航天電子:軍用無人機產(chǎn)品快速增長,中報業(yè)績好于預(yù)期航天長峰:經(jīng)營業(yè)績快速增長軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好航天晨光:轉(zhuǎn)型初見成效北方導(dǎo)航：首家軍工整體上市企業(yè)

　　航天電子

　　航天電子:軍用無人機產(chǎn)品快速增長,中報業(yè)績好于預(yù)期

　　航天電子 600879

　　研究機構(gòu)：渤海證券 分析師：李驥 撰寫日期：2016-09-02

　　投資要點:

　　中報業(yè)績好于市場預(yù)期

　　公司半年報顯示,公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入22.32億元,同比增長25.11%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01億元,同比增長22.85%;基本每股收益為0.097元/股,同比增長22.78%。其中,航天軍用產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元,同比增長21.71%;民用產(chǎn)品營業(yè)收入為2.4億元,同比增長64.46%。

　　公司上半年業(yè)績持續(xù)向好,一方面,公司著力抓好重大創(chuàng)新項目實施和“十三五”創(chuàng)新項目立項工作,國家載人航天、探月工程、“核高基”、二代二期導(dǎo)航等重大專項項目和有關(guān)用戶單位的預(yù)研項目進(jìn)展順利;另一方面,公司無人機及有關(guān)軍品收入增長較快,使得公司上半年收入和利潤水平超出市場預(yù)期。

　　有望成為軍工企業(yè)整體上市“第一股”

　　公司作為我國軍工和事業(yè)制科研院所改制的試點單位,有望成為我國軍工企業(yè)中首個實現(xiàn)整體上市的公司。航天九院2015年營業(yè)收入為160億元左右,已有110億元左右的收入進(jìn)入到上市公司;凈利潤為8.4億元左右,已有4.02億元凈利潤進(jìn)入到上市公司。隨著未來科研院所的改制,這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入到上市公司后,將進(jìn)一步提高公司的盈利能力。

　　在本次資產(chǎn)交割完成后,公司2015年的備考營業(yè)收入從56.09億元上升到110.65億元;扣非后歸母凈利潤也從2.39億元上升到4.02億元,有效地增厚了公司的業(yè)績。

　　另外,公司作為航天科技集團(tuán)事業(yè)制轉(zhuǎn)企業(yè)制試點單位,以及發(fā)改委的混改試點單位,有望最先完成整體上市的目標(biāo)。這將為我國軍工事業(yè)制單位改革提供極強的示范效應(yīng),并且航天科技集團(tuán)為在十三五期間完成45%的率目標(biāo),不排除將九院之外的資產(chǎn)置入上市公司體內(nèi)的可能,這也將給公司后續(xù)的提供非常大的想象空間。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　十三五期間,我國太空發(fā)射任務(wù)密集,預(yù)計發(fā)射長征火箭110次,年均達(dá)到20次左右,發(fā)射密度提高一倍,公司作為我國火箭的配套單位,業(yè)績也將隨著火箭的發(fā)射而增長;同時,公司軍用無人機和智能制導(dǎo)炸彈兩個系統(tǒng)級產(chǎn)品也將成為公司利潤新的增長點。再加上仍舊在上市公司體外的研究所資產(chǎn),我們預(yù)計到十三五末,公司營業(yè)收入有望達(dá)到330億元,年均復(fù)合增長率近20%;凈利潤將達(dá)到16億元。

　　因此,我們繼續(xù)維持對公司的“買入”評級,在不考慮此次資產(chǎn)注入的情況下,預(yù)計公司2016-18年將分別實現(xiàn)EPS為:0.32元/股、0.37元/股和0.44元/股;考慮到本次資產(chǎn)注入已經(jīng)交割完成,預(yù)計公司2016-18年備考EPS分別為:0.40元/股、0.55元/股和0.66元/股。

　　申萬宏源：導(dǎo)彈市場空間或超萬億，需求爆發(fā)節(jié)點未來可期航天電子:軍用無人機產(chǎn)品快速增長,中報業(yè)績好于預(yù)期航天長峰:經(jīng)營業(yè)績快速增長軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好航天晨光:轉(zhuǎn)型初見成效北方導(dǎo)航：首家軍工整體上市企業(yè)

　　航天長峰

　　航天長峰:經(jīng)營業(yè)績快速增長軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好

　　航天長峰 600855

　　研究機構(gòu)：東興證券 分析師：楊若木 撰寫日期：2016-08-23

　　事件:

　　2016年8月16日,航天長峰發(fā)布2016年半年度報告,公司經(jīng)營業(yè)績快速增長。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.46億元,同比增長52%;實現(xiàn)利潤總額2343萬元,同比增長52%;新簽合同額5.61億元,同比增長15%。

