中科院柔性超級電容器研究獲突破新宙邦:股權(quán)激勵顯信心 內(nèi)生外延齊發(fā)力新筑股份:減持引進(jìn)戰(zhàn)投 省內(nèi)軌交大發(fā)展助業(yè)績拐點(diǎn)振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動內(nèi)生增長 有望持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)法拉電子:薄膜電容器龍頭 新能源領(lǐng)域增長預(yù)期強(qiáng)

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　　新宙邦:股權(quán)激勵顯信心 內(nèi)生外延齊發(fā)力

　　新宙邦 300037

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：鄭閔鋼,史鑫,劉宇卓 撰寫日期：2016-11-18

　　事件:2016年11月15日, 公司公告限制性股票激勵計劃(草案),擬授予的限制性股票數(shù)量為620萬股,激勵對象總?cè)藬?shù)不超過157人,首次授予部分限制性股票的授予價格為每股30.47元。

　　主要觀點(diǎn):

　　1.利益捆綁升華凝聚力,看好公司未來競爭力持續(xù)提升。

　　具體方案:首次授予562.5萬股,預(yù)留57.5萬股,分別占本次激勵計劃草案公告時公司總股本18402.09萬股的3.37%、3.06%、0.31%。本次激勵對象總?cè)藬?shù)不超過157人,包括公司董事、高級管理人員、中基層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員,及其他員工。

　　首次授予部分限制性股票的授予價格為每股30.47元,等于本激勵計劃公告前1個交易日公司股票交易均價60.94元的50%。限售期分別為從授予日起12、24、36個月,對應(yīng)解除限售的比例分別為40%、30%、30%。本激勵計劃的考核年度為2016-2018年,以2015年凈利潤為基數(shù),業(yè)績考核目標(biāo)為2016-2018年凈利潤的增長率分別不得低于100%、120%、145%。本激勵計劃還需提交股東大會審議,同時提請股東大會授權(quán)。

　　公司層面業(yè)績要求嚴(yán)格。公司凈利潤增長率如未達(dá)標(biāo),所有激勵對象對應(yīng)的當(dāng)年可解除限售的股票均不得解除,并由公司回購注銷,所以公司全體員工在激勵政策的指引下,凝聚力將會得到增強(qiáng)。

　　個人層面績效考核嚴(yán)密。公司對個人也設(shè)置了嚴(yán)密的績效考核體系。根據(jù)激勵對象前一年度績效考評結(jié)果,確定激勵對象個人是否達(dá)到解除限售的條件。所以員工個人對工作質(zhì)量和績效會更加重視,公司整體競爭力水平將會實(shí)現(xiàn)提升。

　　2.鋰電池電解液業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,新型鋰鹽和添加劑跨越高門檻。

　　產(chǎn)銷兩旺,增長穩(wěn)健。國內(nèi)新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展,目前公司鋰電池電解液產(chǎn)品仍保持產(chǎn)銷兩旺的狀態(tài)。從三季度業(yè)績看,毛利環(huán)比下滑13.33%,其中一個原因是在三季度中電解液價格有一定下滑,同時上游的六氟磷酸鋰價格堅挺,溶劑價格上升。

　　與上游構(gòu)建長期穩(wěn)定關(guān)系,采用量價動態(tài)響應(yīng)策略。針對上游原材料價格波動風(fēng)險,第一,公司與上游主要原材料供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系,以相對優(yōu)惠價格、穩(wěn)定的供應(yīng)保障取得采購優(yōu)勢;同時規(guī)范供應(yīng)商管理,強(qiáng)化供應(yīng)商開發(fā)能力,形成定期的市場調(diào)研機(jī)制,為集團(tuán)降低采購綜合成本提供最優(yōu)方案。公司今年2月份和韓企Foosung Co.,Ltd 簽訂了長期采購六氟磷酸鋰合同,合同期限為2016年7月1日至2021年6月30日。第二,公司對主要原材料的價格走勢與分析預(yù)測進(jìn)行動態(tài)跟蹤,并與業(yè)務(wù)部門保持緊密聯(lián)系,及時采取增加或減少庫存等應(yīng)對策略。我們看好公司在電解液上業(yè)務(wù)上的。

