亞奧理事會與阿里體育達成合作 電競將入2022年杭州亞運會    浙報傳媒:全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)集團　

　　新文化

　　愷英網(wǎng)絡(luò):2016低開高走,2017有望重回高增長

　　浙數(shù)文化

　　 浙報傳媒:全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)集團

　　浙報傳媒 600633

　　研究機構(gòu)：華鑫證券 分析師：于芳 撰寫日期：2017-03-20

　　浙報傳媒發(fā)布2016年報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.50億元,同比增長2.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.12億元,同比增長0.32%;扣非凈利潤2.49億元,同比下降39.12%。基本每股收益0.51元,同比增長0.31%;分紅預(yù)案為每10股派現(xiàn)金紅利0.95元(含稅)。

　　營收維持平穩(wěn):2016年在傳統(tǒng)媒體行業(yè)下行趨勢背景下,公司傳媒主業(yè)通過進一步轉(zhuǎn)型創(chuàng)新,業(yè)績明顯好于報業(yè)平均水平,市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先。其中,報刊及發(fā)行營收3.42億,增幅-2.93%,廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣收入營收7.19億,增幅-5.92%。商品銷售收入和信息服務(wù)收入分別實現(xiàn)營收8.83億和2.53億,同比增幅33.94%和43.44%,主要系房產(chǎn)信息服務(wù)及線上電商貿(mào)易收入增加所致。公司在線游戲運營實現(xiàn)營收6.55億元,同比降低28.13%,業(yè)績不達預(yù)期,但收購的杭州邊鋒和上海浩方作為公司數(shù)字娛樂平臺的核心,在完成三年承諾利潤后,大力發(fā)展移動化、競技化,盈利能力保持較高水平。未來將繼續(xù)穩(wěn)固邊鋒、上海浩方、戰(zhàn)旗直播在棋牌游戲、電競游戲、電競直播領(lǐng)域的優(yōu)勢,進行產(chǎn)業(yè)延伸及拓展,業(yè)績表現(xiàn)可期。

　　大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)鋪開,促進資源互聯(lián)互通:公司擁有所在區(qū)域內(nèi)最強勢的傳統(tǒng)媒體平臺以及同行業(yè)領(lǐng)先的自主性國有控股互聯(lián)網(wǎng)用戶平臺,目前已經(jīng)建成國內(nèi)同行業(yè)最大數(shù)據(jù)庫,擁有6.6億注冊用戶、超5000萬活躍用戶、3000萬移動用戶。成功募資投建的涵蓋大數(shù)據(jù)交易中心、“富春云”互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)創(chuàng)客中心和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基金“四位一體”的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)全方位鋪開,將進一步打通公司數(shù)據(jù)資源,潛力不可小覷。

　　剝離傳統(tǒng)報業(yè),擬全面轉(zhuǎn)型數(shù)字化:為打造國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)集團,2017年2月,公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案,擬以19.97億元向浙報控股出售旗下21家報業(yè)公司股權(quán)。公司主營業(yè)務(wù)將重點布局三大領(lǐng)域;以優(yōu)質(zhì)IP為核心的數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè);以電子競技等為主的垂直直播業(yè)務(wù);大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè),以及其他文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和文化產(chǎn)業(yè)投資等優(yōu)勢業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略將進一步聚焦數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)。在獲得充足資金的同時,繼續(xù)依托國有控股股東的背景、資源和優(yōu)勢,為公司長遠發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測:我們預(yù)計2017-2019年公司營業(yè)收入將分別達到39.23、45.23和54.50億元,EPS分別為0.50、0.55和0.59元,按照2017年3月17日收盤價19.64元進行計算,對應(yīng)2017-2019年動態(tài)PE分別為40X、36X和33X,首次覆蓋,給予“審慎推薦”的投資評級。

　　風(fēng)險提示:(1)全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營與管理風(fēng)險;(2)行業(yè)市場競爭加劇風(fēng)險。

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　　愷英網(wǎng)絡(luò):2016低開高走,2017有望重回高增長

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　　 新文化:業(yè)績符合市場預(yù)期,看好公司橫向縱向一體化戰(zhàn)略

　　新文化 300336

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：施妍 撰寫日期：2017-03-01

　　業(yè)績符合市場及我們預(yù)期。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.1億元,同比增長8.5%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.7億元,同比增長6.9%;對應(yīng)全面攤薄EPS0.49元,符合市場及我們預(yù)期(我們預(yù)計2016年歸屬于母公司凈利潤為2.7億元)。其中,2016年4季度單季實現(xiàn)收入3.4億元,同比下滑6.6%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.0億元,同比下滑2.2%。

