人工智能并購熱潮從量變向質(zhì)變飛躍 兩大領(lǐng)域占先機科大訊飛:股權(quán)激勵深度綁定,加快人工智能應(yīng)用落地機器人:期待服務(wù)機器人和特種機器人新業(yè)務(wù)貢獻利潤東方精工:內(nèi)生外延穩(wěn)步推進,智能設(shè)備/核心零部件共助成長長高集團:主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間巨星科技:業(yè)績穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局成體系高新興重大事件快評:事業(yè)群協(xié)同加深,看好業(yè)績持續(xù)釋放

　　科大訊飛

　　科大訊飛:股權(quán)激勵深度綁定,加快人工智能應(yīng)用落地

　　科大訊飛 002230

　　研究機構(gòu)：華安證券 分析師：華安證券研究所 撰寫日期：2017-01-17

　　事件:科大訊飛1月16日發(fā)布第三期限制性股票激勵計劃,擬向948名激勵對象授予不超過7000萬股限制性股票,約占公司當(dāng)前股本的5.32%。

　　主要觀點:

　　激勵力度與范圍空前,深度綁定核心團隊

　　公司此前分別在2011年和2015年實施股權(quán)激勵授予方案,2011年首期計劃授予369名激勵對象1098萬股,占當(dāng)期公司股本總額的4.36%;2015年第二期股權(quán)激勵方案授予211名激勵對象950萬股,占當(dāng)期公司股本總額的1.19%。此次第三期股權(quán)激勵方案擬向激勵對象授予7000萬股,激勵人數(shù)達到948名,包括公司董事、中高級管理人員及核心技術(shù)人員。與前兩期相比,此次覆蓋范圍與激勵力度均空前,實現(xiàn)與核心團隊利益的深度綁定。

　　以營收增長為主要考核指標(biāo),加快人工智能的應(yīng)用落地

　　此次股權(quán)激勵計劃限售期解除條件為,以2016年營業(yè)收入為基數(shù),2017年-2020年營收增長率分別為30%、60%、90%和120%,考核指標(biāo)的設(shè)置高于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)平均水平體現(xiàn)了公司在新戰(zhàn)略規(guī)劃下對收入能力繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位的信心。公司期望通過股權(quán)激勵,在確?！绊斕炝⒌亍睉?zhàn)略推進中把握人工智能產(chǎn)業(yè)機遇,加大核心技術(shù)研發(fā)投入,加快人工智能的行業(yè)布局和應(yīng)用落地。

　　人工智能戰(zhàn)略布局清晰,行業(yè)應(yīng)用快速推進值得期待

　　針對當(dāng)前人工智能的戰(zhàn)略機會窗口期,公司制定了加大力度進行人工智能戰(zhàn)略布局的經(jīng)營策略,集中資源在人工智能領(lǐng)域進行前瞻研究攻關(guān)和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略聚焦,確保核心技術(shù)國際領(lǐng)先和用戶規(guī)?？焖僭鲩L;同時在教育等人工智能重點應(yīng)用領(lǐng)域采取了創(chuàng)新型的應(yīng)用免費推廣+增值運營服務(wù)的創(chuàng)新模式,積極進行市場占位布局,為公司中長期經(jīng)營業(yè)績持續(xù)健康增長打下堅實基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測及投資建議

　　我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別增長19%、31%和41%,EPS為0.39元、0.47元和0.67元,當(dāng)前股價對應(yīng)67X、56X和39XPE。我們看好公司人工智能技術(shù)在教育、汽車、公共安全、醫(yī)療等重點應(yīng)用領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局,認(rèn)知智能領(lǐng)域的探索更使其在人工智能領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢地位得以增強,同時公司在技術(shù)、人才、渠道建設(shè)上的先發(fā)積累,已為未來業(yè)績爆發(fā)蓄滿能量,維持公司“買入”評級,目標(biāo)價32元。

　　人工智能并購熱潮從量變向質(zhì)變飛躍 兩大領(lǐng)域占先機科大訊飛:股權(quán)激勵深度綁定,加快人工智能應(yīng)用落地機器人:期待服務(wù)機器人和特種機器人新業(yè)務(wù)貢獻利潤東方精工:內(nèi)生外延穩(wěn)步推進,智能設(shè)備/核心零部件共助成長長高集團:主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間巨星科技:業(yè)績穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局成體系高新興重大事件快評:事業(yè)群協(xié)同加深,看好業(yè)績持續(xù)釋放