　　新型鋰鹽和添加劑業(yè)務(wù)齊發(fā)展。公司在郴州年產(chǎn)200噸新型鋰鹽的產(chǎn)能即將釋放,我們看好未來提供新的盈利增長。公司收購的瀚康化工目前在給公司提供添加劑產(chǎn)品,該業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,同時瀚康化工提供的滿足市場中各種個性化需求的新型添加劑是關(guān)注重點(diǎn)。

　　3.海斯福有機(jī)氟化學(xué)品業(yè)績貢獻(xiàn)強(qiáng)勁,有望和添加劑形成協(xié)同效應(yīng)。

　　業(yè)績強(qiáng)勁,技術(shù)上有望與添加劑形成協(xié)同效應(yīng)。子公司海斯福從2015年6月開始并表,今年主要產(chǎn)品訂單較去年同期有較大增長,盈利能力很強(qiáng),對業(yè)績貢獻(xiàn)非常明顯。而且海斯福研發(fā)平臺有望對公司添加劑形成技術(shù)支撐。

　　4.半導(dǎo)體化學(xué)品業(yè)務(wù)是未來的超預(yù)期看點(diǎn)。

　　我們預(yù)期惠州二期工廠會在2017年下半年投產(chǎn)。滿產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)26,050噸新型電子化學(xué)品系列產(chǎn)品,其中半導(dǎo)體化學(xué)品系列產(chǎn)品23,650噸,主要產(chǎn)品包括蝕刻液、玻璃液。未來整個惠州二期項(xiàng)目未來將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值超過5.1億元,利潤超過1億元。

　　結(jié)論:公司是鋰電電解液龍頭企業(yè)。公司電解液業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,收購的瀚康化工對電解液業(yè)務(wù)形成鞏固,新型鋰鹽業(yè)務(wù)開辟出新的成長路徑。收購的子公司海斯福除不斷發(fā)展醫(yī)藥中間體市場外,未來將和添加劑業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)?；葜荻谥邪雽?dǎo)體化學(xué)品是未來超預(yù)期看點(diǎn)。公司內(nèi)生外延戰(zhàn)略非常鮮明,目前取得了很好的業(yè)績,保持在快速發(fā)展軌道上。我們預(yù)計公司2016年-2018年的營業(yè)收入分別為16.3億元、22.58億元和30.26億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.78億元、3.73億元和4.79億元,每股收益分別為1.51元、2.03元和2,60元,對應(yīng)PE 分別為37.70倍、28.13倍、21.91倍。首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”評級,6個月目標(biāo)價75元,對應(yīng)2017年36.95倍PE。

　　中科院柔性超級電容器研究獲突破新宙邦:股權(quán)激勵顯信心 內(nèi)生外延齊發(fā)力新筑股份:減持引進(jìn)戰(zhàn)投 省內(nèi)軌交大發(fā)展助業(yè)績拐點(diǎn)振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動內(nèi)生增長 有望持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)法拉電子:薄膜電容器龍頭 新能源領(lǐng)域增長預(yù)期強(qiáng)

　　新筑股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　新筑股份:減持引進(jìn)戰(zhàn)投 省內(nèi)軌交大發(fā)展助業(yè)績拐點(diǎn)

　　新筑股份 002480

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-01-09

　　國內(nèi)稀缺的100%低地板有軌電車制造商,具備項(xiàng)目總包實(shí)力:2012年與長客股份達(dá)成技術(shù)轉(zhuǎn)讓,繼中車后成為國內(nèi)第二家具備100%低地板技術(shù)的廠商。

　　2015年,公司公告收購?qiáng)W威科技51%股權(quán),增強(qiáng)超級電容充放電技術(shù),至此已實(shí)現(xiàn)車輛制造、超級電容及無縫導(dǎo)軌等綜合技術(shù)三位一體產(chǎn)業(yè),是國內(nèi)少數(shù)具備整車制造與工程總包能力的廠商之一。2016年9月公告與中車大連機(jī)車簽署協(xié)議,推進(jìn)“第二代中低速磁浮列車交通系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”。成都市政府明確支持本地產(chǎn)業(yè)化,已確定示范線建設(shè)計劃和相關(guān)項(xiàng)目規(guī)劃,如示范線進(jìn)展順利,將有望加速推廣到其他地區(qū),未來巨大的市場前景可期。

