林業(yè)改革發(fā)展資金管理辦法印發(fā) 概念股飛豐林集團(tuán):林板一體化龍頭 拐點(diǎn)向上新啟航升達(dá)林業(yè):清潔能源成新引擎 LNG收入占比大幅提升好萊客:定增過(guò)會(huì) 開(kāi)啟增長(zhǎng)新通道大亞圣象:專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí) 人造板業(yè)務(wù)再加碼

　　豐林集團(tuán):林板一體化龍頭 拐點(diǎn)向上新啟航

　　豐林集團(tuán) 601996

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：花小偉 撰寫日期：2017-01-11

　　創(chuàng)始人實(shí)際控股,二十年歷程筑人造板行業(yè)龍頭。豐林集團(tuán)成立于2000年,是國(guó)內(nèi)最早從事人造板生產(chǎn)的企業(yè)之一,誕生了廣西第一張人造中密度纖維板。2011年豐林集團(tuán)上市,是廣西林業(yè)行業(yè)唯一的上市企業(yè)。目前,豐林集團(tuán)在廣西南寧、百色、廣東惠州擁有4家人造板企業(yè)、1家營(yíng)林造林企業(yè),年產(chǎn)纖維板、刨花板78萬(wàn)m3,擁有產(chǎn)權(quán)林地20多萬(wàn)畝,是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的林板一體化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。創(chuàng)始人劉一川先生為公司實(shí)際控制人,通過(guò)直接與間接持股方式持有股份數(shù)達(dá)49.66%。

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上,毛利率逐步提高。(1)2014-2016Q1-Q3,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.99、11.56、8.95億元,同比增32.81%、-3.61%、8.77%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.83、0.54、0.72億元,同比增-7.99%、-35.35%、45.14%;(2)2015年因環(huán)保型刨花板投產(chǎn),2016Q1-Q3因刨花板價(jià)格上漲,公司2014、2015年分別實(shí)現(xiàn)毛利率17.62%、20.77%。

　　人造板行業(yè):增速整體放緩,行業(yè)整合、集中度提升帶來(lái)機(jī)遇。(1)2009-2011年我國(guó)人造板產(chǎn)量經(jīng)歷了年增速30%左右的快速增長(zhǎng),2012年之后增速有所放緩,2015年人造板行業(yè)增速已低于5%,市場(chǎng)逐漸趨于飽和;(2)人造板可分膠合板、纖維板、刨花板,其中膠合板占比最大,2015年達(dá)57.69%,纖維板、刨花板分別為23.08%、7.08%,對(duì)比歐美人造板市場(chǎng),刨花板發(fā)展空間廣闊;(3)人造板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,環(huán)保趨嚴(yán),退稅政策出現(xiàn)分化,行業(yè)洗牌整合,淘汰落后產(chǎn)能,強(qiáng)者愈強(qiáng)。

　　驅(qū)動(dòng)一之產(chǎn)品:纖維板種類擴(kuò)充,刨花板產(chǎn)能擴(kuò)張助力發(fā)展。(1)纖維板技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新,阻燃纖維板及其他特殊用途纖維板不斷涌現(xiàn),差異化市場(chǎng)已形成。豐林緊跟行業(yè)發(fā)展,擴(kuò)充纖維板種類,推出輕質(zhì)纖維板、高端鏤銑板、防潮板、阻燃板等差異化、附加值較高的特種纖維板產(chǎn)品,為公司帶來(lái)了廣泛穩(wěn)定的客戶群體,目前公司纖維板產(chǎn)能達(dá)56萬(wàn)m2/年;(2)刨花板因具有防潮性能好、不容易變形、環(huán)保性能好、價(jià)格低等優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)供不應(yīng)求。2013年公司完成對(duì)豐林亞創(chuàng)(惠州)人造板公司75%股權(quán)的收購(gòu),刨花板業(yè)務(wù)成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一,2016年完成對(duì)惠州豐林剩余25%股權(quán)的收購(gòu),目前公司刨花板產(chǎn)能20萬(wàn)立方米。未來(lái)公司擬在南寧廠建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)立方米均質(zhì)刨花板生產(chǎn)線,滿產(chǎn)后公司刨花板產(chǎn)能將達(dá)到50萬(wàn)立方米,為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提供新增量。