　　收入增速好轉(zhuǎn)、利潤增速有所放緩。1)2015年公司實現(xiàn)收入10.2億元,同比增長63.5%,剔除對于郁金香、達克斯并表因素的影響,實際收入4.6億元,增速-26.4%,2016年8.5%的增速相比于15年出現(xiàn)明顯改善,主要得益于公司電影業(yè)務(wù)板塊的貢獻,2016年公司投資的《美人魚》創(chuàng)下了33.9億元的票房紀錄,同時,公司在綜藝欄目的探索也初顯成效,《二胎時代》、《花漾夢工廠》均取得了較高的收視率;2)2015年公司實現(xiàn)凈利潤2.5億元,同比增長104.5%,剔除郁金香、達克斯并表因素的影響,實際利潤貢獻約1.5億,增速23.9%,2016年6.9%的增速相比于15年有所下滑,主要源于公司電視劇業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　我們看好公司橫向縱向一體化戰(zhàn)略,維持買入評級。1)公司以電視劇業(yè)務(wù)為依托,同時進軍綜藝欄目領(lǐng)域,并且通過投資PDAL 進一步深度綁定周星馳稀缺品牌價值,開拓電影市場,實現(xiàn)影視綜一體化運營;2)與大宇戰(zhàn)略合作助力公司持續(xù)性地獲得頂級IP,未來與臺灣大宇將合作開發(fā)劇版《漢之云》(《軒轅劍》)、《仙劍奇?zhèn)b傳4》、《大富翁》、《明星志愿》等精品內(nèi)容;3)收購郁金香、達克斯戶外LED 龍頭助力公司拓展渠道。由于電視劇業(yè)務(wù)毛利率低于預(yù)期,我們下調(diào)公司2017-18年盈利預(yù)測,預(yù)計公司16-18年業(yè)績分別為2.7億/4.0億/4.8億(原盈利預(yù)測為2.7/4.3/4.8億),對應(yīng)PE 分別為35/24/20倍,維持買入評級!

　　　亞奧理事會與阿里體育達成合作 電競將入2022年杭州亞運會    浙報傳媒:全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)集團　

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　　愷英網(wǎng)絡(luò):2016低開高走,2017有望重回高增長

　　愷英網(wǎng)絡(luò)

　　愷英網(wǎng)絡(luò):2016低開高走,2017有望重回高增長

　　愷英網(wǎng)絡(luò) 002517

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：康雅雯 撰寫日期：2017-01-05

　　投資要點

　　事件:愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)告。報告期內(nèi),公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入27.11億元,同比增長15.90%。

　　實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.75億元,同比增長3.09%。四季度單季度預(yù)計實現(xiàn)營收7.34億元,同比增長25.6%,歸母凈利潤為2.43億元,同比增長111.1%?；痉衔覀儗τ谌?.89億凈利潤的預(yù)期。

　　低開高走,四季度營收、凈利潤有望創(chuàng)新高。2016年初由于受到費用開支大幅增加影響,導(dǎo)致半年報凈利潤同比下滑,但隨著頁游藍月傳奇的上線以及《全民奇跡MU》手游的穩(wěn)定表現(xiàn),帶動公司業(yè)績大幅回升。按照業(yè)績預(yù)披露數(shù)據(jù),公司1-4季度營收分別為6.23億、6.67億、6.87億及7.34億,歸母凈利潤1-4季度分別為1.03億、1.43億、1.87億及2.43億,呈現(xiàn)階梯式上升趨勢,四季度單季營收及利潤有望創(chuàng)新高。

　　2017年手游、頁游均有看點,業(yè)績有望迎來新一輪快速增長。手游方面:《全民奇跡MU》手游版權(quán)續(xù)簽一年,目前保持月均2.5億流水,根據(jù)《全民奇跡MU》在國內(nèi)及海外的推廣情況,我們預(yù)計2017年仍將保持1.5-2億流水水平,全年貢獻20億流水。頁游方面:《藍月傳奇》表現(xiàn)出色,開服數(shù)始終保持在第一,月流水接近2億,預(yù)計公司2017年頁游總流水將超過24億,同時若《藍月傳奇》開發(fā)公司浙江盛和完成2016年0.8億扣費凈利潤,按照此前投資入股合約,愷英網(wǎng)絡(luò)將收購期剩余80%股份(浙江盛和承諾2017年(2.5億)、2018年(3.1億)、2019年(3.8億)),增厚業(yè)績。游戲儲備方面:公司儲備有6-7款手游以及“傳奇”IP 系列手游及頁游,可以保證新品持續(xù)推出,2017年有望迎來新一輪的業(yè)績快速增長。

　　盈利預(yù)測:

　　根據(jù)公司業(yè)績預(yù)披露以及公司當前IP 儲備(傳奇IP 等)和游戲開發(fā)情況,同時考慮19億配套募資到位,外延拓展空間較大,我們適當調(diào)低2016年盈利預(yù)測,同時繼續(xù)維持2017年判斷。預(yù)計公司2016-2017年實現(xiàn)的收入分別為27.12億元、37.20億元,分別同比增長15.9%、37.18%;實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為6.75億元、9.44億元,分別同比增長3.11%、39.79%,對應(yīng)EPS 分別為0.94元、1.32元。根據(jù)當前市場整體情況,適當下調(diào)目標價,給與2017年35xPE,對應(yīng)46.2元,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:1)新游戲上線進度低于預(yù)期;2)人才流失風(fēng)險。