或許藏有什么貓膩。按市價(jià)發(fā)行可以更公開、透明，于是在創(chuàng)業(yè)板開了這么個(gè)“創(chuàng)新”的無限售期模式。

　　不過呢，由于市價(jià)發(fā)行、無限售期，雖然無限售期流動(dòng)性更好，但沒有折價(jià)安全墊，很多機(jī)構(gòu)可能也不太愿意參與。因而呢，雖然創(chuàng)業(yè)板開了個(gè)創(chuàng)新的口子，但實(shí)際走這種模式定增的公司并不多。

　　最近兩年，即使只算創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板中現(xiàn)金參與定增的案例，大概有240家次左右(有的公司進(jìn)行2次及以上定增)，而真正無限售期的定增方式實(shí)施的，也就不到30家次(29家次)，占比不到15%。非常之低。

　　無限售定增暗含套利機(jī)會(huì)？

　　或許正是因?yàn)闆]有折價(jià)，沒有鎖定期，投資者參與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，而流動(dòng)性好，參與完立馬套現(xiàn)沖動(dòng)十足。我們發(fā)現(xiàn)不乏北信源這種定增股一上市，立馬巧遇“利好”股價(jià)大漲。這是否為投資者提供了一種觀察股價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)的“窗口”。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在2014年5月推出后，第一家按市價(jià)發(fā)行、無鎖定期的應(yīng)該是2014年底進(jìn)行定增的東方通(300379)，在發(fā)行完成后的2015年1月28日定增股就上市流通了。當(dāng)時(shí)東方通處于停牌，并推出了高送轉(zhuǎn)方案(又是高送轉(zhuǎn))，趕上大牛市，公司還要進(jìn)行收購，因而在4月復(fù)牌后連拉7個(gè)漲停板，股價(jià)較定增價(jià)翻了一倍。參與定增的東?；?、華寶信托、天安財(cái)險(xiǎn)賺得盆滿缽滿。

　　而后，2015年還有7例無限售的定增上市，而到2016年更是有這類案例增至21例。或許經(jīng)過市場(chǎng)大幅波動(dòng)后，更多投資者希望更好的流動(dòng)性，方便快進(jìn)快出。比如北信源的股價(jià)在11月16日定增股上市后，股價(jià)短期出現(xiàn)大幅上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在無鎖定定增結(jié)束之后，再推出高送轉(zhuǎn)這種利好的，還有通裕重工(300185)、贏時(shí)勝(300377)、五洋科技(300420)、強(qiáng)力新材(300429)等股票，不過這些股票的行為，不如北信源這般明顯，市場(chǎng)關(guān)注度也沒現(xiàn)在這么高。

　　當(dāng)然，由于從發(fā)行期到結(jié)束發(fā)行定增股上市，通常有差不多一個(gè)月左右的時(shí)間。有的股票在發(fā)行期定了之后，股價(jià)就開始明顯啟動(dòng)，等到發(fā)行結(jié)束定增股上市，股價(jià)往往已經(jīng)比發(fā)行價(jià)高出不少，而且還能繼續(xù)上漲，而后掉頭向下，明顯不同于市場(chǎng)大勢(shì)。

　　比如說電科院(300215)，今年8月8日為定價(jià)基準(zhǔn)日，以基準(zhǔn)日前一個(gè)交易日8月5日均價(jià)為基礎(chǔ)，定下發(fā)行價(jià)為13.83元，發(fā)行股份3832.25萬股，募資5.3億元。發(fā)行價(jià)定下后，股價(jià)就開始發(fā)動(dòng)攻勢(shì)，待到定增股9月2日上市時(shí)，股價(jià)已漲到17.85元，此后還一路上漲最高至9月30日的24元。預(yù)計(jì)在高位時(shí)，定增的機(jī)構(gòu)和個(gè)人該拋的都拋得差不多。而后股價(jià)開啟一路下坡模式。

　　比照電科院的股價(jià)和所屬電氣設(shè)備板塊指數(shù)的走勢(shì)，前者呈現(xiàn)倒V形，而后者則是基本一條直線形狀。也就是說電科院股價(jià)走勢(shì)明顯偏離板塊走勢(shì)。

　　一位私募人士表示，無限售定增，本來是使得定增更市場(chǎng)化的一種方式，然而上市公司一般也不會(huì)讓參與融資的機(jī)構(gòu)虧錢，不然以后還怎么愉快地“玩?！?，這個(gè)出發(fā)點(diǎn)在這，就難免違背市場(chǎng)化初衷。而在定增前壓制股價(jià)，定增后各種“利好”出來。最終，不明真相的群眾“接盤”買單。因而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板無限售定增的情況，如果發(fā)行尚未結(jié)束，股價(jià)和定增價(jià)倒掛，即股價(jià)低于定增價(jià)的話，或許短期就有不錯(cuò)的套利機(jī)會(huì)。

　　這位人士感慨：我們很多政策初衷很好，然而市場(chǎng)“玩”起來就變味了。

　　最后，附上所有定增無鎖定股票情況一覽

　　當(dāng)然，最新有個(gè)案例，值得關(guān)注。新開普11月30日公告，以25元每股的價(jià)格，向江西和信融智資產(chǎn)公司和中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等兩名對(duì)象合計(jì)發(fā)行1300萬股，募得資金3.25億元。該部分股份自發(fā)行結(jié)束并上市之日起即可上市交易。

　　當(dāng)然，最新有個(gè)案例，值得關(guān)注。新開普11月30日公告，以25元每股的價(jià)格，向江西和信融智資產(chǎn)公司和中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等兩名對(duì)象合計(jì)發(fā)行1300萬股，募得資金3.25億元。該部分股份自發(fā)行結(jié)束并上市之日起即可上市交易。

　　然而，在11月29日該股股價(jià)跌破了25元，30日立馬大漲了7.19%拉升至26.08元。然而這兩天再度震蕩，最新股價(jià)為25.25元，僅比定增價(jià)高1%。后續(xù)會(huì)怎么樣值得關(guān)注。由于尚未公告哪天定增股具體哪天上市，不妨繼續(xù)跟蹤公告。