　　機器人

　　機器人:期待服務(wù)機器人和特種機器人新業(yè)務(wù)貢獻利潤

　　機器人 300024

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2017-03-15

　　2016年收入增長較快,新業(yè)務(wù)拓展有成效

　　分業(yè)務(wù)看,工業(yè)機器人營收6.5億元,同比+26%,占營業(yè)收入的比重為32%;物流與倉儲自動化營收5.5億元,同比+30%,占營業(yè)收入的比重為27%;自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成營收6.5億元,同比+19%,占營業(yè)收入的比重為32%;交通自動化營收1.8億元,同比-6%,占營業(yè)收入的比重為9%。我們認(rèn)為公司收入增長較快主要原因是機器人業(yè)務(wù)成功擴大了應(yīng)用領(lǐng)域(軍工,安防,激光導(dǎo)航,服務(wù)機器人),和拓展了新客戶(新客戶占比達到32%)。2016年歸母凈利潤增長較慢原因是2015年投資收益較多(2015年非經(jīng)常性損益為1.6億元),造成基數(shù)較高。

　　綜合毛利率31.7% ,近年來毛利率持續(xù)小幅降低

　　2016年綜合毛利率31.74%,同比-2.35pct。分業(yè)務(wù)看,工業(yè)機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成、交通自動化系統(tǒng)的毛利率分別是29.69%,28.91%,36.33%,30.37%同比分別為-4.05pct、-1.88pct,-0.98pct、+0.57pct?？梢钥闯?工業(yè)機器人和物流自動化業(yè)務(wù)的的毛利率的下滑導(dǎo)致了綜合毛利率的下滑。2016年三項費用合計14.33%,同比-1.89pct,其中管理費用比較穩(wěn)定為13.74%,與2015年基本持平,銷售費用為2.27%增加了0.49pct主要系擴大營銷投入所致,財務(wù)費用為-1.68%減少2.21pct,由于未使用募資資金的存儲利息收入沖抵。

　　應(yīng)收賬款依然偏高,經(jīng)營戰(zhàn)略較為激進

　　2016年年底,公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重為39.7%,與2015年年報的39.8%基本持平,比2014年的32.6%高出7個百分點。應(yīng)收賬款比例的高企反應(yīng)了公司經(jīng)營策略的轉(zhuǎn)變:較為激進,正在積極拓展市場。2016年經(jīng)營性現(xiàn)金流為-1.57億元,2015年為-1.19億元,說明了相比2015年,2016年的經(jīng)營戰(zhàn)略更加積極,存貨和應(yīng)收賬款都在增加,導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流繼續(xù)為負(fù)數(shù)。

　　國產(chǎn)機器人龍頭,新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)方面取得突破

　　公司在新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的突破如下:(1)特種機器人發(fā)展迅速,公司擁有軍隊采購一級供應(yīng)商資質(zhì)和二級保密資格單位資質(zhì)。(2)自主研發(fā)的零部件助力長期發(fā)展,研發(fā)出服務(wù)機器人的新版控制器,增加無刷底盤標(biāo)定、最新調(diào)度系統(tǒng)、定時循環(huán)執(zhí)行作業(yè)等功能。(3)2016年公司與京東簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,幫助公司產(chǎn)品在智能物流方面的加速進步。 2017年業(yè)績亮點來自于特種機器人和系統(tǒng)集成訂單確認(rèn)收入。2016公司再獲裝備自動保障系統(tǒng)21600萬元的訂單,預(yù)計該筆訂單在2017年確認(rèn)收入,且2017年會獲得新增訂單。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)受益于二線城市的軌交建設(shè)加速,公司獲得了沈陽、哈爾濱、南昌的地鐵訂單。2017年松果系列服務(wù)機器人有望在房地產(chǎn)和銀行業(yè)務(wù)中廣泛應(yīng)用,取得規(guī)模訂單。