　　四川城軌規(guī)劃潛力大,本地企業(yè)享有地域優(yōu)勢:根據(jù)我國軌交規(guī)劃,到2020年有軌電車規(guī)劃總里程突破2300公里,總造價將突破3000億。而根據(jù)日前發(fā)布的四川軌交產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,到2020年省內(nèi)軌交產(chǎn)值將達(dá)2200億,相當(dāng)于在2015年基礎(chǔ)上翻一番。其中,成都到2020年將建成9條有軌電車線,總里程100-150公里;宜賓市2014年10月通過《現(xiàn)代有軌電車示范線方案》,初步規(guī)劃7條線路,總里程121公里。

　　公司地處四川省具有地域優(yōu)勢,2013年中標(biāo)新津R1線PPP現(xiàn)代有軌電車項(xiàng)目,總造價21.5億元,已完成首期3.71公里建設(shè)。2014年10月,與宜賓市簽訂30億有軌電車PPP示范項(xiàng)目;日前又公告與宜賓簽署合作協(xié)議,將加快有軌電車項(xiàng)目落成,并規(guī)劃建設(shè)輻射川滇黔的川南有軌電車維保和總裝基地項(xiàng)目。

　　減持股份引入戰(zhàn)略投資者,加速有軌電車市場開拓:8月23日公司公告為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,自8月26日起6個月內(nèi)以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持不超過7000萬股。8月27日、9月2日公告與國開金誠基金、中國電建路橋集團(tuán)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系,國開金誠是國開行參股公司,把公司作為有軌電車領(lǐng)域唯一合作伙伴;中國電建路橋集團(tuán)依靠豐富的項(xiàng)目承包、建設(shè)及管理經(jīng)驗(yàn)將與公司共同成立有軌電車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。引入戰(zhàn)略投資者將顯著增強(qiáng)公司在軌交領(lǐng)域的綜合能力,加速開拓軌交市場,預(yù)計將來合作將全面向地鐵、路橋等領(lǐng)域拓展。

　　投資建議:我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤為0.01、1.51、2.25億元,EPS分別為0.00、0.24、0.35元。公司掌握車廂制造核心技術(shù),積極與產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)者戰(zhàn)略合作,受益于我國尤其是四川軌交大力建設(shè),公司發(fā)展前景廣闊。首次給于買入-A投資評級,6個月目標(biāo)價13.92元。

　　風(fēng)險提示:有軌電車規(guī)劃落實(shí)情況低于預(yù)期、盈利能力無顯著改善

　　中科院柔性超級電容器研究獲突破新宙邦:股權(quán)激勵顯信心 內(nèi)生外延齊發(fā)力新筑股份:減持引進(jìn)戰(zhàn)投 省內(nèi)軌交大發(fā)展助業(yè)績拐點(diǎn)振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動內(nèi)生增長 有望持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)法拉電子:薄膜電容器龍頭 新能源領(lǐng)域增長預(yù)期強(qiáng)

　　振華科技（個股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動內(nèi)生增長 有望持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　振華科技 000733

　　研究機(jī)構(gòu)：中國銀河 分析師：鞠厚林,傅楚雄,李良 撰寫日期：2016-12-28

　　核心觀點(diǎn):

　　公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)

　　公司近幾年不斷調(diào)整戰(zhàn)略布局,通過一系列“加減法”資本運(yùn)作,目前核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)。公司高新電子業(yè)務(wù)毛利率較高,市場地位較高,在我國大力推動軍事信息化建設(shè)、高端軍用元器件進(jìn)口替代的背景下,面臨較好的成長環(huán)境。

　　鋰電池業(yè)務(wù)將扛起集成電路業(yè)務(wù)板塊大旗

　　鋰電池業(yè)務(wù)將是未來發(fā)展亮點(diǎn)。公司鋰電池業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域預(yù)計將保持穩(wěn)定發(fā)展。公司較早進(jìn)入到動力電池領(lǐng)域,并根據(jù)市場情況將部分消費(fèi)電子方向的產(chǎn)能調(diào)整至動力電池領(lǐng)域,預(yù)計未來公司動力電池業(yè)務(wù)將取得較大突破;公司的動力電池未來有望應(yīng)用于軍工領(lǐng)域,給公司提供可觀的收入及利潤。