　　驅(qū)動(dòng)二之生產(chǎn):四大工廠設(shè)備領(lǐng)先,筑豐林精造路。(1)公司目前擁有明陽(yáng)、南寧、百色、惠州4家人造板工廠,4家工廠設(shè)備領(lǐng)先,顯現(xiàn)出公司雄厚的生產(chǎn)基礎(chǔ);(2)公司積極由制造業(yè)向上游造林延伸,擁有1家營(yíng)林造林企業(yè),業(yè)務(wù)包括速豐林種植、苗木培育及林木(苗木)產(chǎn)品的銷售,可為纖維板、刨花板制造提供配套原材料。公司堅(jiān)持“林板一體化”運(yùn)營(yíng)模式,逐步形成對(duì)林木資產(chǎn)的全面綜合利用能力。

　　驅(qū)動(dòng)三之外延:資本市場(chǎng)動(dòng)作頻繁,海外工業(yè)園建設(shè)推進(jìn)國(guó)際化。(1)2015年公司提出員工持股計(jì)劃,雖受時(shí)間窗口和政策因素調(diào)整影響,未能實(shí)施,但是亦顯示出公司基于建立長(zhǎng)期有效的激勵(lì)約束機(jī)制、充分調(diào)動(dòng)員工積極性的作為;(2)2016年公司擬購(gòu)買廣東威華股份有限公司所持有子公司股權(quán),加碼人造板生產(chǎn)業(yè)務(wù),交易雙方未能達(dá)成一致意見(jiàn)而終止交易,但仍表明公司對(duì)優(yōu)化布局,提升行業(yè)地位的決心;(3)2015年公司擬在新西蘭投資建立木材加工工業(yè)園區(qū),該項(xiàng)目的推進(jìn)將擴(kuò)大公司產(chǎn)能,豐富公司上游資源,為公司實(shí)現(xiàn)“世界一流”的戰(zhàn)略目標(biāo)邁出堅(jiān)定的一步。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比:各大企業(yè)進(jìn)退不同,豐林專注主業(yè)穩(wěn)發(fā)展。(1)豐林集團(tuán)收入規(guī)模在人造板行業(yè)中屬于第一梯隊(duì),盈利能力強(qiáng),為人造板行業(yè)實(shí)際意義上龍頭企業(yè);(2)戰(zhàn)略上康欣新材、大亞圣象積極整合擴(kuò)大產(chǎn)能;威華股份逐步剝離人造板業(yè)務(wù),尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,豐林嘗試資本運(yùn)作橫向并購(gòu),并加碼刨花板產(chǎn)能,專注人造板主業(yè),發(fā)展正當(dāng)時(shí)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)2016-2017公司凈利潤(rùn)額分別為0.96、1.26億元,同比分別增77.9%、31.25%,EPS為0.20、0.27,對(duì)應(yīng)2016、2017PE為46、35。首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　林業(yè)改革發(fā)展資金管理辦法印發(fā) 概念股飛豐林集團(tuán):林板一體化龍頭 拐點(diǎn)向上新啟航升達(dá)林業(yè):清潔能源成新引擎 LNG收入占比大幅提升好萊客:定增過(guò)會(huì) 開(kāi)啟增長(zhǎng)新通道大亞圣象:專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí) 人造板業(yè)務(wù)再加碼