　　工業(yè)機器人拓展3C客戶,實現(xiàn)出口

　　公司成為國內(nèi)第一家榮獲工業(yè)機器人產(chǎn)品CR認(rèn)證的機器人制造商。2016年公司工業(yè)機器人正式進入PC機(電腦)及服務(wù)器裝配行業(yè),已與多家3C行業(yè)客戶展開合作,提供手機外殼磨拋服務(wù);公司憑借領(lǐng)先的磨拋技術(shù)完成國內(nèi)首例造船行業(yè)工業(yè)機器人系統(tǒng)服務(wù)。2016年公司首次實現(xiàn)SRBJ10A型號工業(yè)機器人出口歐洲。

　　投資建議與盈利預(yù)測:

　　我們看好公司作為國產(chǎn)機器人龍頭具備的可持續(xù)&確定高成長的競爭力,未來將會受益于工業(yè)機器人行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。預(yù)計2017-19年EPS 為0.30/0.37/0.44元,對應(yīng)PE 為73/60/54X,考慮到公司目前估值水平仍偏高,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期;市場競爭激烈。

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　　東方精工

　　東方精工:內(nèi)生外延穩(wěn)步推進,智能設(shè)備/核心零部件共助成長

　　東方精工 002611

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-03-20

　　事件:

　　(1)2月27日,公司公布2016業(yè)績快報。實現(xiàn)營業(yè)收入15.45億元,同比上升19%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元,同比上升36%,EPS0.16元/股,ROE6.64%;

　　(2)2月25日,公司公布定增預(yù)案。擬以47.5億元向普萊德全體股東以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買普萊德100%股權(quán),并募集配套資金不超過29億元,其中10億元用于建設(shè)普萊德溧陽基地新能源汽車電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目。

　　“三架馬車”拉動成長,圍繞智能設(shè)備/核心部件長遠布局:公司自上市以來秉持“產(chǎn)業(yè)+資本”發(fā)展模式,通過外延內(nèi)拓已初步打造出智能包裝設(shè)備、智能自動化設(shè)備、高端核心零部件三大業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展的局面。目前智能包裝業(yè)務(wù)縱深布局基本完成(瓦楞紙板生產(chǎn)線→全自動成套印刷設(shè)備→智能物流系統(tǒng));同時加碼智能物流系統(tǒng),力求為客戶系統(tǒng)提供智能倉儲物流系統(tǒng)整體解決方案。高端核心零部件主要布局飛機、船用、汽車以及工業(yè)機器人領(lǐng)域應(yīng)用的高端核心零部件,如伺服馬達、減速機、傳感器等。

　　普萊德47.5億元收入囊中,布局新能源汽車動力電池系統(tǒng):普萊德主業(yè)為動力電池PACK,2016/2017/2018/2019業(yè)績承諾(扣非凈利潤)分別為2.5/3.25/4.23/5,年復(fù)合增長率接近26%。普萊德2016年1-10月已經(jīng)實現(xiàn)扣非凈利潤3.21億元,超額完成業(yè)績承諾。2017年北汽新能源(普萊德在其供貨體系中市占率約50%-60%)確定新能源車銷量目標(biāo)17-20萬輛(2016年銷量5.2萬輛),預(yù)計將對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。未來普萊德憑借強大股東背景,掌握動力電池系統(tǒng)上、下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢資源,隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展日趨壯大,公司該項業(yè)務(wù)景氣度較高。

　　投資建議:假設(shè)普萊德于2017年并表,預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.15/0.56/0.7元,考慮到公司在智能設(shè)備領(lǐng)域完善的布局及普萊德良好的成長性,給予買入-A評級,6個月目標(biāo)價21.28元,相當(dāng)于2017年38倍動態(tài)市盈率。

　　人工智能并購熱潮從量變向質(zhì)變飛躍 兩大領(lǐng)域占先機科大訊飛:股權(quán)激勵深度綁定,加快人工智能應(yīng)用落地機器人:期待服務(wù)機器人和特種機器人新業(yè)務(wù)貢獻利潤東方精工:內(nèi)生外延穩(wěn)步推進,智能設(shè)備/核心零部件共助成長長高集團:主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間巨星科技:業(yè)績穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局成體系高新興重大事件快評:事業(yè)群協(xié)同加深,看好業(yè)績持續(xù)釋放

　　長高集團

　　長高集團:主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間

　　長高集團 002452

　　研究機構(gòu)：西南證券 分析師：王穎婷 撰寫日期：2017-01-20

　　事件:近期,我們對公司進行了調(diào)研,就公司主業(yè)和新拓展的配售電業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)與公司高管進行了交流。