　　觀點:

　　三大主營業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司三大主營業(yè)務(wù)為安保科技、醫(yī)療器械、電子信息;其中民品業(yè)務(wù)主要為安?？萍己歪t(yī)療器械,軍品業(yè)務(wù)主要為電子信息類產(chǎn)品。2016年上半年,安?？萍紭I(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.68億元,同比增加71.67%,毛利率14.29%,同比下降3.16個百分點;電子信息業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7222萬元,同比增加93.30%,毛利率33.69%,同比增加0.51個百分點;醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8661萬元,同比增加10.37%,毛利率37.23%,同比增加2.82個百分點。三大主營業(yè)務(wù)占總收入比重達(dá)95.8%。

　　民品競爭力不斷提升。安保科技聚焦公安系統(tǒng)應(yīng)用,已初步建立起以視偵、情報、指揮等公安核心業(yè)務(wù)需求為牽引的技術(shù)和產(chǎn)品體系,產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新工作有序開展;醫(yī)療業(yè)務(wù)領(lǐng)域,加快系列麻煩呼吸工作站產(chǎn)品優(yōu)化改進(jìn),積極拓展醫(yī)療信息化、遠(yuǎn)程醫(yī)療、精準(zhǔn)醫(yī)療等新興業(yè)務(wù),形成具備完整產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)院手術(shù)室整體解決方案和關(guān)鍵設(shè)備提供能力。

　　軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好。公司軍品業(yè)務(wù)主要為紅外成像設(shè)備和專用計算機,報告期內(nèi),公司紅外成像技術(shù)繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢,新簽合同額同比增長21%。同時,由于紅外成像設(shè)備為防空武器搜索跟蹤系統(tǒng)關(guān)鍵部件,受“薩德”事件及南海局勢持續(xù)影響,國內(nèi)防空武器產(chǎn)量有望增加,紅外成像設(shè)備需求有望持續(xù)增長,背靠大股東航天科工二院防空武器國家主供應(yīng)商背景,公司軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好。

　　資產(chǎn)注入值得關(guān)注。以總資產(chǎn)口徑計,2013年二院率為5.11%。按2020年航天科工集團(tuán)率50%預(yù)期計(目前18.8%),由于二院占集團(tuán)公司總資產(chǎn)17.07%,其率亟需大幅提升。作為二院旗下唯一上市公司,航天長峰資本運作空間巨大。二院軍用紅外設(shè)備(25所)、安?？萍?206所)、專用計算機(706所)等航天長峰主營業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)有望成為優(yōu)先注入標(biāo)的。

　　結(jié)論:2016年上半年,公司經(jīng)營業(yè)績快速增長,安?？萍?、醫(yī)療器械、電子信息三大主營業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn);安保科技聚焦公安系統(tǒng)應(yīng)用,醫(yī)療業(yè)務(wù)領(lǐng)域加快形成具備完整產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)院手術(shù)室整體解決方案和關(guān)鍵設(shè)備提供能力,民品競爭力不斷提升;紅外成像技術(shù)繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢,受益于國內(nèi)防空武器需求增長,紅外成像設(shè)備銷量有望持續(xù)增長,公司軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好;作為旗下唯一上市公司,二院軍用紅外設(shè)備(25所)、安?？萍?206所)、專用計算機(706所)等關(guān)聯(lián)資產(chǎn)有望成為公司優(yōu)先注入標(biāo)的。因此,從中長期來看,公司仍具備較強可持續(xù)盈利能力。我們預(yù)計公司2016年-2018年營業(yè)收入分別為11.01億元、12.62億元和14.48億元,每股收益分別為0.12元、0.14元和0.16元,對應(yīng)PE 分別為272、226和201,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。

　　申萬宏源：導(dǎo)彈市場空間或超萬億，需求爆發(fā)節(jié)點未來可期航天電子:軍用無人機產(chǎn)品快速增長,中報業(yè)績好于預(yù)期航天長峰:經(jīng)營業(yè)績快速增長軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好航天晨光:轉(zhuǎn)型初見成效北方導(dǎo)航：首家軍工整體上市企業(yè)

　　航天晨光

　　航天晨光:轉(zhuǎn)型初見成效

　　航天晨光 600501

　　公司現(xiàn)為中國航天科工集團(tuán)公司所屬大型綜合裝備制造業(yè)企業(yè),致力于特種裝備、環(huán)衛(wèi)設(shè)備、柔性管件、化工機械、藝術(shù)工程、海洋工程等六大板塊產(chǎn)品的發(fā)展,并廣泛用于軍方、民航、市政環(huán)衛(wèi)、金屬雕塑、熱電、物流、石化、冶金、煤炭、船舶、外貿(mào)等行業(yè)。