　　升達(dá)林業(yè):清潔能源成新引擎 LNG收入占比大幅提升

　　升達(dá)林業(yè) 002259

　　研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華 撰寫日期：2016-11-07

　　“智能家居+清潔能源”雙主業(yè)戰(zhàn)略堅(jiān)定推行

　　在主業(yè)家居業(yè)務(wù)下滑背景下,公司積極探索新的發(fā)展方向,結(jié)合我國(guó)低碳發(fā)展政策,鼓勵(lì)發(fā)展清潔能源企業(yè),公司提出“智能家居、清潔能源為主營(yíng)業(yè)務(wù)”雙主業(yè)并重發(fā)展戰(zhàn)略:通過(guò)前期收購(gòu)兼并,后期自建方式精準(zhǔn)切入清潔能源LNG領(lǐng)域;剝離纖維板業(yè)務(wù),聚焦智能大家居業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)家居業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　家居板塊:“智能家居”產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間巨大

　　在當(dāng)前科技飛速發(fā)展的趨勢(shì)下,伴隨產(chǎn)業(yè)鏈前端的互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等“軟硬環(huán)境”發(fā)展成熟,人們生活水平提高,生活品質(zhì)改善,加之我國(guó)城鎮(zhèn)化水平還有較大提升空間,消費(fèi)升級(jí)邏輯清晰背景下,智能家居行業(yè)將是未來(lái)幾年內(nèi)強(qiáng)勁的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　完成天然氣行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局,盈利增長(zhǎng)潛力巨大

　　公司于2013年切入天然氣行業(yè),2015年11月實(shí)施重大資產(chǎn)重組,以自有資金向陜西綠源天然氣有限公司下屬子公司榆林公司、米脂公司及榆林物流三家公司進(jìn)行增資擴(kuò)股,并無(wú)償受讓陜西綠源持有的部分榆林物流股權(quán)。通過(guò)資產(chǎn)重組,公司實(shí)現(xiàn)天然氣生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,LNG業(yè)務(wù)收入占比不斷提升。

　　員工持股發(fā)布與股東兩度增持,持續(xù)注入增長(zhǎng)“強(qiáng)心劑”

　　公司2015年8月7日發(fā)布公告,推出員工持股計(jì)劃,參與對(duì)象為公司員工,參與人數(shù)不超過(guò)200人,其中包括10名高管,持股計(jì)劃設(shè)立資金總額上限6000萬(wàn)元?？毓晒蓶|短期內(nèi)二度增持,前后總計(jì)從二級(jí)市場(chǎng)增持近6000萬(wàn)元股份,表明大股東對(duì)公司當(dāng)前公司股價(jià)位置處于較低位置判斷,彰顯對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況樂(lè)觀態(tài)度。

　　關(guān)鍵假設(shè)

　　公司未來(lái)LNG收入持續(xù)高增長(zhǎng),2016~2018年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速分別達(dá)到900%、150%和50%。

　　股價(jià)催化劑

　　公司近期發(fā)布的三季報(bào)顯示,前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.74億元,同比增加196.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)956.7萬(wàn)元,同比下降2.4%。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2016年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2055萬(wàn)~2466萬(wàn)元,同比增加50%~80%,實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

　　投資評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)2016~2018年EPS分別為0.03元、0.08元和0.12元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為323倍、119倍和79倍。利用絕對(duì)估值法,我們給予目標(biāo)價(jià)14.57元。首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　智能家居行業(yè)不成熟風(fēng)險(xiǎn),LNG價(jià)格持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

　　林業(yè)改革發(fā)展資金管理辦法印發(fā) 概念股飛豐林集團(tuán):林板一體化龍頭 拐點(diǎn)向上新啟航升達(dá)林業(yè):清潔能源成新引擎 LNG收入占比大幅提升好萊客:定增過(guò)會(huì) 開(kāi)啟增長(zhǎng)新通道大亞圣象:專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí) 人造板業(yè)務(wù)再加碼

　　好萊客:定增過(guò)會(huì) 開(kāi)啟增長(zhǎng)新通道

　　好萊客 603898

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：周文波,雷慧華 撰寫日期：2016-12-29

　　好萊客公告:公司定增過(guò)會(huì),擬增發(fā)股票不超過(guò)2361萬(wàn)股,底價(jià)25.3元/股,募集資金不超過(guò)6億元,將用于“定制家居智能生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“品牌建設(shè)項(xiàng)目”和“信息系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”三個(gè)項(xiàng)目。