　　我國研制和生產(chǎn)高壓電器骨干企業(yè):公司主營大型發(fā)電廠和輸變電建設(shè)所需的各種高壓、超高壓開關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)與銷售,是國內(nèi)研制和生產(chǎn)高壓電器的骨干企業(yè),連續(xù)三年在國網(wǎng)、南網(wǎng)招標(biāo)中名列前茅,平均市場份額達到25.1%。主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,同時緊跟新能源發(fā)展,向光伏行業(yè)與新能源汽車領(lǐng)域進軍,具備光伏總包能力、新能源汽車業(yè)務(wù)能力,注重產(chǎn)業(yè)投資,成果逐步顯現(xiàn)。

　　特高壓迅猛發(fā)展,主營高壓設(shè)備業(yè)務(wù)有保障:公司主要收入來自于高壓隔離開關(guān)、接地開關(guān)和斷路器業(yè)務(wù)?！笆濉币?guī)劃為全國特高壓市場引來持續(xù)爆發(fā),公司作為國家電網(wǎng)特高壓項目高壓電力設(shè)備的主要供應(yīng)商,2016年前三季度即實現(xiàn)營收9.3億元,同比增長180.8%,歸母凈利6903.1萬元,同比增長41.5%。特高壓項目建設(shè)將為公司帶來業(yè)績的強力支撐,公司市占率將進一步提高。

　　進軍光伏配售電行業(yè),提升業(yè)務(wù)總承包能力:公司光伏產(chǎn)業(yè)2015年實現(xiàn)營收1.6億元,毛利率15.9%,實現(xiàn)光伏行業(yè)零的突破。公司2015年下半年簽署“河北邢臺萬陽50MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項目”合同和“神木順利40MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項目”合同,且在2016年順利實現(xiàn)并網(wǎng),兩個光伏并網(wǎng)項目為公司帶來5.3億元的營收。收購甲級設(shè)計院“華網(wǎng)電力”切入配售電市場,進一步提高公司的業(yè)務(wù)總包能力,打造能源綜合管理系統(tǒng)完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　積極布局新能源汽車,并購預(yù)期有期待:公司先后并購車載充電機骨干企業(yè)杭州富特、控股杭州伯高、聯(lián)手浙江時空電動、設(shè)立全資子公司湖南長高新能源汽車運營有限公司,切入新能源汽車從核心技術(shù)研發(fā)到整車租賃、銷售,高壓配電總成,充電樁建設(shè)運營的領(lǐng)域。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.24元、0.28元和0.38元,對應(yīng)PE分別為34倍、29倍和22倍。公司積極布局配售電和新能源業(yè)務(wù),將會隨國家對新能源行業(yè)發(fā)展的推動而獲益,我們認(rèn)為公司布局合理,后續(xù)有望迎來業(yè)績快速增長,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:電網(wǎng)招投標(biāo)量下滑的風(fēng)險、光伏總包工程建設(shè)進度不及預(yù)期的風(fēng)險、并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險、配售電業(yè)務(wù)進展或不及預(yù)期風(fēng)險。

　　人工智能并購熱潮從量變向質(zhì)變飛躍 兩大領(lǐng)域占先機科大訊飛:股權(quán)激勵深度綁定,加快人工智能應(yīng)用落地機器人:期待服務(wù)機器人和特種機器人新業(yè)務(wù)貢獻利潤東方精工:內(nèi)生外延穩(wěn)步推進,智能設(shè)備/核心零部件共助成長長高集團:主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間巨星科技:業(yè)績穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局成體系高新興重大事件快評:事業(yè)群協(xié)同加深,看好業(yè)績持續(xù)釋放

　　巨星科技

　　巨星科技:業(yè)績穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局成體系

　　巨星科技 002444

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：羅立波,劉芷君 撰寫日期：2017-01-25

　　1月23日晚間,巨星科技發(fā)布公告,將2016年全年凈利潤同比增長區(qū)間從5~25%向上修正為同比增長25~40%,即歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為600~672百萬元。業(yè)績修正原因是營業(yè)收入增長良好,同時人民幣貶值的利好因素,使公司2016年全年的凈利潤大幅增長。

