我國科學家發(fā)現(xiàn)液態(tài)金屬類生物學現(xiàn)象云海金屬:鎂價升成本降業(yè)績高增長安泰科技:國企改革排頭兵 多板塊業(yè)績加速釋放東方鋯業(yè):豐富鋯鈦上游資源有望推動業(yè)績生益科技:漲價利好初步體現(xiàn) 下游訂單持續(xù)火爆天通股份:收購方案變更不影響公司戰(zhàn)略布局

　　云海金屬（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　云海金屬:鎂價升成本降業(yè)績高增長

　　云海金屬 002182

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,趙鑫 撰寫日期：2017-02-22

　　核心觀點:

　　2016年公司實現(xiàn)歸母凈利1.7億元,同比增長4.6倍

　　2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40億元、營業(yè)利潤1.95億元、歸母凈利1.7億元,同比分別增長30%、948%和462%,實現(xiàn)EPS0.55元。

　　銷量增長預計在20%以上,驅動公司收入增長

　　公司主要從事鎂合金、鋁合金的生產,2016年收入增長為30%,同期鎂價和鋁價分別為1.51和1.25萬元/噸,同比分別增長8%和4%,從收入增長推算公司銷量增長在20%以上。

　　鎂價上升+成本下降=業(yè)績高增長

　　公司擁有白云石礦——原鎂——鎂合金——鎂深加工的完整產業(yè)鏈。

　　鎂價上升和成本下降致公司業(yè)績大幅增長。

　　1)鎂價上升:16年鎂價為1.51萬元/噸,15年為1.4萬元/噸,價格上漲1100元/噸,考慮到稅費等影響,每噸可多賺685元左右,2016年預計公司鎂合金銷量在11萬噸左右,鎂價上升可貢獻業(yè)績在7500萬左右。

　　2)成本降低:公司原鎂產能10萬噸,鎂合金產能17萬噸,預計2015年原鎂產量在3萬噸左右,2016年預計在5-6萬噸左右,原鎂產量大幅提升,折舊大幅下降,原鎂生產成本降低,同時原鎂自給率提升,使得鎂合金成本下降明顯。未來隨著原鎂產量的進一步增長,這一成本降低過程仍將持續(xù)。

　　投資建議:

　　預計公司16-18年EPS分別為0.52元、0.70元和1.04元,對應當前股價的PE分別為36倍、26倍和18倍,維持“買入”評級。

　　風險提示:

　　鎂價下滑風險,新建項目進度低于預期等;

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　　安泰科技（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　安泰科技:國企改革排頭兵 多板塊業(yè)績加速釋放

　　安泰科技 000969

　　研究機構：海通證券 分析師：施毅,鐘奇 撰寫日期：2017-03-03

　　投資要點:

　　收購安泰天龍延伸產業(yè)鏈,2015年業(yè)績承諾達成。公司完成發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并購北京天龍鎢鉬科技股份有限公司(2016年1月變更為安泰天龍鎢鉬科技有限公司)100%股權并配套募集資金項目,安泰天龍初步完成產業(yè)整合、管理融合和業(yè)務協(xié)同。安泰天龍是國內外知名的中國鎢鉬材精深加工領域的企業(yè),掌握鎢鉬材料的制粉、成形、燒結、鍛軋和精深加工的所有核心技術,覆蓋了從鎢鉬粉和鎢鉬材生產加工直至生產客戶所需的各種特定部件。安泰天龍2015年度實現(xiàn)凈利潤7217.89萬元,順利完成業(yè)績承諾,未來將成為公司穩(wěn)定的利潤增長點。

　　業(yè)務整合加速,多板塊業(yè)績即將放量。目前公司已經形成了先進功能材料及器件、特種粉末冶金材料、高品質特鋼及焊接材料、環(huán)保與高端科技服務業(yè)等四大業(yè)務板塊。日立金屬在反傾銷壓力下退出中國,公司作為國內非晶帶材龍頭企業(yè)將獨享國內市場,非晶帶材業(yè)務即將放量,迎來高速增長期;安泰環(huán)境已完成股權交割和管理整合,在節(jié)能環(huán)保、清潔能源業(yè)務領域實現(xiàn)較大突破,公司環(huán)保增速可觀;目前公司高品質特鋼及焊接材料產品營收大幅減少,虧損嚴重,隨著改制模式在難熔材料獲得成功,未來改制模式有望在工具鋼和焊接材料板塊得到推廣。