　　成長(zhǎng)路徑清晰,17年有望進(jìn)入快車道:今年前三季度公司收入增長(zhǎng)逐季向好,預(yù)計(jì)Q4收入增長(zhǎng)延續(xù)這一趨勢(shì),全年收入增長(zhǎng)近35%左右。我們認(rèn)為公司內(nèi)部調(diào)整已基本完畢,明年將開(kāi)始發(fā)力,好萊客是未來(lái)兩年值得重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的。

　　戰(zhàn)略布局:渠道擴(kuò)張加速,新產(chǎn)品+新代言助力銷售增長(zhǎng):今年公司的重點(diǎn)是打好基礎(chǔ),理順組織架構(gòu)及機(jī)制,積極推行全屋定制戰(zhàn)略。為了降低試錯(cuò)成本,渠道擴(kuò)張速度略有放緩,開(kāi)店較為保守,預(yù)計(jì)全年門店凈增加量100-200家。隨著公司產(chǎn)品及擴(kuò)張策略的定型,明年開(kāi)店速度有望明顯加速。

　　內(nèi)部管理:人事調(diào)整結(jié)束,同心協(xié)力謀發(fā)展。15、16年是公司管理團(tuán)隊(duì)大幅調(diào)整的一年,公司引進(jìn)了包括美的廚衛(wèi)事業(yè)部總裁周懿、廣州科溥電子總經(jīng)理林昌勝等核心高管,并引入一批行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的中高層管理團(tuán)隊(duì)。

　　信息系統(tǒng)全面升級(jí),競(jìng)爭(zhēng)力有望得到提升:定制化模式的核心在于通過(guò)柔性生產(chǎn)線+信息化,解決個(gè)性化需求與規(guī)模化生產(chǎn)的矛盾。工業(yè)4.0升級(jí)是公司完善柔性生產(chǎn)流程,建立規(guī)模優(yōu)勢(shì),樹(shù)立行業(yè)壁壘的必經(jīng)之路;也是公司降低成本,提升利潤(rùn)率與綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段,這一點(diǎn)在龍頭索菲亞身上已經(jīng)驗(yàn)證:公司通過(guò)信息化、智能化建設(shè),降低生產(chǎn)出錯(cuò)率,提高板材利用率,在原材料價(jià)格上漲,終端價(jià)格下調(diào)的背景下利潤(rùn)率持續(xù)提升。

　　大家居戰(zhàn)略明年有望正式啟動(dòng):我們?cè)诮衲晗盗袌?bào)告中曾提出:國(guó)內(nèi)大家居零售存在巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì),可能誕生千億市值的家具零售公司,定制企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向?qū)⑹?定制化+渠道品牌零售",通過(guò)開(kāi)設(shè)500-1000平方米旗艦店(企業(yè)自身生產(chǎn)的定制化品類+通過(guò)供應(yīng)鏈整合成品家具、軟裝、飾品等),依靠品牌背書(shū)、價(jià)格優(yōu)勢(shì)、多品類、以及一站化采購(gòu)給消費(fèi)者提供更高性價(jià)比的選擇。公司已成立大家居業(yè)務(wù)部門,明年可能正式啟動(dòng)旗艦店戰(zhàn)略,后續(xù)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　投資建議:預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤(rùn)2.5億元、3.4億元、4.5億元,分別增長(zhǎng)55.4%、36.5%、31.7%,EPS0.84元、1.06元、1.40元,六個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.32元,維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:管理團(tuán)隊(duì)磨合不及預(yù)期,地產(chǎn)銷售大幅下滑。

　　林業(yè)改革發(fā)展資金管理辦法印發(fā) 概念股飛豐林集團(tuán):林板一體化龍頭 拐點(diǎn)向上新啟航升達(dá)林業(yè):清潔能源成新引擎 LNG收入占比大幅提升好萊客:定增過(guò)會(huì) 開(kāi)啟增長(zhǎng)新通道大亞圣象:專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí) 人造板業(yè)務(wù)再加碼