　　行業(yè)背景-航天科工裝備制造業(yè) 圍繞“轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新發(fā)展”總體目標(biāo),立足于裝備制造業(yè),專注自身主業(yè)發(fā)展,聚焦節(jié)能環(huán)保和高端裝備制造兩大領(lǐng)域,科學(xué)調(diào)整主業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。以“三創(chuàng)新”為戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)路徑,大力開展基于兩化融合、軍民融合的科技創(chuàng)新,加強信息化產(chǎn)品的開發(fā)和數(shù)字化制造技術(shù)的應(yīng)用,強化提供系統(tǒng)級產(chǎn)品和整體解決方案的能力;大力開拓基于裝備制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)相融合的商業(yè)模式創(chuàng)新,利用“航天云網(wǎng)”等平臺,推進(jìn)“產(chǎn)品+服務(wù)”一體化運作;積極推動基于提質(zhì)增效、價值創(chuàng)造的管理創(chuàng)新,建立基于上市公司平臺的現(xiàn)代化企業(yè)管理體系,探索適應(yīng)智能制造體系的體制機制。鞏固夯實優(yōu)勢領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ),實現(xiàn)穩(wěn)定增長,加大新興領(lǐng)域資本運作力度,實現(xiàn)發(fā)展突破。 公司現(xiàn)為中國航天科工集團(tuán)公司所屬大型綜合裝備制造業(yè)企業(yè),致力于特種裝備、環(huán)衛(wèi)設(shè)備、柔性管件、化工機械、藝術(shù)工程、海洋工程等六大板塊產(chǎn)品的發(fā)展,并廣泛用于軍方、民航、市政環(huán)衛(wèi)、金屬雕塑、熱電、物流、石化、冶金、煤炭、船舶、外貿(mào)等行業(yè)。

　　申萬宏源：導(dǎo)彈市場空間或超萬億，需求爆發(fā)節(jié)點未來可期航天電子:軍用無人機產(chǎn)品快速增長,中報業(yè)績好于預(yù)期航天長峰:經(jīng)營業(yè)績快速增長軍品業(yè)務(wù)持續(xù)看好航天晨光:轉(zhuǎn)型初見成效北方導(dǎo)航：首家軍工整體上市企業(yè)

　　北方導(dǎo)航

　　北方導(dǎo)航：首家軍工整體上市企業(yè)

　　北方導(dǎo)航 600435

　　公司以“導(dǎo)航控制和彈藥信息化技術(shù)”為主營業(yè)務(wù),主要涵蓋制導(dǎo)控制、導(dǎo)航控制、探測控制、環(huán)境控制、穩(wěn)定控制、電臺及衛(wèi)星通信、電連接器等高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn),同時逐步構(gòu)建以罐式集裝箱及專用車為支柱的研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化基地。

　　行業(yè)背景：兵工制造行業(yè) 2015年,在國家政府提出適應(yīng)“新常態(tài)”的經(jīng)濟發(fā)展主導(dǎo)思想下,兵工產(chǎn)業(yè)積極應(yīng)對,通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新增效保持了較為充足的發(fā)展動能,而國家大力推進(jìn)國防軍隊現(xiàn)代化改革、軍民融合發(fā)展等進(jìn)程,在不斷推動兵工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的同時,也進(jìn)一步營造了復(fù)雜多變的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和日趨激烈的市場競爭。該行業(yè)的周期性特點是與國際軍事、政治環(huán)境結(jié)合十分緊密,容易受到國際局勢波動的影響,目前該行業(yè)處于發(fā)展上升的階段。

　　首家軍工整體上市企業(yè) 08年12月,公司完成增發(fā)收購華北光學(xué)軍品二,三,四級配套產(chǎn)品及軍民兩用技術(shù)產(chǎn)品相關(guān)資產(chǎn),成為當(dāng)前A股市場中首家完整意義上的軍品上市公司,將實現(xiàn)向信息化和精確打擊高科技軍工企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。收購?fù)瓿珊?公司主要的軍工產(chǎn)品包括遠(yuǎn)程控制技術(shù)產(chǎn)品,穩(wěn)定技術(shù)產(chǎn)品,火控技術(shù)產(chǎn)品,慣導(dǎo)與光電控制技術(shù)產(chǎn)品,智能機器人技術(shù)產(chǎn)品,場景觀測平臺技術(shù)產(chǎn)品六大系列,軍品,非戰(zhàn)爭軍事行動裝備和民品三大塊。中國兵器工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)單位是公司最大客戶。