　　抓住戰(zhàn)略機遇,浴火重生。公司受益于國企混改,將加快業(yè)務結構調整步伐,加強并購重組后的整合力度。同時,公司抓住新材料產業(yè)轉型發(fā)展的戰(zhàn)略機遇,通過投資收購、孵化以及合資合作,積極在環(huán)境工程、核電材料、電池材料、3D打印用特種粉末業(yè)務等方面進行布局,打造新的利潤增長點。

　　盈利預測與投資建議?？紤]到公司與安泰天龍的協(xié)同效應以及安泰天龍的凈利潤承諾,我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.17元,0.27元和0.37元,給予公司2017年55倍PE,6個月目標價14.9元,維持公司“買入”評級。

　　不確定性因素。金屬價格變動風險。

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　　東方鋯業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　東方鋯業(yè):豐富鋯鈦上游資源有望推動業(yè)績

　　東方鋯業(yè) 002167

　　研究機構：海通證券 分析師：張宇 撰寫日期：2017-03-15

　　公告:公司13日晚公告,公司持股42%企業(yè)IMAGE旗艦項目Boonanarring發(fā)現(xiàn)重大高品位礦化區(qū),由目前13.2公里礦化延伸5.6公里。公司在澳洲旗下三塊鋯鈦上游資源:銘瑞鋯業(yè)、IMAGE和WIM150,合計參股或控股鋯鈦砂礦資源量達22億噸。其中,IMAGE預計18年投產,WIM150已完成可行性研究進入EES審批。

　　公司高品位鋯礦儲備增加,保障原料供應,提升上游議價能力。Boonanarring品位高,在澳洲所有知名重礦砂中僅次于Iluka主力礦山Jacinth-Ambrosia。該項目預計于18年初投產,鋯鈦重礦年產能30萬噸。本次探明高品位礦區(qū),延伸近50%,豐富公司上游儲備。目前公司在銘瑞鋯業(yè)、IMAGE和WIM150項目鋯英砂資源分別達81.7萬噸,1263.7萬噸和96.1萬噸,權益后合計約351萬噸。豐富原料儲備可提升公司上游議價能力,帶動下游鋯產品競爭力,大幅增厚業(yè)績。

　　其他稀有金屬資源為公司拓展新業(yè)務提供可能。公司高品位重礦砂資源還包含多種稀有金屬礦物,綜合公司在澳旗下資源,共有鈦鐵礦2925.5萬噸,白鈦石799.1萬噸,金紅石423.3萬噸,鈦資源儲備達世界級,公司相關業(yè)務值得期待。礦砂資源中其他稀土金屬還為公司拓展新業(yè)務提供可能,同時,產品多樣化可增強公司對單一金屬行業(yè)周期波動的應對能力。

　　業(yè)務延伸下游,陶瓷背板、鋯牙和陶瓷微珠將成突破重點。氧化鋯陶瓷背板耐磨親膚,對電磁信號無屏蔽,是5G、無線充電時代手機背板發(fā)展方向之一。2050年中國老年人口將達4.8億,植入假牙市場需求可期,全瓷鋯牙韌性、強度較大,生物相容性佳,有替代烤瓷牙的發(fā)展趨勢。氧化鋯陶瓷微珠研磨效率高,無物料污染,代表了研磨介質的未來發(fā)展方向。公司作為國內鋯產品龍頭,以此為突破口從粉體供應向下游延伸可提高自主能力和溢價能力。

　　新增核級海綿鋯產能今年釋放,業(yè)績高增長可期。公司是我國唯一擁有核級海綿鋯自主知識產權企業(yè),背靠大股東中核集團,公司核級海綿鋯優(yōu)勢明顯,向核動力院銷售額快速增長。新建350噸核級海綿鋯預計今年投產。

　　盈利與估值。公司16,17,18年預測EPS分別為0.02元,0.25元和0.31元?？杀壬鲜泄拘〗饘倨髽I(yè)17年平均預測PE為93.27倍?？紤]到作為基礎材料下游應用領域廣泛,同時手機背殼等特種陶瓷未來發(fā)展前景看好,給予公司17年65倍預測PE,目標價16.25元,“增持”評級。

　　風險提示:IMAGE審批時間過長風險,氧化鋯陶瓷工業(yè)突破緩慢風險,核電發(fā)展不及預期風險。

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　　生益科技（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　生益科技:漲價利好初步體現(xiàn) 下游訂單持續(xù)火爆