　　業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長:按照公司最新業(yè)績預(yù)計區(qū)間的中位數(shù)計算,2016年4季度單季度的凈利潤達到175百萬元,比上年同期的61百萬元增長超過150%。公司在2016年上半年營業(yè)收入同比增長21.3%,而3季度單季度同比減少5.8%,這主要是受到G20會議影響了部分產(chǎn)品發(fā)貨,而4季度單季度營業(yè)收入預(yù)計已恢復(fù)良好的增長,為全年凈利潤增長奠定良好基礎(chǔ)?？紤]到當(dāng)前美國經(jīng)濟增長較好,失業(yè)率穩(wěn)步下行,消費需求向好,為公司手工具在美國的銷售繼續(xù)提供良好的宏觀環(huán)境。

　　產(chǎn)業(yè)布局漸成體系:公司同時發(fā)布公告,以自有資金7,485萬元,受讓杭州微納科技股份有限公司30.18%股權(quán)已經(jīng)完成,微納科技已完成工商變更。

　　微納科技在無線傳輸、自主芯片、云端服務(wù)等方面具有核心技術(shù),與公司旗下的常州華達科捷、杭州歐鐳激光、PRIM’TOOLSLIMITED、國自機器人、巨星機器人等子公司共同完善了智能裝備產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈,其整合資源、共同開發(fā)應(yīng)用的效應(yīng)值得期待。

　　盈利預(yù)測和投資建議:我們預(yù)測公司2016-2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3,719、4,319和5,030百萬元,EPS分別為0.584、0.673和0.788元。

　　公司主業(yè)穩(wěn)健增長、新產(chǎn)業(yè)加快布局,結(jié)合業(yè)績和估值情況,我們繼續(xù)給公司“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示:匯率大幅波動和原材料價格大幅波動影響公司利潤率的風(fēng)險;智能裝備的技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)化和業(yè)績貢獻具有不確定性。

　　人工智能并購熱潮從量變向質(zhì)變飛躍 兩大領(lǐng)域占先機科大訊飛:股權(quán)激勵深度綁定,加快人工智能應(yīng)用落地機器人:期待服務(wù)機器人和特種機器人新業(yè)務(wù)貢獻利潤東方精工:內(nèi)生外延穩(wěn)步推進,智能設(shè)備/核心零部件共助成長長高集團:主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間巨星科技:業(yè)績穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局成體系高新興重大事件快評:事業(yè)群協(xié)同加深,看好業(yè)績持續(xù)釋放

　　高新興

　　高新興重大事件快評:事業(yè)群協(xié)同加深,看好業(yè)績持續(xù)釋放

　　高新興 300098

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2017-02-07

　　公共安全和物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群共同發(fā)展,智慧城市從點到面

　　目前公司基于之前業(yè)務(wù)和外延拓展,形成兩大事業(yè)群:公安事業(yè)群和物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群。我們認(rèn)為這兩大事業(yè)群隨著高新興本次收購中興物聯(lián),將進一步協(xié)同,未來在智慧城市整體訂單支撐的情況下,逐步向各個智慧行業(yè)拓展。

　　看好物聯(lián)網(wǎng)和大安全業(yè)務(wù)布局,維持“買入”評級

　　公司“視頻+人臉識別+電子車牌”受益于物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,目前又收購中興物聯(lián)股份。公司目前在手訂單飽滿,平安城市仍將貢獻更大的業(yè)績空間,高增長態(tài)勢有望繼續(xù)保持。收購創(chuàng)聯(lián)電子和國邁科技,實現(xiàn)“大安全”重要布局,向平臺化“智慧城市建設(shè)運營商”再邁進一步。隨著安防行業(yè)市場規(guī)模的進一步擴大,未來民用視頻監(jiān)控產(chǎn)品的市場規(guī)模也將逐步打開。三期員工持股推出,彰顯公司未來發(fā)展信心。我們預(yù)計未來三年公司凈利潤分別為3.1/4.3/5.4億元(若考慮并表則為3.5/4.8/6.1億元,對應(yīng)39/28/22倍市盈率)。當(dāng)前公司業(yè)績優(yōu)良,考慮到公司未來3年的快速增長預(yù)期,以及質(zhì)地優(yōu)良公司的產(chǎn)業(yè)鏈外延,維持“買入”評級。