　　大亞圣象:專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí) 人造板業(yè)務(wù)再加碼

　　大亞圣象 000910

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：花小偉 撰寫日期：2016-12-13

　　事件

　　1、12月9日晚間,大亞圣象公告,控股股東大亞科技集團(tuán)有限公司于2016年12月9日,通過(guò)交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份500,800股,占總股本的0.09%,成交均價(jià)為19.04元/股。

　　2、公司同時(shí)公告,與宿遷市宿城區(qū)人民政府簽署了《投資協(xié)議書(shū)》,擬在宿遷市宿城區(qū)運(yùn)河宿遷港產(chǎn)業(yè)園投資6億元建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)立方米刨花板項(xiàng)目,公司擬以自有資金或通過(guò)自籌等方式解決。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　資產(chǎn)整合專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí),人造板業(yè)務(wù)再加碼。

　　(1)2015年,公司將煙草包裝印刷、汽車輪轂、信息通信等與當(dāng)前主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的全部非木業(yè)資產(chǎn)置出上市公司體系,同時(shí)收購(gòu)部分木業(yè)子公司的少數(shù)股東股權(quán),由原來(lái)的多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式,轉(zhuǎn)變?yōu)橐阅緲I(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)、以人造板、木地板為主要產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式。

　　(2)此次公司加碼人造板業(yè)務(wù),專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí)。公司擬在宿遷市宿城區(qū)運(yùn)河宿遷港產(chǎn)業(yè)園投資6億元建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)立方米刨花板項(xiàng)目,項(xiàng)目占地面積約450畝,年需各類木材資源約為70萬(wàn)噸。項(xiàng)目投產(chǎn)全負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)后,預(yù)計(jì)年銷售額為7億元人民幣。同時(shí)合作方宿遷市宿城區(qū)人民政府將幫助公司完成各項(xiàng)土地手續(xù)辦理,并根據(jù)項(xiàng)目對(duì)木材原料的需求,按市場(chǎng)交易的原則,在合理的價(jià)格前提下,保障每年供應(yīng)70 萬(wàn)噸原料。

　　(3)刨花板價(jià)格穩(wěn)中向上,新項(xiàng)目預(yù)計(jì)盈利能力強(qiáng)。從刨花板價(jià)格來(lái)看,截至2016年12月9日,魚(yú)珠15、18、20厘米刨花板價(jià)格分別為67.00、91.00、90.00元/張,相對(duì)年初分別累計(jì)上漲4.69%、1.12%、9.64%,年初至今均價(jià)分別為65.44 、87.19 、86.61元/張,同比2015年分別上漲0.3%、-3.5%、4.6%。整體而言,刨花板行業(yè)景氣度穩(wěn)中向上,預(yù)計(jì)公司刨花板新項(xiàng)目盈利能力較強(qiáng)。

　　控股股東增持,彰顯發(fā)展信心。公司控股股東大亞集團(tuán)使用自籌資金增持公司股份50萬(wàn)股,占比0.09%,本次增持前,大亞集團(tuán)持有公司股票2.517億股占公司總股本的47.42%;本次增持后,大亞集團(tuán)持有公司股票2.522億股,占公司總股本的47.52%。

　　同時(shí)公司公告披露大亞集團(tuán)不排除未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持的可能,且大亞集團(tuán)承諾本次增持公司股份完成后的法定期限內(nèi)不主動(dòng)減持其所持有的本公司股份,不進(jìn)行內(nèi)幕交易及短線交易,不在敏感期買賣公司股票。我們認(rèn)為,此次增持將促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展和保護(hù)公司股東尤其是廣大中小股東的利益,彰顯大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景充分的信心及對(duì)公司價(jià)值的充分認(rèn)可。