　　生益科技 600183

　　研究機構：國信證券 分析師：劉翔 撰寫日期：2016-11-03

　　第三季度歸母凈利潤同比增長70%,符合預期。

　　公司前三季度實現(xiàn)營收61.1億,同比增長8.9%,歸母凈利潤5億,同比增長48%,扣非歸母凈利潤4.9億,同比增長35%。其中,第三季度單季收入22.1億,同比增長9%,歸母凈利潤1.8億,同比增長70%,扣非歸母凈利潤同比增長49%,符合預期。

　　銅箔及覆銅板漲價利好初步體現(xiàn),趨勢仍將持續(xù)。

　　公司第三季度毛利率19.6%,環(huán)比增加0.4%,同比增加1.5%,毛利率提升但增幅不大,判斷主要原因為:一方面,公司為應對上游銅箔原材料漲價,覆銅板產品8月中下旬開始調價,起始點行業(yè)內相比較晚,產品漲價帶來的利潤彈性僅體現(xiàn)在8月下旬及9月訂單貢獻的業(yè)績中。另一方面,公司常熟項目9月底投產,前期折舊對利潤帶來負面影響。我們產業(yè)鏈調研了解到,公司覆銅板部分產品繼8月下旬、10月多次調價后,近期再次調增近6%,保守估計部分型號累計漲幅逾20%,上游銅箔漲價情緒高漲下,預計短期內還將迎來新一輪漲價,第四季及2017年全年業(yè)績更高彈性提升可期。

　　下游需求旺盛,訂單需求高出產能約20%-30%。

　　年初以來公司覆銅板訂單火爆,訂單需求高出產能約20%-30%。我們認為PCB下游市場需求在汽車電子、通訊等高成長性領域帶動下持續(xù)回暖,覆銅板企業(yè)訂單供不應求,受益于下游需求景氣提升。公司近年針對汽車、通訊等領域加大新品研發(fā),并前瞻性擴產特種高頻覆銅板產能,產品結構調整過程中盈利能力亦將持續(xù)改善。

　　風險提示。

　　市場拓展不達預期,銅箔及覆銅板漲價低于預期。

　　維持“買入”評級。

　　公司為國內覆銅板絕對龍頭,受益于銅箔-覆銅板-PCB漲價效應傳導及下游需求景氣提升。預計2016-2018年凈利潤7.6/13.7/19.4億,EPS分別為0.53/0.95/1.35元,當前股價對應的PE分別為24/13/9X,維持“買入”評級。

　　我國科學家發(fā)現(xiàn)液態(tài)金屬類生物學現(xiàn)象云海金屬:鎂價升成本降業(yè)績高增長安泰科技:國企改革排頭兵 多板塊業(yè)績加速釋放東方鋯業(yè):豐富鋯鈦上游資源有望推動業(yè)績生益科技:漲價利好初步體現(xiàn) 下游訂單持續(xù)火爆天通股份:收購方案變更不影響公司戰(zhàn)略布局

　　天通股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　天通股份:收購方案變更不影響公司戰(zhàn)略布局

　　天通股份 600330

　　研究機構：國海證券 分析師：王凌濤 撰寫日期：2016-11-04

　　終止重大資產重組&對外投資變更方案:

　　公司昨日晚間發(fā)布公告,由于在10月25日公司在西南聯(lián)合產權交易所采用現(xiàn)金支付的方式競買成都亞光電子45.29%的股權失敗,從公司長遠發(fā)展角度考慮,公司不再參與成都亞光電子股份有限公司30.43%的國有股權報價,決定終止本次重大資產重組。

　　通過與競買對手的實際控制人太陽鳥控股的協(xié)商與談判,公司最后與其達成協(xié)議:公司擬與東方天力(天通股份的關聯(lián)產業(yè)基金)以及其他非關聯(lián)方共同對寧波梅山保稅港區(qū)太陽鳥股權投資合伙企業(yè)進行出資;其中天通股份出資5億元,認購該公司17.06%的股份,關聯(lián)方東方天力出資1億元,認購該公司3.41%的股份,(即天通系共認購其20.47%的股份);各出資方共同以寧波梅山保稅區(qū)太陽鳥股權投資合伙為平臺完成對成都亞光電子的控股權收購。

　　點評要點:收購方案變更不影響公司戰(zhàn)略布局.

　　收購亞光電子初衷:微波器件與泛半導體材料領域的上下游協(xié)同.