　　專用整機(jī)及物業(yè)板塊減負(fù)進(jìn)行時

　　近兩年公司通過資產(chǎn)置出將盈利較差的部分專用整機(jī)和商貿(mào)園區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)置換給集團(tuán)。未來公司不排除通過對專用整機(jī)板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的剝離,提高盈利能力。

　　公司未來有望繼續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　公司大股東是中國振華,實(shí)際控制人是中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　近年,公司與控股股東不斷進(jìn)行資產(chǎn)置換提升盈利能力。中國振華除高新電子外也進(jìn)入信息安全領(lǐng)域,公司作為大股東旗下唯一上市公司,未來有望持續(xù)整合大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),通過資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步提升公司的投資價值。

　　估值及投資建議

　　我們預(yù)計公司2016年至2018年EPS分別為0.48元,0.63元和0.82元。公司股價對應(yīng)2017年市盈率約28倍,與軍工行業(yè)和信息安全等板塊重點(diǎn)公司相比,處于偏低水平;公司受益于軍事信息化發(fā)展且有持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力,投資價值有較大提升空間,給予“推薦”評級。

　　中科院柔性超級電容器研究獲突破新宙邦:股權(quán)激勵顯信心 內(nèi)生外延齊發(fā)力新筑股份:減持引進(jìn)戰(zhàn)投 省內(nèi)軌交大發(fā)展助業(yè)績拐點(diǎn)振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動內(nèi)生增長 有望持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)法拉電子:薄膜電容器龍頭 新能源領(lǐng)域增長預(yù)期強(qiáng)

　　法拉電子（個股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　法拉電子:薄膜電容器龍頭 新能源領(lǐng)域增長預(yù)期強(qiáng)

　　法拉電子 600563

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王建偉 撰寫日期：2017-04-19

　　事件:公司發(fā)布2016年年報,全年?duì)I收15.2億,同比增長9.17%;歸屬于上市公司的凈利潤為3.90億,同比增長18.78%;同時公司發(fā)布2016年利潤分配預(yù)案:擬以2016年度末股本22,500萬股為基數(shù),向全體股東實(shí)施每10股派送紅利11元。

　　點(diǎn)評:

　　薄膜電容器國內(nèi)龍頭,業(yè)績增長穩(wěn)健。公司是國內(nèi)生產(chǎn)薄膜電容器的龍頭企業(yè),公司產(chǎn)品下游應(yīng)用主要包括傳統(tǒng)照明、家電、新能源和工業(yè)控制,涵蓋全系列薄膜電容器,目前產(chǎn)量排名世界前三。未來薄膜電容器行業(yè)的市場競爭將從產(chǎn)品生產(chǎn)線的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)服務(wù)的強(qiáng)化,高端產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比重將逐年增大,公司有望持續(xù)受益。

　　新能源薄膜電容有望引領(lǐng)新一輪增長。公司在新能源領(lǐng)域布局主要包括光伏、風(fēng)電與電動汽車,公司在國內(nèi)電動汽車薄膜電容市場占有率近50%,充分受益于國內(nèi)電動汽車高增長。公司未來將加大新型能源用薄膜電容器的研發(fā)力度,提升整體產(chǎn)品技術(shù)水平,我們認(rèn)為,新能源領(lǐng)域薄膜電容有望引領(lǐng)公司業(yè)績新一輪增長。

　　給予“增持”評級。我們認(rèn)為,公司在傳統(tǒng)照明領(lǐng)域薄膜電容業(yè)務(wù)有望觸底企穩(wěn),同時家電領(lǐng)域受益于中高端家電逐步采用薄膜電容有望維持穩(wěn)定增長,新能源薄膜電容有望引領(lǐng)公司業(yè)績新一輪增長,預(yù)計2017~2019年EPS分別為1.99/2.37/2.83,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示。薄膜電容新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。