　　木地板、人造板根基雄厚,全面推進(jìn)大家居戰(zhàn)略,潛力巨大。

　　(1)“圣象”地板品牌優(yōu)勢(shì)明顯:公司旗下“圣象”地板是國(guó)內(nèi)全國(guó)性強(qiáng)化地板的龍頭企業(yè)第一品牌。2016年“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”排行榜顯示“圣象”品牌價(jià)值已達(dá)235.92億元。不僅擁有全套現(xiàn)代化的生產(chǎn)設(shè)備,擁有年產(chǎn)4,700萬(wàn)平方米的地板產(chǎn)能。(還擁有自主研發(fā)中心,對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和工藝進(jìn)行不斷的開(kāi)發(fā)和改善,在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。)2016年公司繼續(xù)加大“圣象”品牌的建設(shè)力度,整合市場(chǎng)資源,提高其市場(chǎng)占有率。

　　(2)人造板規(guī)模效應(yīng)顯著:公司是中國(guó)境內(nèi)最大的人造纖維板制造企業(yè),擁有最先進(jìn)成套設(shè)備,設(shè)備生產(chǎn)能力、精度、自控能力均居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司人造板目前從事的是中高端市場(chǎng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,擁有年產(chǎn)160多萬(wàn)立方米的中高密度板和刨花板的生產(chǎn)能力(未考慮此次新增刨花板產(chǎn)能)。2016年公司將逐步打造長(zhǎng)期穩(wěn)定且健康的木材采購(gòu)體系,以品牌建設(shè)為核心,不斷加大大亞人造板等系列品牌的知名度。

　　(3)縱橫并拓,全面推進(jìn)大家居戰(zhàn)略:圣象大家居戰(zhàn)略以木業(yè)為核心,將產(chǎn)品類別由原先的單一地板,拓展至當(dāng)前包括地板、標(biāo)準(zhǔn)門、衣柜、整體廚房和圣世年輪家具在內(nèi)的五大品類,其中地板產(chǎn)品又涵蓋三層實(shí)木地板、多層實(shí)木地板、強(qiáng)化木地板等多種類型,為顧客提供家居采購(gòu)整合解決方案。2016年5月,圣象集團(tuán)與上海友迪斯達(dá)成戰(zhàn)略合作,聯(lián)手布局智能家居領(lǐng)域,繼續(xù)探索大家居升級(jí)之路。

　　限制性股票激勵(lì)計(jì)劃落實(shí),長(zhǎng)期發(fā)展業(yè)績(jī)可期。

　　2016年6月28日,公司發(fā)布2016年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,公司擬向共計(jì)63名激勵(lì)對(duì)象授予合計(jì)340萬(wàn)股限制性股票,占公司總股本的0.64%,授予價(jià)格為7.04元/股。此次激勵(lì)計(jì)劃的有效期為限制性股票授予之日起至所有限制性股票解鎖或回購(gòu)注銷完畢之日止,不超過(guò)4年?？己四繕?biāo)為以2015年凈利潤(rùn)為基數(shù),其后3年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%,35%,50%(同比增速分別為20%,12.5%,11.11%)。以上“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”以歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為計(jì)算依據(jù)。若達(dá)到解鎖條件,激勵(lì)對(duì)象可在后三年分三期分別申請(qǐng)解鎖40%、30%和30%。目前限制性股票已授予完成,彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展信心。

　　投資建議:

　　公司資產(chǎn)整合專注主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步落實(shí),加碼人造板主業(yè)規(guī)模效應(yīng)可期,公司控股股東增持彰顯對(duì)公司發(fā)展信心,同時(shí)公司首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃落實(shí)通過(guò),前三季度業(yè)績(jī)?cè)诿侍岣?費(fèi)用率下降驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)繼續(xù)拐點(diǎn)向上,我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年歸母凈利潤(rùn)分別至4.5億、5.4億,同比分別增42%,20%,對(duì)應(yīng)5.31億的股本,EPS為0.85、1.02,PE為22、19倍,長(zhǎng)期看好,目前總市值101億,維持“買入”評(píng)級(jí)。