　　壓電晶體、射頻材料的開發(fā)與普通材料開發(fā)不同,由于涉及到頻段、功率、阻抗、衰減等效應,廠家不可能獨立于后端器件廠商之外獨立完成產品設計研發(fā)與生產,這必然是一個雙方協(xié)同的過程。本次雖然沒有完成對亞光的100%股權收購,但順利地成為了亞光電子的第三大股東,在此基礎上亦成功打通了和亞光的上下游材料與器件的合作關系,這些都將大大助益于提升公司在壓電晶體材料領域的產品開發(fā)與量產進度,快速提升公司產品的成熟度。

　　現(xiàn)階段投資方案與先前方案對比:股權投資盈利亦很豐厚.

　　因未能實現(xiàn)控股亞光,僅作為第三大股東間接持有亞光電子20.47%的股權(包含關聯(lián)方東方天力),因此未來亞光業(yè)績不會對天通并表,但是通過‘寧波梅山保稅區(qū)太陽鳥股權投資合伙’平臺所持有的亞光電子股權有望通過太陽鳥股份公司的股權定向增發(fā)轉換為上市公司股權。按照我們對亞光電子2016年1億元左右的利潤預估,其資產如成功實現(xiàn)資產注入,有望增值至65億以上,天通系所持有的20.46%的股權的備考市值將增值至13.3億以上,按照公司6億的注資收購成本,屆時將有望實現(xiàn)6.3億以上的投資收益。

　　對亞光電子的控股收購預期仍可延續(xù).

　　考慮到太陽鳥股份對軍工資產亞光電子的收購仍存有一定的不確定因素。由于天通股份的壓電晶體材料與亞光電子上下游依賴關系較強,且作為目前第三大股東的天通原先就有單獨收購亞光的意愿,也與亞光的管理層以及大小股東在盡調期間有良好的溝通,互相了解比較深入,天通應該是最佳的替代收購方,因此我們判斷天通未來仍然有反向定增收購亞光控股的可能性。

　　盈利預測和投資評級:維持買入評級.

　　我們認為天通股份此次對亞光電子的重大資產重組雖然因為太陽鳥控股的介入而轉為股權投資,但客觀地說,這是在現(xiàn)有狀況下能做到的最好的方案:與亞光電子建立了微波器件領域的上下游供應鏈協(xié)作,避免了不理智的巨額現(xiàn)金投資(原先設計方案為現(xiàn)金收購并非股份收購)可能帶來的巨大財務壓力,同時作為股權投資,在未來還有可能通過太陽鳥的定向增發(fā)轉換為可供出售金融資產而獲取豐厚投資收益,這是對上市公司經營和所有股東都有利的最佳選擇,進退都留有空間。在減輕公司資金使用壓力和財務負擔的情況下,獲取最大收益,并保證公司戰(zhàn)略發(fā)展意圖繼續(xù)得以貫徹,沒有對上市公司獨立性構成影響,符合公司及全體股東的利益。

　　天通股份從5月20日停牌至今,上證指數(shù)上漲了9.81%(2825.48--3102.73),市場環(huán)境有較大的改善,公司復牌并無隨指數(shù)補跌的必要。而公司所持有的博創(chuàng)科技自上市以后,已儼然成為兩市漲幅最大的新股(10月12日至今已15連板,漲幅達到409.97%),公司所持有的1100萬股股份目前賬面市值已達到8.56億元,增幅巨大。

　　預計公司2016-2018年將分別實現(xiàn)凈利潤2.11、3.42、5.21億元,作為一家具備核心研發(fā)能力的高端應用材料&裝備制造企業(yè),停牌前116億市值對應2016-2018年PE分別為54.75、33.81、22.20倍,估值合理。公司自2015年上半年進入明確拐點后,這一年多的業(yè)績表現(xiàn)不斷兌現(xiàn)我們的成長預期,公司自身具備對工藝、材料特性的研發(fā)制造經驗和獨到理解,有和眾多國際知名元器件材料公司多年的合作交流基礎,同時還具備獨立的裝備設計與制造的能力,是國內上市公司之中相當稀缺的在新型材料研發(fā)制備方面具備堅實基礎的優(yōu)秀公司。我們看好公司未來的進階成長,堅定維持公司“買入”評級。

　　風險提示:太陽鳥控股對亞光電子的后續(xù)競拍以及資產整合注入尚存在一定不確定因素;天通在材料與設備領域的銷售增速與業(yè)務拓展不及預期。